有關(guān)于投資決策分析方面的論文

　　隨著經(jīng)濟的發(fā)展，市場上的競爭越來越激烈，企業(yè)所面臨的機遇和挑戰(zhàn)也越來越多，擁有自己的競爭優(yōu)勢是企業(yè)的立足之本，企業(yè)進行項目投資是企業(yè)發(fā)展的基礎。下文是學習啦小編為大家搜集整理的有關(guān)于投資決策分析方面的論文的內(nèi)容，歡迎大家閱讀參考!

　　有關(guān)于投資決策分析方面的論文篇1

　　淺談投資決策財務分析

　　【摘 要】本文主要通過對投資項目經(jīng)濟評價、貨幣時間價值、現(xiàn)金流量及投資項目財務評價方法的分析，以確定在投資中如何決策，何時決策。

　　【關(guān)鍵詞】投資經(jīng)濟項目評價;貨幣時間價值;現(xiàn)金流量;凈現(xiàn)值

　　一、投資經(jīng)濟項目評價

　　投資項目經(jīng)濟評價是指對投資項目投入和產(chǎn)出的各種經(jīng)濟因素進行調(diào)查研究、計算及分析論證，以推薦最好方案;但是，必須是在完成市場預測、廠址選擇和工藝技術(shù)方案等的選擇基礎之上進行。投資項目經(jīng)濟評價分為財務評價和國民經(jīng)濟評價，而本文主要是從投資項目的財務評價方面來分析投資項目是否可行。項目的財務評價主要是指依據(jù)現(xiàn)行財稅制度，從財務角度分析、計算項目的盈利能力和清償能力;通過預測的數(shù)據(jù)，計算各方案的財務評價指標，以考察項目本身財務上的可行性。國民經(jīng)濟評價是指從國家整體的角度來看投資項目隊國民經(jīng)濟的凈貢獻，以此來判斷項目的經(jīng)濟是否合理。財務評價與國民經(jīng)濟評價之間是相輔相成的，項目投資方案只有在兩者均可行的情況下，此方案才可以通過。

　　二、投資方案的分類

　　恰當?shù)膶γ總€投資方法進行分類，是進行長期投資決策的前提和必要條件。在常用的投資方案中，按不同的標準可以分為：按從屬關(guān)系可分為獨立方案與互斥方法;按現(xiàn)金流動模式可分為常規(guī)投資方案與非常規(guī)投資方案。不同的投資方案，其適用的分析方法也有所不同。所以，在實際工作中，應對不同的投資方案選擇其適合的分析方法。

　　三、貨幣的時間價值

　　貨幣的時間價值是指不考慮通貨膨脹和風險性因素的情況下，作為資本使用的貨幣在其被運用的過程中隨時間推移而帶來的一部分增值價值。通俗的說，貨幣的時間價值是指今天的一元錢比將來的一元錢更具有價值。因為資金具有時間價值，所以現(xiàn)在的一元錢，只要存在投資收益性的機會，就可以進行投資，投資期滿時，就可以獲得一定數(shù)額的收益，在加上原始投資額，其數(shù)額必然大于原始投資額。例如，今天的1000和一年后的1000是不等值的，假如我們今天把1000元存入銀行，銀行利率為8%的情況下，一年后得到1080元，多出的80元就是經(jīng)過一年的投資所增加的價值。我們稱它為資金的時間價值。通過案例我們可以看出，今天的1000元等于一年后的1080元。由于不同時點的資金價值是不相同的，所以，在進行比對時，必須將不同時點的資金折算成同一時點之后才能進行比較。

　　在實際工作中，貨幣的時間價值通常以利息為表現(xiàn)形式，資金的增值額一般都作為追加資本繼續(xù)被企業(yè)使用，所以一般按復利進行計算。復利現(xiàn)值、復利終值、年金現(xiàn)值、年金終值為幾種常見的形式。

　　四、企業(yè)的現(xiàn)金流量及其估計

　　(一)現(xiàn)金流量

　　“利潤是一種理想，現(xiàn)金才是真實的”。在企業(yè)投資決策中，現(xiàn)金流量的收支起著決定性作用?，F(xiàn)金流量是指一個投資項目從籌劃、設計、施工、投產(chǎn)直至報廢(或轉(zhuǎn)讓)為止的整個期間各年現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的總稱。這里的現(xiàn)金主要指的是廣義的現(xiàn)金，不僅包括貨幣資金，還包括投資項目需要投入的企業(yè)現(xiàn)有的非貨幣資源的變現(xiàn)價值。例如，一個投資項目需要使用原有的舊機器設備、廠房等等，則相關(guān)的現(xiàn)金流量是指它們的變現(xiàn)價值而非賬面價值。現(xiàn)金流量包括現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量以及現(xiàn)金凈流量。

　　(1)現(xiàn)金流出量是指投資項目在整個投資與回收過程中發(fā)生的各項現(xiàn)金支出。主要有固定資產(chǎn)投資支出、墊支流動資金才、支出以及固定資產(chǎn)維護保養(yǎng)等使用費支出。固定資產(chǎn)做為企業(yè)一項重要的資產(chǎn)，其投資所需往往是投資項目最重要的一項現(xiàn)金流出。所以，企業(yè)大量現(xiàn)金流出一般都是因為固定資產(chǎn)的投資。

　　(2)現(xiàn)金流入量是指投資項目在整個投資期和回收期過程中發(fā)生的各項現(xiàn)金收入。主要有營業(yè)現(xiàn)金流入量、投資固定資產(chǎn)報廢時殘值的收回以及回收的流動資金。從每年的現(xiàn)金流動結(jié)果來看，增加的現(xiàn)金流入一部分是利潤造成的貨幣增值;而另一部分就是以貨幣形式收回的折舊，因為從管理學來看，企業(yè)是通過折舊把資金收回。所以，實際上營業(yè)現(xiàn)金流入量就是利潤加折舊。

　　(3)現(xiàn)金凈流量反映了企業(yè)本期內(nèi)凈增加或凈減少的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物數(shù)額。不同時點的現(xiàn)金流量是不能相加的，企業(yè)在估算時應注意到這一點。其實，企業(yè)的長期投資的投資支出和收回的整個過程，實際上就是一個現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的過程。

　　(二)現(xiàn)金流量的估計

　　在實際工作中，項目的現(xiàn)金流量的估計一般劃分為三個方面的內(nèi)容，即為投資初期的現(xiàn)金支出、營業(yè)現(xiàn)金流量以及投資結(jié)束時的現(xiàn)金流量。一般用總量分析法和差量分析法來估計其現(xiàn)金流量?？偭糠治龇ㄊ菍ν顿Y項目發(fā)生的所有現(xiàn)金流量進行計算，一般用于投資項目擴大收入現(xiàn)金流量的估計;差量分析法即按照各類現(xiàn)金流量的差額來進行計算，一般用于固定資產(chǎn)應否更新的決策。在企業(yè)投資決策中，最關(guān)鍵最復雜的是營業(yè)現(xiàn)金流量的估計。所以，在運用上述兩種方法時計算營業(yè)現(xiàn)金流量的估計時，應特別謹慎。

　　五、投資項目主要的財務評價方法

　　投資項目的主要財務指標包括靜態(tài)指標和動態(tài)指標。與此相對應的各指標的評價方法可分為靜態(tài)評價方法與動態(tài)評價方法。

　　(一)靜態(tài)評價方法

　　靜態(tài)評價方法是指在評價投資項目的經(jīng)濟效益時，不考慮貨幣的時間價值，直接按投資項目形成的現(xiàn)金流量進行計算的方法。主要包括投資報酬率及靜態(tài)投資回收期。投資報酬率是指項目達到生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份內(nèi)利潤總額與項目總投資額的比率。其反應某一投資項目投資一年能給企業(yè)創(chuàng)造的全部利潤，該指標越高，說明投資效益越好;反之，則相反。投資報酬率簡單、明了，但是沒有考慮資金的時間價值，難以正確的反映出投資項目的實際效益，一般只適用于投資方案的初選。靜態(tài)投資回收期即投資返本的年限，是指項目投產(chǎn)后每年的凈收益補償原始投資所需的年限。

　　靜態(tài)投資回收期等于投資額除以每年現(xiàn)金凈流量，前提是有關(guān)方案每年產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量必須相等。在企業(yè)進行某一投資決策時，應先計算前述各財務指標，然后再進行對比分析。一般，不同部門或行業(yè)都會預先確定一個基準投資利潤率和靜態(tài)投資回收期，只有計算出的投資利潤率和靜態(tài)投資回收期小于或等于基準投資利潤率和靜態(tài)投資回收期時，此方案才是可行的;如大于，則此方案不可行。由于靜態(tài)評價方法沒有考慮資金的時間價值，只有在對投資期短或?qū)ν顿Y項目進行初選時才有其實用價值。

　　(二)動態(tài)評價方法

　　動態(tài)評價方法是指在計算投資項目所形成的現(xiàn)金流量時考慮資金的時間價值的計算方法。主要包括動態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部報酬率以及外部報酬率?，F(xiàn)介紹幾種常用的動態(tài)評價方法;

　　(1)凈現(xiàn)值(NPV)。

　　凈現(xiàn)值是指特定項目方案未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)值流出的現(xiàn)值之間的差額。其計算公式為NPV=FV0—PV0或NPV=∑未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值—∑未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值。該指標反映的是投資項目在其壽命周期內(nèi)的總的獲利的動態(tài)評價指標，充分考慮了貨幣的時間價值因素對未來不同時期現(xiàn)金流入量的影響，因而它是一種較為廣泛使用的投資決策指標;所以，在利用該指標進行決策時，對于獨立方案，凈現(xiàn)值應大于或等于零，才是可取的;如果小于零，則應放棄該方案;對于互斥方案，首先根據(jù)獨立方案的原則進行篩選，然后再按篩選出的可行方案中選擇凈現(xiàn)值最大的方案。

　　但是，當各個投資方案原始投資額不同時，凈現(xiàn)值這個評價指標就失去了可比性，因為，投資額大、凈現(xiàn)值也大的方案不一定是最優(yōu)方案。例如，設某企業(yè)有A、B兩個投資方案，投資額均為10萬元，均可使用5年，均采用直線法折舊;A方案，每年銷售收入為1.5萬元，每年的付現(xiàn)成本0.4萬元，期末無殘值;B方案每年銷售收入為1萬元，付現(xiàn)成本為0.3萬元，期末殘值0.2萬元。假設企業(yè)所得稅為25%，投資報酬率為10%。則企業(yè)應選擇哪個方案?NPVA=【(1.5-0.4)*(1-25%)+2】*(P/A，10%，5)-10=

　　0.709萬;NPVB=【(1-0.3)*(1-25%)+2】*(P/A，10%，5)+0.2*

　　(P/F，10%，5)-10=-0.30405萬;由于NPVB=—0.30405小于零，所以B方案不可行;而NPVA=0.709大于零，所以企業(yè)應選擇A方案。

　　(2)內(nèi)部收益率(IRR)。

　　內(nèi)部收益率是指使投資項目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率，也稱內(nèi)含報酬率。內(nèi)部收益率反映了投資項目內(nèi)部潛在的最大盈利能力，即投資項目每年的凈收益償還全部投資后，可以獲得的最大收益率。內(nèi)含收益率的公式為∑AR/(1+r)R—A0=0;其中r為內(nèi)部收益率，AR為R期的現(xiàn)金凈流量，A0為初始投資額。當某一投資方案未來凈現(xiàn)金流入量之和等于初始投資額時，內(nèi)部報酬率等于零，說明投資既沒有虧損也沒有盈利;大于初始投資額時，內(nèi)含報酬率大于零，說明企業(yè)收回初始投資額外，還盈利了一部分;小于初始投資額時，內(nèi)含報酬率小于零，說明企業(yè)不僅沒有收回初始投資額，而且還發(fā)生了虧損。同樣的利潤額，取得的時間越早，內(nèi)部收益率就越大，越遲，就越小;取得的盈利越多時，內(nèi)部收益率也越大。

　　內(nèi)部收益率的計算較為復雜，當各年現(xiàn)金流入量均衡時，可通過年金現(xiàn)值計算原理和內(nèi)插法計算內(nèi)含報酬率;當各年的現(xiàn)金流量不等時，一般采用逐步測試法計算。由于大多數(shù)投資項目的每期現(xiàn)金凈流量是不相等的，所以，在實際工作中，一般都采用逐步測試法。其計算原理為先估計一個折現(xiàn)率，然后計算凈現(xiàn)值;如果凈現(xiàn)值為正，說明方案真實的內(nèi)部收益率大于估計的折現(xiàn)率，則應提高估計的折現(xiàn)率再進行測算，直到測算的凈現(xiàn)值正值接近零;如果凈現(xiàn)值為負，說明方案真實的內(nèi)部收益率小于估計的折現(xiàn)率，則應降低估計的折現(xiàn)率再進行測算，直到測算的凈現(xiàn)值負值接近零;然后根據(jù)相鄰的兩個正負凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率，利用內(nèi)插法計算出其近似的內(nèi)部收益率。

　　企業(yè)在投資決策中，如果是一個獨立的方案，應將計算出的內(nèi)部收益率與行業(yè)或部門基準收益率比較，如果計算出的IRR大于或等于基準IRR，則此方案可行;反之，則應放棄此方案。如果是互斥的方案，第一步與獨立方案相同，第二步是在選出的各可行方案中，選擇一個內(nèi)部收益率最大的投資方案。內(nèi)部收益率通常用于籌資決策和投資決策中，因為它反映的是項目能夠接受的資金成本率的上限;克服了各投資方案在初始投資額不等時不能進行可比的困難，彌補了凈現(xiàn)值的缺陷。所以，內(nèi)部收益率是投資效益評價的主要指標。但是，內(nèi)部收益率是以再投資為假設，存在較大的主觀性，而且計算復雜，很可能無解，有時還會給企業(yè)決策帶來困擾。

　　投資決策是企業(yè)投資時必須慎重考慮的一重要項目，當企業(yè)決定投資某一項目時，必須結(jié)合管理學和經(jīng)濟學的相關(guān)理論知識，進行科學、合理的計算;通過各投資項目主要財務評價方法對投資方案進行分析和評估，得出結(jié)論，以判定各投資方案是否可行，從而選擇適合企業(yè)的最優(yōu)投資方案。

　　參 考 文 獻

　　[1]毛付根.《管理會計》第二版.高等教育出版社

　　[2]錢曉宇.投資決策中心理偏差的分析[J].企業(yè)導報.2009(8)

　　[3]成金龍，李四.《財務管理》機械工業(yè)出版社

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