2017國(guó)債銀行利息

　　2017年國(guó)債銀行利息的最新政策已經(jīng)出臺(tái)，下面由學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的國(guó)債銀行利息相關(guān)情況，希望大家喜歡!

　　2017銀行國(guó)債利息

　　國(guó)債利息收入免稅政策是我國(guó)從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期沿襲下來的政策，在很長(zhǎng)的一段時(shí)期內(nèi)對(duì)于提升各類投資者認(rèn)購(gòu)國(guó)債積極性、促進(jìn)國(guó)債發(fā)行發(fā)揮了重要作用。然而，隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的確立與資本市場(chǎng)的逐步發(fā)展，這一政策已與當(dāng)今市場(chǎng)化的金融環(huán)境不相適應(yīng)，與發(fā)揮國(guó)債的金融功能、確立國(guó)債收益率曲線基準(zhǔn)性地位不相適應(yīng)。因此，從金融改革全局角度出發(fā)，建議適時(shí)取消免稅政策。

　　我國(guó)國(guó)債免稅政策的歷史沿革及現(xiàn)狀

　　國(guó)債利息收入享受免稅待遇這一政策紅利從我國(guó)早期的國(guó)債就已存在，1950年11月，新中國(guó)最早的國(guó)債——“人民勝利折實(shí)公債”成功發(fā)行，其利息收入在實(shí)踐中享受免稅政策。自1981年恢復(fù)國(guó)債發(fā)行以來，我國(guó)稅收制度的不斷完善，國(guó)債免稅政策也隨之更加具體。2011年，根據(jù)《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法》，國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于企業(yè)國(guó)債投資業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅處理問題的公告》，明確國(guó)債的利息收入免征25%的企業(yè)所得稅，但是對(duì)企業(yè)在二級(jí)市場(chǎng)買賣國(guó)債獲得的價(jià)差收入(即資本利得)仍征收企業(yè)所得稅，這一政策沿用至今。

　　國(guó)債利息收入相關(guān)稅收政策國(guó)際經(jīng)驗(yàn)

　　經(jīng)過上百年的發(fā)展，西方發(fā)達(dá)國(guó)家的稅收制度已經(jīng)比較完善。然而，出于促進(jìn)國(guó)債市場(chǎng)發(fā)展等因素的考慮，大多數(shù)西方發(fā)達(dá)國(guó)家并不將國(guó)債利息收入列為免稅項(xiàng)目。以美國(guó)為例，美國(guó)的聯(lián)邦、州、地方三級(jí)政府根據(jù)權(quán)責(zé)劃分對(duì)稅收實(shí)行分稅制。對(duì)于公司購(gòu)買國(guó)債獲得的利息收入，美國(guó)在聯(lián)邦層面仍征收公司所得稅。在實(shí)際操作中，稅收征管機(jī)構(gòu)將公司國(guó)債利息收入與勞務(wù)、貿(mào)易等其他稅前利潤(rùn)合并計(jì)算為公司的實(shí)際應(yīng)納稅額，并根據(jù)公司實(shí)際應(yīng)納稅額的多少按照15%-35%的累進(jìn)稅率征收聯(lián)邦公司所得稅。然而值得注意的是，美國(guó)國(guó)債對(duì)海外投資者完全免稅。

　　此外，英國(guó)、德國(guó)和日本等發(fā)達(dá)國(guó)家同樣不對(duì)國(guó)債利息收入實(shí)行免稅政策。具體而言，對(duì)于公司持有國(guó)債獲得的利息收入，英國(guó)征收18%的資本利得稅，德國(guó)征收25%的資本收益稅，日本征收20%的所得稅。

　　我國(guó)國(guó)債利息收入免稅政策帶來的負(fù)面影響

　　國(guó)債利息收入的稅收政策對(duì)其投資者行為有重大影響，對(duì)國(guó)債市場(chǎng)的發(fā)展有著至關(guān)重要的作用。隨著我國(guó)金融體系改革的深入和資本市場(chǎng)的發(fā)展，國(guó)債免稅政策帶來的諸多負(fù)面影響日益顯現(xiàn)。

　　(一)阻礙中小商業(yè)銀行和證券投資基金等機(jī)構(gòu)投資國(guó)債，不利于形成多元化的投資者結(jié)構(gòu)

　　一方面，免稅政策導(dǎo)致農(nóng)信社、城商行以及農(nóng)商行等中小商業(yè)銀行難以獲得國(guó)債。由于國(guó)債的利息收入免征企業(yè)所得稅，持有國(guó)債穩(wěn)定獲取利息收入對(duì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的吸引力顯著提升。因此，各類大型商業(yè)銀行憑借國(guó)債承銷團(tuán)成員地位和較低的資金成本等優(yōu)勢(shì)購(gòu)得大部分國(guó)債并持有到期。另一方面，免稅政策降低了證券投資基金等投資者持有國(guó)債意愿。根據(jù)財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)布的《關(guān)于證券投資基金稅收問題的通知》，基金持有各類債券的利息收入免征企業(yè)所得稅。因此，從持有收益的角度來看，國(guó)債的免稅政策對(duì)于基金沒有特別的吸引力，實(shí)踐中基金在配置利率債時(shí)將會(huì)自然地選擇政策性金融債以獲取較高收益。

　　(二)增加國(guó)債實(shí)際融資成本

　　表面上，國(guó)債作為“金邊債券”，其發(fā)行利率在各類債券中最低，但深入研究可以發(fā)現(xiàn)免稅政策掩蓋了國(guó)債融資成本偏高這一事實(shí)，這一點(diǎn)在國(guó)債和政策性金融債的收益率比較中體現(xiàn)的尤為明顯。以國(guó)開債作為政策性金融債的代表品種，比較分析國(guó)債與國(guó)開債間的隱含稅率，可以發(fā)現(xiàn)，2010年以來，1、3、5、7、10五個(gè)關(guān)鍵期限國(guó)債與國(guó)開債間的隱含稅率平均值分別為17.97%、18.01%、17.26%、15.75%和14.90%，均遠(yuǎn)小于25%的企業(yè)所得稅稅率。這表明在剔除稅收因素后，國(guó)債收益率相對(duì)國(guó)開債顯著偏高，這實(shí)際上增加了國(guó)債的融資成本。換言之，國(guó)債本應(yīng)以更低的票面利率發(fā)行。

　　(三)限制國(guó)債金融功能發(fā)揮

　　首先，免稅政策降低了國(guó)債收益率曲線作為基準(zhǔn)利率體系的準(zhǔn)確性和有效性。如前所述，免稅政策掩蓋了國(guó)債收益率顯著偏高這一事實(shí)，降低了國(guó)債收益率曲線作為基準(zhǔn)利率體系的準(zhǔn)確性和有效性。失真的國(guó)債收益率將難以有效反映市場(chǎng)供求關(guān)系，導(dǎo)致投資者在使用國(guó)債收益率曲線進(jìn)行金融資產(chǎn)定價(jià)、衡量融資成本以及計(jì)算投資收益時(shí)產(chǎn)生偏差。

　　其次，免稅政策促使商業(yè)銀行等持債主體將國(guó)債持有至到期，降低國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性，限制國(guó)債作為金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性管理工具的使用。以我國(guó)目前16家上市商業(yè)銀行作為樣本進(jìn)行分析，可以發(fā)現(xiàn)與政策性金融債相比，商業(yè)銀行將更多的國(guó)債存放于持有至到期賬戶。截至2014年底，16家商業(yè)銀行共持有國(guó)債5.75萬億元，占市場(chǎng)存量的59.92%;共持有政策性金融債5.12萬億元，占市場(chǎng)存量的52.60%。其中，有1.70萬億元政策性金融債被計(jì)入交易類和可供出售類賬戶，占比33.31%;相比之下，僅有1.07萬億元國(guó)債被計(jì)入交易類和可供出售類賬戶，占比18.60%?？陀^來看，免稅政策促使商業(yè)銀行傾向于將國(guó)債持有至到期而非交易，降低了二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性。在此情況下，商業(yè)銀行僅將國(guó)債作為資產(chǎn)配置的工具，限制了其作為金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性管理工具的使用，導(dǎo)致機(jī)構(gòu)難以將持有的國(guó)債快速變現(xiàn)用以應(yīng)對(duì)預(yù)期的流動(dòng)性管理。

　　順應(yīng)金融改革發(fā)展，取消國(guó)債免稅政策

　　隨著我國(guó)金融體系不斷的改革與發(fā)展，應(yīng)適時(shí)取消國(guó)債利息收入免稅政策，促進(jìn)國(guó)債市場(chǎng)發(fā)展。同時(shí)，從全局的角度來看，取消免稅政策還可以助推人民幣國(guó)際化進(jìn)程，并發(fā)揮商業(yè)銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)的逆周期調(diào)節(jié)作用。

　　(一)促進(jìn)國(guó)債市場(chǎng)發(fā)展

　　取消免稅政策對(duì)于國(guó)債市場(chǎng)發(fā)展將起到多方面的積極作用。

　　一是促使商業(yè)銀行等持債主體將國(guó)債用于交易，提升國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性。以政策性金融債作為參照，可以定量估算取消免稅政策在提升國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性方面的作用。根據(jù)之前數(shù)據(jù)，在國(guó)債與政策性金融債各類屬性高度一致的假設(shè)前提下，取消免稅政策后16家商業(yè)銀行交易類和可供出售類賬戶中的國(guó)債占比也可由之前的18.60%升至33.31%，增加約8465億元國(guó)債。進(jìn)一步地，假設(shè)商業(yè)銀行存放在交易類和可供出售類賬戶中的國(guó)債每年可周轉(zhuǎn)3次[ 由于無法獲取準(zhǔn)確數(shù)據(jù)，此處關(guān)于交易類和可供出售類賬戶中國(guó)債每年周轉(zhuǎn)次數(shù)的估算源于對(duì)若干商業(yè)銀行和證券公司債券交易員的電話訪談。從定性地角度看，每年3次的周轉(zhuǎn)次數(shù)為保守估計(jì)。]，則這部分國(guó)債每年可釋放出8465×3共計(jì)約1.69億元的交易量，能使國(guó)債全年換手率從2014年的59.90%提升至86.38%。考慮以上結(jié)果僅基于對(duì)16家上市商業(yè)銀行的分析，實(shí)際中其他商業(yè)銀行以及保險(xiǎn)公司同樣涉及到此問題，取消國(guó)債免稅政策對(duì)國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性的提升作用將更為明顯。

　　二是豐富投資者結(jié)構(gòu)，提升國(guó)債收益率曲線基準(zhǔn)性。取消免稅政策，有助于削弱大型銀行持有國(guó)債的壟斷地位，促進(jìn)小型商業(yè)銀行和基金等新興投資者獲得國(guó)債。特別地，實(shí)踐中可繼續(xù)對(duì)個(gè)人投資者購(gòu)買國(guó)債獲得的利息收入繼續(xù)實(shí)行免稅政策，提升其投資國(guó)債積極性。同時(shí)，取消免稅政策在促進(jìn)國(guó)債投資者結(jié)構(gòu)多元化、提升二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性等方面的積極作用有助于解決當(dāng)前國(guó)債收益率偏高的問題，提升國(guó)債收益率曲線的基準(zhǔn)性。

　　三是降低國(guó)債融資成本。直觀來看，取消國(guó)債免稅政策將造成國(guó)債票面利率上升，增加融資成本。然而，增加的利息支出事實(shí)上又通過稅收的方式回流，本質(zhì)上是從政府的一個(gè)“口袋”轉(zhuǎn)移到另一個(gè)“口袋”，不會(huì)對(duì)國(guó)家財(cái)政造成額外負(fù)擔(dān)。同時(shí)，取消免稅政策有助于解決當(dāng)前國(guó)債收益率偏高的問題，降低國(guó)債總體融資成本。

　　(二)提高國(guó)債對(duì)海外投資者的吸引力，助推人民幣國(guó)際化

　　從美元發(fā)展為世界第一幣種的歷程看，人民幣實(shí)現(xiàn)國(guó)際化的必要條件之一是具有國(guó)際化的金融資產(chǎn)，而國(guó)債則是最佳選擇。取消免稅政策，將提高國(guó)債對(duì)海外市場(chǎng)的吸引力，助推人民幣國(guó)際化。一方面，取消免稅政策有助于扭轉(zhuǎn)國(guó)債市場(chǎng)銀行獨(dú)大的局面，從而為海外投資者購(gòu)買國(guó)債提供更大空間，滿足海外市場(chǎng)對(duì)安全性金融資產(chǎn)的配置需求。另一方面，取消免稅政策對(duì)提升國(guó)債收益率基準(zhǔn)性和二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性的積極影響將提升海外投資者配置我國(guó)國(guó)債的意愿，起到良性循環(huán)的作用。特別地，實(shí)踐中可參考美國(guó)國(guó)債稅收經(jīng)驗(yàn)，對(duì)海外投資者投資我國(guó)國(guó)債繼續(xù)實(shí)行利息收入免稅，推動(dòng)我國(guó)國(guó)債“走出去”。

　　(三)有助于發(fā)揮商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)行為對(duì)經(jīng)濟(jì)的逆周期調(diào)節(jié)作用

　　在會(huì)計(jì)核算上，商業(yè)銀行交易類和可供出售類賬戶中的債券資產(chǎn)與持有至到期賬戶明顯不同。與持有至到期賬戶相比，交易類和可供出售類賬戶中的國(guó)債價(jià)值根據(jù)公允價(jià)值計(jì)量，帶來的利得或損失直接影響資本公積，而資本公積為商業(yè)銀行核心一級(jí)資本之一，在資本充足率計(jì)算中占據(jù)重要作用。

　　如前所述，取消國(guó)債免稅政策可以促使商業(yè)銀行將大量國(guó)債從持有至到期賬戶轉(zhuǎn)移至交易類和可供出售類賬戶，這將有助于發(fā)揮商業(yè)銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)的逆經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)作用。舉例來說，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于衰退階段時(shí)，央行通常會(huì)采取降息、降準(zhǔn)等貨幣政策引導(dǎo)利率下行以刺激經(jīng)濟(jì)。在此情況下，商業(yè)銀行交易類和可供出售類賬戶中的國(guó)債將隨之升值，從而對(duì)資本充足率起到補(bǔ)充作用，提升其放貸能力，有助于促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇。