什么是熔斷機制

　　什么是熔斷機制？熔斷機制(Circuit Breaker)，也叫自動停盤機制，是指當股指波幅達到規(guī)定的熔斷點時，交易所為控制風險采取的暫停交易措施。

　　具體來說是對某一合約在達到漲跌停板之前，設(shè)置一個熔斷價格，使合約買賣報價在一段時間內(nèi)只能在這一價格范圍內(nèi)交易的機制。

　　2015年12月4日，上交所、深交所、中金所正式發(fā)布指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定，熔斷基準指數(shù)為滬深300指數(shù)，采用5%和7%兩檔閾值。于2016年1月1日起正式實施。

　　熔斷機制背景介紹

　　滬深300指數(shù)期貨合約的熔斷價格為前一交易日結(jié)算價的正負5%，當市場價格觸及5%，熔斷機制啟動。在隨后的五分鐘內(nèi)，賣買申報價格只能在5%之內(nèi)，并繼續(xù)成交。超過5%的申報會被拒絕。十分鐘后，價格限制放大到7%。設(shè)置熔斷機制的目的是讓投資者在價格發(fā)生突然變化的時候有一個冷靜期，防止作出過度反應(yīng)。

　　2015年9月6日，中國證監(jiān)會負責人以答新華社記者問的形式發(fā)表談話，表示要把穩(wěn)定市場、修復(fù)市場和建設(shè)市場有機結(jié)合起來。負責人稱，目前股市泡沫和風險已得到相當程度的釋放。今后當市場劇烈異常波動、可能引發(fā)系統(tǒng)性風險時，證金公司仍將繼續(xù)以多種形式發(fā)揮維穩(wěn)作用。

　　證監(jiān)會負責人晚間答記者問時表示，證監(jiān)會將研究制定實施指數(shù)熔斷機制。

　　證監(jiān)會負責人表示，股市漲跌有其自身運行規(guī)律，一般情況下政府不干預(yù)，但在股市發(fā)生劇烈異常波動、可能引發(fā)系統(tǒng)性風險時，政府絕不會坐視不管，將及時果斷采取多種措施穩(wěn)定股市。[3]

　　2015年9月7日，上海證券交易所、深圳證券交易所和中國金融期貨交易所發(fā)布征求意見通知，擬在保留現(xiàn)有個股漲跌幅制度前提下，引入指數(shù)熔斷機制。

　　經(jīng)有關(guān)部門同意，2015年12月4日正式發(fā)布指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定，并將于2016年1月1日起正式實施。[5]

　　2016年1月4日，A股遇到史上首次“熔斷”。早盤，兩市雙雙低開，隨后滬指一度跳水大跌，跌破3500點與3400點，各大板塊紛紛下挫。午后，滬深300指數(shù)在開盤之后繼續(xù)下跌，并與13點13分超過5%，引發(fā)熔斷，三家交易所暫停交易15分鐘，恢復(fù)交易之后，滬深300指數(shù)繼續(xù)下跌，并與13點34分觸及7%的關(guān)口，三個交易所暫停交易至收市。

　　熔斷機制表現(xiàn)形式

　　熔斷制度有“熔而斷”和“熔而不斷”兩種表現(xiàn)形式。

　　“熔而斷”是當價格觸及熔斷點后，在隨后的一段時間內(nèi)停止交易;

　　“熔而不斷”是當價格觸及熔斷點后，在隨后的一段時間內(nèi)繼續(xù)交易，但報價限制在熔斷點之內(nèi)。