金融市場學課程論文范文

　　金融市場一般分為交易短期金融工具的貨幣市場與交易長期金融工具的資本市場。下面是學習啦小編給大家推薦的金融市場學課程論文范文，希望大家喜歡!

　　金融市場學課程論文范文篇一

　　《金融市場投資行為分析》

　　摘要：金融市場中的投資活動是個體或群體以有限理性為前提并在非理性因素的作用下產(chǎn)生滿意決策并時常伴隨非理性行為的投資行為。本文首先闡述了投資活動中的有限理性及非理性因素，最后重點分析了金融市場中的重要現(xiàn)象即羊群行為。以期為投資者行為決策提供借鑒。

　　關(guān)鍵詞：有限理性;非理性因素;羊群行為

　　一、投資行為有限理性

　　(一)對經(jīng)濟人假設(shè)的批判

　　經(jīng)濟人即理性經(jīng)濟人或?qū)嵗耸怯晌鞣浇?jīng)濟學者出于經(jīng)濟學分析、解釋、推導的需要對個體經(jīng)濟行為的本質(zhì)進行抽象以避免陷入人性爭論從而分析其決策行為的基本假設(shè)。經(jīng)濟人假設(shè)是指以追求自身利益或效用最大化為基本動機的個體行為。

　　現(xiàn)代金融學基于經(jīng)濟人假設(shè)認為理性投資者在不確定條件下的決策是建立在理性預(yù)期、風險回避、效用最大化及相機抉擇基礎(chǔ)之上。這也就意味著經(jīng)濟人假設(shè)得以成立的相關(guān)條件包括金融市場供給不受限制、市場信息對稱、市場機制完善有效、投資者投資能力足夠需得到滿足。在此情況下投資者通過所有可以得到的市場信息縝密權(quán)衡將來出現(xiàn)的所有可能結(jié)果進行系統(tǒng)分析并作出最優(yōu)的、前瞻性的決策。而實際中經(jīng)濟人假設(shè)賴以存在的相關(guān)條件并不存在。所以現(xiàn)代金融學的相關(guān)投資理論及模型存在嚴重缺陷。

　　(二)投資行為有限理性

　　投資者基于價值判斷與事實判斷并按照價值判斷在先事實判斷在后的次序進行考量而后從事相關(guān)投資行為。對投資活動的價值判斷解決的是投資活動本身對投資者的價值意義即是否值得投資，對投資活動的事實判斷解決的自身是否有能力從事此項投資。而進行價值判斷與事實判斷的基礎(chǔ)前提即投資者的有限理性。有限理性是介于完全理性和非完全理性之間的一定程度下的理性。

　　一方面金融市場是一個復(fù)雜、多變、不確定的世界，投資者只能獲得關(guān)于市場的一部分信息而不可能獲得所有市場信息，另一方面由于投資者對信息的計算能力和認識能力有限，對可獲得的部分信息無法完全有效的加以利用。所以基于有限理性制定的投資決策無法實現(xiàn)效用最大化而只能符合有限理性標準或滿意標準。

　　雖然投資者追求理性并希望最大限度的追求理性，但結(jié)果只能達到有限理性并只能符合滿意標準。投資者的價值判斷并非一成不變，同時價值判斷是多元而非一元，而基于事實判斷也無法將所有投資備選方案列出。作為投資者的個體，其有限理性限制其作出完全理性的決策，只能在能力范圍內(nèi)達到有限理性。投資者在決策過程中制定最基本的投資目標并考量現(xiàn)有可供選擇的投資方案，如果其中有方案能夠滿足最基本的投資目標，投資者就實現(xiàn)了滿意標準。

　　需要強調(diào)的是，投資者基于有限理性作出的滿意決策同時是在非理性因素的作用實現(xiàn)的。非理性因素同時影響著投資者的價值判斷與事實判斷。

　　二、非理性因素

　　(一)非理性因素及作用

　　非理性因素是指人的情感、意志包括動機、欲望、信念、信仰、習慣、本能及以非邏輯形式出現(xiàn)的幻想、想象、直覺、靈感。

　　非理性因素對投資者的認知、情緒、行為活動的發(fā)揮和抑制具有重要的控制和調(diào)節(jié)作用。主要表現(xiàn)在：

　　動力作用。投資決策的產(chǎn)生及付諸實施是在一定的情感、意志的影響下進行的認知與實踐活動。積極的情緒情感和堅定的意志將為投資者的認知與實踐產(chǎn)生推動與支撐，而消極的情緒情感和脆弱的意志將不利于投資者主觀能動性的發(fā)揮。

　　誘導作用。以非邏輯形式出現(xiàn)的幻想、想象、直覺、靈感等非理性因素可以彌補邏輯思維不足，激發(fā)創(chuàng)造人，是一種重要的認知能力。

　　投資者個體心理特征

　　投資者在不確定條件下會受到各種信念的影響而出現(xiàn)系統(tǒng)性偏差。

　　自信情結(jié)。個體往往高估自己的判斷出現(xiàn)過度自信的傾向。投資者傾向于認為他人的投資決策是有偏差的，而自己的決定是正確的，但事實并非如此。

　　回避損失。趨利避害是人類行為的本能，在金融市場中，投資者對趨利與避害的選擇首先是考慮如何避免損失，其次才是獲取收益。投資者對避害因素賦予的權(quán)重要遠大于賦予對趨利因素的權(quán)重。

　　避免后悔。投資者在投資過程中由于害怕后悔情緒體驗而傾向于盡力避免后悔的發(fā)生，從而有可能導致非理性行為。

　　啟發(fā)性偏差。投資者在認知過程中會運用啟發(fā)性的認知捷徑進行決策。

　　第一：代表性啟發(fā)法。投資者在市場不確定的條件下會關(guān)注與當時情境相似的過往情境，并根據(jù)與過往情境的相似性作出判斷。但當投資者過分強調(diào)過往情境時往往會忽略當時即將出現(xiàn)的信息或潛在可能性，畢竟情境不在完全以同樣的形式并以同樣的結(jié)果出現(xiàn)。所以此時投資者容易產(chǎn)生代表性偏差。

　　第二：可得性啟發(fā)法。投資者傾向于根據(jù)面對的投資活動在記憶中的可得性程度來評估其出現(xiàn)的概率。以較快回憶起的投資事件作為參考進行判斷，從而出現(xiàn)可得性偏差。

　　(二)投資者群體心理特征

　　由個體投資者結(jié)合形成較大規(guī)模的群體投資者通過一系列相互影響的投資決策及行為對金融市場整體產(chǎn)生較大影響，并可在一定條件下一定時間內(nèi)左右市場走向。由此可以推論研究群體投資者的心理特征的意義遠比研究個體投資者的心理特征的意義大的多。雖然研究個體投資者心理特征可能有助于更好理解群體投資者心理特征，但群體投資者與個體投資者在投資決策與行為中的表現(xiàn)是存在差異的。

　　1.從眾行為。從眾行為，是指個體在群體的壓力下改變個人意見而與多數(shù)人取得一致認識的行為傾向,是社會生活中普遍存在的一種社會心理和行為現(xiàn)象。從眾行為在金融市場中往往指羊群行為。投資者從眾的影響因素：

　　(1)群體因素：一般地說,投資者所在群體規(guī)模越大、凝聚力越強、群體意見較一致性等,都易于使個人產(chǎn)生從眾行為。

　　(2)情境因素：這主要有市場的極度不確定性與權(quán)威影響力兩方面，其中權(quán)威包括權(quán)威人士及權(quán)威機構(gòu)如官方或機構(gòu)投資者。即一個人處在這兩種情況下,易于產(chǎn)生從眾心理。

　　(3)個人因素：這主要反映在人格特征、性別差異與文化差異等三個方面。由于缺乏自主性和判斷力，在復(fù)雜的投資活動中猶豫不定、無所適從，因而，從眾便成為投資者最為便捷、安全的選擇;女性比男性更易于從眾;集體主義文化氛圍下比個人主義文化氛圍下更易于產(chǎn)生從眾。

　　總之，個體投資者在受到群體投資者精神感染式的暗示時，就會產(chǎn)生與他人行為相類似的模仿行為。與此同時，各個個體之間又會相互刺激、相互作用，形成循環(huán)反應(yīng)，從而使個體行為與大多數(shù)人的行為趨向一致。上述暗示-模仿-循環(huán)反應(yīng)的過程，構(gòu)成了從眾行為的心理基礎(chǔ)。

　　2.集體無意識。集體無意識指由遺傳保留的無數(shù)同類型經(jīng)驗在心理最深層積淀的人類普遍性精神。是人格結(jié)構(gòu)最底層的無意識，包括祖先在內(nèi)的世世代代的活動方式和經(jīng)驗庫存在人腦中的遺傳痕跡。在金融市場中“集體無意識”作為一種典型的群體心理現(xiàn)象無處不在，并一直潛在地、深刻地影響著投資者行為。

　　投資作為一項典型的人類社會活動，集體無意識伴隨其中。進入金融市場的投資者具有某些共同的性格特征，市場的收益性、風險性尤其是投機性質(zhì)的投資行為往往使個體行為陷入集體無意識之中。投資者無法以遼闊的視野和寬廣的胸懷進行思考與處理交易。在投資者追求風險收益過程中面對市場的波動、流動將難以規(guī)避集體無意識的干擾從而可以導致市場的進一步波動、流動，而這又將反過來強化由集體無意識驅(qū)動的投資行為。

　　個體投資行為寓于群體投資行為之中并在市場環(huán)境變化之下通過群體心理解析并形成較鮮明觀點后再作用于市場，產(chǎn)生的市場行為結(jié)果將進一步通過向群體投資者反饋從而強化群體心理。群體心理的迷茫對應(yīng)于市場的震蕩，而群體心理的趨同將形成明顯的市場趨勢。而在市場趨勢形成開始與即將結(jié)束之時往往是集體無意識最具強烈之時。

　　三、羊群行為

　　羊群行為是金融市場中的重要現(xiàn)象，研究羊群行為有利于更好的理解市場行為。

　　(一)羊群行為

　　羊群行為指動物(牛、羊等畜類)成群移動、覓食。金融市場中投資者傾向于忽略有價值的個人信息而跟從市場中大多數(shù)人的決策方式，表現(xiàn)在某個時期大量投資者采取相同的投資策略或者對于特定的資產(chǎn)產(chǎn)生相同的偏好。投資者往往在信息環(huán)境不確定的情況下，其思維與行為受到其他多數(shù)投資者的影響，跟從多數(shù)人思維與決策，或者過度依賴于輿論包括市場中具有壓倒性的觀念或權(quán)威性觀念，而不考慮個人信息。由于羊群行為涉及多個投資主體的相關(guān)性行為，將對市場產(chǎn)生難以估量的影響。

　　(二)羊群行為的本質(zhì)及成因

　　從本質(zhì)上講金融市場中的羊群行為是在投資者有限理性的思維局限下、非理性因素作用下使投資者跟從并對市場造成巨大波動的群體行為。其中有限理性為羊群行為的存在提供了客觀前提和基礎(chǔ)，從眾心理和集體無意識對羊群行為的進一步發(fā)展起到主觀推動作用。

　　獲取準確、及時、有效的信息可以減少不確定性，但受限于有限理性個體投資者無法獲得準確、及時、有效的全部信息而只能獲得部分信息。需要指出的是這部分信息未必能夠保證對投資者作出正確決策產(chǎn)生價值，而且無論這部分信息是否存在價值個體投資者都需要為此部分信息支付成本，包括時間成本、機會成本。當投資者通過權(quán)衡投入與產(chǎn)生比時往往得到結(jié)論：既然不能保證所獲得信息能夠帶來相應(yīng)的收益，那么跟從機構(gòu)投資者進行決策往往成為明智之舉。

　　但是由于機構(gòu)投資者行為也是基于有限理性所以機構(gòu)投資者所獲得的信息也是不充分的。另外，機構(gòu)投資者具有高度的同質(zhì)性，使用相同或相似的理論模型、信息處理方式和交易策略，產(chǎn)生相同或相似的市場行為。因此個體投資者跟從機構(gòu)投資者的結(jié)果往往導致個體與機構(gòu)投資者組成的投資群體的集體非理性成為。

　　四、羊群行為的影響

　　“羊群行為”影響市場價格走勢。由于“羊群行為”者放棄個人信息并采取跟從多數(shù)人的策略必將導致市場信息傳遞鏈的中斷。“羊群行為”由于具有一定的趨同性，使得基本分析與技術(shù)分析的部分方法將在羊群行為明顯的市場中變得無效。而市場未來價格將向單一極端方向發(fā)展，從而削弱了市場基本面因素對未來價格走勢的作用，破壞了市場的穩(wěn)定運行。

　　“羊群行為”的脆弱性。“羊群行為”的發(fā)生是基于信息的不完全性，因此，當市場充分吸收、消化此前導致羊群行為的信息，政府發(fā)布新的信息，投資者從眾心理或集體無意識作用減弱，此時羊群行為將會減弱、停止甚至向相反的方向回歸。所以“羊群行為”具有不穩(wěn)定性和脆弱性，同時進一步導致市場價格的不穩(wěn)定性和脆弱性。

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　　金融市場學課程論文范文篇二

　　《貨幣撬動金融市場》

　　摘要：從2007年2月13日美國第二大次級貸款抵押公司——新世紀金融公司因為壞賬而申請破產(chǎn)保護，到之后持續(xù)不斷的各大銀行的盈利預(yù)警、破產(chǎn)風云，預(yù)示著美國抵押貸款風險浮出水面，隨后股市大跌，實體經(jīng)濟遭到猛烈沖擊，危機蔓延開來，全球金融市場迎來一場史無前例的大動蕩。關(guān)于這次金融危機的原因有很多看法，本文僅從貨幣這個角度出發(fā)，探究其通過對社會總資本再生產(chǎn)及其他因素的影響來考察金融市場，從而揭示此次危機的原因。

　　關(guān)鍵詞：金融危機;貨幣體系;社會總資本再生產(chǎn)

　　一、從貨幣的起源發(fā)展看其對經(jīng)濟危機的潛在影響

　　此次危機起源于美國，進而波及全球，速度快，規(guī)模大，影響深刻是其主要特點，包括美國在內(nèi)的大多數(shù)發(fā)達國家都是崇尚市場的，我們國家也是市場經(jīng)濟，可見市場在現(xiàn)代經(jīng)濟中的重要作用，而發(fā)達國家的市場又起到主導作用。作為資本主義國家的發(fā)達國家，社會財富表現(xiàn)為商品的堆積，商品的二重性的矛盾運動調(diào)和著經(jīng)濟的發(fā)展，縱觀經(jīng)濟發(fā)展，看到價值的承載體一步步的演變，即交換價值的變化，最初的是一種使用價值和另一種使用價值相交換的數(shù)量關(guān)系和比例關(guān)系，這種交換很原始很笨拙，但是可以設(shè)想在這樣的交換條件下出現(xiàn)買賣失衡，信用缺失的可能性幾乎為零。隨著經(jīng)濟的發(fā)展，開始用金銀作為貨幣來衡量其他一切商品的價值，基于金銀本身也具有價值，這樣的交換使得經(jīng)濟活動便捷多了，因為是大家所普遍認可的價值承擔體，并且是現(xiàn)場交易，所以在這種情況下，出現(xiàn)危機的可能也是很小的，當然這是在保證社會有充足的金銀儲備來承載它們所衡量的商品價值的，當經(jīng)濟發(fā)展到一定程度，社會商品急劇增加，而稀缺的資源——金銀無法按需及時供應(yīng)，那么必然會出現(xiàn)交換受阻，生產(chǎn)脫節(jié)等現(xiàn)象，危機在小范圍開始蔓延。

　　二、現(xiàn)實條件下信用替代品出現(xiàn)后引發(fā)的問題

　　當然歷史的發(fā)展將這種可能徹底填埋了，因為一系列的信用替代品的出現(xiàn)。人們找到了一種有效的方法，既節(jié)約資源，又能保證經(jīng)濟的發(fā)展。這個過程中必不可少的是人為對經(jīng)濟的操控，很大程度上是政府間的控制，因為經(jīng)濟的高速發(fā)展，社會的巨大進步，使人們在一定程度上對社會供需做出較好的把握，體現(xiàn)在貨幣發(fā)行規(guī)律上，即是說信用替代工具和它們所要衡量的社會產(chǎn)品之間的理想狀態(tài)，最好是平衡，但這很難辦到，但是這無關(guān)緊要，因為小范圍的波動也確實是有利于經(jīng)濟的發(fā)展的。各個國家都有相應(yīng)的貨幣體系來保障這方面的平衡，至于每個國家實際采取的機制那是不同的，這里的不同不僅指國與國的不同，還有國家政策和實際手段上的差異。但是無論怎樣，當我們回到貨幣產(chǎn)生的本源，就會發(fā)現(xiàn)各種各樣先進的金融衍生品享有和紙幣一樣的出身，他們本身不具備價值，只是作為一種符號而存在，它們在經(jīng)濟高速發(fā)展的今天大行其道，但并不能從根本上克服可能引發(fā)經(jīng)濟危機這一缺陷。因為我們強調(diào)社會供需大體平衡，即是在整個物質(zhì)資料生產(chǎn)過程的各個環(huán)節(jié)都能有機連續(xù)。在這個過程中，就包含了交換，那么生產(chǎn)所創(chuàng)造出來的社會產(chǎn)品在進入交換環(huán)節(jié)完成使命時，就要求和真正能衡量它們的那些價值交換媒介的平衡，而一系列的衍生品出現(xiàn)并能暫時充當交換媒介的一個前提是信用的存在，但是我們知道因為衍生品實際無價值，就使得信用沒有實際依托。

　　綜上所述，這一系列的反應(yīng)揭示出不健全不完善的貨幣體系從本源上帶來危機的可能性。貨幣單位的名稱實際上是法幣名稱，那么我們生產(chǎn)的多少，有多少貨幣流通于市場，人們信用度和金融衍生品的信用度的兌換比例是否能持衡，現(xiàn)在沒有一個健全的貨幣體系來衡量。

　　三、結(jié)合貨幣和社會總資本再生產(chǎn)來看金融危機

　　可以把此次金融危機看成是對規(guī)律的不充分把握下社會總資本再生產(chǎn)的一次失敗運營，出現(xiàn)社會總資本再生產(chǎn)這個概念，暗含了這是個資本擴大再生產(chǎn)的時代，而不是一個簡單的再生產(chǎn)時代，這也是為什么在短短時間內(nèi)由美國迅速擴散并波及全球的重要原因。社會總資本再生產(chǎn)有賴于資本的積累，資本的積累回到最初又是和貨幣和價值相關(guān)聯(lián)的，所以考慮貨幣對金融市場的影響，不得不考慮社會總資本再生產(chǎn)這個重要問題。在這個經(jīng)濟大背景下，全球通體并沒有健全的運營機制來保證，即便像二戰(zhàn)后建立起來的布雷頓森林貨幣體系，它在以美國為主導的一系列國家中起到了經(jīng)濟潤滑劑的作用，使得這個群體的社會總資本運營得以有一個統(tǒng)一的媒介——美元和黃金掛鉤。社會總資本再生產(chǎn)在較長時間內(nèi)維持了良好態(tài)勢，可是后來，布雷頓森林體系瓦解，前所未有的調(diào)控力又不復(fù)存在，為什么會這樣呢?究其原因還是出現(xiàn)在貨幣這個東西上，美元和黃金掛鉤，只是說進一步拉近了交換媒介與實際價值的距離，但并沒有從根本上取代人們心中理想的價值媒介，所以由此主導下的社會總資本在生產(chǎn)必然會再次出現(xiàn)問題，何況時至今日，國際形勢越發(fā)復(fù)雜，要想統(tǒng)一各國共同進入一個貨幣權(quán)衡體系，從而保證社會總資本再生產(chǎn)的順利進行，是難上加難。所以在這樣的情況下，生產(chǎn)社會化其實也就包含了各國無需無組織無原則的自我運營。這也就不難理解各國金融大鱷為什么可以單刀直入某一個國家的經(jīng)濟內(nèi)核，抓住該國家經(jīng)濟體制的紕漏，在資本轉(zhuǎn)入和轉(zhuǎn)出間周旋從而引起該國資本再生產(chǎn)的順利進行，最后從中謀取暴利這類問題了。像索羅斯對泰銖事件一樣，至于現(xiàn)在爭議頗多的索羅斯會對人民幣怎樣的問題，完全得看我國在貨幣對資本再生產(chǎn)關(guān)系上的處理了。

　　四、結(jié)論

　　將金融危機劃整歸零，發(fā)現(xiàn)這都是貨幣這個問題引發(fā)的一系列經(jīng)濟無規(guī)律運動。這當中當然包含了信用度缺失(房產(chǎn)泡沫，次貸危機)，金融政策監(jiān)管失衡等問題，貨幣撬動金融市場，是從它產(chǎn)生的那一天就開始了，不一樣的是，在金融危機這個問題上表現(xiàn)更激烈而已。(作者單位：四川大學文學與新聞學院)

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