國(guó)家開發(fā)銀行債券利率攀升的影響

時(shí)間：2016-08-06 08:38:50 宋鵬849由分享

　　中國(guó)國(guó)家開發(fā)銀行債券利率攀升引發(fā)債務(wù)危機(jī)擔(dān)憂

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的放緩以及工業(yè)產(chǎn)出的下降已經(jīng)導(dǎo)致今年全球股價(jià)的下跌。經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)中國(guó)的未來(lái)有兩種看法，一種觀點(diǎn)認(rèn)為這個(gè)世界第二大經(jīng)濟(jì)體中不斷膨脹的債務(wù)或許會(huì)引發(fā)一場(chǎng)全面的金融危機(jī)，而另一種看法則認(rèn)為中國(guó)或許會(huì)像過(guò)去一樣，再次推翻悲觀者的觀點(diǎn)，繼續(xù)保持超越鄰國(guó)的增長(zhǎng)速度。

　　為了尋找答案，值得關(guān)注這里的一個(gè)數(shù)據(jù)：國(guó)家開發(fā)銀行借錢所支付的價(jià)格。

　　國(guó)家開發(fā)銀行是世界上最大的政策性銀行，其貸款賬面總值超過(guò)1萬(wàn)億美元(約合6萬(wàn)億元人民幣)，讓世界銀行(World Bank)相形見絀。國(guó)家開發(fā)銀行將上千億美元的貸款發(fā)放到從委內(nèi)瑞拉到緬甸的世界各地。但其發(fā)放給國(guó)內(nèi)客戶的貸款遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其國(guó)際客戶的，占其總貸款金額的四分之三。

　　1998年，國(guó)家開發(fā)銀行想出了一個(gè)繞過(guò)中央政府對(duì)地方政府借貸控制的招數(shù)，給地方官員提供了用國(guó)有土地持有權(quán)換取貸款的手段，來(lái)支付修建公路、公寓樓、橋梁，以及在毛澤東的故鄉(xiāng)湖南修建一座豪華運(yùn)動(dòng)設(shè)施的費(fèi)用。結(jié)果是：建成了很多新的基礎(chǔ)設(shè)置，但也導(dǎo)致了幾萬(wàn)億美元的政府新債。

　　人們把中國(guó)在全球金融危機(jī)期間的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)歸功于地方政府的開支。現(xiàn)在，地方政府借貸可能需要支付更高的價(jià)錢，因?yàn)樗鼈兊淖畲筱y行家本身的借貸成本在飆升。

　　國(guó)家開發(fā)銀行100%由國(guó)家擁有，它與中國(guó)的普通銀行不同。與美國(guó)的房地產(chǎn)貸款機(jī)構(gòu)房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)一樣，國(guó)家開發(fā)銀行主要是靠債券融資。其他的中國(guó)大型銀行則得益于勤勞的中國(guó)儲(chǔ)戶的廉價(jià)儲(chǔ)蓄，這些銀行支付的存款利率在過(guò)去一年半多的時(shí)間里都沒(méi)有變化。

　　與此同時(shí)，開發(fā)銀行的長(zhǎng)期人民幣債券的收益率在過(guò)去一年中增長(zhǎng)了一半，從約4%上漲到幾乎6%，人民幣債券是地方政府融資的根基。

　　這是好是壞，取決于你所在的位置。經(jīng)濟(jì)學(xué)家和北京的規(guī)劃者急切想讓中國(guó)脫離靠基礎(chǔ)設(shè)施帶動(dòng)增長(zhǎng)的模式，向更可持續(xù)的模式轉(zhuǎn)型，這些人會(huì)感到欣慰，因?yàn)橐恍╋L(fēng)險(xiǎn)最高的銀行借貸可能會(huì)因此得到控制。另一方面，如果開發(fā)銀行的借貸成本高居不下，并將成本轉(zhuǎn)移到其客戶身上的話，就可能會(huì)沖擊整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系。

　　瑞銀(UBS)駐香港辦事處的銀行分析師史蒂芬·安德魯斯(Stephen Andrews)說(shuō)，“對(duì)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)不佳的借貸者來(lái)說(shuō)，50%的利率沖擊不是件好事。”安德魯斯說(shuō)，他預(yù)計(jì)開發(fā)銀行不會(huì)將自己增加的成本全部轉(zhuǎn)移給客戶。

　　然而，一些證據(jù)表明這正在發(fā)生。上月，該銀行為其主要客戶之一、甘肅省的國(guó)有企業(yè)高速公路公司出售債券做了擔(dān)保。該公司表示將支付7.3%的利率。兩年前，甘肅省的這家公司為同樣期限的債券支付的利率是5.77%。

　　讓瑞銀的安德魯斯不解的是，國(guó)家開發(fā)銀行為什么需要出如此高價(jià)來(lái)借錢，因?yàn)槠鋫闹饕I家是國(guó)有銀行。但顯而易見的是，該銀行的借貸成本是從去年中旬開始上升的，恰好是在中國(guó)出現(xiàn)的一次流動(dòng)性緊縮的同時(shí)，而且在借貸成本上升的幾周前，長(zhǎng)期擔(dān)任開發(fā)銀行行長(zhǎng)的陳元離了職。他的父親是中華人民共和國(guó)建國(guó)初期的一名重要的經(jīng)濟(jì)規(guī)劃者，陳元的“太子黨”身份曾給該銀行帶來(lái)了不同尋常的影響力。

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