金融市場學(xué)的相關(guān)參考論文
金融市場學(xué)的相關(guān)參考論文
金融市場的發(fā)展對整個市場體系的發(fā)展起著舉足輕重的制約作用，市場體系中其他各市場的發(fā)展則為金融市場的發(fā)展提供了條件和可能。下面是學(xué)習(xí)啦小編給大家推薦的金融市場學(xué)的相關(guān)參考論文，希望大家喜歡!
金融市場學(xué)的相關(guān)參考論文篇一
《論金融市場結(jié)構(gòu)與金融創(chuàng)新動力》
【摘要】本文總結(jié)了市場經(jīng)濟(jì)主體的需求以及供給載體兩者之間的關(guān)系，從分析金融市場領(lǐng)域的特點開始，對如今我國的金融市場主體結(jié)構(gòu)和金融創(chuàng)新動力的內(nèi)在聯(lián)系進(jìn)行了深入的探討。調(diào)研了市場上影響金融創(chuàng)新動力發(fā)展的主要因子，在本文最后總結(jié)了金融創(chuàng)新動力與金融市場結(jié)構(gòu)關(guān)系獲得的啟示，為提高金融創(chuàng)新動力提供一些實用建議。
【關(guān)鍵詞】金融市場;創(chuàng)新動力;需求;啟示
在金融領(lǐng)域內(nèi)，將各種金融影響因素重新組合，往往會導(dǎo)致金融創(chuàng)新，也就是說金融創(chuàng)新是管理當(dāng)局以及金融機(jī)構(gòu)在宏觀和微觀利益上綜合考慮的結(jié)果。與此同時，金融創(chuàng)新還需要對金融市場、金融制度以及金融產(chǎn)品進(jìn)行創(chuàng)造開發(fā)。
我國的商品經(jīng)濟(jì)已經(jīng)發(fā)展了這么多年，從這些年的經(jīng)驗來看，土地政策、科學(xué)技術(shù)、勞動力市場、流動資金大小等這四個關(guān)鍵因子在社會生產(chǎn)活動中起到了不可替代的作用。然而，在這四個關(guān)鍵因子當(dāng)中，流動資金大小是最為活躍也是最難控制的因素，流動資金這個難以控制的因素能夠輕而易舉地影響其他因素的發(fā)揮，甚至還能夠決定流動市場經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。
1金融創(chuàng)新動力
金融創(chuàng)新系統(tǒng)指的是由金融創(chuàng)新的基礎(chǔ)物質(zhì)、產(chǎn)品生產(chǎn)動因、社會需求、傳播媒介以及社會環(huán)境等等因素組成的整體，這個整體是動態(tài)的，并且這些因素會相互作用，但是同時又會相互依存。而在金融創(chuàng)新系統(tǒng)中，金融創(chuàng)新動力是至關(guān)重要的部分。
1.1社會主體需求因子
在金融創(chuàng)新當(dāng)中，往往金融的成果是由社會需求主體來消化的。但是如何決定社會需求主體，大部分原因是根據(jù)成本利潤以及獲得的收益來決定的，這兩者的關(guān)系具體點講就是：如果吸收創(chuàng)新成果要付出的代價和成本(AC)與金融創(chuàng)新成果產(chǎn)生的收益(AR)以及當(dāng)有多個創(chuàng)新成果時，如果社會主體的吸收沒有進(jìn)行到底，同時也沒有重視其他的金融創(chuàng)新成果而導(dǎo)致的機(jī)會成本(OCA)。這三個因素的的關(guān)系可以用下列不等式來說明：
1)假設(shè)AC+COA大于AR，則說明社會需求應(yīng)該等待觀望，而不能馬上消化創(chuàng)新成果。
2)假設(shè)AR大于AC+COA，則說明社會需求主體必須馬上吸收該創(chuàng)新成果。
1.2社會供給主體因子
對于金融創(chuàng)新成果來說，金融的面向主體就是社會供給主體，換句話說，社會供給主體是主角，這個金融主角可能是金融創(chuàng)新源的提供商，也可能是某些金融機(jī)構(gòu)。所以影響供給主體的因子最終是由實際獲得的收益與投入的生產(chǎn)成本兩者之間關(guān)系來共同決定的，具體是指轉(zhuǎn)移出去后的收益(RAT)、由于金融創(chuàng)新成果帶來的社會收益(RBT)以及金融主體不斷維持這種穩(wěn)定局面而需要付出的代價(MC)。RAT又包括兩大部分，一部分是直接收益，另一部分是供給主體帶來的收益。
2金融創(chuàng)新動力和金融市場結(jié)構(gòu)的內(nèi)在聯(lián)系
2.1社會壟斷市場
中國經(jīng)過多年的經(jīng)濟(jì)改革和創(chuàng)新，目前已逐漸趨向于市場經(jīng)濟(jì)，但是在當(dāng)前的市場結(jié)構(gòu)當(dāng)中，還是存在壟斷市場的，比如石油、礦業(yè)、電信等，壟斷競爭當(dāng)中，金融機(jī)構(gòu)的數(shù)量可能會比處于寡頭壟斷市場的數(shù)量要稍微多一些，這是因為壟斷競爭程度普遍是大于寡頭市場的，這就導(dǎo)致了這些金融機(jī)構(gòu)束手無策，完全放棄競爭對手所所采取的行為對自身行業(yè)產(chǎn)生的影響。因此社會的金融創(chuàng)新動力會超過寡頭市場動力，并且因為保護(hù)金融創(chuàng)新成果的成本一般會比較高，創(chuàng)新的成果一般難將這種手段變成他們機(jī)構(gòu)的長期超額獲利手段，所以說從某些方面來講是為金融創(chuàng)新的進(jìn)一步發(fā)展做了一份貢獻(xiàn)的。
2.2社會超級壟斷市場
所謂的社會超級壟斷市場，就是在市場結(jié)構(gòu)中，只有少數(shù)的幾家重要金融機(jī)構(gòu)，只有這中關(guān)鍵機(jī)構(gòu)才允許向市場提供相關(guān)金融產(chǎn)品，而其他的金融機(jī)構(gòu)是沒有權(quán)限參與這樣的社會經(jīng)濟(jì)活動的，所以說這樣的金融機(jī)構(gòu)它是具有市場競爭的絕對優(yōu)勢，于此同時這些寡頭金融機(jī)構(gòu)都不能不關(guān)注競爭對手，所以，在這幾機(jī)構(gòu)中家金融創(chuàng)新的動力是較強(qiáng)的，然而因為金融機(jī)構(gòu)數(shù)量有限，它們的創(chuàng)新成果保護(hù)成本是比較低的，這就在某些程度上削弱了金融創(chuàng)新的動力。
2.3社會一般壟斷市場結(jié)構(gòu)
比壟斷市場這樣的機(jī)構(gòu)壟斷程度好一點的就是一般壟斷市場，這些市場也提供整個市場上的一些特殊金融產(chǎn)品，就稱之為完全壟斷市場結(jié)構(gòu)，從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來講，這樣的市場是很難具有金融創(chuàng)新的動力的。
2.4完全自由的市場
不具有壟斷競爭的金融市場就稱為完全自由的市場，在完全自由市場存在眾多的金融供給主體，當(dāng)然還存在眾多的需求主體，這些供給主體與需求主體能夠完全擁有金融資源，同時這些金融機(jī)構(gòu)還能夠提供同樣質(zhì)量的金融產(chǎn)品，這些金融產(chǎn)品對于任何一家金融機(jī)構(gòu)來說都不擁有特有的產(chǎn)品或者特有的服務(wù)，在這種市場結(jié)構(gòu)下，往往會導(dǎo)致金融創(chuàng)新的動力不足。
3金融創(chuàng)新動力與金融市場結(jié)構(gòu)關(guān)系獲得的啟示
隨著我國的改革開放力度的不斷加大，中央出臺的相關(guān)政策當(dāng)中可以擦覺到銀行、保險、證券之間的經(jīng)營范圍不斷擴(kuò)大，同時在全球經(jīng)濟(jì)—體化的背景下，尤其是在我國加入WTO以后，這幾個行業(yè)之間的界限已經(jīng)開始瓦解，由原來各不相干，相互獨立的狀態(tài)進(jìn)而走向了相互合作的道路。這就是為什么國內(nèi)外金融混業(yè)經(jīng)營非常普遍，融資渠道也更加暢通，并且融資的成本也得到大幅度的降低。國外的市場經(jīng)濟(jì)的經(jīng)驗一定會把混業(yè)經(jīng)營模式以及經(jīng)驗帶入中國的金融業(yè)，這樣一來，國外的經(jīng)營模式會不斷打破金融市場的邊界線，進(jìn)而就會導(dǎo)致金融市場的集中程度不斷加強(qiáng)。然而中國實際金融業(yè)的集中程度并不是很高，市場化發(fā)展也沒有得到充分發(fā)揮，所以還要經(jīng)歷一段社會洗禮，比如需要從計劃性壟斷轉(zhuǎn)向市場化，這樣就可以充分的發(fā)揮市場競爭有利方面。進(jìn)而避免現(xiàn)有的行政壟斷，這才是解決上述問題的關(guān)鍵方法，只有不斷開放金融，不斷促進(jìn)自由市場競爭力度，不斷融合社會各個影響因素，金融業(yè)的發(fā)展才有可能有一個新的發(fā)展，這也是逐漸邁入與市場化國家相同的高速發(fā)展軌道有效方法。
4總結(jié)
想要從當(dāng)前的市場經(jīng)濟(jì)尋找金融創(chuàng)新動力，金融企業(yè)的內(nèi)部管理系統(tǒng)就需要做一系列調(diào)整，包括保證組織體系的獨立性，同時還要加強(qiáng)金融組織的自主性，與此同時，還要大力吸收西方發(fā)達(dá)國家的自由市場經(jīng)濟(jì)的模式，從金融市場中發(fā)掘創(chuàng)新動力，鼓勵社會各行各業(yè)的創(chuàng)新，由此來帶動金融創(chuàng)新，并且從實踐中汲取經(jīng)驗教訓(xùn)，努力調(diào)整好金融市場的結(jié)構(gòu)，有計劃的開放金融市場結(jié)構(gòu)，不斷引入新的金融創(chuàng)新技術(shù)和理念，逐步轉(zhuǎn)向混業(yè)經(jīng)營和改革金融監(jiān)管制度。不斷提高市場結(jié)構(gòu)的成熟程度，鞏固自由金融市場的地位。
金融市場學(xué)的相關(guān)參考論文篇二
《開發(fā)性金融與農(nóng)村金融市場效率研究》
摘要：農(nóng)村金融制度缺陷導(dǎo)致市場失靈與政府失靈(即“雙失靈”)同時存在，是造成我國農(nóng)村金融市場效率低下的根本原因。解決我國農(nóng)村金融市場效率低下的問題，必須先破解“雙失靈”這一約束。開發(fā)性金融憑借重建市場、重建制度的特殊運(yùn)行機(jī)制，通過發(fā)揮政策性引導(dǎo)、開發(fā)性扶持、引領(lǐng)整合不同融資方式等途徑，促進(jìn)農(nóng)村金融市場依次開放，逐步建立有序競爭的多層次農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)體系，實現(xiàn)農(nóng)村金融市場效率的穩(wěn)步提高。
關(guān)鍵詞：開發(fā)性金融;農(nóng)村金融;雙失靈
一、引言
改革開放30年來，盡管我國農(nóng)村金融服務(wù)已明顯改善，但農(nóng)村金融依然是我國金融體系中的薄弱環(huán)節(jié)，農(nóng)村金融市場效率低下的問題仍然沒有從根本上得到解決。首先，金融機(jī)構(gòu)數(shù)量減少，部分地區(qū)還存在金融服務(wù)空白，農(nóng)村信貸需求滿足程度低。據(jù)統(tǒng)計，2007年末全國縣域金融機(jī)構(gòu)的網(wǎng)點數(shù)為12.4萬個，比2004年減少�9811個，全國仍有2868個鄉(xiāng)(鎮(zhèn))沒有任何金融機(jī)構(gòu)，占全國鄉(xiāng)鎮(zhèn)總數(shù)的7%[1]。在中國1.2億個有貸款需求的農(nóng)戶中，只有50%的農(nóng)戶從金融機(jī)構(gòu)取得貸款，大部分農(nóng)戶是通過民間渠道獲取資金，這與農(nóng)業(yè)的基礎(chǔ)地位、農(nóng)村對國民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)極不相稱。其次，農(nóng)村資金缺口巨大，農(nóng)村資金大量通過金融渠道流向城市。我國農(nóng)業(yè)信貸資源總體缺乏，有關(guān)部門在分析投資者行為特征、預(yù)測農(nóng)業(yè)發(fā)展趨勢的基礎(chǔ)上，根據(jù)建立的計量經(jīng)濟(jì)模型，2001―2007年我國農(nóng)業(yè)資金缺口由373.29億元上升到777.87億元，缺口程度由4.74%上升到6.26%，并呈逐漸上升之勢[2]。與此同時農(nóng)村金融空洞化，由于四大國有銀行縣以下金融機(jī)構(gòu)的加速撤并，以及對農(nóng)村地下金融的打擊和郵政儲蓄的涌現(xiàn)，使得中國農(nóng)村平均每年有800億元左右的資金從農(nóng)村向城市虹吸。我國是世界上最大的發(fā)展中國家，13億人口中有8億左右生活在農(nóng)村地區(qū)。“三農(nóng)”問題是我國政府最關(guān)心的問題。建立健全農(nóng)村金融服務(wù)體系，對于推動農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展，保持農(nóng)村長期穩(wěn)定，縮小城鄉(xiāng)貧富差距，構(gòu)建和諧社會具有重大意義。制約當(dāng)前我國農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個關(guān)鍵的癥結(jié)是農(nóng)村金融效率低下問題。歷經(jīng)多次改革的農(nóng)村金融效率依然低下的深層次原因是什么?如何化解農(nóng)村金融市場的低效率問題，從而使它擺脫農(nóng)村發(fā)展的短板地位?這是關(guān)系到中國農(nóng)村能否進(jìn)一步加快發(fā)展的重要命題。
二、研究綜述
對于我國農(nóng)村金融市場效率低下的深層次原因，學(xué)者們從不同方面進(jìn)行了深入的研究。我國大多數(shù)學(xué)者基于愛德華•S.肖和羅納德•I.麥金農(nóng)的“金融抑制理論”，從市場失靈的角度研究我國農(nóng)村金融效率問題，結(jié)合金融抑制理論和我國農(nóng)村金融市場的發(fā)展情況，把我國農(nóng)村金融市場存在的金融抑制分為供給抑制、需求抑制、供給型和需求型抑制共存三種類型。何廣文、宋立、譚秋成、馮興元等主要集中于金融供給主體和金融環(huán)境方面探討金融供給約束，認(rèn)為正規(guī)金融機(jī)構(gòu)支農(nóng)弱化、長期壓制非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)，金融環(huán)境殘缺不全，農(nóng)村經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)薄弱，金融法律環(huán)境不完善，社會信用體系不完善。需求抑制論主要關(guān)注農(nóng)業(yè)和農(nóng)戶的需求特征導(dǎo)致的金融抑制。高帆認(rèn)為，農(nóng)業(yè)較高的自然風(fēng)險、農(nóng)產(chǎn)品較明顯的市場風(fēng)險、土地制度的制約、較低的農(nóng)村市場化程度抑制了農(nóng)戶的生產(chǎn)性借貸資金需求[3]。馬曉河、藍(lán)海濤認(rèn)為，農(nóng)戶的融資需求不足，一方面是農(nóng)村商品化程度低，貨幣化程度低導(dǎo)致的自然需求不足;另一方面是制度供給短缺導(dǎo)致的需求性金融抑制[4]。張杰等學(xué)者從供給和需求兩個方面剖析農(nóng)村金融市場。張杰從我國農(nóng)貸制度變遷的長期歷史視角，指出中國的農(nóng)村信貸市場長期以來是一種非生產(chǎn)性市場。在正式信貸市場上受到約束的農(nóng)戶也就是那些在生產(chǎn)信貸市場上需求得不到滿足的農(nóng)戶，他們不能期望在非正式信貸市場上得到滿足。這種市場分割刻畫了中國農(nóng)貸供求結(jié)構(gòu)的最主要特征[5]。田力認(rèn)為農(nóng)村地區(qū)受到了金融的供給約束和金融供給受到了農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的需求約束，以及中國農(nóng)村經(jīng)濟(jì)體制和農(nóng)村金融體制的雙重制約[6]。殷本杰對建立在不完全競爭理論基礎(chǔ)的金融約束進(jìn)行了深入的研究，提出了有選擇性的、市場化的政府干預(yù)理論[7]。張杰、尚長風(fēng)對政府是否介入持有謹(jǐn)慎的態(tài)度，認(rèn)為政府干預(yù)要以農(nóng)村經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀與制度結(jié)構(gòu)的現(xiàn)實需求為基礎(chǔ)，否則政府的干預(yù)與初衷將會背道而馳[8]。杜彪根據(jù)諾思的國家與制度變遷理論，分析了中央政府和地方政府在農(nóng)村金融制度變遷中扮演的角色。指出現(xiàn)有農(nóng)村金融制度安排主要是這兩大利益主體博弈的產(chǎn)物，而農(nóng)戶作為利益相關(guān)者卻不能參與其中，這種不完整的利益博弈機(jī)制必然導(dǎo)致農(nóng)村金融制度安排的殘缺[9]。
筆者認(rèn)為，從我國農(nóng)村金融市場來看，農(nóng)村金融制度不完善是我國農(nóng)村金融效率較低的主要原因，它體現(xiàn)為在農(nóng)村信用中市場失靈和政府失靈并存。在我國農(nóng)村金融市場上，“市場失靈”與“政府失靈”交錯作用，尤其是政府對農(nóng)村金融不恰當(dāng)?shù)母深A(yù)不僅未能有效彌補(bǔ)市場機(jī)制的缺陷,相反還加劇了農(nóng)村金融市場失靈。結(jié)果使得農(nóng)村金融市場競爭缺失，資金缺口擴(kuò)大，農(nóng)村金融效率日益低下。一些學(xué)者也持有同樣的觀點。周立認(rèn)為，由于農(nóng)村金融市場存在四大基本問題：嚴(yán)重的信息不對稱、抵押物缺乏、特質(zhì)性成本與風(fēng)險、非生產(chǎn)性借貸為主，使農(nóng)村金融市場自然發(fā)育狀態(tài)下出現(xiàn)“市場失靈”和“負(fù)外部性”，需要政府介入。但政府介入后，又往往以正式金融制度取代非正式金融制度，進(jìn)一步惡化農(nóng)村融資環(huán)境，又帶來了“政府失靈”。兩大“失靈”，使得農(nóng)村資金的非農(nóng)化成為常態(tài)[10]。潘理權(quán)等指出由于市場機(jī)制的先天缺陷和政府干預(yù)的后天失調(diào)而導(dǎo)致農(nóng)村金融受到抑制，從而不能有效發(fā)揮金融促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的現(xiàn)象[11]。
三、我國農(nóng)村金融市場效率問題的原因分析
1.農(nóng)村信用社寡頭壟斷下農(nóng)村金融市場競爭不充分
農(nóng)村信用社處于農(nóng)村金融最基層，網(wǎng)點眾多，這些都賦予了它得天獨厚的壟斷條件。1998年以來，四大國有商業(yè)銀行共撤并了6萬家左右縣及縣以下網(wǎng)點機(jī)構(gòu)，分支機(jī)構(gòu)總量減少的比例平均在39%左右，而縣及縣以下區(qū)域退出的分支機(jī)構(gòu)的比例高達(dá)95%。四大國有商業(yè)銀行的主動撤退，自然形成了農(nóng)村信用社在農(nóng)村金融市場的獨占地位。沒有經(jīng)過任何博弈與競爭，農(nóng)村信用社不勞而獲取得了農(nóng)村金融市場的控制權(quán)。但是，農(nóng)村信用社的壟斷地位不是市場自然形成的，實質(zhì)上更多是由于政府對農(nóng)村金融的一種強(qiáng)制性制度安排，主要體現(xiàn)為對農(nóng)村信用社的政策扶持與對民間金融的限制與壓制。
在國有商業(yè)銀行逐漸退出農(nóng)村金融市場的同期，農(nóng)村信用社由于本身制度缺失所帶來的困境,已是危機(jī)重重，農(nóng)村信用社虧損掛賬已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其實際資產(chǎn)。在市場化改革的引導(dǎo)下，農(nóng)村信用社仍留在農(nóng)村金融市場顯然并非它的本意，而主要是政府對農(nóng)村金融的一種制度性安排。道格拉斯•C.諾思在《經(jīng)濟(jì)史上的結(jié)構(gòu)和變革》中指出：政府在提供制度時，它不僅要追求自身效用最大化，同時它還是不同利益集團(tuán)的均衡者[12]。如果政府控制下的所有金融機(jī)構(gòu)撤離農(nóng)村金融市場，政府就失去對農(nóng)村金融市場的控制，從而失去了獲取壟斷租金的來源。更重要的是，政府還失去與廣大農(nóng)戶進(jìn)行溝通的一條最為重要的橋梁，也就很難扮演利益集團(tuán)均衡者的角色，這些不良影響不僅是經(jīng)濟(jì)上的，可能更多還是政治等諸多方面。顯然，政府不可能放棄對農(nóng)村金融市場的控制，農(nóng)村信用社便成為其控制農(nóng)村金融市場理想的工具[9]。針對農(nóng)村信用社的績效問題，中央政府連續(xù)推出的1996方案、2002方案、2003方案、2004方案等，都是以農(nóng)村信用社改革為中心，努力使之成為合作制金融機(jī)構(gòu)和支農(nóng)主力軍。
在扶持農(nóng)村信用社的同時，政府對民間金融一直持歧視和打壓的態(tài)度。最為典型的例子是政府對農(nóng)村合作基金會的清理。在中國農(nóng)村地區(qū)，農(nóng)村合作基金會曾是與農(nóng)村信用社有過競爭關(guān)系的惟一的農(nóng)村金融組織。作為農(nóng)村金融體系中的非正規(guī)金融組織之一，農(nóng)村合作基金會對農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出了顯著貢獻(xiàn)。一項全國性的調(diào)查表明，1996年農(nóng)村合作基金會45%的貸款提供給了農(nóng)戶，24%的貸款提供給了鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)。這不僅大大超過了農(nóng)業(yè)銀行的相應(yīng)貸款比例，而且超過了農(nóng)村信用社的貸款中投入農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的比例[13]。由于農(nóng)村合作基金會不受貨幣當(dāng)局的利率管制，因此其貸款利率較農(nóng)村信用合作社更為靈活，貸款的平均收益也更高[14]。為了消除來自農(nóng)村合作基金會的競爭對農(nóng)村信用社經(jīng)營所造成的沖擊，1997年政府做出了清理整頓、關(guān)閉合并農(nóng)村合作基金會的決定。隨后在1998―1999年，包括村級基金會在內(nèi)的整個農(nóng)村合作基金會被政府明令取締。經(jīng)過對非正規(guī)金融組織的打壓，農(nóng)村信用社在農(nóng)村金融市場的壟斷地位得以強(qiáng)化與維護(hù)。
戈德史密斯指出，金融機(jī)構(gòu)的市場集中程度能夠反映出金融發(fā)展水平。高度壟斷的金融市場必然伴隨競爭的無效率[15]。壟斷地位誘使農(nóng)村信用社產(chǎn)生了追求利潤的沖動。目前央行規(guī)定農(nóng)信社貸款利率可以在基準(zhǔn)利率0.9―2.3倍范圍內(nèi)浮動。在實際執(zhí)行過程中，農(nóng)村信用社對除小額貸款外的貸款大部分實行“一浮到頂”的信貸政策。據(jù)銀監(jiān)會統(tǒng)計，農(nóng)村信用社在所有發(fā)放貸款中，貸款利率在基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上上浮1.1―1.5倍的貸款占全部貸款的30.5%，上浮1.5倍以上的占63%[1]。
2.正規(guī)金融機(jī)構(gòu)實施信貸配給導(dǎo)致農(nóng)村資金需求滿足率較低
農(nóng)村的信貸需求主體主要是農(nóng)戶和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)。由于農(nóng)村經(jīng)濟(jì)貨幣化程度低，農(nóng)戶的經(jīng)濟(jì)活動信息不能在市場上得到反映，農(nóng)戶的市場交易信息記錄對外缺失。而鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)大多屬于小型甚至微型企業(yè)，財務(wù)制度不健全，經(jīng)營不規(guī)范，財務(wù)信息不夠標(biāo)準(zhǔn)與透明。此外，受規(guī)模不經(jīng)濟(jì)的影響，外部評級機(jī)構(gòu)一般不會對鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)進(jìn)行信用評級，金融機(jī)構(gòu)也不可能通過外部評級機(jī)構(gòu)獲取鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)信息。所以金融機(jī)構(gòu)難以掌握貸款申請人的真實資信狀態(tài)，在農(nóng)村金融市場信息不對稱表現(xiàn)得更加突出。
在難以獲得有效信息、信貸風(fēng)險較大的情況下，為了預(yù)防賴賬損失，基于政策約束被迫留下來的金融機(jī)構(gòu)如農(nóng)村信用社，通常堅持信貸合同要有抵押物。但農(nóng)村可用來抵押的物品主要是農(nóng)村的土地、房屋、勞動力以及農(nóng)機(jī)具等，資金的借貸雙方對抵押物估價大相徑庭，加上抵押物執(zhí)行機(jī)制缺失，金融機(jī)構(gòu)可能不愿意接受這些抵押物[16]。除了自有抵押資產(chǎn)之外，擔(dān)保和保險都有分散風(fēng)險和轉(zhuǎn)移風(fēng)險的功能。擔(dān)保和保險是把信譽(yù)證明和資產(chǎn)責(zé)任結(jié)合在一起的金融中介行為，可以排除貸款申請人向金融機(jī)構(gòu)融資時信息不對稱、信貸風(fēng)險較大與擔(dān)保品不足的障礙，補(bǔ)充受擔(dān)保者信用的不足，改變資金供求雙方的利潤流和剩余控制權(quán)配置結(jié)構(gòu)，分散金融機(jī)構(gòu)在農(nóng)村信貸市場的風(fēng)險，促進(jìn)融資交易的發(fā)生，對于貸款申請人獲得貸款來說是十分重要的支持因素。但是，信貸農(nóng)戶和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)信息不透明、信貸風(fēng)險較大、缺乏有效抵押物等內(nèi)生性特征必然導(dǎo)致商業(yè)性質(zhì)的擔(dān)保和保險在農(nóng)村市場的缺位。
上述農(nóng)戶和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的自身特性所導(dǎo)致的市場失靈將長期存在，解決農(nóng)村信貸市場上信息不對稱問題，需要政府“看得見的手”發(fā)揮作用。根據(jù)國際慣例，政府在農(nóng)村金融市場上主要通過提供政策性金融、農(nóng)業(yè)風(fēng)險經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償制度和政策性擔(dān)保來增加農(nóng)村金融市場的資金供給。遺憾的是，我國政府在應(yīng)該提供服務(wù)的這些領(lǐng)域，改革開放以來并沒有明顯作為。一方面，農(nóng)村政策性金融供給不足，政府未能彌補(bǔ)農(nóng)村公共性金融產(chǎn)品不足的缺陷。雖然政府已賦權(quán)與農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行，但農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行的職能范圍比較狹小，主要在農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、農(nóng)村生態(tài)環(huán)境建設(shè)、扶持重點地區(qū)和行業(yè)等方面提供信貸支持，在滿足微觀經(jīng)濟(jì)主體的資金需求方面明顯不足。另一方面，農(nóng)業(yè)風(fēng)險經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償機(jī)制不健全，農(nóng)村金融的體制性風(fēng)險不能得到有效解決。目前,我國農(nóng)業(yè)災(zāi)害損失主要依靠兩種方式進(jìn)行災(zāi)害救助。第一種方式是政府農(nóng)業(yè)災(zāi)害救濟(jì)，但這種補(bǔ)償性質(zhì)的災(zāi)害救濟(jì)受到國家財力不足的限制。第二種方式是由中國人民保險公司和新疆兵團(tuán)財產(chǎn)保險公司開辦的農(nóng)業(yè)保險，由于缺乏相應(yīng)政府補(bǔ)貼等政策支持，加之農(nóng)業(yè)保險的高賠付率，這兩家保險公司經(jīng)營農(nóng)業(yè)保險一直處于虧損狀態(tài)。盡管近年有一些新的措施，如籌建涉農(nóng)保險公司，但仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的巨大需求。再者，目前政府參與組建的擔(dān)保機(jī)構(gòu)雖然數(shù)量上有了一定突破，但在經(jīng)營機(jī)制上存在較多問題：一是擔(dān)保機(jī)構(gòu)普遍面臨著規(guī)模較小、運(yùn)作不規(guī)范和風(fēng)險補(bǔ)償機(jī)制缺乏等問題。二是擔(dān)保側(cè)重于大客戶信貸擔(dān)保服務(wù)，游離于農(nóng)村市場之外。
Stiglitz&Weiss模型研究了信貸市場上信息不透明對市場效率影響，提出逆向選擇與道德風(fēng)險的存在會加大信貸市場風(fēng)險，同時加大合約締結(jié)成本。并指出為降低風(fēng)險保證信貸市場的效率，金融機(jī)構(gòu)往往采用標(biāo)準(zhǔn)信貸合同，同時進(jìn)行信貸配給，即使貸款申請人愿意支付更高的利率也不能得到貸款[17]。而政府在農(nóng)村金融市場的缺位更進(jìn)一步強(qiáng)化了金融機(jī)構(gòu)的信貸配給行為。據(jù)銀監(jiān)會統(tǒng)計，2007年末，農(nóng)村信用社的存款余額為4.9萬億元，全部貸款余額為3.2萬億元。2007年末，中國有農(nóng)戶約2.3億戶，有貸款需求的農(nóng)戶約有1.2億戶，其中，獲得農(nóng)戶小額信用貸款和農(nóng)戶聯(lián)保貸款的農(nóng)戶數(shù)7800萬戶，僅占全國農(nóng)戶總數(shù)的33.2%[1]。而在獲得貸款的農(nóng)戶中，所得貸款額也只能滿足其一部分資金需求。作為現(xiàn)階段農(nóng)村金融的供給主體，農(nóng)村信用社的信貸供給能力并沒有得到完全釋放。
3.農(nóng)村信用意識不足加大了金融機(jī)構(gòu)的信貸風(fēng)險
經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與市場信用是一種正相關(guān)關(guān)系，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高，市場信用水平越好，反之亦然。農(nóng)村經(jīng)濟(jì)組織主體一般知識水平低下，再加上收入水平較低，他們的投資與消費并不主要依賴于市場上的經(jīng)濟(jì)資源交換，因此他們往往缺乏信用意識。
此外，經(jīng)濟(jì)主體的信用意識不僅與其自身的財產(chǎn)和發(fā)展?jié)撃芟嗦?lián)系，而且還取決于全社會的信用文化、道德水準(zhǔn)和法律制度、信用征集及網(wǎng)絡(luò)傳遞等公共基礎(chǔ)設(shè)施，取決于社會信用環(huán)境的積累與共享程度。信用環(huán)境具有準(zhǔn)公共產(chǎn)品的性質(zhì)，政府有責(zé)任參與其中的生產(chǎn)與供給。但是，目前政府未能提供有效的制度來保障農(nóng)村金融良好發(fā)展的信用環(huán)境。一是缺乏健全的農(nóng)村金融法律制度。目前,與農(nóng)村金融發(fā)展密切相關(guān)的法律法規(guī)，如合作金融法、民間金融法、農(nóng)業(yè)保險法等都未出臺，大量的農(nóng)村金融活動不能得到合法地位并獲得法律的保護(hù)。二是農(nóng)村征信體系建設(shè)不到位。我國農(nóng)村信用體系建設(shè)相對滯后，部分地區(qū)農(nóng)戶和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)信用信息還沒有納入征信系統(tǒng)，農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款必須花費龐大的信息費用搜集農(nóng)戶信息，構(gòu)成了農(nóng)村金融交易的巨大成本。三是執(zhí)法力度不強(qiáng)。地方政府執(zhí)法能力有限使得農(nóng)村金融活動普遍缺乏法律法規(guī)的制約，即使已經(jīng)建立起來的農(nóng)村地區(qū)的征信系統(tǒng)也難以發(fā)揮其應(yīng)有作用，農(nóng)村金融詐騙案和逃廢金融債務(wù)的現(xiàn)象時有發(fā)生。
四、開發(fā)性金融：一個解決農(nóng)村金融效率問題的制度設(shè)計
開發(fā)性金融是指具有政府賦權(quán)法定國家信用的金融機(jī)構(gòu)，以市場業(yè)績?yōu)橹еㄟ^融資推動制度建設(shè)和市場建設(shè)以實現(xiàn)政府特定經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展目標(biāo)的資金融通方式。開發(fā)性金融是針對制度落后和市場失靈，以市場干預(yù)有效性理論為基礎(chǔ)，為維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)金融安全、增強(qiáng)競爭力而出現(xiàn)的一種金融形式，它不同于以單純追逐盈利目標(biāo)為主的商業(yè)性金融。開發(fā)性金融通過政府賦權(quán)經(jīng)營和催生市場機(jī)制，運(yùn)用建設(shè)市場的方法實現(xiàn)政府意圖從而將經(jīng)濟(jì)發(fā)展引入良性發(fā)展軌道。開發(fā)性金融資產(chǎn)的管理方式也與國債不同，國債資金是用財政預(yù)算方式管理，沒有金融的損益平衡要求，而且不承擔(dān)體制建設(shè)和市場建設(shè)的任務(wù)。開發(fā)性金融的融資領(lǐng)域介于國債和商業(yè)金融之間，需要通過市場建設(shè)、體制建設(shè)進(jìn)行推動，以政府協(xié)調(diào)強(qiáng)化金融資產(chǎn)管理的方式來實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，保證損益平衡和承受整體風(fēng)險。我國的開發(fā)性金融是基于國家開發(fā)銀行的業(yè)務(wù)實踐產(chǎn)生和發(fā)展起來的。國家開發(fā)銀行依托國家信用，通過金融債券籌資實現(xiàn)了國家信用證券化，成功地將商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)的短期資金轉(zhuǎn)化為長期集中大額資金，為三峽工程、京九鐵路和南昆鐵路、西電東送、西氣東輸、南水北調(diào)等一大批基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的國家重大項目建設(shè)提供了有力的資金支持。經(jīng)過10多年的發(fā)展，開發(fā)性金融形成了在沒有市場(制度)的地方建立市場(制度)、在市場(制度)不完全的地方補(bǔ)充市場(制度)的特殊機(jī)制設(shè)計。
1.通過融資推動項目建設(shè)和所及領(lǐng)域的制度及市場建設(shè)，在實現(xiàn)政府發(fā)展目標(biāo)的同時建設(shè)制度、建設(shè)市場
在10多年的實踐過程中，國家開發(fā)銀行逐步總結(jié)出“二十字方針”，作為開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行的指導(dǎo)思想，即：“政府熱點、雪中送炭、規(guī)劃先行、信用建設(shè)、融資推動”[18]。其中，政府熱點，是把經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展中的熱點難點問題(如物質(zhì)瓶頸、體制瓶頸)作為國家開發(fā)銀行的工作重點;雪中送炭，是指國家開發(fā)銀行用開發(fā)性金融打通融資渠道，支持政府實現(xiàn)發(fā)展目標(biāo);規(guī)劃先行，是指在更高層次將國家開發(fā)銀行業(yè)務(wù)優(yōu)勢和政府組織優(yōu)勢相結(jié)合，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、區(qū)域規(guī)劃和城市規(guī)劃，包括制定制度、設(shè)計融資框架、規(guī)劃區(qū)域產(chǎn)業(yè)比較優(yōu)勢、整合核心競爭力，推動各地規(guī)劃先行;信用建設(shè)，是指將信用建設(shè)貫穿于項目開發(fā)、評審、貸款發(fā)放、本息回收等信貸全過程和業(yè)務(wù)所及領(lǐng)域，大力建設(shè)市場制度和信用結(jié)構(gòu)，防范金融風(fēng)險，確保資產(chǎn)質(zhì)量，這是國家開發(fā)銀行幾年來成功實踐的核心原則;融資推動，是指通過逐筆貸款、逐個項目為載體進(jìn)行融資推動，是以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)質(zhì)量和資金良性循環(huán)為基礎(chǔ)，能實現(xiàn)比以往貸款更大規(guī)模和更高效率的融資服務(wù)支持。
2.以國家信用為基礎(chǔ)，市場業(yè)績?yōu)橹е龠M(jìn)融資體制的完善和信用制度的發(fā)展
開發(fā)性金融依托國家信用，通過金融債券籌資，實現(xiàn)了國家信用證券化，成功地將商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)的短期資金轉(zhuǎn)化為長期集中大額資金，貫通了與資本市場的連接，而且增強(qiáng)了我國資本市場分散長期風(fēng)險的功能。在實踐中，開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)通過與地方政府簽訂金融合作協(xié)議、約定共建信用、貸款支持、承諾還款來源和方式等內(nèi)容，在其所進(jìn)入的投融資領(lǐng)域初步形成了政府信用、企業(yè)信用、市場信用相結(jié)合以及社會監(jiān)督與法律保障緊密聯(lián)系的信用結(jié)構(gòu)，有效地彌補(bǔ)了我國市場體系建設(shè)和投融資體制轉(zhuǎn)軌過程中的信用缺損。開發(fā)性金融通過對政府增信原理的運(yùn)用，實現(xiàn)國家法定信用和自身市場業(yè)績的完整統(tǒng)一。開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)通過運(yùn)用地方政府增信，可更好地貫徹和發(fā)揮宏觀調(diào)控職能。通過先進(jìn)的市場業(yè)績來體現(xiàn)和支撐政府信用，同時運(yùn)用政府信用提升市場業(yè)績。
3.將融資優(yōu)勢和政府組織協(xié)調(diào)優(yōu)勢相結(jié)合，推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展和市場建設(shè)
政府推動市場發(fā)展是社會主義初級階段融資體制的基本特征。政府和市場之間相互結(jié)合、相互作用，在當(dāng)前具有較高效率。在合理地預(yù)測市場發(fā)展空間的基礎(chǔ)上,國家開發(fā)銀行與政府及相關(guān)部門簽訂開發(fā)性金融合作協(xié)議，對政府授信的額度取決于政府在本地區(qū)市場建設(shè)和制度建設(shè)的成效;同時，開發(fā)性金融實行“政府選擇項目入口、開發(fā)性金融孵化、形成市場出口”的融資機(jī)制。由地方政府根據(jù)區(qū)域發(fā)展規(guī)劃確定項目，申請國家開發(fā)銀行貸款。開發(fā)性金融沿著政府目標(biāo)以融資為杠桿，通過政府協(xié)調(diào)，對項目法人進(jìn)行孵化、培育、完善、考核，推動治理結(jié)構(gòu)、法人、現(xiàn)金流的建設(shè)，發(fā)育大小不一的市場主體。在運(yùn)行過程中，國家開發(fā)銀行并不直接進(jìn)入已經(jīng)高度成熟的商業(yè)化領(lǐng)域，而是從不成熟的市場做起。只要是市場缺損、法人等制度缺損，而又有光明市場前景的投融資領(lǐng)域，能夠通過市場建設(shè)可以整合體制資源取得盈利的，都是開發(fā)性金融發(fā)揮作用的領(lǐng)域。
4.實行政府機(jī)構(gòu)債券和金融資產(chǎn)管理方式相結(jié)合，保證自身損益平衡
在資金來源上，開發(fā)性金融享有在市場上發(fā)行金融債券的特許權(quán)，屬于政府機(jī)構(gòu)債券，從而建立了長期穩(wěn)定的資金來源。(1)建立了市場化的籌資機(jī)制。開發(fā)性金融從1998年開始發(fā)行金融債券，2000年實現(xiàn)債券發(fā)行的完全市場化。(2)建立了承銷團(tuán)發(fā)債機(jī)制，形成了每周有規(guī)律進(jìn)行債券發(fā)行的制度，確保了長期穩(wěn)定的資金來源。(3)不斷創(chuàng)新債券品種和發(fā)行方式，努力降低發(fā)行成本。開發(fā)性金融先后推出3個月至30年期的不同期限債券,推出了浮動利率債券、推出了通過兩次招標(biāo)確定利率和滾動發(fā)行的遠(yuǎn)期利率債券、選擇權(quán)債券，并成功地發(fā)行境內(nèi)美元債券。
五、利用開發(fā)性金融提高農(nóng)村金融市場效率
利用開發(fā)性金融解決我國農(nóng)村金融市場效率低下問題，主要可以通過以下幾個途徑：
1.滿足需要政策性引導(dǎo)的融資需求
十七屆三中全會明確提出要加大對農(nóng)村金融的政策支持力度，積極發(fā)揮財稅政策的杠桿作用，引導(dǎo)和改善農(nóng)村金融資源配置，逐步建立市場主導(dǎo)與政府扶持相結(jié)合、財稅政策與金融政策相結(jié)合的支農(nóng)長效機(jī)制。未來一段時期，農(nóng)村金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、落后地區(qū)開發(fā)、發(fā)展中小企業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整等，都是我國亟須注重的突出事項和熱點、難點問題。在解決這些問題方面，開發(fā)性金融具有不可或缺的作用。
2.支持需要開發(fā)性扶持的融資需求
開發(fā)性扶持主要是指對國家重點發(fā)展的產(chǎn)業(yè)、行業(yè)和區(qū)域，提供數(shù)額大、期限長的貸款，并發(fā)揮資金導(dǎo)向作用。通過一系列制度安排，可以利用國家信用在尚不成熟的領(lǐng)域和將來成熟的市場之間搭建一座橋梁。農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)轉(zhuǎn)型、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模等都屬于需要給予開發(fā)性扶持的領(lǐng)域和方向。國家開發(fā)銀行按照市場經(jīng)濟(jì)的規(guī)則，與地方政府共同構(gòu)建融資平臺，進(jìn)行企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)、項目信用結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流、資金監(jiān)管機(jī)制以及償還機(jī)制的建設(shè)。將信用建設(shè)貫穿于項目開發(fā)、評審、貸款發(fā)放、本息回收全過程，實現(xiàn)項目建設(shè)和體制建設(shè)的雙目標(biāo)，為后期商業(yè)銀行的進(jìn)入提供示范和條件。
3.引領(lǐng)整合不同融資方式
一般而言，融資渠道可分為三類：財政融資、信貸融資、證券融資。它們各自的功能和規(guī)則不同，三者之間有一定的內(nèi)在關(guān)聯(lián)性，但又不能互相替代和從屬。我國地域廣泛，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差異較大，各類經(jīng)濟(jì)主體對不同的融資渠道需求側(cè)重點不同。各種融資渠道也有其特定的目標(biāo)客戶。要充分調(diào)動和發(fā)掘資源潛力和各種融資方式的相對優(yōu)勢因素，必須對不同類型融資方式在農(nóng)村金融市場引領(lǐng)整合，進(jìn)而形成合力效應(yīng)。開發(fā)性金融就具有這種引領(lǐng)合力的作用。國家開發(fā)銀行以信貸服務(wù)為基礎(chǔ)，跨越了信貸和證券(發(fā)行債券)兩種融資領(lǐng)域;同時,在財政資金與政府政策支持下，更多的是追求社會發(fā)展目標(biāo)，可以有效彌補(bǔ)財政融資的不足。而且，開發(fā)性金融對商業(yè)性金融的引領(lǐng)輻射效應(yīng)，是以經(jīng)濟(jì)手段推進(jìn)政府導(dǎo)向上的商業(yè)性信用的增長、集聚與安全可靠性，最終優(yōu)化全社會的資金配置結(jié)構(gòu)和綜合效益。
開發(fā)性金融通過發(fā)揮政策性引導(dǎo)、開發(fā)性扶持、引領(lǐng)整合不同融資方式等途徑，將會促進(jìn)農(nóng)村金融市場依次開放，逐步建立有序競爭的多層次農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)體系，深化農(nóng)村金融市場改革，實現(xiàn)農(nóng)村金融市場效率的穩(wěn)步提高。
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