項(xiàng)目投資決策論文相關(guān)范文
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項(xiàng)目投資的決策過程中 ,要考慮到各種因素 ,應(yīng)針對不同情況運(yùn)用合適的決策模型 ,對方案進(jìn)行優(yōu)選。下文是學(xué)習(xí)啦小編為大家搜集整理的關(guān)于項(xiàng)目投資決策論文相關(guān)范文的內(nèi)容，歡迎大家閱讀參考!
項(xiàng)目投資決策論文相關(guān)范文篇1
淺析項(xiàng)目決策與投資控制
摘要：工程項(xiàng)目建設(shè)在現(xiàn)代社會(huì)中的經(jīng)濟(jì)地位可謂是舉足輕重，工程項(xiàng)目建設(shè)所能帶來的最大經(jīng)濟(jì)效益，又是每位投資者所共同追求的目標(biāo)，這些都是項(xiàng)目決策者的工作，怎樣合理控制項(xiàng)目建設(shè)投資，使得項(xiàng)目能夠帶來最大經(jīng)濟(jì)效益，這是人們長久以來一直探討的問題之一?！俄?xiàng)目決策與投資控制》從多角度、多層次、多方面進(jìn)行了研究，希望能給投資者在實(shí)際應(yīng)用中帶來一些啟迪和參考。
關(guān)鍵詞：項(xiàng)目決策;投資控制;先導(dǎo)效益;招標(biāo)策略
目前，全球性金融危機(jī)不因考研了企業(yè)的應(yīng)變能力、競爭能力，同時(shí)也給我們帶來了深刻思考，帶來了改善工作思路和方法的機(jī)會(huì)。工程項(xiàng)目建設(shè)與投資控制是個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，正確的決策可以達(dá)到資源合理配置和有效地控制投資，還直接關(guān)系到工程建設(shè)的好壞。有效地策劃深入的工作是做好工程項(xiàng)目建設(shè)的基礎(chǔ)。下面僅就項(xiàng)目建設(shè)中的一些環(huán)節(jié)，談其策劃與投資控制。
一、項(xiàng)目決策要以市場為先導(dǎo)效益為中心
項(xiàng)目決策是選擇和決定投資香味方案的過長，由于面臨經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)等多重風(fēng)險(xiǎn)，就需要對擬建工程項(xiàng)目的必要性和可行性進(jìn)行論證，對不同的建設(shè)方案進(jìn)行技術(shù)比較以及做出判斷。正確的決策可以到達(dá)資源合理配置和有效地控制投資目的，使建設(shè)項(xiàng)目具有競爭力。投資決策包括投資要素分析、投資原則掌握和對投資全過程控制，其主要體現(xiàn)在：項(xiàng)目產(chǎn)品的市場定位、項(xiàng)目合理的建設(shè)規(guī)模、建設(shè)水平的確定、建設(shè)地區(qū)以及建設(shè)地點(diǎn)的選擇、工程技術(shù)方案的確定等。建設(shè)項(xiàng)目的終極目的是提供產(chǎn)品或服務(wù)已獲得盈利。產(chǎn)品或服務(wù)附著于市場，只有得到市場認(rèn)可的產(chǎn)品才能實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目盈利。
二、運(yùn)用價(jià)值工程理論關(guān)注項(xiàng)目全壽命期成本
建設(shè)工程的項(xiàng)目投資少運(yùn)營成本低，是項(xiàng)目整個(gè)壽命周期具有競爭力的體現(xiàn)。項(xiàng)目的效益反映在投入產(chǎn)出比。由于絕大多數(shù)情況下產(chǎn)品的原材料價(jià)格和銷售價(jià)格在市場的表現(xiàn)是互隨同向波動(dòng)的，所以效益的高低主要取決于建設(shè)投資和運(yùn)營與維護(hù)成本。在一定的范圍內(nèi)，工程項(xiàng)目的建設(shè)費(fèi)用和運(yùn)營與維護(hù)費(fèi)用存在此消彼長的關(guān)系。在工藝方案流程基本確定的情況下，根據(jù)價(jià)值工程分析理論，對工藝裝備配置要考慮必要的功能，減少設(shè)備配置上的冗余功能，對決定產(chǎn)品質(zhì)量和影響產(chǎn)品穩(wěn)定性的設(shè)備要確保其功能，而對產(chǎn)生中小概率事故率的設(shè)備可降低選配檔次，或減少超配置部分;在設(shè)備布置上，路徑按最精簡設(shè)計(jì)，盡量減少各工序、單元之間的物流交叉，降低生產(chǎn)成本。運(yùn)用價(jià)值工程理論關(guān)注項(xiàng)目全壽命期成本，使得工藝技術(shù)裝備的配置，不僅追求局部指標(biāo)先進(jìn)還要考慮整個(gè)系統(tǒng)的方案和投資優(yōu)化。
三、強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)指標(biāo)對技術(shù)指標(biāo)方案的指導(dǎo)
以往項(xiàng)目可行性研究的程序是，主體工藝專業(yè)和相關(guān)專業(yè)提出技術(shù)方案后，開始進(jìn)行工程投資估算，最后再進(jìn)行工程投資估算。當(dāng)內(nèi)部收益率不理想時(shí)，常常是調(diào)整預(yù)測的原材料供應(yīng)價(jià)格或是產(chǎn)品銷售價(jià)格來改善收益率這項(xiàng)效益判斷參數(shù)，這無疑是在玩數(shù)字游戲。這種做法在市場不利的情況下，我們要換個(gè)思路，從鎖定預(yù)期收益率來倒算項(xiàng)目投資估算和推敲設(shè)計(jì)方案，即以項(xiàng)目預(yù)期效益為切入點(diǎn)，分析項(xiàng)目的投入與產(chǎn)出，并根據(jù)財(cái)務(wù)上的工序能耗數(shù)據(jù)計(jì)算項(xiàng)目在預(yù)期效益下總投資上限，以該投資額的上限作為優(yōu)化項(xiàng)目工藝方案的前提條件，尋求適宜的設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，使得項(xiàng)目誕生便為項(xiàng)目在市場的競爭地位打下良好的基礎(chǔ)。同時(shí)在整個(gè)項(xiàng)目的優(yōu)化過程中，技術(shù)指標(biāo)的敏感性分析和變化值一直隨著項(xiàng)目的方案變化而同步跟進(jìn)，做到方案優(yōu)化切實(shí)為項(xiàng)目增效服務(wù)。
四、加強(qiáng)政策、規(guī)范學(xué)習(xí)研究，也可有效控制和降低項(xiàng)目投資
籌資是工程項(xiàng)目順利進(jìn)行的關(guān)鍵，融資成本直接影響項(xiàng)目的總投資。高資金利用率是企業(yè)獲得高效的基礎(chǔ)，項(xiàng)目融資被視為工程項(xiàng)目運(yùn)作的“血液”，好的融資方案和建設(shè)規(guī)?？蓭眄?xiàng)目運(yùn)作效率的改善。如學(xué)習(xí)和借鑒國家近年來對基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目采用特許經(jīng)營融資的經(jīng)驗(yàn)，探討在大型項(xiàng)目中對部分獨(dú)立的生產(chǎn)單元植入BOT項(xiàng)目建設(shè)模式，可以緩解建設(shè)資金壓力，并有利于轉(zhuǎn)移和降低風(fēng)險(xiǎn)，提高項(xiàng)目的投資效率。再如加強(qiáng)研究國家、行業(yè)等相關(guān)政策，可避免方向性錯(cuò)誤帶來的投資錯(cuò)誤，同時(shí)可以享受相關(guān)的優(yōu)惠政策，如對成套引進(jìn)設(shè)備減免稅的有效策劃、對部分項(xiàng)目中體現(xiàn)節(jié)能、環(huán)保、資源綜合利用的獨(dú)立單元項(xiàng)進(jìn)行管理申報(bào)、對涉及增值稅轉(zhuǎn)型派生的動(dòng)產(chǎn)類設(shè)備的合理劃分等;又如，將設(shè)計(jì)的行業(yè)規(guī)范與項(xiàng)目屬地建設(shè)條件結(jié)合研究，細(xì)化設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)和技術(shù)規(guī)范，都可起到降低投資的作用。
五、加強(qiáng)投資方的量化分析、對標(biāo)與限額設(shè)計(jì)
投資方案的量化分析是運(yùn)用工藝配置技術(shù)參數(shù)與經(jīng)濟(jì)造價(jià)指標(biāo)雙向結(jié)合，來分析、求證項(xiàng)目的最佳投資方案。如，先按工藝組成正向配置投資額度并驗(yàn)算各類投資方案的經(jīng)濟(jì)造價(jià)指標(biāo);同時(shí)反向分析引起各類投資變化的工藝因素，為項(xiàng)目在滿足產(chǎn)品大綱前提下，提供系統(tǒng)工藝方案和局部方案的取舍意見。之后，通過技術(shù)參數(shù)和經(jīng)濟(jì)造價(jià)指標(biāo)多角度因素與投資之間和間接關(guān)系，進(jìn)行數(shù)值化分析工作;同時(shí)可進(jìn)一步對標(biāo)類似工程數(shù)據(jù)，提高分析的準(zhǔn)確性。通過量化分析，從造價(jià)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)角度去優(yōu)化或影響項(xiàng)目的正確決策，為項(xiàng)目前期立項(xiàng)階段策劃合理的、具有競爭力的項(xiàng)目投資方案奠定基礎(chǔ)。在設(shè)計(jì)過程中采用限額設(shè)計(jì)，分解投資和工程量是實(shí)行限額設(shè)計(jì)的有限途徑和主要方法。它是將上階段設(shè)計(jì)審定的投資額度和工程量先分解到各個(gè)專業(yè)，然后再分解到各單位工程和各分部工程，通過層層分解，實(shí)現(xiàn)對投資限額的控制和管理，同時(shí)也實(shí)現(xiàn)了對規(guī)范設(shè)計(jì)、設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)、工程數(shù)量、概預(yù)算指標(biāo)等方面的控制。
六、注重加大自主設(shè)計(jì)集成范圍是降低投資的重要手段
近年來，市場的國際化和中國裝備制造業(yè)水平的提升，使得項(xiàng)目業(yè)主以合理的價(jià)格采購單體設(shè)備和配套件有了更多的選擇。但是要大幅度降低投資，擴(kuò)大項(xiàng)目的自主集成范圍、由自己承擔(dān)主要系統(tǒng)的工藝即設(shè)備總集成是最重要的途徑;例如，某大型鋼廠，在消化吸收一期全部引進(jìn)裝備的基礎(chǔ)上，在二期工程建設(shè)中采取關(guān)鍵設(shè)備“點(diǎn)菜式”引進(jìn)和國內(nèi)合作制造相結(jié)合的模式，提高國產(chǎn)化比例，將工程設(shè)備分成全引進(jìn)設(shè)備(A類)，由處方設(shè)計(jì)、質(zhì)量總負(fù)責(zé)和由國內(nèi)合作制造設(shè)備(B類)，到目前的三期工程建設(shè)所有機(jī)組設(shè)計(jì)全部采用自主集成，僅關(guān)鍵機(jī)電一體品設(shè)備直接向外商采購。因?yàn)椴捎昧俗灾骷稍O(shè)計(jì)，不但節(jié)省了外商集成所需的大筆費(fèi)用，而且實(shí)現(xiàn)了機(jī)組設(shè)備的模塊化設(shè)計(jì)，統(tǒng)一了機(jī)組的電氣控制、簡化了設(shè)備制造工藝、減少了備品備件的種類、方便了設(shè)備維護(hù)和管理、提高了設(shè)備的運(yùn)行效率、降低了設(shè)備投資和運(yùn)行成本。
七、重視招標(biāo)策劃是為項(xiàng)目建設(shè)提升增值服務(wù)
招投標(biāo)是工程建設(shè)項(xiàng)目間色和直面競爭市場，尋求合作伙伴之策，好的招標(biāo)策劃對工程項(xiàng)目建設(shè)是一種增效。工程項(xiàng)目建設(shè)通過設(shè)備、施工采購的招投標(biāo)，引進(jìn)競爭機(jī)制，從而達(dá)到提高工程質(zhì)量、節(jié)約建設(shè)投資、縮短建設(shè)工期和提高投資效益的目的。項(xiàng)目前期有效的對招標(biāo)方案進(jìn)行策劃，不因保證了項(xiàng)目順利開展，同時(shí)也對今后項(xiàng)目的運(yùn)營成本降低起到保障。在項(xiàng)目前期就要做好的招標(biāo)策劃工作，如對潛在的供應(yīng)商能力的排摸、根據(jù)工程各項(xiàng)采購的標(biāo)的內(nèi)容設(shè)置合適的準(zhǔn)入門檻(如要求有何種業(yè)績、規(guī)定近幾年內(nèi)要有幾項(xiàng)業(yè)績等)、確定相應(yīng)的采購方式(集中采購、打包采購等)，以獲得主動(dòng)，從而保證了供應(yīng)資源，又獲得了最低限度的價(jià)格優(yōu)惠。在設(shè)備采購上，還要考慮戰(zhàn)略合作伙伴的培植，為以后的生產(chǎn)備件穩(wěn)定供應(yīng)商和生產(chǎn)運(yùn)營保障服務(wù)，體現(xiàn)合作與共贏關(guān)系。在施工招標(biāo)方面，合理組織施工標(biāo)段，既考慮了供應(yīng)商、承包商的專業(yè)優(yōu)勢，交貨周期的力量分配，又充分形成各標(biāo)段的競爭態(tài)勢。
八、加強(qiáng)項(xiàng)目實(shí)施階段投資的動(dòng)態(tài)控制
施工階段是資金投入最大的階段，是招標(biāo)工作的延伸，是合同實(shí)施的具體化。在項(xiàng)目實(shí)施階段適時(shí)的與目標(biāo)值進(jìn)行對比分析，對已發(fā)生的投資進(jìn)行超支分析，對即將發(fā)生的投資根據(jù)項(xiàng)目執(zhí)行情況進(jìn)行預(yù)測、分析，并適時(shí)的總結(jié)前一階段投資控制經(jīng)驗(yàn)、教訓(xùn)，并建立信息交流平臺(tái)，及時(shí)控制各類影響投資的發(fā)現(xiàn)因素，同時(shí)重視收集、整理有關(guān)的施工和監(jiān)理資料，為處理費(fèi)用索賠提供依據(jù)。
九、重視竣工驗(yàn)收項(xiàng)目后評價(jià)，為以后的項(xiàng)目建設(shè)提供經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)
竣工驗(yàn)收是建設(shè)項(xiàng)目建設(shè)工程中的最后一個(gè)階段，是投資成果轉(zhuǎn)入轉(zhuǎn)入生產(chǎn)或使用的標(biāo)志，為此要做好工程造價(jià)結(jié)算編制和審核工作。后評價(jià)階段是在竣工結(jié)算審核的基礎(chǔ)上，將項(xiàng)目的有關(guān)造價(jià)資料進(jìn)行分析和評價(jià)，以考核項(xiàng)目最終建設(shè)造價(jià)和投資效益，經(jīng)整理的建設(shè)資料也為以后工程項(xiàng)目建設(shè)提供了重要經(jīng)驗(yàn)數(shù)值。
十、經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是通過投資項(xiàng)目落實(shí)，投資項(xiàng)目是通過工程咨詢付諸實(shí)施
項(xiàng)目咨詢的過程是一個(gè)項(xiàng)目的推進(jìn)過程，策劃是過程的先導(dǎo)，也是項(xiàng)目成功的關(guān)鍵。在激烈的市場競爭中，尋求項(xiàng)目的成本低、可持續(xù)發(fā)展、資源節(jié)約、循環(huán)經(jīng)濟(jì)、環(huán)境友好，是投資決策者追求的目標(biāo)。
項(xiàng)目投資決策論文相關(guān)范文篇2
淺談綠色發(fā)展環(huán)保項(xiàng)目投資決策
【摘 要】 一個(gè)企業(yè)的生存價(jià)值在于其創(chuàng)造價(jià)值，怎樣更好地創(chuàng)造價(jià)值與企業(yè)的項(xiàng)目投資決策密切相關(guān)。傳統(tǒng)上企業(yè)在針對一個(gè)項(xiàng)目投資決策進(jìn)行評價(jià)時(shí)，往往只考慮其經(jīng)濟(jì)效益，但是隨著環(huán)保產(chǎn)業(yè)的持續(xù)升溫，政府對環(huán)保產(chǎn)業(yè)的大力支持，環(huán)保項(xiàng)目投資的重要性也越發(fā)突出。所以，一個(gè)企業(yè)應(yīng)該立足于長遠(yuǎn)，從可持續(xù)發(fā)展的角度充分考慮環(huán)境效益，作出環(huán)保項(xiàng)目投資決策。本文將針對環(huán)保項(xiàng)目投資決策作出嘗試性的研究探討，從有效節(jié)約環(huán)境成本的角度出發(fā)，通過NPV法和實(shí)物期權(quán)法對環(huán)保項(xiàng)目投資決策作出評價(jià)，意在發(fā)展和倡導(dǎo)環(huán)境效益的重要性，從而讓企業(yè)的整體效益上升到一個(gè)新的高度。
【關(guān)鍵詞】 環(huán)保項(xiàng)目; 環(huán)境成本; 投資決策; NPV法; 實(shí)物期權(quán)法
2010年山西焦煤集團(tuán)成功地實(shí)現(xiàn)了雙億跨越目標(biāo)，在快速持續(xù)發(fā)展的同時(shí)，企業(yè)所面臨的一系列派生問題也隨之而來，尤其是環(huán)境問題。在聯(lián)合國國際會(huì)計(jì)和報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)專家工作組第15次會(huì)議文件《環(huán)境會(huì)計(jì)和財(cái)務(wù)報(bào)告的立場公告》中要求，企業(yè)必須承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，將自然環(huán)境所接受的80%污染進(jìn)行綜合治理，并承擔(dān)相應(yīng)的治污成本費(fèi)用。所以我們在對每一個(gè)項(xiàng)目投資作出決策時(shí)要充分考慮到自然環(huán)境這一因素，盡量降低或避免環(huán)境成本的支出。立足于長遠(yuǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，企業(yè)應(yīng)該把經(jīng)濟(jì)效益和環(huán)境效益結(jié)合起來，作出環(huán)保項(xiàng)目投資決策，以使得企業(yè)整體效益最優(yōu)化。
一、環(huán)保項(xiàng)目投資的重要性
環(huán)保項(xiàng)目投資泛指一切能引起自然環(huán)境改善的項(xiàng)目投資，符合當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期環(huán)保產(chǎn)業(yè)市場的需求，能促進(jìn)環(huán)保產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化和升級，滿足環(huán)保治理的要求，生產(chǎn)出經(jīng)濟(jì)和環(huán)境效益比較明顯且均衡的產(chǎn)品的項(xiàng)目投資。隨著環(huán)保產(chǎn)業(yè)的持續(xù)升溫，環(huán)保項(xiàng)目投資的重要性也越發(fā)的突出，而且政府也越來越重視環(huán)保項(xiàng)目的投資，制定出許多有利于環(huán)保項(xiàng)目投資的政策。例如：
1.制定環(huán)境保護(hù)法律、法規(guī)和環(huán)境政策標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范市場的環(huán)境準(zhǔn)入條件，為企業(yè)創(chuàng)造公平的競爭環(huán)境;2.實(shí)現(xiàn)決策科學(xué)化、民主化，降低決策的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展;3.開展環(huán)境保護(hù)宣傳教育、推動(dòng)科學(xué)技術(shù)進(jìn)步，通過自愿協(xié)議和責(zé)任制度引導(dǎo)和鼓勵(lì)企業(yè)和社會(huì)公眾實(shí)現(xiàn)環(huán)境友好行為;4.參加全球和區(qū)域環(huán)境保護(hù)合作活動(dòng)，履行有關(guān)國際環(huán)境公約和環(huán)境義務(wù);5.運(yùn)用經(jīng)濟(jì)政策手段，培育和擴(kuò)大環(huán)保市場，引導(dǎo)企業(yè)和社會(huì)公眾參與環(huán)保市場的投資、建設(shè)和運(yùn)營活動(dòng);6.建立政府環(huán)保財(cái)政預(yù)核算制度，在中央和地方財(cái)政支出預(yù)核算科目中建立環(huán)境保護(hù)財(cái)政支出預(yù)核算科目，穩(wěn)步提高政府財(cái)政對環(huán)境保護(hù)的投資;7.制定綠色稅收和綠色收費(fèi)制度。政府應(yīng)當(dāng)制定綠色稅收和綠色收費(fèi)等環(huán)境稅收政策，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和環(huán)境保護(hù)。
當(dāng)今，環(huán)保項(xiàng)目投資是一種國際趨勢，在全球引起廣泛關(guān)注，各國政府都鼓勵(lì)企業(yè)走可持續(xù)發(fā)展的道路，同時(shí)也積極倡導(dǎo)現(xiàn)代企業(yè)的環(huán)境效益。所以，在這樣好的投資背景下，各企業(yè)更應(yīng)該積極做好環(huán)保項(xiàng)目投資，更好地承擔(dān)企業(yè)的社會(huì)責(zé)任。本文將針對環(huán)保項(xiàng)目投資決策進(jìn)行研究探討，意在倡導(dǎo)環(huán)保項(xiàng)目投資的重要性。
二、環(huán)保項(xiàng)目投資的決策方法
環(huán)保項(xiàng)目投資的決策方法就是要從環(huán)境成本的角度出發(fā)，而環(huán)境成本是指：本著對環(huán)境負(fù)責(zé)的原則，為管理企業(yè)活動(dòng)對環(huán)境造成的影響而被要求采取的措施成本，以及因企業(yè)執(zhí)行環(huán)境目標(biāo)和要求所付出的其他成本。盡量減少或者避免環(huán)境成本的支出，通過運(yùn)用適當(dāng)?shù)脑u價(jià)指標(biāo)對環(huán)保項(xiàng)目投資作出評價(jià)與分析，在一定的條件下，分析項(xiàng)目投資決策的可行性，幫助企業(yè)的管理者作出更可行的環(huán)保項(xiàng)目投資決策。
(一)環(huán)保項(xiàng)目投資的決策方法
投資決策評價(jià)方法，是指用于衡量和比較投資項(xiàng)目可行性，以便據(jù)以進(jìn)行方案決策的定量化標(biāo)準(zhǔn)尺度。從財(cái)務(wù)評價(jià)的角度看，投資決策評價(jià)指標(biāo)主要包括靜態(tài)投資回收期、投資收益率、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)部收益率以及實(shí)物期權(quán)在投資決策中的評價(jià)等。本文主要采用凈現(xiàn)值法即NPV法與實(shí)物期權(quán)法作為環(huán)境項(xiàng)目投資決策的評價(jià)指標(biāo)。
1.NPV評價(jià)方法
NPV評價(jià)方法也即凈現(xiàn)值法，該方法是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按設(shè)定折現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益率計(jì)算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和，然后根據(jù)凈現(xiàn)值的大小來評價(jià)投資方案的可行性。凈現(xiàn)值為正值的投資方案是可接受的;凈現(xiàn)值是負(fù)值的投資方案是不可接受的;凈現(xiàn)值越大，投資方案越好。凈現(xiàn)值法是一種比較科學(xué)也比較簡便的投資評價(jià)方法。
針對環(huán)保類項(xiàng)目投資決策而言，凈現(xiàn)值法雖然對所有項(xiàng)目投資都遵循簡潔、清楚的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行評價(jià)，評價(jià)過程也簡單易懂，能精確地量化計(jì)算結(jié)果，計(jì)算結(jié)果的經(jīng)濟(jì)含義合理，具有可比性，在評價(jià)過程中不必考慮投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求等等，但是卻無法從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平，對于動(dòng)態(tài)的多投資階段的環(huán)保項(xiàng)目顯得有些不足，得到的評價(jià)結(jié)果勢必也是有局限性的。所以本文還將考慮另外一種投資決策方法即實(shí)物期權(quán)評價(jià)方法。
2.實(shí)物期權(quán)法
實(shí)物期權(quán)指一個(gè)投資方案產(chǎn)生的現(xiàn)金流量所創(chuàng)造的利潤來自于目前所擁有資產(chǎn)的使用，再加上一個(gè)對未來投資機(jī)會(huì)的選擇。也就是說企業(yè)可以取得一個(gè)權(quán)利，在未來以一定價(jià)格取得或出售一項(xiàng)實(shí)物資產(chǎn)或投資計(jì)劃，同時(shí)又因?yàn)槠錁?biāo)的物為實(shí)物資產(chǎn)，故將此性質(zhì)的期權(quán)稱為實(shí)物期權(quán)。
實(shí)物期權(quán)法強(qiáng)調(diào)了投資是分階段進(jìn)行的，投資資金往往并不是一步到位，而是先投入部分資金，生產(chǎn)銷售該產(chǎn)品，同時(shí)繼續(xù)對產(chǎn)品的性能、技術(shù)進(jìn)行研發(fā)和改進(jìn)，這樣就可以減少投資者的潛在損失，創(chuàng)造的價(jià)值將大于一次性投入的情況。比如說，煤炭企業(yè)在進(jìn)行煤煉焦的過程中，會(huì)產(chǎn)生大量的焦?fàn)t煤氣，如果把這些大量的焦煤爐氣排放到空氣中勢必會(huì)給大氣造成嚴(yán)重污染，后期必然會(huì)給企業(yè)帶來較多的環(huán)境成本，如何有效減少或者避免這一成本，需要企業(yè)進(jìn)行環(huán)保項(xiàng)目投資，進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，變廢為寶，即將焦?fàn)t煤氣進(jìn)行回收利用。如何對這一項(xiàng)目的綜合價(jià)值進(jìn)行評價(jià)，這就需要作出項(xiàng)目投資決策，針對此項(xiàng)目的環(huán)保性能、經(jīng)濟(jì)性能進(jìn)行評價(jià)，從而做出準(zhǔn)確的投資決策。對于期權(quán)定價(jià)模型而言，焦?fàn)t煤氣的利用技術(shù)中，可以以焦?fàn)t煤氣作原料生產(chǎn)甲醇，進(jìn)行下一步投資，利用甲醇為原料生產(chǎn)甲醛、聚甲醛、醋酸等化工產(chǎn)品。而其他的投資項(xiàng)目成為最終的消費(fèi)品。
(二)實(shí)例分析
某煤礦，礦井工業(yè)儲(chǔ)量為141.38百萬噸，可采儲(chǔ)量為94.75百萬噸。設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為120萬噸/a，服務(wù)年限56.4a，進(jìn)行財(cái)務(wù)評價(jià)時(shí)計(jì)算期為25a。礦井建設(shè)期為51個(gè)月，項(xiàng)目于2004年12月開始建設(shè)，于2009年3月建成投產(chǎn)，投產(chǎn)第一年產(chǎn)量80萬噸，第二年達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力120萬噸。但是，在投資生產(chǎn)時(shí)，如果直接單一開發(fā)該煤礦，必然會(huì)給環(huán)境帶來較大的承受壓力;若從動(dòng)態(tài)角度出發(fā)，采用實(shí)物期權(quán)評價(jià)方法，在開發(fā)煤礦的基礎(chǔ)上，進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，變廢為寶，將開發(fā)煤礦所產(chǎn)生的廢棄物進(jìn)一步回收利用，這樣就會(huì)分解環(huán)境壓力，有效地降低環(huán)境成本。設(shè)計(jì)時(shí)估算的各年的稅后凈現(xiàn)金流量如表1所示。
1.NPV評價(jià)方法
式中：NPV表示項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)的凈現(xiàn)值;CIi表示項(xiàng)目第i年的現(xiàn)金流入;COi表示項(xiàng)目第i年的現(xiàn)金流出;i表示現(xiàn)金流量發(fā)生的年份，其中i=(1，25);i0=10%。
將表中的數(shù)據(jù)代入(1)式中，則NPV=37 817(萬元)。
2.實(shí)物期權(quán)評價(jià)方法
實(shí)物期權(quán)的投資決策模型為：
C0=S×e-it[N(d1)]-Xe-rt[N(d2)](2)
其中，
式中，C0表示期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)的當(dāng)前價(jià)值;
S表示標(biāo)的資產(chǎn)的投入價(jià)值;
S0表示標(biāo)的資產(chǎn)的當(dāng)前價(jià)值;
N(d)表示標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布中離差小于d的概率(在分布表中可查得);
X表示期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格;
e約為2.7183;
t 表示期權(quán)到期日前的時(shí)間;
r 表示無風(fēng)險(xiǎn)利率;
δ表示風(fēng)險(xiǎn)收益率;
σ2表示股票回報(bào)率方差。
據(jù)題意可得S=341 922.43萬元(r=4.41%);X=292 749.99萬元;t=25年;σ=8.41%;i=0.04。代入(2)式中，可得C0=36 153.74萬元，該項(xiàng)目的全部價(jià)值ENPV=NPV+C0=73 970.74萬元。
由此看出，用實(shí)物期權(quán)評價(jià)分析方法動(dòng)態(tài)看漲，進(jìn)行延期開發(fā)所產(chǎn)生的價(jià)值大于直接開發(fā)所帶來的收益，從而體現(xiàn)了推遲看漲實(shí)物期權(quán)的額外價(jià)值，使得該項(xiàng)目更加值得企業(yè)去投資。
所以，這種方法就是針對項(xiàng)目的發(fā)展動(dòng)態(tài)過程而言。也就是說后繼的商業(yè)化過程是在前期成功的基礎(chǔ)上實(shí)施，是可以選擇的。當(dāng)新的信息不斷獲取，項(xiàng)目投資回報(bào)率的不確定性逐漸消失時(shí)，投資者可通過修正最初投資決策提高項(xiàng)目的價(jià)值和限制損失。
(三)可行性分析
通過對以上案例的分析表明：通過NPV法對所有項(xiàng)目投資遵循簡潔清楚的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行評價(jià)，評價(jià)過程簡單易懂。在進(jìn)行單一的項(xiàng)目評價(jià)時(shí)，如果考慮的因素不是很多，可以采用NPV方法來進(jìn)行項(xiàng)目投資的決策分析;但是這種方法又不能擺脫靜態(tài)性，而實(shí)物期權(quán)決策方法可以解決這個(gè)問題，使項(xiàng)目的投入具有動(dòng)態(tài)性，可以提高決策的效果。運(yùn)用實(shí)物期權(quán)分析法將環(huán)境成本的影響貨幣計(jì)量化，并納入到分析模型中進(jìn)行長期投資決策分析，可以促使決策者在兼顧環(huán)境效益方面選擇更符合企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的投資方案。
結(jié)合案例所研究的環(huán)保項(xiàng)目投資決策評價(jià)方法研究，在對目前比較流行的兩種評價(jià)方法進(jìn)行分析之后，通過模型建立，數(shù)據(jù)支持，實(shí)物期權(quán)評價(jià)方法更具有針對性，更符合環(huán)保項(xiàng)目投資決策的評價(jià)，從而也更具有可行性。
總之，今后在對環(huán)保項(xiàng)目投資做出決策時(shí)，努力將技術(shù)創(chuàng)新、環(huán)境保護(hù)與經(jīng)濟(jì)效益聯(lián)系起來，不光考慮項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)特性、也要考慮項(xiàng)目的技術(shù)創(chuàng)新性和環(huán)境保護(hù)特性。充分利用項(xiàng)目評價(jià)中的評價(jià)方法對項(xiàng)目進(jìn)行深入細(xì)致的評價(jià)工作，從而有效的指導(dǎo)實(shí)際工作，讓企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益與環(huán)保效益共同發(fā)展。
三、環(huán)保項(xiàng)目投資決策研究對現(xiàn)代企業(yè)的啟示
在2007年“發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)廢物零排放”論壇開幕式上，原國家發(fā)展和改革委員會(huì)副秘書長馬力強(qiáng)在講話中提到：進(jìn)入21世紀(jì)，能源安全、氣候變暖、生態(tài)惡化等問題越來越引起國際社會(huì)的廣泛關(guān)注，可持續(xù)發(fā)展已經(jīng)成為全人類共同面臨的緊迫課題，也是中國推進(jìn)現(xiàn)代化建設(shè)、實(shí)現(xiàn)全面建設(shè)小康社會(huì)目標(biāo)必須面對的重大問題。
山西焦煤集團(tuán)作為國家規(guī)劃的13個(gè)大型煤炭基地的骨干企業(yè)之一，作為山西省最大的煤炭企業(yè)，在大力發(fā)展經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，更應(yīng)該承擔(dān)應(yīng)有的社會(huì)責(zé)任，在對每一項(xiàng)項(xiàng)目投資作出決策時(shí)，要充分考慮環(huán)境因素，運(yùn)用正確恰當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)決策方法，有效降低環(huán)境成本。我們可以采取如下措施：
1.重點(diǎn)發(fā)展與國家環(huán)境保護(hù)建設(shè)重點(diǎn)工作相結(jié)合的項(xiàng)目和行業(yè);2.加快環(huán)境服務(wù)業(yè)發(fā)展，提升產(chǎn)業(yè)競爭力，提高企業(yè)效益，降低能源消耗，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整;3.建立政府、企業(yè)、社會(huì)多元化環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)投融資體系和污染治理設(shè)施市場化運(yùn)營機(jī)制，健全統(tǒng)一、協(xié)調(diào)、高效的環(huán)境管理和產(chǎn)業(yè)運(yùn)營體制;4.發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)，合理開發(fā)、利用、節(jié)約資源，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展;5.重點(diǎn)支持、建設(shè)、發(fā)展有利于改善重點(diǎn)區(qū)域的環(huán)境服務(wù)業(yè)，推動(dòng)科技創(chuàng)新，提升企業(yè)的環(huán)保產(chǎn)業(yè)競爭力。
可見，環(huán)保項(xiàng)目投資是現(xiàn)代企業(yè)走可持續(xù)發(fā)展道路的必然選擇。環(huán)境問題的突現(xiàn)，企業(yè)環(huán)保項(xiàng)目投資不可或缺。為了提高企業(yè)的長久經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益，正確做出環(huán)保項(xiàng)目投資決策是很重要的，對NPV法與實(shí)物期權(quán)法的合理評價(jià)表明了環(huán)保項(xiàng)目投資的經(jīng)濟(jì)效益，對現(xiàn)代企業(yè)來說有很大意義。所以，煤炭大企業(yè)更應(yīng)該在發(fā)展中有效地利用資源、保護(hù)環(huán)境，發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)，強(qiáng)調(diào)資源的高效利用，堅(jiān)持以轉(zhuǎn)型發(fā)展為主線，以跨越發(fā)展為目標(biāo)，以打造山西品牌支柱產(chǎn)業(yè)、中國優(yōu)勢突出能源企業(yè)、國際一流競爭力企業(yè)為價(jià)值追求，堅(jiān)持走“安全、轉(zhuǎn)型、綠色、和諧”相統(tǒng)一的發(fā)展道路，集中力量構(gòu)建“健康發(fā)展、清潔發(fā)展、循環(huán)發(fā)展、綠色發(fā)展”的“焦煤模式”，以最少的資源消耗和環(huán)境成本，追求最大的經(jīng)濟(jì)社會(huì)效益，為我國建設(shè)資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會(huì)作出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。
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