關(guān)于企業(yè)投資決策相關(guān)論文

　　企業(yè)投資決策是現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理三大內(nèi)容之一,對(duì)企業(yè)投資決策的研究主要集中企業(yè)視角和管理者視角兩個(gè)層面。下文是學(xué)習(xí)啦小編為大家搜集整理的關(guān)于企業(yè)投資決策相關(guān)論文的內(nèi)容，歡迎大家閱讀參考!

　　關(guān)于企業(yè)投資決策相關(guān)論文篇1

　　淺談外資企業(yè)投資區(qū)位決策模式

　　摘要：在企業(yè)目標(biāo)的指導(dǎo)下，外資企業(yè)在一個(gè)地區(qū)投資的規(guī)模與結(jié)構(gòu)取決于兩個(gè)因素：企業(yè)自身優(yōu)勢(shì)和當(dāng)?shù)赝顿Y環(huán)境。投資環(huán)境對(duì)外資企業(yè)投資效益有正向的影響，其中，基礎(chǔ)設(shè)施和經(jīng)營(yíng)環(huán)境直接影響當(dāng)?shù)赝赓Y企業(yè)績(jī)效。按企業(yè)目標(biāo)分類，外資企業(yè)投資區(qū)位決策模式分為利潤(rùn)獲取型和資源獲取型，在我國(guó)投資的外資企業(yè)以資源獲取型為主，導(dǎo)致外資企業(yè)的利潤(rùn)水平比較低。

　　關(guān)鍵詞：OL模型;外資企業(yè);區(qū)位決策

　　一、引言

　　國(guó)家稅務(wù)總局計(jì)劃統(tǒng)計(jì)司和中國(guó)稅務(wù)雜志社2005年9月10日聯(lián)合發(fā)布的2004年度中國(guó)外商及港澳臺(tái)商投資企業(yè)納稅百?gòu)?qiáng)排行榜顯示：2004年度外商及港澳臺(tái)商投資企業(yè)納稅百?gòu)?qiáng)的納稅額為627.77億元，與2003年的納稅627.65億元持平，增長(zhǎng)率為零。而2004年度中國(guó)私營(yíng)企業(yè)納稅百?gòu)?qiáng)的納稅額增長(zhǎng)率是35.48%，上市公司納稅百?gòu)?qiáng)的納稅額增長(zhǎng)率是40.21%。在其他類型企業(yè)納稅額大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，為什么惟獨(dú)外資企業(yè)納稅額增長(zhǎng)率為零?與此同時(shí)，2004年中國(guó)實(shí)際使用外資達(dá)到了606億美元，同比增長(zhǎng)13.32%。而另一項(xiàng)數(shù)據(jù)反映了更明顯的趨勢(shì)。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示：2005年1至4月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)3 893億元，比去年同期增長(zhǎng)15.6%，而外商及港、澳、臺(tái)商投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1 075億元，不升反降3.5%;但是，據(jù)商務(wù)部外資快報(bào)顯示：2005年1至4月份實(shí)際使用外資金額174.73億美元，同比增長(zhǎng)2.24%。一方面外商及港澳臺(tái)商投資企業(yè)利潤(rùn)在下降，另一方面外商投資的規(guī)模卻在增長(zhǎng)，這是我國(guó)的“外商投資悖論”。外商及港澳臺(tái)商投資企業(yè)利潤(rùn)水平較低，有兩種可能的原因：一是自愿或被迫以低價(jià)格出口，導(dǎo)致真虧損;二是隱瞞利潤(rùn)，形成假虧損。哪一種原因是主要的原因呢?

　　“外商投資悖論”這一現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題實(shí)質(zhì)上和以下問(wèn)題相關(guān)：外資企業(yè)如何進(jìn)行投資區(qū)位決策?本文擬從外資企業(yè)投資區(qū)位決策模式的角度對(duì)上面的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題進(jìn)行分析。本文在文獻(xiàn)綜述的基礎(chǔ)上，根據(jù)FDI決策分析的微觀理論――OL模型，提出理論假設(shè)，并采用2003年臺(tái)灣電機(jī)電子工業(yè)同業(yè)公會(huì)對(duì)大陸投資環(huán)境的調(diào)查數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，得出結(jié)論。

　　二、文獻(xiàn)回顧

　　外商直接投資區(qū)位決策問(wèn)題是近年來(lái)學(xué)術(shù)界關(guān)注的一個(gè)重要課題。雖然近年來(lái)已有大量的理論和實(shí)證研究深入地探討了外商投資區(qū)位問(wèn)題，但至今為止，學(xué)術(shù)界并沒(méi)有形成統(tǒng)一的外商直接投資區(qū)位理論。若從研究視角分類，可以分為宏觀研究視角和微觀研究視角。

　　宏觀視角的研究以一個(gè)國(guó)家或地區(qū)為研究對(duì)象，分析一個(gè)國(guó)家或地區(qū)吸引外資的影響因素。Tatoglu和Gaister(1998)的研究表明，市場(chǎng)規(guī)模和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、材料和勞動(dòng)力供應(yīng)、政治和法律環(huán)境、產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度、地理接近程度以及交通運(yùn)輸成本、基礎(chǔ)設(shè)施等是外商直接投資區(qū)位選擇的重要因素。Coughlin(1991)對(duì)美國(guó)不同州的資本報(bào)酬率、工資水平、交通設(shè)施等因素對(duì)跨國(guó)投資進(jìn)入的影響進(jìn)行了研究。Chen(1996)的研究將中國(guó)分為東、中、西三個(gè)地區(qū)，結(jié)果顯示外資偏愛(ài)西部的資源稟賦，勞動(dòng)力成本與外資的分布無(wú)關(guān)，交通基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)外資的分布影響較大。

　　國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界對(duì)我國(guó)外商投資區(qū)位分布問(wèn)題也做了許多實(shí)證研究工作。魏后凱等(2001)對(duì)秦皇島市的研究發(fā)現(xiàn)，廉價(jià)的勞動(dòng)力、便利的交通運(yùn)輸條件、鄰近的目標(biāo)市場(chǎng)等是外資企業(yè)選址時(shí)所考慮的重要因素。張長(zhǎng)春(2002年)的分析結(jié)果表明，改革開(kāi)放后我國(guó)FDI的年際變動(dòng)主要受現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)規(guī)模和應(yīng)用性科技發(fā)展水平的影響;一個(gè)地區(qū)當(dāng)年和累計(jì)FDI主要由各地區(qū)經(jīng)濟(jì)外向度、應(yīng)用性科技發(fā)展水平和通信設(shè)施狀況決定。

　　魯明泓、潘鎮(zhèn)(2002)利用計(jì)量分析，選取了8個(gè)影響投資環(huán)境的因素：國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，第三產(chǎn)業(yè)占GDP比重，非農(nóng)業(yè)人口占全部人口比重，勞動(dòng)力成本，國(guó)有企業(yè)零售總額占社會(huì)零售總額的比重，外商投資企業(yè)進(jìn)口額占這個(gè)地區(qū)進(jìn)口總額的比重，政策變量。魯明泓(1997)采用一個(gè)地區(qū)投資環(huán)境相關(guān)因素對(duì)該地區(qū)外商投資進(jìn)行回歸分析，并利用回歸結(jié)果計(jì)算該地區(qū)的投資環(huán)境指數(shù)。

　　微觀視角的研究以企業(yè)為研究對(duì)象，分析單個(gè)公司進(jìn)行海外投資區(qū)位決策的過(guò)程。Dollar等(2003)通過(guò)研究中國(guó)、印度、孟加拉國(guó)和巴基斯坦四國(guó)制衣行業(yè)企業(yè)的投資環(huán)境對(duì)企業(yè)的全要素生產(chǎn)力、產(chǎn)出增長(zhǎng)和工資水平的影響，認(rèn)為投資環(huán)境對(duì)企業(yè)的上述指標(biāo)有正的影響。Bastos和Nasir(2004)考察了投資環(huán)境和企業(yè)層面生產(chǎn)率之間的聯(lián)系，數(shù)據(jù)來(lái)自在東歐與中亞五個(gè)國(guó)家進(jìn)行的服裝與食品加工企業(yè)投資環(huán)境調(diào)查，分析結(jié)果表明，競(jìng)爭(zhēng)壓力是投資環(huán)境中對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率影響最關(guān)鍵的因素。

　　國(guó)內(nèi)學(xué)者也將研究的視角轉(zhuǎn)向企業(yè)。崔新健(2001)首次提出分析FDI決策的微觀理論：OL模型，該模型指出影響一個(gè)企業(yè)進(jìn)行海外投資區(qū)位決策的變量有兩組，一組是企業(yè)優(yōu)勢(shì);另一組是當(dāng)?shù)氐膮^(qū)位優(yōu)勢(shì)，即投資環(huán)境。然而，這項(xiàng)研究只進(jìn)行了理論分析，沒(méi)有進(jìn)一步對(duì)該模型進(jìn)行實(shí)證分析。白重恩等(2004)利用企業(yè)層面數(shù)據(jù)，研究中國(guó)內(nèi)地44個(gè)城市的投資環(huán)境對(duì)臺(tái)資企業(yè)效益的影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：投資環(huán)境對(duì)外資企業(yè)的效益有顯著的正向影響，但是該項(xiàng)研究只考察了投資環(huán)境指數(shù)的總體效應(yīng)，而沒(méi)有分析各具體區(qū)位因素的影響。

　　國(guó)內(nèi)學(xué)者也注意到外資企業(yè)利潤(rùn)水平較低的現(xiàn)實(shí)。仲濟(jì)垠(1998)利用全國(guó)第三次工業(yè)普查數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)港澳臺(tái)資企業(yè)和外資企業(yè)中虧損的比例高于內(nèi)資企業(yè)，而且港澳臺(tái)資企業(yè)和外資企業(yè)中出口比例高的利潤(rùn)水平較低，其原因可能有兩個(gè)：一是自愿或被迫以低價(jià)格出口，導(dǎo)致真虧損;二是隱瞞利潤(rùn)，形成假虧損。國(guó)內(nèi)學(xué)者進(jìn)一步探討了隱瞞利潤(rùn)問(wèn)題。Liu和Xiao(2004)利用國(guó)家統(tǒng)計(jì)局大中型企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)(1995～2002)分析中國(guó)企業(yè)隱瞞利潤(rùn)的問(wèn)題，發(fā)現(xiàn)隱瞞利潤(rùn)程度從低到高分別是外資企業(yè)、港澳臺(tái)企業(yè)、國(guó)有企業(yè)、混合型企業(yè)、集體企業(yè)和私營(yíng)企業(yè)。白重恩等(2004)實(shí)證研究的結(jié)果較好地支持了利潤(rùn)增長(zhǎng)效應(yīng)觀點(diǎn)，只對(duì)利潤(rùn)隱瞞效應(yīng)觀點(diǎn)提供了部分支持。

　　三、基于OL模型的理論框架

　　(一)外商投資決策微觀模式――OL模型

　　20世紀(jì)英國(guó)里丁大學(xué)教授鄧寧(1980)提出并不斷發(fā)展的國(guó)際生產(chǎn)折衷理論是迄今為止最完備、被人們廣為接受的FDI理論。國(guó)際生產(chǎn)折衷理論(OLI理論)的分析框架和范式代表了FDI理論的發(fā)展趨勢(shì)。OLI范式包容了所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)三個(gè)要素變量，以這三個(gè)要素的組合情況判斷企業(yè)進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)模式的條件。張漢亞，張長(zhǎng)春 (2005)指出：Dunning分析外商直接投資時(shí)所用的區(qū)位，是指影響外商直接投資活動(dòng)的所在地的各種因素，與投資環(huán)境是完全相同的概念。針對(duì)外商直接投資行為，區(qū)位就是投資環(huán)境，所以區(qū)位優(yōu)勢(shì)就是投資環(huán)境優(yōu)勢(shì)。

　　崔新健(2001)在OLI的基礎(chǔ)上，提出了分析FDI決策的微觀理論：OL模型。折衷理論存在的最大問(wèn)題是決定FDI的三維變量：企業(yè)優(yōu)勢(shì)、區(qū)位優(yōu)勢(shì)和內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)之間存在重疊或沖突，三個(gè)變量并非屬于同層次并列的、性質(zhì)相同的變量。突破折衷理論缺失的關(guān)鍵在于對(duì)內(nèi)部化變量的恰當(dāng)定位，因此，崔新健(2001)將內(nèi)部化變量作為企業(yè)的內(nèi)生變量，以企業(yè)優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)這兩個(gè)變量構(gòu)成了OL模型。OL模型繼續(xù)沿用了折衷理論的基本假設(shè)和前提條件，OL模型表明FDI是由0和L所決定的，兩個(gè)決定因素對(duì)跨國(guó)公司的FDI決策同樣重要，有時(shí)L也會(huì)處于關(guān)鍵位置。OL模型保持了與鄧寧的OLI范式的內(nèi)在一致性，它不但沒(méi)有影響OLI范式的說(shuō)服力，而且還簡(jiǎn)化了對(duì)問(wèn)題的分析。

　　為了分析外資企業(yè)進(jìn)行投資區(qū)位決策的過(guò)程中，投資環(huán)境、投資規(guī)模、投資效益三者的相互關(guān)系，本文擬參考崔新健(2001)提出的FDI決策分析的微觀理論：OL模型(參見(jiàn)圖1)，建立本文的理論框架，提出研究假設(shè)。

　　崔新健(2001)提出的FDI-OL模型如圖1所示，橫軸L表示某個(gè)國(guó)家或地區(qū)的區(qū)位變量，即當(dāng)?shù)氐耐顿Y環(huán)境;縱軸O表示某個(gè)公司的企業(yè)變量。U U、U 1u 1、U 2U 2表示一個(gè)公司在當(dāng)?shù)赝顿Y的無(wú)差異收益曲線，即投資的利潤(rùn)率，代表這個(gè)公司在當(dāng)?shù)氐耐顿Y效益，且u u

　　企業(yè)進(jìn)行FDI區(qū)位決策的內(nèi)在決定因素如行為方程組所示。在t時(shí)刻，企業(yè)的FDI規(guī)模和結(jié)構(gòu)是由OL結(jié)構(gòu)和企業(yè)基于目標(biāo)G對(duì)OL結(jié)構(gòu)的策略反應(yīng)之間的連續(xù)的相互作用所決定。具體表示式為

　　FDI t=f(OL t，G t)

　　OL t=f(O t，L t)

　　(二)基于OL模型的理論假設(shè)

　　1.投資環(huán)境與投資效益的關(guān)系

　　OL模型將區(qū)位變量和企業(yè)變量對(duì)投資效益的決定作用放在了同等位置，和以前的理論相比，強(qiáng)調(diào)了區(qū)位變量的重要性，突出了投資環(huán)境的作用。根據(jù)OL模型，投資環(huán)境對(duì)投資效益有正向的影響作用。當(dāng)企業(yè)變量O一定時(shí)，企業(yè)的投資效益取決于投資環(huán)境L，投資環(huán)境L越好，投資效益也越大。

　　2.投資規(guī)模與投資效益的關(guān)系

　　隨著外資企業(yè)在當(dāng)?shù)赝顿Y規(guī)模的擴(kuò)大，其投資效益會(huì)發(fā)生怎樣的變化呢?根據(jù)OL模型，同樣的FDI規(guī)模，由于其結(jié)構(gòu)不同，所實(shí)現(xiàn)的收益是不同的，以F 2為例，如果采用B、C、D三種投資組合，其投資收益分別為u 2、u 1和u。現(xiàn)假設(shè)原來(lái)投資規(guī)模為F 1，且企業(yè)處于最優(yōu)的投資組合點(diǎn)，即點(diǎn)A，當(dāng)企業(yè)在當(dāng)?shù)氐耐顿Y規(guī)模擴(kuò)大到F 2時(shí)，企業(yè)的投資效益可能會(huì)發(fā)生三種情況：(1)規(guī)模收益遞增。企業(yè)到達(dá)最優(yōu)的投資組合點(diǎn)，即點(diǎn)B，投資效益由u 1上升到u 2。然而，在某一特定時(shí)刻t，跨國(guó)公司所能夠投入的O要素是相對(duì)稀缺的，跨國(guó)公司通常傾向于充分利用更多的L要素以實(shí)現(xiàn)其特定的收益目標(biāo)，從而以單項(xiàng)投資收益衡量有可能作出滿意選擇而非最優(yōu)選擇。因此，由于企業(yè)目標(biāo)的不同，投資收益的變化還可能出現(xiàn)另外兩種可能。(2)規(guī)模收益不變。企業(yè)選擇投資組合點(diǎn)c，投資效益還是u 1。(3)規(guī)模收益遞減。企業(yè)選擇投資組合點(diǎn)D，投資效益由u 1下降到u。

　　因此，從理論上分析，投資規(guī)模與投資效益的關(guān)系是不確定的。本文根據(jù)企業(yè)投資目標(biāo)的差異，將外資企業(yè)分成兩種：利潤(rùn)獲取型和資源獲取型。利潤(rùn)獲取型投資的目的是充分發(fā)揮企業(yè)的技術(shù)、管理、品牌等優(yōu)勢(shì)，適當(dāng)借助當(dāng)?shù)刭Y源，拓展在當(dāng)?shù)啬酥寥澜绲氖袌?chǎng)份額，從而獲取企業(yè)期望的利潤(rùn)。資源獲取型投資的目的并不是直接在當(dāng)?shù)孬@取利潤(rùn)，其目的主要是為了獲取母國(guó)根本就得不到或只能以高價(jià)取得的某些特定資源。

　　3.研究假設(shè)

　　由OL模型可知，外資企業(yè)進(jìn)行投資區(qū)位決策時(shí)，首先根據(jù)企業(yè)的投資目標(biāo)，綜合考慮某個(gè)地區(qū)的投資環(huán)境和企業(yè)自身的優(yōu)勢(shì)，才決定企業(yè)在這個(gè)地區(qū)投資的規(guī)模和結(jié)構(gòu)。根據(jù)前面的分析，本文提出三個(gè)研究命題。

　　研究命題1：投資環(huán)境對(duì)投資效益有正向影響。

　　研究命題2：在我國(guó)的外資企業(yè)投資規(guī)模與投資效益呈正相關(guān)(利潤(rùn)獲取型)。

　　研究命題3：在我國(guó)的外資企業(yè)投資規(guī)模與投資效益呈負(fù)相關(guān)(資源獲取型)。

　　四、實(shí)證分析

　　(一)樣本與數(shù)據(jù)

　　臺(tái)灣電機(jī)電子工業(yè)同業(yè)公會(huì)從2000年開(kāi)始進(jìn)行大陸地區(qū)投資環(huán)境及風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查，通過(guò)調(diào)查問(wèn)卷的方式，讓臺(tái)資企業(yè)對(duì)大陸投資環(huán)境進(jìn)行評(píng)分，反映了臺(tái)商對(duì)祖國(guó)大陸投資環(huán)境的主觀評(píng)價(jià)。臺(tái)灣電機(jī)電子工業(yè)同業(yè)公會(huì)對(duì)投資環(huán)境的調(diào)查，從以下幾個(gè)方面對(duì)投資環(huán)境進(jìn)行評(píng)價(jià)：自然環(huán)境，基礎(chǔ)設(shè)施，公共設(shè)施，社會(huì)環(huán)境，法制環(huán)境，經(jīng)濟(jì)環(huán)境和經(jīng)營(yíng)環(huán)境。評(píng)分采取5分制，得分越高，表示這個(gè)地區(qū)的投資環(huán)境在該項(xiàng)指標(biāo)表現(xiàn)越好。每個(gè)影響因素的權(quán)重由專家打分確定，2003年各項(xiàng)影響因素所占的權(quán)重如表1所示。

　　由于有些省份調(diào)查的樣本數(shù)太小，不具有代表性，因此選取樣本數(shù)大的十六個(gè)省份作為樣本：北京，天津，河北，遼寧，上海，江蘇，浙江，福建，山東，河南，湖北，湖南，廣東，廣西，重慶，四川。

　　投資效益的指標(biāo)采用上述省份的2003年三資工業(yè)企業(yè)成本費(fèi)用利潤(rùn)率，其計(jì)算方法是利潤(rùn)總額除以成本費(fèi)用總額，數(shù)據(jù)來(lái)自《2004年中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》。企業(yè)規(guī)模的指標(biāo)采用上述省份的2003年三資工業(yè)企業(yè)員工人數(shù)，數(shù)據(jù)來(lái)自《2004年中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》。

　　(二)投資環(huán)境、投資規(guī)模對(duì)投資效益的影響

　　模型1以企業(yè)成本費(fèi)用利潤(rùn)率為因變量，主要考察當(dāng)?shù)氐耐顿Y環(huán)境和企業(yè)投資規(guī)模對(duì)企業(yè)成本費(fèi)用利潤(rùn)率的影響，檢驗(yàn)OL模型的適用性，同時(shí)也考察企業(yè)稅負(fù)對(duì)企業(yè)成本費(fèi)用利潤(rùn)率的影響。

　　模型1：PRO=β 1+β 2IC+β 3LNLAB+β 4TAX+ε 　　PRO：成本費(fèi)用利潤(rùn)率;IC：投資環(huán)境綜合得分;LAB：三資企業(yè)員工人數(shù);TAX：每元利潤(rùn)繳納的增值稅。

　　模型1的回歸結(jié)果如表2所示，結(jié)果表明：

　　1.投資環(huán)境對(duì)三資企業(yè)的企業(yè)效益具有重要的影響作用

　　自變量IC的系數(shù)為6.150，為正值，且通過(guò)了5%水平的顯著性檢驗(yàn)。這表明一個(gè)地區(qū)投資環(huán)境綜合得分越高，那么這個(gè)地區(qū)三資工業(yè)企業(yè)的成本費(fèi)用利潤(rùn)率越高。投資環(huán)境綜合得分與三資工業(yè)企業(yè)的成本費(fèi)用利潤(rùn)率呈正相關(guān)關(guān)系，反映了一個(gè)地區(qū)的投資環(huán)境對(duì)提高三資工業(yè)企業(yè)的企業(yè)績(jī)效有重要的作用。實(shí)證分析的結(jié)果與OL模型的結(jié)論相一致，一個(gè)地區(qū)投資環(huán)境的綜合得分越高，越有利于該地區(qū)的三資企業(yè)提高企業(yè)績(jī)效。正如2005年世界發(fā)展報(bào)告的觀點(diǎn)：良好的投資環(huán)境給企業(yè)(無(wú)論是微型企業(yè)還是跨國(guó)公司)提供了各種機(jī)會(huì)，激勵(lì)他們進(jìn)行生產(chǎn)性投資、創(chuàng)造就業(yè)以及擴(kuò)大規(guī)模，并在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和減少貧困中發(fā)揮核心作用。投資環(huán)境可以影響企業(yè)的在當(dāng)?shù)亟?jīng)營(yíng)成本、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和進(jìn)入壁壘，從而進(jìn)一步影響企業(yè)的效益。因此，研究命題1得到驗(yàn)證。

　　2.外資企業(yè)投資規(guī)模越大，企業(yè)利潤(rùn)率越低

　　當(dāng)?shù)厝Y企業(yè)成本費(fèi)用利潤(rùn)率與三資企業(yè)員工人數(shù)呈負(fù)相關(guān)。自變量lnLAB的系數(shù)為-1.33，為負(fù)值，且通過(guò)了1%水平的顯著性檢驗(yàn)。這表明企業(yè)效益隨著企業(yè)在當(dāng)?shù)赝顿Y規(guī)模的擴(kuò)大而降低。其背后的原因何在?

　　這一現(xiàn)象可以由OL模型得到解釋，由于企業(yè)目標(biāo)的差異，外資企業(yè)的投資可以分為利潤(rùn)獲取型和資源獲取型。隨著投資規(guī)模的擴(kuò)大，利潤(rùn)獲取型的企業(yè)的投資效益在增加，而資源獲取型的企業(yè)的投資效益不變或降低。本研究表明，在大陸投資的臺(tái)資企業(yè)多數(shù)屬于資源獲取型的企業(yè)，其投資的主要目的不是在當(dāng)?shù)孬@取最大利潤(rùn)，而是通過(guò)投資獲取各種廉價(jià)的資源。據(jù)一項(xiàng)研究顯示，到2001年勞動(dòng)力尋找型投資在我國(guó)外國(guó)直接投資中的比例大體上應(yīng)該處在70%的水平上。勞動(dòng)力密集型產(chǎn)業(yè)附加值較低，因此，雖然一個(gè)地區(qū)外商投資規(guī)模較大，但是其利潤(rùn)率卻比較低。因此，在我國(guó)投資的外資企業(yè)以資源獲取型為主，研究命題3得到驗(yàn)證，研究命題2沒(méi)有得到支持。

　　(三)投資環(huán)境對(duì)投資效益的影響因素分析

　　在模型1檢驗(yàn)了投資環(huán)境對(duì)投資績(jī)效有正面影響作用的基礎(chǔ)上，本文將進(jìn)一步分析投資環(huán)境中的哪些影響因素對(duì)投資績(jī)效具有較大的影響作用。模型2以企業(yè)成本費(fèi)用利潤(rùn)率為因變量，以七個(gè)影響因素得分為自變量，考察對(duì)企業(yè)成本費(fèi)用利潤(rùn)率的重要影響因素。為了找出對(duì)企業(yè)績(jī)效影響顯著的因素，本文擬采用Backward(向后篩選法)的方式篩選變量。Backward是將所有變量引入回歸方程，然后不斷剔除不顯著的變量，直到新建回歸方程中所有變量的回歸系數(shù)都顯著。

　　模型2：PRO=β 1+β 2LCl+β 3 LC 2+β 3 LC 3+β 5 LC 4+β 6LC 5+β 7 LC 6+β 8 LCβ 7+ε

　　PRO：成本費(fèi)用利潤(rùn)率;LC 1：自然環(huán)境;LC 2：基礎(chǔ)設(shè)施;LC 3：公共設(shè)施;LC 4：社會(huì)環(huán)境。

　　LC 5：法制環(huán)境，LC 6：經(jīng)濟(jì)環(huán)境，LC 7：經(jīng)營(yíng)環(huán)境

　　回歸結(jié)果顯示，對(duì)成本費(fèi)用利潤(rùn)率具有重要影響的顯著變量是基礎(chǔ)設(shè)施和經(jīng)營(yíng)環(huán)境。

　　自變量LC 2的系數(shù)為6.215，為正值，且通過(guò)了10%水平的顯著性檢驗(yàn)。自變量LC 7的系數(shù)為4.282，為正值，且通過(guò)了10%水平的顯著性檢驗(yàn)。這表明一個(gè)地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施得分和經(jīng)營(yíng)環(huán)境得分越高，那么這個(gè)地區(qū)三資工業(yè)企業(yè)的成本費(fèi)用利潤(rùn)率越高?；A(chǔ)環(huán)境得分和經(jīng)營(yíng)環(huán)境得分與三資工業(yè)企業(yè)的成本費(fèi)用利潤(rùn)率呈正相關(guān)關(guān)系，反映了一個(gè)地區(qū)的基礎(chǔ)環(huán)境和經(jīng)營(yíng)環(huán)境對(duì)提高三資工業(yè)企業(yè)的企業(yè)績(jī)效有重要的作用。因此，從企業(yè)層面來(lái)說(shuō)，基礎(chǔ)設(shè)施和經(jīng)營(yíng)環(huán)境直接影響三資企業(yè)的企業(yè)績(jī)效。

　　(四)運(yùn)用實(shí)證研究結(jié)果分析我國(guó)的“外商投資悖論”

　　利用本文的實(shí)證研究結(jié)果，可以分析我國(guó)外商投資規(guī)模不斷擴(kuò)大和外資企業(yè)利潤(rùn)率下降兩者并存的悖論。本文認(rèn)為。要解釋“外商投資悖論”，需要考慮外資企業(yè)投資區(qū)位決策模式。根據(jù)OL模型，按企業(yè)目標(biāo)分類，外資企業(yè)投資區(qū)位決策模式分為利潤(rùn)獲取型和資源獲取型。本文的實(shí)證結(jié)果表明，在我國(guó)投資的外資企業(yè)以資源獲取型為主，這些企業(yè)的目標(biāo)并不是直接在我國(guó)獲取利潤(rùn)，而是攫取各種廉價(jià)的勞動(dòng)力、原材料等資源，由于初級(jí)產(chǎn)品的低附加值性，這些外資企業(yè)在我國(guó)的利潤(rùn)率比較低就很容易理解了;

　　然而，利用在我國(guó)獲取的廉價(jià)資源，這些企業(yè)可以在國(guó)際市場(chǎng)獲取高額利潤(rùn)，因此必然擴(kuò)大在我國(guó)的投資規(guī)模，這個(gè)悖論就可以得到解釋了。另一方面，外資企業(yè)利潤(rùn)水平較低，其主要原因是在我國(guó)投資的外資企業(yè)以資源獲取型為主，外資企業(yè)自愿或被迫以低價(jià)格出口。導(dǎo)致利潤(rùn)下降。有一項(xiàng)調(diào)查也支持了上面的結(jié)論，國(guó)家稅務(wù)總局的調(diào)查顯示：中國(guó)每年因跨國(guó)企業(yè)避稅而損失的稅收收入約為300億元，而轉(zhuǎn)讓定價(jià)實(shí)現(xiàn)的避稅總額在跨國(guó)公司避稅總額中約占60%。

　　當(dāng)前我國(guó)許多地區(qū)為了爭(zhēng)取外資，過(guò)度給予外商在土地、稅收等方面的優(yōu)惠，而且降低環(huán)保要求，許多能耗大、環(huán)境污染嚴(yán)重的項(xiàng)目也被引進(jìn)，所有的本地優(yōu)質(zhì)資源都在為外資服務(wù)，以廉價(jià)方式送給外資，導(dǎo)致本土資源被過(guò)度消耗，雖然會(huì)產(chǎn)生短時(shí)繁榮，但長(zhǎng)期看這絕對(duì)不是一條可持續(xù)發(fā)展之路。因此，我國(guó)要制定相應(yīng)政策，避免過(guò)度的優(yōu)惠政策。

　　五、結(jié)論與啟示

　　本文基于FDI決策分析的微觀理論：OL模型，采用企業(yè)層面的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，探討了外資企業(yè)投資區(qū)位決策模式，驗(yàn)證了OL模型在我國(guó)的適用性。本文認(rèn)為，在企業(yè)目標(biāo)的指導(dǎo)下，外資企業(yè)在一個(gè)地區(qū)投資的規(guī)模與結(jié)構(gòu)取決于兩個(gè)因素：企業(yè)自身優(yōu)勢(shì)和當(dāng)?shù)赝顿Y環(huán)境。實(shí)證結(jié)果表明，投資環(huán)境對(duì)當(dāng)?shù)赝赓Y企業(yè)的企業(yè)績(jī)效具有重要的影響作用，其中，基礎(chǔ)設(shè)施和經(jīng)營(yíng)環(huán)境直接影響了當(dāng)?shù)赝赓Y企業(yè)的企業(yè)績(jī)效。按企業(yè)目標(biāo)分類，外資企業(yè)投資區(qū)位決策模式分為利潤(rùn)獲取型和資源獲取型，而本文的實(shí)證研究表明，外資企業(yè)的效益與投資規(guī)模呈負(fù)相關(guān)，這意味著在我國(guó)投資的外資企業(yè)以資源獲取型為主，導(dǎo)致外資企業(yè)的利潤(rùn)水平比較低。

　　利用本文的結(jié)論，給我們的啟示是：(1)投資環(huán)境對(duì)當(dāng)?shù)赝赓Y企業(yè)的企業(yè)績(jī)效具有正向的影響作用，因此需要加強(qiáng)投資環(huán)境建設(shè)，尤其是基礎(chǔ)設(shè)施和經(jīng)營(yíng)環(huán)境。(2)加強(qiáng)投資環(huán)境建設(shè)，并不意味著需要給外資提供過(guò)度的優(yōu)惠，而本文的實(shí)證結(jié)果表明，當(dāng)前在我國(guó)投資的外資企業(yè)以資源獲取型為主，對(duì)增進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)福利的作用還有待提高。因此，有必要采取相應(yīng)的政策，提高外資進(jìn)入門檻，鼓勵(lì)外資企業(yè)發(fā)揮技術(shù)等自身優(yōu)勢(shì)，吸引技術(shù)含量高、附加值高的利潤(rùn)獲取型外資企業(yè)。

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