營銷財(cái)務(wù)管理淺談?wù)撐?2)
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《談現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理》
摘要：本文對目前幾個企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)觀點(diǎn)進(jìn)行了評述，最后提出了現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是“持續(xù)發(fā)展能力最大化”。
關(guān)鍵詞：企業(yè);財(cái)務(wù)管理目標(biāo);內(nèi)容;優(yōu)越性
一、有關(guān)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)幾種觀點(diǎn)的評述
1、對以總產(chǎn)值最大化為企業(yè)財(cái)務(wù)管理總目標(biāo)的評價。
產(chǎn)值最大化曾是國營企業(yè)的生產(chǎn)目標(biāo)，但并不是國營企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。這是因?yàn)楫a(chǎn)值不屬于財(cái)務(wù)的范疇，也就不可能成為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。在高度集權(quán)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，我國國營企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是確保流動資金、固定資金、專用基金三大資金的專項(xiàng)專用。國家正是通過企業(yè)對三大資金的管理，達(dá)到實(shí)現(xiàn)國家的生產(chǎn)目標(biāo)、投資目標(biāo)和社會福利目標(biāo)的目的。伴隨著市場經(jīng)濟(jì)體制的確立與國有企業(yè)的改制，以確保三大資金專項(xiàng)專用作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的歷史條件已不復(fù)存在，舊的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)已經(jīng)為新的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)所取代。
2、對以經(jīng)濟(jì)附加值最大化為企業(yè)財(cái)務(wù)管理總目標(biāo)的評價。
經(jīng)濟(jì)附加值 (EVA)，又名經(jīng)濟(jì)利潤，是由Steward于1990年提出的，他將EVA定義為：稅后營業(yè)凈利潤(NOPAT)減去所占用的資本成本，即EVA=NOPAT-Kw×CE 其中：Kw=權(quán)益資本成本×權(quán)益資本所占比例+負(fù)債資本成本×負(fù)債資本成本所占比例×(1一所得稅稅率)。負(fù)債資本成本直接由利息率代替，而權(quán)益資本成本是股東在相同的風(fēng)險條件下從投資中應(yīng)獲得的收益，即權(quán)益資本的機(jī)會成本,它通過資本資產(chǎn)定價模型 (CAPM)計(jì)算得出。CE(Capital Employed)為所占用的資本，由公司報告期期初資產(chǎn)負(fù)債表上的總資產(chǎn)減去無息負(fù)債獲得。
EVA的理論基礎(chǔ)是股東必須獲取一定的收益以補(bǔ)償投資風(fēng)險。換言之，就是權(quán)益資本所獲取的利潤最少應(yīng)與其在資本市場上同等風(fēng)險下所獲取的利潤相等。否則，從股東的角度而言公司就沒有產(chǎn)生任何真正的利潤，或者說是經(jīng)營虧損。另外如果EVA為零，那么，就可以認(rèn)為這項(xiàng)投資已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了正常目標(biāo)。因?yàn)楣蓶|已經(jīng)獲取了足以補(bǔ)償其風(fēng)險的收益。
EVA問世時間并不長，卻發(fā)展很快，主要是由于它具有以下優(yōu)點(diǎn)：①從股東角度定義企業(yè)利潤.使之與投資決策的相關(guān)性更強(qiáng);②綜合了各指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn).有利于企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理體系的協(xié)調(diào)和統(tǒng)一，避免了財(cái)務(wù)決策與執(zhí)行之間的沖突;③股東利益與經(jīng)理業(yè)績緊密聯(lián)系在一起，避免決策次優(yōu)化。由于經(jīng)濟(jì)增加值是一個絕對值，可以避免采用相對值指標(biāo)帶來的決策次優(yōu)化問題; ④剔除了謹(jǐn)慎原則對會計(jì)數(shù)據(jù)的影響更加真實(shí)的反映了公司的經(jīng)營業(yè)績避免了決策短期化。
但是我們也要清楚地認(rèn)識到EVA的缺陷：①EVA指標(biāo)未能體現(xiàn)企業(yè)絕對價值的增加。由于EVA指標(biāo)既包含企業(yè)創(chuàng)造的絕對價值，又包括相對價值，在采用 EVA作為企業(yè)業(yè)績評價指標(biāo)時，可能仍然不能解決利潤操縱的問題; ②一方面EVA沒有剔除外部因素對管理者經(jīng)營業(yè)績的影響;另一方面，EVA指標(biāo)僅僅反映的是企業(yè)經(jīng)營的最終結(jié)果。因此不利于分析企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中存在的問題;③EVA指標(biāo)是一個絕對指標(biāo)，不利于不同規(guī)模企業(yè)間的橫向比較。在企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模未發(fā)生變化的情況下，該指標(biāo)能夠反映企業(yè)不同時期的經(jīng)營業(yè)績。但對于資產(chǎn)規(guī)模不相同的企業(yè)或同一企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模發(fā)生變動的情況下它就無法對企業(yè)的業(yè)績進(jìn)行比較。
3、對以股東財(cái)富最大化為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的評價。
股東財(cái)富最大化不僅反映了企業(yè)對價值增值的追求，還蘊(yùn)涵了企業(yè)對降低財(cái)務(wù)風(fēng)險與滿足長遠(yuǎn)發(fā)展的要求。因此，與利潤最大化目標(biāo)相比，股東財(cái)富最大化目標(biāo)無疑更具全面性與綜合性。但也應(yīng)該看到，該目標(biāo)也存在以下缺陷：使用范圍很窄，非公司制、股份制企業(yè)不能使用。它很難使企業(yè)形成凝聚力和向心力很難激發(fā)企業(yè)廣大職工的責(zé)任感和使命感。
4、對以企業(yè)價值最大化為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的評價。
企業(yè)價值是指企業(yè)全部資產(chǎn)的市場價值，它是以一定期間業(yè)所取得的報酬 (按凈現(xiàn)金流量表示)按與取得該報酬相適的風(fēng)險報酬率作為貼現(xiàn)率計(jì)算的現(xiàn)值來表示的。
與利潤最大化和股東財(cái)富最大化財(cái)務(wù)管理目標(biāo)相比企業(yè)值最大化的優(yōu)越性比較明顯主要體現(xiàn)在：①考慮了取得報酬時間，并用時間價值的原理進(jìn)行計(jì)量;②科學(xué)地考慮了風(fēng)險與酬的聯(lián)系;③能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為，因?yàn)椴粌H前的利潤會影響企業(yè)的價值，預(yù)期未來的利潤對企業(yè)價值所起作用更大。
但企業(yè)價值最大化目標(biāo)在我國當(dāng)前還只是一個理論或理想發(fā)展目標(biāo)。本身存在不少缺陷。①從非上市企業(yè)來看其未來富或價值只能通過資產(chǎn)評估才能確定由于這種評估要受到其準(zhǔn)或方法的影響，因而難以準(zhǔn)確地予以確定;從上市企業(yè)來看，由于股票價格的變動不是公司業(yè)績的惟一反映，而是受諸多參素影響的 “綜合結(jié)果”因而股票價格的高低實(shí)際上不可能反上市公司財(cái)富或價值的大小。所以企業(yè)價值最大化“目標(biāo)實(shí)際操作中難度較大，企業(yè)管理當(dāng)局和財(cái)務(wù)管理人員難以捉摸;②在實(shí)踐中可能導(dǎo)致企業(yè)所有者與其他利益主體之間的矛盾。我國是一個以社會主義為政治制度，以市場經(jīng)濟(jì)為經(jīng)濟(jì)模式的家，與其他發(fā)達(dá)國家相比，我國現(xiàn)代企業(yè)制度尚處于起步階段企業(yè)產(chǎn)權(quán)還未完全理順，其發(fā)展具有獨(dú)特的一面。我國企業(yè)應(yīng)注重員工的實(shí)際利益和各項(xiàng)應(yīng)有的權(quán)利，更加注重協(xié)調(diào)各方的利益，更加強(qiáng)調(diào)社會財(cái)富的積累和人民的共同富裕。因此”企價值最大化“對我國或企業(yè)當(dāng)前財(cái)務(wù)管理的指導(dǎo)作用不大。
二、構(gòu)建現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的總目標(biāo)
綜合上述分析，確立科學(xué)的財(cái)務(wù)管理總目標(biāo)應(yīng)對其界定一個合理科學(xué)的使用范圍。就我國而言，更加強(qiáng)調(diào)協(xié)調(diào)各方面的利益，努力實(shí)現(xiàn)共同發(fā)展和共同富?！，F(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理總目標(biāo)應(yīng)該是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況目標(biāo)、企業(yè)財(cái)務(wù)成果目標(biāo)和企業(yè)資本積累目標(biāo)三者的綜合。按照這一總目標(biāo)的要求，企業(yè)既要具有良好的財(cái)務(wù)狀況，又要獲取滿意的財(cái)務(wù)成果，還要保持適當(dāng)?shù)姆e累水平。本人認(rèn)為，現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理總目標(biāo)應(yīng)該是“持續(xù)發(fā)展能力最大化”。所謂可持續(xù)發(fā)展能力最大化是指企業(yè)既要最大滿足各方利益要求，促進(jìn)現(xiàn)代企業(yè)制度建立，有利于企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)。
三、現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理總目標(biāo)具體內(nèi)容及其優(yōu)越性
1、獲利能力和增值能力。是通過投資收益率、營業(yè)利潤率、成本費(fèi)用利潤率、資本保值增值率等指標(biāo)反映的獲利能力，是衡量和評判企業(yè)持續(xù)發(fā)展能力大小的又一重要因素。因?yàn)橼A利是市場經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)生存和發(fā)展的直接物質(zhì)基礎(chǔ)，也是開展財(cái)務(wù)管理工作的基本目的，任何企業(yè)都必須矢志不渝地追求利潤，最大限度地獲取合法利潤。但是絕不能把獲利最大化等同于持續(xù)發(fā)展能力最大化，否則就會回到利潤最大化目標(biāo)的老路。所以它不但考慮到利潤的絕對值，而且也考慮到投入與產(chǎn)出的相對值，具有現(xiàn)實(shí)操作性，同時也妥善解決了企業(yè)所有者與經(jīng)營者和廣大員工利潤分配關(guān)系，也具有明顯的優(yōu)越性。
2、市場竟?fàn)幠芰?。一般認(rèn)為市場競爭能力是指由企業(yè)的營業(yè)額、市場占有率、技術(shù)水平和客戶需求的實(shí)現(xiàn)程度等因素所形成的綜合竟?fàn)幠芰?。它是決定企業(yè)成敗的關(guān)鍵，是持續(xù)發(fā)展能力最大化目標(biāo)首要內(nèi)容，市場競爭能力強(qiáng)，要求企業(yè)產(chǎn)品技術(shù)水平含量高，適銷對路，能滿足廣大顧客的需求，并有較大的市場占有率和較高營業(yè)額和利潤，對實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展起著間接的物質(zhì)基礎(chǔ)保證作用。反之，失去競爭力，就是為了可持續(xù)發(fā)展能力的最大化，即使現(xiàn)在微利或有所虧損，也應(yīng)要犧牲眼前和局部的利益。因此充分考慮到了企業(yè)的長、短期經(jīng)濟(jì)效益，避免了決策的短期化行為，具有明顯的優(yōu)越性。
3、資金營運(yùn)能力。它是指通過應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等有關(guān)財(cái)務(wù)比率指標(biāo)所反映出來的企業(yè)財(cái)務(wù)資源使用的效率。資金營運(yùn)能力的高低對企業(yè)的償債和贏利能力都有著重大的影響，是可持續(xù)發(fā)展能力的又一重要組成部分。一般情況下，這兩種周轉(zhuǎn)率快，表明企業(yè)的經(jīng)營狀況良好，供、產(chǎn)、銷的轉(zhuǎn)換能力較強(qiáng)，償債能力和贏利能力順利，處于正常的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。反之，則表明企業(yè)銷售渠道不暢，資金回收緩慢，供、產(chǎn)、銷的轉(zhuǎn)換周期較長，此種情況下的企業(yè)很難做到持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展。因此資金營運(yùn)能力在整個資金運(yùn)動中都考慮到資金的時間價值，有顯而易見的優(yōu)越性。
4、償債能力與信用水平。償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力。能否及時償還到期債務(wù)，是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況好壞的重要標(biāo)志。通過對償債能力的分析，可以考察企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的能力與風(fēng)險，有助于對企業(yè)的未來收益進(jìn)行預(yù)測。所以它與企業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力密相關(guān)，凡償債能力強(qiáng)的企業(yè)一般具有良好的發(fā)展勢頭或發(fā)展?jié)摿?，但由于償債能力是通過資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率等指標(biāo)反映的，如果企業(yè)不能積極主動地把這種能力轉(zhuǎn)化為行為，及時足額地償還債務(wù)，就會失去債權(quán)人的支持與配合，這同樣會影響其持續(xù)發(fā)展能力。因此，當(dāng)我們把償債能力作為持續(xù)發(fā)展能力最大化的支持因素時，還必須注重與此相關(guān)的企業(yè)信用水平及財(cái)務(wù)形象。信用是企業(yè)籌集資金的重要方式之一，具有方便、及時、彈性大等優(yōu)點(diǎn)。只有較強(qiáng)的償債能力與良好的財(cái)務(wù)形象的有機(jī)結(jié)合，才能促使企業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力達(dá)到最大化。這顯然考慮到企業(yè)的長遠(yuǎn)利益和社會效益，解決了企業(yè)自身發(fā)展和債權(quán)人的關(guān)系，也具有明顯的優(yōu)越性。
5、抵御風(fēng)險能力。從財(cái)務(wù)管理的角度來說，風(fēng)險就是無法達(dá)到預(yù)期報酬的可能性。市場經(jīng)濟(jì)復(fù)雜多變，報酬與風(fēng)險共存，一般情況下，報酬越大，風(fēng)險越大，報酬的增加是以風(fēng)險的增加為代價的，高回報可以增強(qiáng)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力，而高風(fēng)險則會削弱持續(xù)發(fā)展能力，甚至使這種能力喪失殆盡。因此，衡量持續(xù)發(fā)展能力是否達(dá)到最大，不僅要分析報酬率(贏利能力)，而且要考察企業(yè)抗御風(fēng)險的能力。只有報酬與風(fēng)險處于最佳結(jié)合點(diǎn)時，才能使企業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力達(dá)到
最大。因此抵御風(fēng)險能力顯然地考慮到資金風(fēng)險價值，也具有明顯的優(yōu)越性。
總而言之，如何科學(xué)合理地確定企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，至今經(jīng)濟(jì)界眾說紛紜，各有利弊，尚無定論。筆者從傳統(tǒng)的四種財(cái)務(wù)管理目標(biāo)觀點(diǎn)的優(yōu)缺點(diǎn)和現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)對財(cái)務(wù)管理目標(biāo)確立需考慮的四種關(guān)系出發(fā)，提出了現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是：持續(xù)發(fā)展能力最大化。它比傳統(tǒng)的四種財(cái)務(wù)管理目標(biāo)觀點(diǎn)具有明顯的優(yōu)越性。在實(shí)際的財(cái)務(wù)管理活動中，我們要根據(jù)經(jīng)濟(jì)活動的內(nèi)在規(guī)律，具體問題具體分析，全盤考慮各種影響因素，努力制定出切實(shí)可行有效的對策，確保圓滿實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，真正為經(jīng)濟(jì)管理活動服務(wù)。
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