etf是什么意思etf的概念
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所謂的ETF，它對(duì)于市場(chǎng)有什么影響，套利機(jī)制是什么?下面是學(xué)習(xí)啦小編給大家整理的etf是什么意思，供大家參閱!
etf是什么意思
交易型開(kāi)放式指數(shù)基金ETF相關(guān)區(qū)別
雖然股指期貨與ETF都是基于指數(shù)的工具性產(chǎn)品，但二者之間有很大的不同，綜合而言，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
1、股指期貨交易的是指數(shù)未來(lái)的價(jià)值，以保證金形式交易，具有重要的杠桿效應(yīng)。按現(xiàn)在設(shè)計(jì)的規(guī)則，未來(lái)滬深300指數(shù)期貨的杠桿率在10倍左右，資金應(yīng)用效率較高，而ETF目前是以全額現(xiàn)金交易的指數(shù)現(xiàn)貨，無(wú)杠桿效應(yīng)。
2、最低交易金額不同。每張股指期貨合約最低保證金至少在萬(wàn)元以上，ETF的最小交易單位一手，對(duì)應(yīng)的最低金額是一百元左右。
3、買(mǎi)賣(mài)股指期貨沒(méi)有包含指數(shù)成分股的紅利，而持有ETF期間，標(biāo)的指數(shù)成分股的紅利歸投資者所有。
4、股指期貨通常有確定的存續(xù)期，到期日還需跟蹤指數(shù)，需要重新買(mǎi)入新股指期貨和約，而ETF產(chǎn)品無(wú)存續(xù)期。
5、隨著投資者對(duì)大盤(pán)的預(yù)期不同，股指期貨走勢(shì)不一定和指數(shù)完全一致，可能有一定范圍的折價(jià)和溢價(jià)，折溢價(jià)程度取決于套利的資金量和套利的效率，而全被動(dòng)跟蹤指數(shù)的ETF凈值走勢(shì)和指數(shù)通常保持較高的一致性。
ETF可作為現(xiàn)貨對(duì)沖
通過(guò)以上比較，可以看出，雖然同為基于指數(shù)的工具性產(chǎn)品，股指期貨與ETF不同的產(chǎn)品特性，適合不同類(lèi)型的投資者的需求。同時(shí)，從國(guó)外成熟資本市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，由于風(fēng)險(xiǎn)管理的需要，指數(shù)的現(xiàn)貨產(chǎn)品和期貨產(chǎn)品之間具有重要的互動(dòng)和互補(bǔ)關(guān)系。
業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，隨著國(guó)內(nèi)股指期貨的推出，對(duì)相關(guān)指數(shù)現(xiàn)貨產(chǎn)品的交易活躍程度也會(huì)有影響?？紤]到設(shè)計(jì)的滬深300指數(shù)期貨，雖然還沒(méi)有跨市場(chǎng)ETF作為直接的現(xiàn)貨對(duì)沖工具，但通過(guò)研究不難發(fā)現(xiàn)，深證100和上證50指數(shù)的組合與滬深300指數(shù)的相關(guān)性已高達(dá)99.4，兩個(gè)指數(shù)相關(guān)的ETF產(chǎn)品目前具有充分的流動(dòng)性和相對(duì)完善的套利機(jī)制，他們的組合也是滬深300股指期貨重要的現(xiàn)貨對(duì)沖工具。
交易型開(kāi)放式指數(shù)基金ETF誤區(qū)
誤區(qū)一：只是供大戶(hù)專(zhuān)享。不少投資者誤認(rèn)為ETF投資門(mén)檻太高，最小申贖單位少則幾十萬(wàn)份、多則百萬(wàn)份且一籃子股票的實(shí)物申贖方式繁瑣復(fù)雜，只適于資金量大的投資者參與。其實(shí)ETF份額可以像股票一樣掛牌交易且免印花稅，一手(100份)為起點(diǎn)，資金量小的投資者也完全有能力參與。
誤區(qū)二：只能在牛市獲利。隨著ETF應(yīng)用范圍的拓展，很多應(yīng)用策略是與市場(chǎng)所處的牛熊階段無(wú)關(guān)的。例如，有波動(dòng)即有獲利機(jī)會(huì)的波段操作策略，有價(jià)差異動(dòng)即有獲利機(jī)會(huì)的配對(duì)交易策略，又如納入融資融券標(biāo)的ETF在市場(chǎng)下跌行情中融券賣(mài)空等。
誤區(qū)三：只用于投機(jī)短炒。ETF兼具交易和配置功能。作為指數(shù)基金，ETF能完美肩負(fù)起中長(zhǎng)期指數(shù)化投資和組合資產(chǎn)配置的使命，且交易成本和跟蹤誤差遠(yuǎn)低于普通開(kāi)放式指數(shù)基金。隨著跨境ETF、固定收益ETF、商品ETF乃至杠桿ETF等創(chuàng)新產(chǎn)品陸續(xù)推出，ETF可提供更加豐富的中長(zhǎng)期資產(chǎn)配置解決方案。
誤區(qū)四：只熱衷套利交易。一、二級(jí)市場(chǎng)瞬時(shí)套利僅是ETF眾多應(yīng)用策略中的一種，且獲利空間已很小。除波段操作和資產(chǎn)配置外，日內(nèi)T+0交易、行業(yè)輪動(dòng)、風(fēng)格輪動(dòng)、市場(chǎng)中性、多/空等諸多策略都已應(yīng)用于實(shí)戰(zhàn)。即便在套利交易中，多策略事件套利、期現(xiàn)套利、跨市場(chǎng)套利等也不斷拓展著ETF的應(yīng)用邊界。
誤區(qū)五：只認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)極高。股票ETF近乎滿(mǎn)倉(cāng)運(yùn)作，凈值波動(dòng)較大。但ETF可被看作眾多成分股組成的“超級(jí)股票”，相較于單一個(gè)股，可充分分散風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于資金量小或選股能力較弱的投資者，ETF恰是分散個(gè)股非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)良工具。
誤區(qū)六：只盯住高深策略。有的投資者認(rèn)為ETF交易應(yīng)用策略越復(fù)雜，交易系統(tǒng)越尖端，交易頻次越高，則獲利概率越高，收益越高。但實(shí)踐證明，ETF交易策略復(fù)雜程度、交易頻率與收益率并不一定成正比。實(shí)戰(zhàn)中，普通投資者亦有很多機(jī)會(huì)通過(guò)分析簡(jiǎn)單的技術(shù)指標(biāo)，甚至利用簡(jiǎn)單的定投策略獲取滿(mǎn)意的回報(bào)。
誤區(qū)七：份額變化?？村e(cuò)。有投資者在發(fā)行期認(rèn)購(gòu)了ETF后很容易看錯(cuò)ETF的份額變化，覺(jué)得自己認(rèn)購(gòu)的ETF規(guī)模怎么突然大幅縮水。其實(shí)，ETF成立時(shí)的份額和它運(yùn)作后公告的份額是不同的。
每一只ETF在成立、建倉(cāng)完成之后，正式上市之前，都要進(jìn)行“份額折算”，以使ETF的凈值和它跟蹤的指數(shù)建立一個(gè)比較直觀的聯(lián)系，方便上市后投資人的投資。以上證中小盤(pán)ETF為例，該ETF根據(jù)2011年3月11日的上證中小盤(pán)指數(shù)收盤(pán)值3683.60點(diǎn)，對(duì)基金份額按0.27331199的比例進(jìn)行了縮減，折算前每單位基金凈值為1.007元，折算后每單位凈值提升為3.684元，基金份額按以上比例縮減。
當(dāng)然，也有反方向的份額變化。比如，一些ETF本來(lái)是將份額按照指數(shù)的千分之一進(jìn)行折算;上市一段時(shí)間后再進(jìn)行拆分，將份額按照指數(shù)的萬(wàn)分之一進(jìn)行折算，這樣份額會(huì)增加10倍，基金單位凈值則直接變成幾毛錢(qián)。
因此，投資者在看ETF份額時(shí)，需要看清楚其是否進(jìn)行了份額折算或拆分;份額的變化會(huì)導(dǎo)致單位凈值的變化，以及ETF單位凈值和其跟蹤指數(shù)的關(guān)系的變化。
交易型開(kāi)放式指數(shù)基金ETF套利機(jī)制
由于ETF在二級(jí)市場(chǎng)交易，受供需關(guān)系的影響，會(huì)造成ETF市場(chǎng)交易價(jià)格與其凈值之間產(chǎn)生偏差。此外，ETF收取管理費(fèi)、付出交易成本以及分派股息紅利，也會(huì)造成兩者間一定的偏差。當(dāng)這種偏差較大時(shí)，投資者就可以利用申購(gòu)贖回機(jī)制進(jìn)行套利交易。
比如，當(dāng)上證50ETF的市場(chǎng)交易價(jià)格高于基金份額凈值時(shí)，投資者可以買(mǎi)入組合證券，用此組合證券申購(gòu)ETF基金份額，再將基金份額在二級(jí)市場(chǎng)賣(mài)出，從而賺取扣除交易成本后的差額。相反，當(dāng)ETF市場(chǎng)價(jià)格低于凈值時(shí)，投資者可以買(mǎi)入ETF，然后通過(guò)一級(jí)市場(chǎng)贖回，換取一籃子股票，再在A股市場(chǎng)將股票拋掉，賺取其中的差價(jià)。
套利機(jī)制給投資者提供了一種新的盈利機(jī)會(huì)，但其最大的作用其實(shí)在于，通過(guò)套利者的申購(gòu)贖回交易，消除ETF交易價(jià)格與其凈值之間的偏差，使ETF交易價(jià)始終與指數(shù)保持一致。
必須強(qiáng)調(diào)的是，由于套利交易需要操作技巧和強(qiáng)大的技術(shù)工具，且一兩個(gè)機(jī)構(gòu)的一次套利交易就消除了套利的機(jī)會(huì)，因此，對(duì)散戶(hù)而言，套利交易并不合適。上證50ETF上市后的申購(gòu)贖回的起點(diǎn)是100萬(wàn)份，也決定了中小散戶(hù)無(wú)法參與套利。
從套利機(jī)會(huì)出現(xiàn)的原因可以把ETF套利分成多類(lèi)：一二級(jí)市場(chǎng)間套利，期貨現(xiàn)貨市場(chǎng)間套利，不同盯住指數(shù)間套利等。
一二級(jí)市場(chǎng)間套利
傳統(tǒng)ETF交易機(jī)制有兩層：首先，在交易時(shí)間內(nèi)，投資人在一級(jí)市場(chǎng)可以隨時(shí)以組合證券的方式申購(gòu)贖回ETF份額;其次，在二級(jí)市場(chǎng)上，ETF在交易所掛牌交易，投資人可按市場(chǎng)價(jià)格買(mǎi)賣(mài)ETF份額。
當(dāng)ETF的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格高于其基金份額參考凈值(IOPV)一定幅度時(shí)，投資者可用相對(duì)較低的價(jià)格申購(gòu)ETF份額，以較高的價(jià)格在二級(jí)市場(chǎng)賣(mài)出獲得套利收益;當(dāng)ETF二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格低于IOPV一定幅度時(shí)，投資人可以反向操作。該種套利模式需要投資者有一定的資金基礎(chǔ)，過(guò)少資金無(wú)法操作。
期貨現(xiàn)貨市場(chǎng)間套利
期貨現(xiàn)貨市場(chǎng)間套利是利用指數(shù)期貨和ETF(代表一籃子股票現(xiàn)貨)之間偏差賺取利潤(rùn)。如以滬深300指數(shù)期貨為交易標(biāo)的的套利。市場(chǎng)中有一些投資者，會(huì)利用期貨現(xiàn)貨市場(chǎng)與滬深300指數(shù)高度同步、偶有偏差的ETF來(lái)套利。
不同盯住指數(shù)間套利
如果投資者判斷雖然市場(chǎng)的整體方向向上，但是盯住A行業(yè)的ETF前景比盯住B行業(yè)的更好，投資者就可以通過(guò)賣(mài)出盯住B行業(yè)ETF，同時(shí)買(mǎi)入盯住A行業(yè)ETF，從而獲得兩支ETF之間的差價(jià)。
另外一種是ETF和盯住指數(shù)之間的套利。
有些基金公司采用代表性復(fù)制法組建ETF，通過(guò)優(yōu)選部分成分股復(fù)制指數(shù)來(lái)降低交易成本。選擇使用代表性復(fù)制法的ETF沒(méi)有完全復(fù)制盯住指數(shù)中的成分證券，因此在ETF和盯住的指數(shù)之間不時(shí)存在變動(dòng)方向和變動(dòng)幅度的不同步。
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