A股熔斷機制生效需要注意什么

　　根據(jù)去年12月4日滬深交易所及中金易所發(fā)布指數(shù)熔斷規(guī)則，指數(shù)熔斷規(guī)則從今年元旦開始生效。小編根據(jù)三家交易所公布的規(guī)則，整理了12個在熔斷機制生效后需要注意細節(jié)。

　　1.重復觸及熔斷點怎么辦?

　　同一幅度的熔斷只觸發(fā)1次。

　　2.與漲跌停制度有沖突嗎?

　　熔斷機制實施后，個股漲跌停板制度仍保留。

　　3.熔斷后怎樣恢復交易?

　　熔斷15時之前結(jié)束的，滬深交易所對已接受的申報進行集合競價并撮合，隨后連續(xù)競價。中金所熔斷開始起12分鐘內(nèi)的申報進行集合競價，第13分鐘至15分鐘進行撮合，熔斷結(jié)束后連續(xù)競價。

　　4.熔斷期間如何下單和撤單?

　　熔斷15時之前結(jié)束的，滬深交易所均可以下單和撤單。若持續(xù)至15時，上交所只接受撤單，深交所則下單撤單均可。中金所熔斷開始起12分鐘內(nèi)不可下單和撤單，第13分鐘起可以下單和撤單，但進入集合競價。指數(shù)熔斷期間，相關(guān)證券復牌的，將延至指數(shù)熔斷結(jié)束后實施。

　　5.收盤價怎么形成?

　　熔斷至15時收市未恢復交易的，相關(guān)證券的收盤價為當日該證券最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權(quán)平均價(含最后一筆交易)，當日無成交的，以前收盤價為當日收盤價。

　　6.滬港通交易怎么辦?

　　滬港通按上述第3點上交所規(guī)定執(zhí)行，港股通正常。

　　7.股指期貨怎么辦?

　　熔斷機制實施后，股指期貨交易時間與A股同步。若非交割日，同步熔斷，結(jié)算價以扣除熔斷、集合競價指令申報和暫停交易時間后向前取滿相應時段。但交割日，無論何種情形，13時后，不再熔斷。熔斷實施后，期指漲跌幅由±10%調(diào)整為±7%。

　　8.基金申贖怎么辦?

　　以各基金公司相關(guān)公告為準。

　　9.新股、配股、網(wǎng)絡投票怎么辦?

　　正常進行。

　　10.大宗交易怎么辦?

　　若14時45分前結(jié)束熔斷，大宗交易正常進行。若熔斷持續(xù)至15時，當日不可進行大宗交易。

　　11.可轉(zhuǎn)債、可交換債怎么辦?

　　同步熔斷。

　　12.轉(zhuǎn)融通證券怎么辦?

　　若15時前結(jié)束熔斷，出借、匹配、歸還等正常進行。若熔斷持續(xù)至15時，上交所不接受新的出借和借入申報，已接受的繼續(xù)匹配成交，應歸還的順延至下一交易日;深交所則停止出借和借入，應歸還的順延至下一交易日。

　　“熔斷”起作用

　　需要付代價

　　機構(gòu)普遍的看法是，A股指數(shù)熔斷機制推出背景為2015年三季度A股市場大幅波動。監(jiān)管層推出熔斷機制目的是為了防止出現(xiàn)類似情形時，通過機制安排在市場極端波動的情況下給予投資者更多冷靜時間，從而達到穩(wěn)定市場的作用。

　　歷史上滬深300指數(shù)觸碰跌幅閾值的次數(shù)明顯高于漲幅閾值，其中碰觸跌幅5%/7%的次數(shù)分別為69/22次，碰觸漲幅5%/7%的次數(shù)分別為36/11次。考慮到A股市場以散戶為主的投資者結(jié)構(gòu)在這十余年的時間里并未發(fā)生本質(zhì)性的變化，且至少在未來一段時間里依然很難有根本轉(zhuǎn)變。監(jiān)管層推出熔斷機制以圖起到防止市場非理性波動、穩(wěn)定市場的作用。

　　“熔斷機制的引入可能會起到部分穩(wěn)定市場的作用。由于市場波動加大時，交易將被強制性中斷，能夠起到一定的穩(wěn)定市場的作用。”中金公司如此認為，但中金公司同時也認為，這種熔斷機制起作用也將是有代價的：

　　首先，目前一級閾值幅度較低(根據(jù)歷史數(shù)據(jù)幾乎每25個交易日就有一個交易日波動幅度超過5%)，且二級閾值與一級閾值設臵差距過小(僅2個百分點)，正常交易可能會比較頻繁的被中斷;第二，目前這種熔斷機制設計本身也會對市場波動產(chǎn)生影響。例如，相比上漲，市場下跌更容易導致集體性的非理性行為。

　　中金公司認為，在存在熔斷機制的情況下，當市場下跌幅度在接近閾值時可能會導致投資者擔心熔斷生效而恐慌性地拋售從而引致觸碰熔斷閾值的情況。“我們估算市場下跌達到4.5%~5%區(qū)間交易日占比0.9%，在這樣的交易日投資者也可能會因為指數(shù)波動幅度在接近熔斷閾值而恐慌性拋售導致市場跌幅觸碰閾值引發(fā)熔斷。”