證券投資管理論文(2)

　　證券投資管理論文篇2

　　淺談證券投資的盈余管理

　　[摘 要]隨著我國證券市場的發(fā)展,上市公司相互持有股權(quán)的現(xiàn)象非常普遍,大多數(shù)是以獲取短期收益為目的的證券投資。上市公司對證券市場的廣泛參與使其自身會計盈余受到證券市場行情影響,自身業(yè)績也隨之起伏不定。許多上市公司管理層出于對管理工作回報的動機(jī)、避稅動機(jī)、債務(wù)契約動機(jī)等等,在各種利益的驅(qū)動下,一定會采取相應(yīng)的盈余管理行為,提高企業(yè)效益。本文在分析我國上市公司盈余管理動因的基礎(chǔ)上,提出防范和治理我國上市公司的盈余管理行為的辦法。

　　[關(guān)鍵詞]證券投資 盈余管理 動因 對策

　　隨著我國證券市場的發(fā)展,上市公司相互持有股權(quán)的現(xiàn)象非常普遍,大多數(shù)是以獲取短期收益為目的的證券投資。上市公司對證券市場的廣泛參與使其自身會計盈余受到證券市場行情影響,自身業(yè)績也隨之起伏不定。許多上市公司管理層出于對管理工作回報的動機(jī)、避稅動機(jī)、債務(wù)契約動機(jī)等等,在各種利益的驅(qū)動下,一定會采取相應(yīng)的盈余管理行為,提高企業(yè)效益。盈余管理行為的存在使得財務(wù)信息的質(zhì)量嚴(yán)重下降,降低了財務(wù)信息對其使用者的決策價值,導(dǎo)致社會資源無法優(yōu)化配置。

　　一、證券投資的盈余管理簡介

　　證券投資(investment in securities)是指投資者(法人或自然人)購買股票、債券、基金券等有價證券以及這些有價證券的衍生品,以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過程,是直接投資的重要形式。證券投資的盈余管理行為主要指的是企業(yè)的高層管理在進(jìn)行交易規(guī)劃以及相關(guān)的財務(wù)報告編制時,有效利用會計準(zhǔn)則的細(xì)微漏洞以及會計政策中的可選擇性條款,按照相關(guān)的職業(yè)判斷對財務(wù)報告中有關(guān)盈余的信息進(jìn)行妥當(dāng)管理,從而導(dǎo)致財務(wù)報告中的會計信息不能夠十分公允地反映企業(yè)的財務(wù)情況和經(jīng)營業(yè)績的一系列管理行為。

　　二、上市公司實施盈余管理的原因

　　(一)政府監(jiān)管方面的動因

　　證券市場是一個高收益、高風(fēng)險和高投機(jī)的市場,證券價格的劇烈波動,會導(dǎo)致整個經(jīng)濟(jì)的無效率和福利水平的下降。由于市場發(fā)展迅猛,政府監(jiān)管部門疲于應(yīng)付大量繁雜的日常事務(wù)性工作,忽略了對市場發(fā)展急待解決的根本的監(jiān)管制度建設(shè)。為日后的市場發(fā)展和監(jiān)管工作帶來了隱患。我國的證券監(jiān)管市場主要是由IPO、配股以及退市三個主要制度來約束,所以對于上市公司來說,實施盈余管理的主要動機(jī)還是求上市、保配股、存盈利。監(jiān)管出現(xiàn)滯后性和弱效性。另外, 《公司法》、《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》、《禁止證券欺詐行為暫行辦法》、《證券交易所管理辦法》、《公開發(fā)行股票公司信息披露制度》、《證券市場禁入制度》這些有關(guān)規(guī)定中對于公司的盈余管理有明確的管理限度要求,從而能保護(hù)投資者,賦予其一定的法律訴訟權(quán)利,這樣就能降低了公司盈余管理所面臨的法律風(fēng)險,保證公司的盈余管理可以得到較好地規(guī)范和控制。

　　(二)上市公司管理體系方面的原因

　　公司的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離是現(xiàn)代公司的特征,由于公司兩權(quán)分離的存在,企業(yè)的所有者(股東及其選舉的董事會) 和企業(yè)經(jīng)營者(經(jīng)理) 之間的信息不對稱,利益也不一致,,所有者根據(jù)會計報告中盈利的數(shù)據(jù)來決定經(jīng)營者的分紅、認(rèn)股權(quán)以及晉升機(jī)會等。當(dāng)公司的經(jīng)營狀況不利于所有者的情況下,所有者就可能通過盈余管理來傳遞錯誤的信息來滿足個人的私利。另外,資本市場要求企業(yè)管理層必須定期和公開披露企業(yè)的財務(wù)狀況,這就使得盈余管理成為經(jīng)理層“改善”經(jīng)營業(yè)績的有效手段。還有公司董事會和總經(jīng)理兩職合一,公司“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象十分嚴(yán)重,所有這些因素都直接導(dǎo)致了上市公司盈余管理行為的發(fā)生。

　　(三)交易費用方面的動因

　　大多數(shù)上市公司一般是通過各種契約進(jìn)行交易活動。而公司中的會計盈余是整個契約中最關(guān)鍵的會計信息之一,由此可見,會計盈余既是上市公司訂立大多數(shù)契約的基礎(chǔ),也是契約是否能成功執(zhí)行的衡量標(biāo)準(zhǔn)。所以,不管是上市公司的所有者、投資人還是外部人,都需要借助會計盈余進(jìn)行判斷和決策。與此同時,大多數(shù)上市公司因為不同契約主體之間存在利益沖突,再加上其訂立的契約本身的缺陷跟漏洞,有時還有委托代理關(guān)系形成的信息不對稱這些不利因素,公司的盈余管理當(dāng)局是擁有自身效用的經(jīng)濟(jì)人,必然會利用信息的不對稱,以盈余管理的方式隱瞞對其不利的信息或輸出對其有利的虛假信息,通過誤導(dǎo)決策者的判斷、影響契約訂立和執(zhí)行來追求自身效用最大化。

　　(四)會計準(zhǔn)則設(shè)置方面的動因

　　會計準(zhǔn)則天生不是盈余管理的動因,但可能成為管理當(dāng)局進(jìn)行盈余管理的工具。盈余管理是會計政策的選擇具有經(jīng)濟(jì)后果的一種具體表現(xiàn)。盡管會計準(zhǔn)則對盈余管理的制約作用是事前的、直接的和普遍的。但也可以在遵循會計準(zhǔn)則實質(zhì)的基礎(chǔ)之上,通過盈余管理達(dá)到企業(yè)自身利益最大化的最終目的。因為企業(yè)中的會計所涉及的業(yè)務(wù)十分復(fù)雜和專業(yè),而且會計的實務(wù)具有多變性,所以一般制定會計的工作準(zhǔn)則是通常都要留有一定的彈性空間,不可避免的存在不完備的一面,這樣才能夠使具有法律效應(yīng)的會計政策能為會計在具體工作時提供比較大的選擇范圍,使企業(yè)管理當(dāng)局可能利用其不完備性進(jìn)行盈余管理,將歷史成本和混合計量成本下使用證券投資損益進(jìn)行盈余管理的方法進(jìn)行了總結(jié)。另外,會計準(zhǔn)則的發(fā)展總是滯后于我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展,近幾年,新業(yè)務(wù)、新交易層出不窮,導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)生活中的新業(yè)務(wù)“無法可依”的局面,企業(yè)可能利用會計準(zhǔn)則的滯后性進(jìn)行盈余管理。使用證券投資損益對利潤進(jìn)行操控的主要手段,確定證券投資損益動機(jī)操縱行為對于企業(yè)價值的影響?，F(xiàn)金管理買入或者賣出股票滿足企業(yè)的流動性需求。扭虧為盈賣出獲得利潤的股票推遲確認(rèn)虧損的股票。增加凈利潤平滑收益降低利潤時買入虧損股票。持有收益股票增加利潤時賣出的股票或持有股票推遲或者提前確認(rèn)利潤稅務(wù)籌劃。推遲確認(rèn)所得股票推遲應(yīng)交稅金,以增加利潤。

　　三、上市公司盈余管理的具體措施

　　由以上的分析可以看出,上市公司內(nèi)部應(yīng)該不斷地完善相關(guān)法律、法規(guī)政策,建立健全公司的管理體系,加強(qiáng)外部監(jiān)督的力度,用積極的態(tài)度和合理的方法來規(guī)范指導(dǎo)上市公司的盈余管理工作。

　　(一)完善政策監(jiān)管,建立業(yè)績評價指標(biāo)體系

　　1、我國企業(yè)業(yè)績考評往往過分注重利潤指標(biāo)。一些管理部門領(lǐng)導(dǎo)為了優(yōu)化其業(yè)績,往往對盈余進(jìn)行短期的管理。所以,必須要建立一套實用有效的業(yè)績評價體系來對確保市公司的業(yè)績評價指標(biāo)合理無誤。具體來說,可以在以經(jīng)營活動現(xiàn)金流量、經(jīng)濟(jì)增加值等作為核心指標(biāo)的基礎(chǔ)上,強(qiáng)化公司的業(yè)績管理,以弱化企業(yè)經(jīng)營者出于“政治升遷”動機(jī)而進(jìn)行盈余管理。

　　2、加強(qiáng)對證券市場以及證券市場參與者的行為進(jìn)行的監(jiān)督和管理。減弱我國證監(jiān)會的審批權(quán)力,增強(qiáng)證監(jiān)會的監(jiān)督職能,強(qiáng)化政府對企業(yè)會計的監(jiān)督力度,不斷的充實政府審計、財政監(jiān)督檢查等組織機(jī)構(gòu),加強(qiáng)相關(guān)人員的專業(yè)培訓(xùn)和技能養(yǎng)成,同時還要弱化地方政府對上市公司的直接干預(yù)管理的相應(yīng)職能。監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)注意制定政策的超前思想,并且要及時的根據(jù)不斷發(fā)生變化的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境來調(diào)整監(jiān)管的相應(yīng)措施,加強(qiáng)對中小投資者的有效保護(hù),加大因為公司盈余管理行為所暴露面臨的相關(guān)法律風(fēng)險,有效地限制公司高級管理層的盈余管理行為。

　　(二)加強(qiáng)會計準(zhǔn)則的建設(shè),防范上市公司盈余管理

　　我國會計準(zhǔn)則在體系和具體內(nèi)容上還需要不斷改進(jìn)和完善。上市公司的盈余管理是在不違反會計準(zhǔn)則的前提下進(jìn)行的,因此,加強(qiáng)會計準(zhǔn)則的建設(shè),及時彌補(bǔ)一些原則上的缺憾和不足,從原來的“利潤主導(dǎo)”向“資產(chǎn)負(fù)債表觀”轉(zhuǎn)變,要能夠有效地防止公司有操控利潤的行為,可以從源頭上防范盈余管理。

　　1、權(quán)衡會計信息的可靠性和相關(guān)性

　　會計信息的可靠性是指會計信息的內(nèi)容與其反映的客觀經(jīng)濟(jì)對象或事物之間的一致性,確保信息能免予錯誤和偏差,并能忠實反映它意欲反映的現(xiàn)象和狀況的質(zhì)量特征。會計準(zhǔn)則的相關(guān)性要求企業(yè)提供的會計信息應(yīng)當(dāng)能夠反映企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量,以滿足信息使用者的經(jīng)濟(jì)決策需要,做出評價或者預(yù)測。多數(shù)情況下,它們存在此消彼漲的關(guān)系。對會計準(zhǔn)則制定者而言,他們對可靠性和相關(guān)性的不同偏好程度,會影響準(zhǔn)則中提供給管理當(dāng)局的職業(yè)判斷空間的大小,從而使制定的會計準(zhǔn)則達(dá)不到預(yù)期效果。

　　2、權(quán)衡會計準(zhǔn)則的規(guī)范性和靈活性

　　會計準(zhǔn)則應(yīng)該是規(guī)范性和靈活性的統(tǒng)一。會計準(zhǔn)則中規(guī)定的可供選擇的會計處理方法不能過多,否則會造成會計信息的失真,從而降低其綜合效用;相反,處理方法太少,也會降低會計準(zhǔn)則的綜合效用。另外,會計準(zhǔn)則在具有統(tǒng)一性和規(guī)范性指導(dǎo)作用的同時還兼有一定的靈活性,給會計人員區(qū)別不同情況留有一定的活動空間和判斷余地。只有把企業(yè)會計政策的選擇控制在企業(yè)各利益相關(guān)者可接受的范圍之內(nèi),會計準(zhǔn)則才能在實務(wù)中順利施行。

　　(三) 突出注冊會計師審計的監(jiān)督作用

　　新準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定對于上市公司的盈余管理有一定的抑制作用,上市公司的盈余管理套路的隱蔽和巧妙往往是注冊會計師很難把握的,所以提高注冊會計師識別上市公司的盈余管理的能力,增強(qiáng)注冊會計師審計的獨立性至關(guān)重要。

　　1、強(qiáng)化注冊會計師獨立性很關(guān)鍵一點是要完善會計師事務(wù)所的聘用和更換機(jī)制,改革上市公司對會計師事務(wù)所的聘用制度,可以考慮成立專門的行業(yè)監(jiān)管部門,由相對獨立的第三方來管理公司的審計事務(wù),來確保會計師事務(wù)所在進(jìn)行審計時與被審計單位保持獨立,也可以考慮建立會計師事務(wù)所資源庫,由相關(guān)的管理部門在被審計單位相適應(yīng)的范圍內(nèi)隨機(jī)抽取,委派審計。

　　2、建立完善的執(zhí)業(yè)規(guī)范體系。已有的《注冊會計師法》對注冊會計師的職業(yè)要求從法律角度作了嚴(yán)格的規(guī)定,但還缺少具體的實施細(xì)則,應(yīng)盡快制定《注冊會計師法實施條例》,以增加注冊會計師法的操作性;加快獨立審計準(zhǔn)則的制定步伐。此外,加強(qiáng)對注冊會計師審計的監(jiān)管也是不可或缺的。盡快用法規(guī)形式將注冊會計師的法律責(zé)任予以明確化,以保證上市公司中報和創(chuàng)業(yè)板上市公司季報及其信息披露的真實性。

　　(四)加強(qiáng)內(nèi)部控制,完善公司治理結(jié)構(gòu)

　　1、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu),通常會借助于公司制度缺陷。目前的資本市場是由國有股權(quán)占主導(dǎo)地位,這也是上市公司管理不力的原因之一。可以通過完善股權(quán)結(jié)構(gòu)和法人治理結(jié)構(gòu),補(bǔ)救公司制度缺陷,以制衡各利益集團(tuán)的行為,抑制部分盈余管理不當(dāng)?shù)男袨槌霈F(xiàn)。

　　2、建立獨立董事制度,強(qiáng)化對于領(lǐng)導(dǎo)層的監(jiān)督管理

　　確立一種董事會和總經(jīng)理的分離機(jī)制,使其各司其職,健全董事會,在董事會中引入獨立董事。這樣可以徹底的解決內(nèi)部人主導(dǎo)重要決策的問題,使股東和經(jīng)理人互相制約,強(qiáng)化內(nèi)部領(lǐng)導(dǎo)層的監(jiān)督控制。與此同時還可以建立有相對獨立性的審計委員會來負(fù)責(zé)審計師的選聘工作,確保審計工作的公平公正性和獨立性。

　　3、統(tǒng)一經(jīng)理人市場,約束經(jīng)理人行為

　　統(tǒng)一的經(jīng)理人才市場,加快經(jīng)理人的職業(yè)化,建立經(jīng)營者的市場擇優(yōu),鼓勵經(jīng)理人員走上企業(yè)前臺,發(fā)揮其優(yōu)勢,進(jìn)而提高經(jīng)理人員總體水平,因為競爭可以給經(jīng)理人施加一定的壓力,這在一定程度上避免了經(jīng)理人過度盈余管理情況的發(fā)生,以此來遏制經(jīng)理人以公司利益為代價來謀求個人利益的盈余管理行為。作為波動性較強(qiáng)的資產(chǎn),證券投資本身就是進(jìn)行盈余管理的一個比較有利的工具,公允價值計量為上市公司利用政券投資進(jìn)行盈余管理提供了更大的空間。證券投資方面的盈余管理損害了相關(guān)者各方的利益,嚴(yán)重影響到會計信息的可靠性,誤導(dǎo)信息使用者的決策,嚴(yán)重違反了我國現(xiàn)行的法律和會計制度。我們有必要加強(qiáng)對盈余管理的研究,對其予以合理規(guī)范,達(dá)到去弊存利的目的。

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