長期投資決策的風險論文
長期投資決策的風險論文
投資決策是一個決策產生的過程，群體或者個人為了實現利益的長期增長，所作出的不同形式的投資行為。下文是學習啦小編為大家搜集整理的關于長期投資決策的風險論文的內容，歡迎大家閱讀參考!
長期投資決策的風險論文篇1
淺談長期投資決策的風險分析
【摘要】長期投資具有投資數額大、回收期長、涉及資金的時間價值、投資風險大和不可逆轉性的特點，因此在進行長期投資決策時，一定要全面分析投資項目的風險因素，對長期投資的風險進行正確評估，運用科學的方法從經濟上、技術上、財務上論證各種投資方案的經濟效果，從而作出最佳的決策方案，以實現企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。
【關鍵詞】長期投資;風險;決策分析
一、長期投資決策的概念及特點
長期投資決策是指企業(yè)為了改變或擴大企業(yè)生產經營能力而投入大量資金，以期望獲得更多回報的經營活動。長期投資決策是對企業(yè)的長期投資項目的資金流進行全面的預測、分析和評價的財務工作，也是對長期投資項目進行分析決策的過程。一般來說，凡涉及投入大量資金，獲取報酬或收益的持續(xù)期間超過1年，能在較長時間內影響企業(yè)經營獲利能力的投資就稱為長期投資。包括用于固定資產的新建、擴建、更新，資源的開發(fā)、利用、以及新產品研制和老產品改造等這種投資的支出，一般不能全部用當年產品的銷售收入補償，而要由以后各年的銷售收入逐漸得到補償。其基本的特點是：投資數額大;回收時間長;考慮資金的時間價值;投資風險大;不可逆轉性。長期投資決策按投資影響范圍的廣義和狹義可分為戰(zhàn)略性投資決策和戰(zhàn)術性投資決策;按投資具體要求的不同，可分為固定資產投資決策和有價證券投資決策;按投入資金是否分階段，可分為單階段投資決策和多階段投資決策。
二、長期投資決策的程序
長期投資決策是在資金的時間價值、現金流量、投資風險、資金成本等因素的影響下，對長期投資項目進行分析、判斷、然后取舍。由于這種投資資金量大、時間長、風險大，一般也可以稱為資本支出決策或資本預算，長期投資主要是固定資產項目的投資。長期投資決策對企業(yè)未來的影響事關重大，因此，企業(yè)在進行長期投資決策時應確定決策的程序：
(一)確定決策目標：就是決策者要弄清楚這項決策究竟要解決的是什么問題。
(二)調查研究、收集相關的資料：
調查研究，是要對項目的投資環(huán)境和市場狀況進行深入的考察，并對企業(yè)的技術和管理能力進行分析，從技術、管理、經濟等各方面均能夠保證項目的的正常運行。收集相關的資料就是要收集盡可能多的對投資項目有影響的各種資料，包括政治的、經濟的、法律的、社會環(huán)境的資料，其中有關預期的成本和預期收入的數據要盡可能做到全面、可靠。在調查研究和收集相關資料的基礎上，企業(yè)應該可以對項目相關的情況作出合理的預測，如未來產品和要素市場狀況和價格水平，以及未來市場各種狀況的概率等。
(三)提出備選取方案：
在預測分析的基礎上，企業(yè)可以制定出各種可供選擇的備選方案。備選方案應具備多樣性和可操作性，以便于增加企業(yè)的選擇空間。
(四)確定最優(yōu)方案：
通過對各備選方案的分析比較和評價，選擇最優(yōu)的方案。在這一階段，決策者應運用科學的決策方法檢驗各種備選方案的可行性，從中選出最有利于企業(yè)的方案。這是投資決策過程的核心環(huán)節(jié)，決策的正確與否直接關系到企業(yè)的興衰存亡，關系到企業(yè)的長期經營效益和企業(yè)核心競爭力的發(fā)展。
(五)項目實施與事后評價：
確定了最優(yōu)方案以后，就要保證最優(yōu)方案按照預算的要求組織實施。在實施過程中要將責任落實到各責任單位和個人，并進行嚴格的事中監(jiān)督和控制，以確保方案的投資額和各項收支按照預算的要求順利進行，對發(fā)生費用超支或者情況發(fā)生重大變化應進行及時調查，找出原因，采取措施，迅速解決。在項目結束后，企業(yè)要對項目的運行狀況和效果進行事后分析評價，將實際與預期進行比較，總結經驗，以便指導以后的長期投資決策工作。
三、長期投資決策評價的方法
長期投資決策的評價指標按照是否考慮資金的時間價值，可以分為貼現指標和非貼現指標。貼現指標的分析評價方法是要考慮資金的時間價值的方法。主要包括凈現值、內含報酬率、外部收益率和獲利指數指標。非貼現指標分析評價方法是不考慮資金的時間價值的方法。該方法在分析評價投資方案時，對項目不同時期的現金流量，不按資金的時間價值進行統一換算，而直接進行計算。非貼現指標分析評價法主要包括：會計收益率法和靜態(tài)投資回收期法。
四、長期投資決策的風險分析
長期投資決策是在確定的條件下進行的，即只考慮未來的一種可能性，現金流量也是唯一的。事實上，任何項目在運行過程中都會有風險，都難免與預期的現金流量發(fā)生偏差。長期投資決策必須包含這些風險因素，充分考慮項目的風險價值。
風險和不確定性兩者之間是有所區(qū)別的。不確定性是指無法預知未來行為的各種結果，或者無法預知各種結果所發(fā)生的概率，如預測未來的可能的競爭對手。而風險是指事先可以確定行為的各種結果以及各種結果發(fā)生的概率，只是不能準確預知哪種結果會出現，如企業(yè)可以根據歷史經驗判斷未來的銷售額分布。在實踐中，往往很難區(qū)分兩者，往往對不確定性的項目也人為地估計各種結果和相應的概率，把它轉化為風險型項目。在決策時如果面臨的風險較小，決策時可以忽略其影響;如果決策面臨的風險較大，足以影響方案的選擇，那么就應對其計量并在決策時加以考慮。對于風險性投資項目，由于已知的概率分布，因此可以用概率分析的方法通過各種數學特征來描述項目的風險大小。筆者認為：風險投資分析方法可采用風險調整貼現率法和風險調整現金流量法。
(一)風險調整貼現率法
風險調整貼現率法是對于高風險的項目，采用較高的貼現率計算凈現值，然后根據凈現值法的規(guī)則來選擇方案。這種根據風險大小確定的，包括無風險報酬率和風險報酬率的貼現率即為風險調整貼現率。其計算方法有：
1.數學計算法
風險調整貼現率=無風險報酬率+風險報酬率=無風險報酬率+風險報酬斜率×風險程度
其中：無風險報酬率可以用購買國債的收益率來衡量。國債投資一般沒有違約風險，到期收回本息沒有問題，在物價比較穩(wěn)定的情況下，其利率可視為無風險報酬率。
風險報酬斜率與投資者的風險偏好程度有關，可以通過統計方法來確定。如果投資者們都愿意冒險，風險報酬斜率就小;如果投資者們都不愿意冒險，風險報酬斜率就大，因此，在同樣的風險水平下，兩者對投資報酬率的要求不同。風險程度反映投資項目風險大小，一般用標準離差率來表示。
2.項目比較法
投資者在進行項目的評估時，可以在市場上找到已完成的類似項目的實際投資報酬率的資料，以此為參考，結合對未來市場變化趨勢的預測和被評價項目的特殊性，進行適當修正后確定風險調整貼現率。為了使確定的風險調整貼現率更符合項目實際，投資者可調查多個類似項目，然后對它們的實際投資報酬率進行適當的平均。
3.風險評級確定法
為確定項目風險調整貼現率，可聘請一些專家，請專家根據歷史資料和對未來市場的預測，首先對項目進行風險等級評定，然后根據風險等級確定相應貼現率。利用風險調整貼現率法分析評價投資項目時，首先，計算投資項目各年現金流量的期望值;其次，確定投資項目的風險程度，并選擇適當的方法確定風險調整貼現率;最后，利用風險調整貼現率和現金流量的期望值，按確定型項目進行分析評價。
例如：東方公司的某投資項目的A方案，其現金流量及概率資料如下表所示。
經專家對該方案風險水平的評定，并結合類似項目的實際報酬率，將風險調整貼現率確定為10%?，F用凈現值法評價A方案的可行性。
首先計算各年凈現金流量的期望值。
根據凈現值的決策標準：只要投資項目的凈現值大于零，就可接受該項目;如果凈現值小于零，則應放棄該項目;如多個互斥項目進行選擇時，選取凈現值最大的項目。因此，根據以上的計算結果表明：A方案是可行的。
風險調整貼現率法比較符合邏輯，因為這種方法反映了風險的影響隨著時間的推移會增加，時間離現在越遠，貼現率對期望值的現值的影響越大，對風險的調整作用越大。但是，這種方法也有一定的局限性，它把時間價值和風險價值混為一談，并據此對現金流量進行貼現，這意味著風險隨時間的推移而加大，有時會與現實不符。某些行業(yè)的投資，前幾年的現金流量難以預料，越往后反而更有把握，如果樹園、飯店等。因此，在選擇該種方法時應考慮投資項目的行業(yè)。
(二)風險調整現金流量法
項目投資風險的直接表現就是未來現金流的不確定性，按風險調整現金流量法的思路就是把這種不確定的現金流量調整為無風險的確定的現金流量，然后用無風險的資本成本進行折現。把不確定的現金流量調整為無風險的現金流量可以通過肯定當量系數來確定。
肯定當量系數是指不確定的1元現金流量期望值等價于使投資者滿意的肯定金額的系數，它等于無風險的現金流量與有風險的現金流量的比值。即：
根據表中的數據可以得出當年的期望現金流量為5400元。這5400元中是包含了風險因素的。如果投資者此時認為無風險的現金流4500元和這個有風險的5400元是沒有差異的，那么，4500元就是有風險的現金流量5400元的無風險值，肯定當量系數為：4500÷5400=0.833。顯然，無風險的現金流量應當小于有風險的現金流量，因此，肯定當量系數應當在0～1的范圍內取值。
肯定當量系數的大小取決于項目投資者的風險偏好程度。現金流量的風險越大，肯定當量系數就越小;反之，現金流量的風險越小，肯定當量系數就越大。具體取值的高低具有一定的主觀性，如果投資者對風險的承受力較強，則可以選取較大的肯定當量系數;如果投資者的風險回避程度較高，則需要選取較低的肯定當量系數。另外，不同年度的現金流也可使用不同的肯定當量系數，變化大的年度取值更低一些，變化小的取值則可高一些。如果為了避免肯定當量的取值的主觀性，可以通過項目現金流的變異系數來確定肯定當量系數。在實際工作中，要科學合理的確定肯定當量系數。
綜上所述，長期投資存在一定的風險，長期投資一旦完成，再想改變往往不是付出代價太大，就是損失已無法彌補，因此，如何規(guī)避風險，作出正確的長期投資決策就顯得尤其重要。投資者在進行長期投資決策時，一定要在認真調查研究的基礎上，堅持科學發(fā)展觀，充分利用會計核算資料和其他有關資料，利用各種專門方法，對各種備選方案進行科學預算和綜合分析比較。同時做好投資決策的前期工作，重點是做好項目的風險分析、可行性研究和項目的經濟評價，全面分析投資項目的相關因素，運用科學的方法從經濟基礎上、技術上、財務上論證各種投資方案的經濟效果，從而作出最佳的決策方案，以提高企業(yè)的核心競爭力，從而實現企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。
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