2017財(cái)政貨幣政策
2017財(cái)政貨幣政策
目前,我國(guó)尚處于政策協(xié)調(diào)運(yùn)用的探索階段,在政策的協(xié)調(diào)性還不能取得預(yù)期的效果。以下是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的關(guān)于2017財(cái)政貨幣政策，給大家作為參考，歡迎閱讀!
2017年的財(cái)政政策和貨幣政策
中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議之后，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)2017年的財(cái)政政策將更加積極、貨幣政策將開(kāi)始趨緊。但是，我們通過(guò)觀察2016年的財(cái)政政策，發(fā)現(xiàn)該年度財(cái)政政策已經(jīng)非常積極，2017年財(cái)政政策的擴(kuò)張空間沒(méi)有那么大，也就是說(shuō)財(cái)政政策可能沒(méi)有市場(chǎng)預(yù)期的那么松。在這種情況下，PPP等穩(wěn)增長(zhǎng)的項(xiàng)目可能需要貨幣信貸政策的支持，貨幣信貸政策有可能沒(méi)有市場(chǎng)當(dāng)前預(yù)期的那么緊。這種財(cái)政貨幣政策組合對(duì)匯率和市場(chǎng)都會(huì)產(chǎn)生較大影響。
2016年實(shí)際執(zhí)行赤字與狹義財(cái)政赤字均較2015年明顯提高，預(yù)計(jì)2017年擴(kuò)張速度放慢，空間縮小。判斷財(cái)政政策的空間需要看赤字率。我們預(yù)計(jì)2016年一般預(yù)算的赤字率最終可能會(huì)超過(guò)4%，明顯高于2015年3.5%的實(shí)際赤字率，財(cái)政政策的擴(kuò)張非常明顯。我們預(yù)計(jì)2017年的預(yù)算赤字率可能定在3%，實(shí)際的執(zhí)行結(jié)果難以超過(guò)4%，因此財(cái)政政策的擴(kuò)張程度不會(huì)超過(guò)2016年。
準(zhǔn)財(cái)政擴(kuò)張的空間可能下降，需要廣義財(cái)政或者央行再貸款工具支持基建。2016年準(zhǔn)財(cái)政的擴(kuò)張主要是通過(guò)國(guó)開(kāi)行等政策性銀行發(fā)行專項(xiàng)金融債以及財(cái)政貼息實(shí)現(xiàn)的。我們預(yù)計(jì)2016年專項(xiàng)金融債的數(shù)量達(dá)到1.6 萬(wàn)億元左右，財(cái)政需要每年貼息400—500 億元，相當(dāng)于GDP 的0.6—0.7 個(gè)百分點(diǎn)。如果今年要支持更大規(guī)模的基建和PPP項(xiàng)目，假設(shè)全靠專項(xiàng)金融債支持基建，預(yù)計(jì)2017年發(fā)行規(guī)模2萬(wàn)億元，財(cái)政貼息的壓力會(huì)非常大。考慮到去年3季度專項(xiàng)金融債曾經(jīng)暫停過(guò)，因此不排除2017年少發(fā)或者不發(fā)專項(xiàng)金融債的可能性。在這種情況下，2017年準(zhǔn)財(cái)政的擴(kuò)張力度下降。如果用特別國(guó)債的形式部分取代少發(fā)的專項(xiàng)金融債，那么廣義財(cái)政可以在一定程度上彌補(bǔ)準(zhǔn)財(cái)政力度的下降。如果不發(fā)行特別國(guó)債，那么只能通過(guò)央行發(fā)行PSL或者其他形式的再貸款支持基建投資。
預(yù)計(jì)2017年的信貸政策仍將相對(duì)寬松。預(yù)計(jì)2017年社融增長(zhǎng)11.5%至19萬(wàn)億，如果地方政府剩余的6.5萬(wàn)億左右債務(wù)在今年全部置換完成，那么廣義社會(huì)融資規(guī)模大致在25.5萬(wàn)億規(guī)模，占比GDP的比重為 32%，較2016年的31%小幅提高。
在這種情況下，預(yù)計(jì)貨幣政策轉(zhuǎn)為中性偏緊，但M2的增速也難比2016年底的11.5%收緊?？紤]到金融去杠桿、控制房地產(chǎn)泡沫、穩(wěn)匯率以及物價(jià)回升，預(yù)計(jì)2017年貨幣政策取向轉(zhuǎn)向中性偏緊。預(yù)計(jì)2017年政策工具仍以廣義再貸款為主，而在公開(kāi)市場(chǎng)操作上，繼續(xù)縮短放長(zhǎng)，促進(jìn)金融去杠桿。全年看上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率的可能性不大，但不排除提高公開(kāi)市場(chǎng)操作利率的可能。由于穩(wěn)匯率的力度可能增加，外匯占款加速下降下不排除降準(zhǔn)的可能性。預(yù)計(jì)2017年底M2增速難以明顯收緊，保持在11.5%或略高。
如果財(cái)政無(wú)法進(jìn)一步放松、貨幣無(wú)法明顯收緊，則匯率的壓力比較大。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，人民幣要在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，我們理解這句話的含義是明年人民幣對(duì)美元名義匯率的貶值力度將小于今年，預(yù)計(jì)明年貶值4%，明顯小于今年7%的水平。我們?cè)谏现苤軋?bào)中提出，在人民幣中期仍存在貶值壓力的情況下，央行為了穩(wěn)定匯率，必然要采取以下三個(gè)行動(dòng)：1)要進(jìn)一步加強(qiáng)外匯管制，資金流出的難度加大，這樣大量的流動(dòng)性被圈在國(guó)內(nèi)，需要控制資產(chǎn)泡沫;2)加大外匯干預(yù)的力度;從貨幣政策應(yīng)對(duì)來(lái)講，如果外匯占款下降太多，不排除央行降準(zhǔn)的可能性，但這僅僅是對(duì)沖，而不能理解成是貨幣政策的放松。3)不排除央行提高公開(kāi)市場(chǎng)操作利率穩(wěn)定匯率的可能。
相對(duì)于物價(jià)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，2017年的貨幣條件還是偏緊，總體上不利于資產(chǎn)價(jià)格。我們預(yù)計(jì)2017年GDP名義增長(zhǎng)8.5%，較今年的7.5% 明顯提高，而M2增速回落至11.5%左右，M2與GDP名義增長(zhǎng)差回落至3個(gè)百分點(diǎn)，較2015年(7.2個(gè)百分點(diǎn))、2016年(4.2個(gè)百分點(diǎn))進(jìn)一步回落，貨幣條件相對(duì)于GDP增長(zhǎng)進(jìn)一步偏緊，總體上不利于資產(chǎn)價(jià)格。
財(cái)政政策和貨幣政策有哪些區(qū)別
一、區(qū)別
1、兩者的含義不同。財(cái)政政策是指政府通過(guò)對(duì)財(cái)政收入和支出總量的調(diào)節(jié)來(lái)影響總需求，使之與總供給相適應(yīng)的經(jīng)濟(jì)政策。它包括財(cái)政收入政策和財(cái)政支出政策。所謂積極的財(cái)政政策是通過(guò)擴(kuò)大財(cái)政支出，使財(cái)政政策在啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中發(fā)揮更直接、更有效的作用。貨幣政策是指一國(guó)中央銀行(貨幣當(dāng)局)為實(shí)現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而對(duì)貨幣的供應(yīng)量和信貸量進(jìn)行調(diào)節(jié)和控制所采取的指導(dǎo)方針及其相應(yīng)的政策措施。其特點(diǎn)是通過(guò)利息率的中介，間接對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)放生作用。
2、政策的制定者不同。財(cái)政政策是由國(guó)家財(cái)政機(jī)關(guān)制定的，必須經(jīng)全國(guó)人大或其會(huì)通過(guò)，而貨幣政策是由中央銀行在國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)下直接制定的。
3、政策目標(biāo)有區(qū)別。雖然經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)和國(guó)際收支平衡等都是財(cái)政政策和貨幣政策的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，但各有側(cè)重。貨幣政策側(cè)重于貨幣穩(wěn)定，而財(cái)政政策多側(cè)重于其他更廣泛的目標(biāo)。在供給與需求結(jié)構(gòu)的調(diào)整中，財(cái)政政策起著貨幣政策所不能取代的作用，調(diào)節(jié)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的合理化。在調(diào)節(jié)收入分配公平方面，貨幣政策也往往顯得無(wú)能為力，只能通過(guò)稅收、轉(zhuǎn)移支付等財(cái)政政策手段來(lái)解決。
4、調(diào)節(jié)的范圍不同。財(cái)政收支及其政策體現(xiàn)政府職能的各個(gè)方面，其調(diào)節(jié)范圍不僅限于經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，也涉及社會(huì)生活的其他領(lǐng)域;貨幣政策主要處理商業(yè)性金融系統(tǒng)功能邊界內(nèi)的事務(wù)，其調(diào)節(jié)范圍基本上限于經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域(當(dāng)然，可以由經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域間接傳導(dǎo)到其他領(lǐng)域)。
5、調(diào)節(jié)的側(cè)重點(diǎn)不同。雖然財(cái)政政策與貨幣政策都對(duì)總量與結(jié)構(gòu)發(fā)生調(diào)節(jié)作用，但財(cái)政政策相對(duì)于貨幣政策而言帶有更為強(qiáng)烈的結(jié)構(gòu)特征，因?yàn)樨?cái)政收入按不同項(xiàng)目與不同規(guī)定來(lái)組織，可以直接調(diào)節(jié)不同地區(qū)、部門(mén)、企業(yè)及個(gè)人的收入水平，財(cái)政支出按資金性質(zhì)與用途來(lái)安排，可以直接調(diào)節(jié)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、部門(mén)結(jié)構(gòu)和社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的各個(gè)方面;財(cái)政政策對(duì)總量的調(diào)節(jié)，則主要是以政府收支及其乘數(shù)作用影響社會(huì)總資金運(yùn)動(dòng)的全局。反之，貨幣政策相對(duì)財(cái)政政策而言帶有更為鮮明的總量特征，因?yàn)閲?guó)民經(jīng)濟(jì)中的一切投資需求和消費(fèi)需求，都要表現(xiàn)為有支付能力的貨幣購(gòu)買(mǎi)力，中央銀行作為唯一能夠直接管理全社會(huì)貨幣供應(yīng)總量的部門(mén)，正是運(yùn)用貨幣政策對(duì)之加以調(diào)控;同時(shí)，商業(yè)性金融信貸自身的市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)原則要求銀根松緊的變化大體一視同仁地覆蓋其全部資金運(yùn)動(dòng)，貸款差別利率等旨在區(qū)別對(duì)待不同產(chǎn)業(yè)、行業(yè)、企業(yè)、項(xiàng)目等以調(diào)節(jié)結(jié)構(gòu)的手段，只能在比較有限的范圍內(nèi)實(shí)行和發(fā)揮作用，并將隨著我國(guó)市場(chǎng)化改革的推進(jìn)而日趨有限。宏觀經(jīng)濟(jì)政策的特定目標(biāo)，可歸納為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、資源優(yōu)化配置、穩(wěn)定物價(jià)、充分就業(yè)、反周期波動(dòng)、收入公平分配、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和高級(jí)化等方面，財(cái)政政策和貨幣政策固然都服務(wù)于這一系列目標(biāo)，但由于上述側(cè)重點(diǎn)的不同，各自對(duì)于不同目標(biāo)的作用，便有所區(qū)別。比如，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化、收入公平分配方面，財(cái)政支出政策與稅收政策的重要性居先;在穩(wěn)定物價(jià)方面，貨幣政策的重要性則排在首位。
6、調(diào)節(jié)的手段不同。財(cái)政政策所依靠的手段，主要有稅收、預(yù)算支出、公債、財(cái)政補(bǔ)貼、貼息等，貨幣政策所憑借的手段，則主要有利率、存款準(zhǔn)備金率、貼現(xiàn)率和公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)以及貸款安排等。
第四，在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段，財(cái)政政策和貨幣政策的功能空間不同。例如，人們可以把貨幣政策比作一根拴在經(jīng)濟(jì)之車上面的繩子，認(rèn)為當(dāng)經(jīng)濟(jì)向上步入通貨膨脹時(shí)，它可以拉住其別走太遠(yuǎn)，但當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于通貨緊縮而無(wú)力向上爬坡時(shí)，它卻無(wú)法推動(dòng)。這種比喻形象地描繪了不同經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況下，貨幣政策作用效果的差異。一般而言，貨幣政策長(zhǎng)于應(yīng)對(duì)通貨膨脹階段的問(wèn)題，而財(cái)政政策在應(yīng)對(duì)內(nèi)需不足、解決通貨緊縮階段的問(wèn)題時(shí)更具優(yōu)勢(shì)。我國(guó)1998—2002年間政策實(shí)踐中的調(diào)控效應(yīng)，與凱恩斯理論中關(guān)于蕭條階段財(cái)政政策更具有效性的認(rèn)識(shí)是相吻合的。
7、兩大政策所調(diào)控的資金所遵循的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)理不同。貨幣政策調(diào)控下的商業(yè)性金融資金是按照追求微觀直接效益(利潤(rùn))目標(biāo)的市場(chǎng)原則展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)的，只愿意“錦上添花”，即按照商業(yè)化原則投向盡可能高收益、低風(fēng)險(xiǎn)的領(lǐng)域和狀態(tài)良好的企業(yè)，這對(duì)于商業(yè)性金融而言是合理的、無(wú)可厚非的。與此不同，財(cái)政政策下的資金運(yùn)作在承認(rèn)市場(chǎng)一般原則的前提下，可以并且應(yīng)該超越微觀直接效益的眼界而注重追求長(zhǎng)遠(yuǎn)、綜合、宏觀、社會(huì)的效益，財(cái)政政策可以和必須在關(guān)注基本民生、施行“雪中送炭”式的支持扶助和調(diào)節(jié)收入分配差距、優(yōu)化生態(tài)環(huán)境等方面發(fā)揮積極作用。
8、政策的時(shí)差與調(diào)節(jié)的時(shí)滯不同。政策時(shí)差，是指決策機(jī)關(guān)從認(rèn)識(shí)到需要改變政策，到實(shí)際上實(shí)行新的政策所需的時(shí)間。一般而言，在財(cái)政政策的制定與修訂必須經(jīng)過(guò)立法機(jī)關(guān)審議、批準(zhǔn)這樣一整套程序的情況下，財(cái)政政策的時(shí)差較長(zhǎng);而貨幣政策由于通常是由具備較強(qiáng)獨(dú)立性的中央銀行的人數(shù)不多的高級(jí)決策層所制定，其時(shí)差較短。調(diào)節(jié)時(shí)滯，是指政策從其調(diào)節(jié)動(dòng)作的發(fā)生到調(diào)節(jié)效果的顯現(xiàn)所需的時(shí)間。一般而言，財(cái)政政策由于通常具有政府直接安排收支和可以運(yùn)用某些強(qiáng)制性手段的背景，其時(shí)滯較短;而貨幣政策則由于通常完全依靠間接手段作用于調(diào)節(jié)對(duì)象，其時(shí)滯長(zhǎng)于財(cái)政政策。
二、聯(lián)系
1、財(cái)政政策和貨幣政策都是國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的經(jīng)濟(jì)政策。二者主要是通過(guò)實(shí)施擴(kuò)張性或收縮性政策，調(diào)整社會(huì)總供給和總需求的關(guān)系，保持經(jīng)濟(jì)總量的平衡，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速、健康發(fā)展。
2、財(cái)政政策與貨幣政策的終極目標(biāo)具有一致性。兩者都要求達(dá)到貨幣幣值 的穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，勞動(dòng)者充分就業(yè)和國(guó)際收支平衡，以推動(dòng)社會(huì)主義市 場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
3、在一般條件下，財(cái)政政策與貨幣政策是相互配合起作用的。財(cái)政政策以政策操作力度為特征，有迅速啟動(dòng)投資、拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用，但容易引起過(guò)度赤字、經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和通貨膨脹，因而，財(cái)政政策發(fā)揮的是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎作用，用以對(duì)付大的與拖長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)衰退，只能作短期調(diào)整，不能長(zhǎng)期大量使用。貨幣政策則以微調(diào)為主，在啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面明顯滯后，但在抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、控制通貨膨脹方面具有長(zhǎng)期成效。它通過(guò)貨幣供應(yīng)量和信貸量進(jìn)行調(diào)節(jié)和控制具有直接、迅速和靈活的特點(diǎn)。由于財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)配合是兩種長(zhǎng)短不同的政策時(shí)效搭配，因而兩者可形成合力，對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的有效運(yùn)行發(fā)揮調(diào)控作用。
4、財(cái)政政策與貨幣政策的實(shí)現(xiàn)手段具有交叉性。財(cái)政政策能否順利實(shí)施并取得效果與貨幣政策的協(xié)調(diào)配合有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。國(guó)債把本來(lái)分別由財(cái)政機(jī)關(guān)和中央銀行執(zhí)行的相互獨(dú)立的財(cái)政政策和貨幣政策聯(lián)結(jié)起來(lái)，成為財(cái)政政策與貨幣政策的最佳結(jié)合點(diǎn)。
總之，財(cái)政政策和貨幣政策作為國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的兩大基本政策手段，既有不同的調(diào)節(jié)重點(diǎn)和手段，有著不同的調(diào)節(jié)影響和作用范圍，又緊密聯(lián)系、相互影響，必須正確認(rèn)識(shí)和準(zhǔn)確處理二者的關(guān)系，才能充分發(fā)揮二者應(yīng)有的積極作用。
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