證券投資管理論文
一般來(lái)講,證券投資管理行業(yè)是一項(xiàng)實(shí)踐性極強(qiáng)且緊貼社會(huì)市場(chǎng)的一種現(xiàn)代化專(zhuān)業(yè),它同金融行業(yè)自身發(fā)展、國(guó)家宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策以及其它因素息息相關(guān)。下文是學(xué)習(xí)啦小編為大家搜集整理的關(guān)于證券投資管理論文的內(nèi)容，歡迎大家閱讀參考!
證券投資管理論文篇1
淺析我國(guó)證券投資基金績(jī)效管理
摘要：隨著我國(guó)基金數(shù)量的增多，相應(yīng)的問(wèn)題也伴隨產(chǎn)生，這引起了人們對(duì)投資基金績(jī)效評(píng)價(jià)的關(guān)注，越來(lái)越多的人呼吁政府加強(qiáng)對(duì)基金管理公司的監(jiān)控?；诖耍疚膹耐顿Y基金的概念出發(fā)，了解我國(guó)投資基金的現(xiàn)狀，并分析了投資基金評(píng)估的相關(guān)問(wèn)題，在此基礎(chǔ)上提出了改進(jìn)建議。
關(guān)鍵詞：證券投資 基金 績(jī)效評(píng)估
從宏觀(guān)上來(lái)看，證券投資基金已經(jīng)成為了中國(guó)資本市場(chǎng)上最重要的機(jī)構(gòu)投資者之一，對(duì)穩(wěn)定中國(guó)資本市場(chǎng)起到了不可忽視的作用。從微觀(guān)上看，我國(guó)基金的數(shù)量伴隨著基金管理公司規(guī)模和數(shù)量的增加而不斷增長(zhǎng)，這些新基金為市場(chǎng)中普通投資者提供了更多的機(jī)會(huì)和投資渠道。然而，任何事物都有兩面性，在基金數(shù)量爆炸式增長(zhǎng)的同時(shí)也勢(shì)必會(huì)出現(xiàn)一些良莠不齊的基金，正確地評(píng)估和比較不同基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)能夠?yàn)橥顿Y者選擇良好的基金品種提供依據(jù)。
證券投資基金的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)
(一)專(zhuān)家管理，產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)
證券投資基金實(shí)行專(zhuān)家管理制度，這樣可以減少投資者承受的風(fēng)險(xiǎn)和避免投資的失敗，而且證券投資基金是一種將小額基金匯集而成大規(guī)模投資資本的金融機(jī)構(gòu)，因此他可以廣泛吸引社會(huì)閑散基金，從而不斷擴(kuò)大資本總額。理論界達(dá)成共識(shí)：參與投資時(shí)，所擁有的資本越雄厚，其表現(xiàn)出來(lái)的優(yōu)勢(shì)越明顯，這樣就能夠不受市場(chǎng)的任意擺布，從而擁有獨(dú)立的投資決策權(quán)。
(二)經(jīng)營(yíng)多元化，分散投資風(fēng)險(xiǎn)
基于證券投資基金的資本總額龐大，并擁有多元經(jīng)營(yíng)的條件，資產(chǎn)組合的多樣化可以輕易的實(shí)現(xiàn)，從而達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)分散的目的。通過(guò)多元化經(jīng)營(yíng)，投資基金一方面可借助于資金龐大和投資者眾多的優(yōu)勢(shì)使每個(gè)投資者面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)變小，另一方面又可利用不同的投資對(duì)象之間的互補(bǔ)性，將投資機(jī)構(gòu)的投資風(fēng)險(xiǎn)分散。
(三)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性，收益可觀(guān)
證券投資基金是按股劃分為若干“基金單位”，投資者可以根據(jù)其持有的的份額享受證券投資基金的增長(zhǎng)收益。一方面，證券投資基金采用多元化、資產(chǎn)組合的方式，其風(fēng)險(xiǎn)比較分散，一般要低于股票的風(fēng)險(xiǎn);另一方面，其收益很客觀(guān)，較企業(yè)債券等要高。此外，證券投資基金除了自身增長(zhǎng)所獲得的收益之外，一旦基金上市還可以獲得供求差價(jià)，同時(shí)，在基金經(jīng)營(yíng)期滿(mǎn)后，基金投資者還可以獲得其剩余資產(chǎn)權(quán)利的分配。
證券投資基金績(jī)效評(píng)估概況
(一)證券投資基金績(jī)效評(píng)估的內(nèi)容
1.基金投資收益率。在進(jìn)行證券基金投資時(shí)，投資者追求的目標(biāo)是獲得高收益，因此在對(duì)投資基金進(jìn)行評(píng)估過(guò)程中，其首選指標(biāo)就是基金的收益率。其原因可以歸結(jié)為：一方面，基金的投資回報(bào)率方便計(jì)算;另一面，投資回報(bào)率是沒(méi)有量綱的指標(biāo)，非常方便進(jìn)行橫向和縱向?qū)Ρ?。因此，收益率在很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)都是評(píng)估投資績(jī)效的唯一指標(biāo)，而且從其產(chǎn)生至今，仍然是很多人關(guān)心的唯一衡量指標(biāo)。
另外，收益率是一個(gè)相對(duì)指標(biāo)，它不僅和風(fēng)險(xiǎn)水平相關(guān)，而且和市場(chǎng)平均收益率、市場(chǎng)利率水平和基金所在行業(yè)與經(jīng)濟(jì)背景相關(guān)，也就是說(shuō)我們應(yīng)該用機(jī)會(huì)成本思想來(lái)進(jìn)行分析。
2.基金投資風(fēng)險(xiǎn)。馬科維茲的現(xiàn)代投資組合理論認(rèn)為投資過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)可以分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)共有的，任何投資者采用任何投資途徑都是無(wú)法規(guī)避的，而非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是可以通過(guò)投資組合來(lái)有效的規(guī)避和分散的，不同種類(lèi)的投資對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)反應(yīng)的靈敏度不同。對(duì)于投資總風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)代投資學(xué)中常用收益率的方差或標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)表示，它反映了投資收益的不確定程度。
3.投資基金管理者的管理能力。投資基金管理者的管理能力主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：一是證券選擇能力，即其識(shí)別價(jià)格被低估的能力;二是時(shí)機(jī)選擇和機(jī)會(huì)把握能力，即基金管理者能夠準(zhǔn)確的判斷市場(chǎng)行情和發(fā)展趨勢(shì)的能力;三是風(fēng)險(xiǎn)分散能力，即基金管理者在進(jìn)行證券品種選擇和時(shí)機(jī)選擇時(shí)能夠清醒的意識(shí)到其一次失誤所導(dǎo)致的后果，其通過(guò)投資組合發(fā)揮其投資才能，使其所選擇的組合能夠優(yōu)于市場(chǎng)表現(xiàn)的能力。
(二)證券投資基金績(jī)效評(píng)估的意義
第一，證券基金投資對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，其評(píng)估可能只限于資產(chǎn)凈值的增長(zhǎng)率，然而限于我國(guó)目前的市場(chǎng)條件，更多的投資者僅僅關(guān)注的是基金的短期市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)，從而忽略了基金長(zhǎng)期的趨勢(shì)，這對(duì)于基金長(zhǎng)期評(píng)價(jià)來(lái)看有一定的局限性。我們知道在發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)，其市場(chǎng)上的基金其實(shí)是作為銀行儲(chǔ)蓄的替代品出現(xiàn)的，對(duì)其進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)時(shí)，就不能夠簡(jiǎn)單的與常見(jiàn)的銀行儲(chǔ)蓄品種進(jìn)行比較，針對(duì)投資基金的評(píng)價(jià)還要充分考慮其風(fēng)險(xiǎn)水平，因?yàn)槠渲猩婕暗交鸬某~收益情況。
第二，針對(duì)投資基金建立科學(xué)有效的評(píng)價(jià)體系進(jìn)行合理的評(píng)價(jià)，是非常具有現(xiàn)實(shí)意義的。假使廣大的基金投資者在對(duì)其投資基金進(jìn)行評(píng)估時(shí)，并沒(méi)有一套合理有效地評(píng)估體系，那么其就無(wú)法進(jìn)行非常全面和理性的分析，這樣基金市場(chǎng)就會(huì)非常容易出現(xiàn)偏差。
第三，目前，我國(guó)證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀是投資基金的監(jiān)管機(jī)制相當(dāng)不完善，很多基金管理公司的收益主要來(lái)自?xún)蓚€(gè)方面：管理費(fèi)用和部分業(yè)績(jī)回報(bào)，也就是說(shuō)投資者的利益與投資公司之間并不是一致的，那樣投資公司就很有可能為了自己的利益而不顧投資者的利益，從而對(duì)投資者造成很大的損害?；鸸芾砉灸軌蚝茌p松地通過(guò)利益輸送等方式獲得自身利益而損害投資者利益。基于此，一套有效、合理的基金投資評(píng)估體系能夠加強(qiáng)這方面的監(jiān)督和管理，從而可以對(duì)此進(jìn)行彌補(bǔ)。
(三)我國(guó)證券投資基金評(píng)估存在的問(wèn)題
1.第三方客觀(guān)和公正的評(píng)估主體的缺乏?？煽康耐顿Y基金評(píng)估主體應(yīng)該具備兩個(gè)基本條件：要有專(zhuān)業(yè)的知識(shí)，從事基金評(píng)估人員必須熟練掌握該行業(yè)最前沿的技術(shù)工具;作為獨(dú)立的第三方，評(píng)估主體必須保障客觀(guān)、公正。然而就我國(guó)目前情況來(lái)看，獨(dú)立第三方投資基金評(píng)估主體仍然比較缺乏，極少數(shù)評(píng)估主體能夠滿(mǎn)足上述兩個(gè)條件。
2.科學(xué)權(quán)威的評(píng)估意見(jiàn)未能形成。在我國(guó)，投資基金評(píng)估往往偏重其凈資產(chǎn)的增長(zhǎng)，卻忽視其對(duì)基金公司內(nèi)部控制體系的完善、公司治理結(jié)構(gòu)的完善和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范等指標(biāo)進(jìn)行評(píng)估。而且，正是缺乏一種被市場(chǎng)廣為接受的科學(xué)、合理評(píng)估體系，市場(chǎng)中更多的基金公司往往只重視簡(jiǎn)單的凈值增長(zhǎng)，亦即只重視收益性指標(biāo)而忽視對(duì)基金所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估。 3.評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)有缺陷。在國(guó)際上，基準(zhǔn)指數(shù)的編制和公布已經(jīng)非常成熟和完善，著名的基準(zhǔn)指數(shù)有標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)和道瓊斯指數(shù)等等，這些基準(zhǔn)指數(shù)經(jīng)受了時(shí)間的檢驗(yàn)，得到了廣大投資者普遍的接受和認(rèn)同。我國(guó)在這方面的指數(shù)顯然不大標(biāo)準(zhǔn)，所做得遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，國(guó)內(nèi)很多評(píng)估公司簡(jiǎn)單利用國(guó)外單一指標(biāo)法對(duì)基金表現(xiàn)進(jìn)行的實(shí)證研究中，也將股票市場(chǎng)指數(shù)作為相應(yīng)公式中的基準(zhǔn)投資組合的替代物。由于沒(méi)有考慮我國(guó)證券投資基金運(yùn)作的實(shí)際情況，這種做法將導(dǎo)致評(píng)價(jià)結(jié)論的偏差。
4.數(shù)據(jù)的收集不完備。作為基金評(píng)估最基礎(chǔ)的一步，數(shù)據(jù)收集是我國(guó)相當(dāng)薄弱的一環(huán)。究其原因，在于：我國(guó)缺乏專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)。這種專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)既要有基金評(píng)估的專(zhuān)業(yè)知識(shí)，又要有數(shù)據(jù)收集處理的能力;目前基金信息發(fā)布存在不少缺陷，使數(shù)據(jù)不完備，不足以進(jìn)行基金全面分析;國(guó)債和現(xiàn)金未分開(kāi)披露或者披露頻率不夠、信息披露存在較長(zhǎng)的滯后期等等，國(guó)外通常利用3至5年的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，至少也不應(yīng)短于一個(gè)完整的市場(chǎng)周期。
證券投資基金績(jī)效評(píng)估的建議
(一)建立符合我國(guó)國(guó)情的科學(xué)完善的基金績(jī)效評(píng)估體系
基金的評(píng)價(jià)方法。作為銀行儲(chǔ)蓄的替代品和一種有效的投資工具，證券投資基金的目的始終是保證投資者和基金管理者之間的雙贏，基金管理者不能僅僅看重和賺取管理費(fèi)用，投資者也不能簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單地只看重資產(chǎn)凈值的比較。因此，基金類(lèi)別、業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性、風(fēng)險(xiǎn)收益特性和運(yùn)營(yíng)規(guī)范化等，甚至是各基金管理人的投資偏好和特點(diǎn)都應(yīng)該成為投資人關(guān)注的指標(biāo)。這一切的實(shí)現(xiàn)都要建立一套科學(xué)完整的評(píng)估體系，這樣才能夠?yàn)橥顿Y人和管理者進(jìn)行參考。
基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)基準(zhǔn)。例如指數(shù)基金應(yīng)與所跟蹤的指數(shù)進(jìn)行比較，行業(yè)基金則應(yīng)與能夠代表該行業(yè)整體狀況的行業(yè)指數(shù)進(jìn)行比較。目前，我國(guó)深滬兩市都有各自的綜合指數(shù)、分成指數(shù)以及分類(lèi)指數(shù)等，且每個(gè)交易所要求編制的標(biāo)準(zhǔn)都不相同，然而我國(guó)基金的組合又并非僅僅局限于某個(gè)市場(chǎng)，往往投資是交叉的，這樣就會(huì)造成對(duì)基金的收益評(píng)價(jià)缺乏統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，讓很多評(píng)估者選擇指標(biāo)的時(shí)候容易混亂，造成無(wú)法進(jìn)行對(duì)比的現(xiàn)象。因此，深滬兩市應(yīng)該統(tǒng)一各類(lèi)指標(biāo)，或者由國(guó)家專(zhuān)門(mén)的機(jī)構(gòu)編制，從而可以作為全國(guó)評(píng)估基金業(yè)績(jī)的基準(zhǔn)。
獨(dú)立的基金評(píng)估機(jī)構(gòu)?；饦I(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)還需要專(zhuān)業(yè)的基金評(píng)估機(jī)構(gòu)，而且這個(gè)機(jī)構(gòu)必須是獨(dú)立于基金管理人的。美國(guó)的基金業(yè)的快速發(fā)展與基金評(píng)估機(jī)構(gòu)的配套發(fā)展密不可分，當(dāng)前美國(guó)基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估機(jī)構(gòu)與股票評(píng)估機(jī)構(gòu)、債券評(píng)估機(jī)構(gòu)一起成為資本市場(chǎng)信用評(píng)估的三大支柱，并以嚴(yán)格、客觀(guān)、公正保持投資人對(duì)資本市場(chǎng)的信心。目前我國(guó)尚沒(méi)有經(jīng)認(rèn)可的獨(dú)立的基金評(píng)估機(jī)構(gòu)，對(duì)基金的評(píng)價(jià)大多都由證券公司的研究機(jī)構(gòu)完成，由于現(xiàn)階段基金大多由券商發(fā)起，基金的管理人也大多來(lái)自券商的各個(gè)部門(mén)，而且基金持有的證券都在券商所屬證券部交易，券商與基金有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，其研究機(jī)構(gòu)所做出的基金評(píng)價(jià)的公正性就要大打折扣。這樣我國(guó)就迫切需要獨(dú)立第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)投資基金績(jī)效進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，為投資者提供有力的參考。
(二)加快建立我國(guó)投資基金發(fā)展的品種結(jié)構(gòu)模式
根據(jù)目前我國(guó)證券市場(chǎng)基金投資現(xiàn)狀，我們了解到我國(guó)投資基金受系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響并不大，但是這僅僅是因?yàn)槲覈?guó)基金的經(jīng)驗(yàn)操作和低投資比例。在我國(guó)證券市場(chǎng)上，投資者可以選擇的證券投資工具僅限于債券和股票，針對(duì)基金并沒(méi)有有效的做空機(jī)制，基金管理者沒(méi)有好的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的手段。作為一個(gè)高儲(chǔ)蓄的國(guó)家，盡管我國(guó)公民的投資意識(shí)在不斷增強(qiáng)，但是我們的儲(chǔ)蓄率仍然高達(dá)60%，其原因可以歸結(jié)為人們對(duì)投資產(chǎn)品的缺乏信任，找不到穩(wěn)妥的投資工具，對(duì)現(xiàn)有的投資品種缺乏足夠的信心。金融市場(chǎng)投資基金的推出將改變資金單向流動(dòng)的局面，穩(wěn)定資本市場(chǎng)中的投資者，從而構(gòu)造固定收益證券的基準(zhǔn)利率。同時(shí)，它還將促進(jìn)固定收益證券市場(chǎng)的迅速發(fā)展以及促進(jìn)利率市場(chǎng)化，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)匯率浮動(dòng)和資本項(xiàng)目的開(kāi)放。
目前中國(guó)的金融市場(chǎng)日益成熟，適合金融市場(chǎng)基金投資的短期國(guó)債、票據(jù)和回購(gòu)等短期金融工具己經(jīng)并進(jìn)一步的豐富，而且貨幣市場(chǎng)基金的市場(chǎng)環(huán)境已經(jīng)成熟，這樣推出貨幣市場(chǎng)基金是眾望所歸。
(三) 要完善基金管理公司的運(yùn)作機(jī)制
必須切實(shí)提高基金管理公司的投資管理能力?；鸨徽J(rèn)為是專(zhuān)業(yè)理財(cái)，基金管理公司具有信息優(yōu)勢(shì)和研究?jī)?yōu)勢(shì)，但如果它不能為投資者帶來(lái)高于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資的回報(bào)，那我們就有理由認(rèn)為基金沒(méi)有存在的必要。我國(guó)證券市場(chǎng)在現(xiàn)階段雖然存在政策多變和上市公司缺乏信用的問(wèn)題，但基金管理公司不能以客觀(guān)原因作為基金業(yè)績(jī)不佳的借口，而應(yīng)切實(shí)提高自身把握政策變化的能力和挖掘優(yōu)質(zhì)股票的能力，否則基金管理公司與普通投資者將沒(méi)有任何差別。
要有完善的監(jiān)督機(jī)制以降低基金管理公司的道德風(fēng)險(xiǎn)。目前我國(guó)投資基金的監(jiān)督機(jī)制非常薄弱，這很容易造成基金管理公司發(fā)生道德風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)現(xiàn)行的基金管理費(fèi)用一般采用按照某個(gè)期間的平均資產(chǎn)凈值收取固定比例的費(fèi)用，只要基金管理公司能夠募集到一定的資金就能夠獲得相應(yīng)的管理費(fèi)用，這樣容易造成管理公司降低對(duì)基金的管理力度。因此，非常有必要引進(jìn)一種基金管理獎(jiǎng)懲機(jī)制，當(dāng)基金收益出現(xiàn)低于某個(gè)水平的情況時(shí)，基金管理公司必須返還部分收益給投資者，這樣做可以約束基金管理公司的投資行為。
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