2017中國債券市場分析

　　2017 年影響中國債市的兩大因素：美國通脹，中國增長，我們應(yīng)當(dāng)如何看待未來中國債券市場走勢?下面由學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的債券市場分析，希望大家喜歡!

　　2017年債券市場分析

　　2017年是大家公認不確定性最高的一年，分散投資與適當(dāng)對沖是應(yīng)對不確定性的兩個重要策略。如果世界經(jīng)濟的全球化程度下降，那么投資組合就必須進一步分散，要更加全球化。

　　我們始終認為，未來不是過去的簡單延續(xù)，不確定性不全是風(fēng)險，同時也是機遇，而機遇總是垂青有準(zhǔn)備的人。

　　2016年可謂是“意外”之年，英國脫歐、特朗普贏得總統(tǒng)大選等黑天鵝事件層出不窮，全年債市整體波動巨大，但依然表現(xiàn)不俗，其中各大央行政策的刺激效果是最重要的，美聯(lián)儲12月實施加息其實早已被市場消化，而歐洲央行和英國央行則帶來了額外的刺激效果。

　　2017年債券市場面臨問題

　　特朗普效應(yīng)能否持續(xù)?

　　特朗普獲勝之后，債市迎來了一波拋售，新的一年中市場將重點關(guān)注特朗普的一系列新政能否實施，這才能確定債券收益率上漲趨勢是情緒面的變化還是能繼續(xù)持續(xù)下去。

　　在共和黨把持國會兩院的前提下，特朗普的財政支出擴張和減稅政策應(yīng)該能夠順利推行，這有助于通脹增長，從而降低債券價值，抬升收益率。此外，貿(mào)易保護和移民政策也在議程之內(nèi)，這些政策能否推行有待考察。

　　倘若特朗普果真打響貿(mào)易戰(zhàn)，進口價格上升將促使通脹回升速度更快，而移民政策收緊也將進一步支撐工作增長。這些均會令當(dāng)前國債投資的實際回報下降，從而打壓債券價格，繼續(xù)推高收益率。

　　全球化進程是否會出現(xiàn)倒退?

　　英國脫歐、特朗普當(dāng)選以及意大利修憲公投反對派獲勝等一系列事件已經(jīng)威脅到了全球化進程，更有甚者認為全球化正面臨終結(jié)的局面。

　　如果美國退出貿(mào)易協(xié)定并增加關(guān)稅，各國之間的貿(mào)易沖突將會加劇，最終導(dǎo)致全球經(jīng)濟減速等惡性局面。雖然各國可以通過增加民間債務(wù)來保持短期刺激，但隱含通脹上行的風(fēng)險將會加大，從而沖擊各國國債價格，導(dǎo)致收益率的進一步上升。

　　美聯(lián)儲是否會復(fù)制日本央行控制收益率曲線的策略?

　　特朗普總統(tǒng)的新財政政策引發(fā)債券收益率飆升，最終導(dǎo)致10年期美債收益率攀升至3%，制造廣泛的市場恐慌。為了平息市場情緒，美聯(lián)儲復(fù)制日本央行控制收益率曲線的策略，將10年期美債收益率固定在1.5%。這將導(dǎo)致債券市場錄得7年以來最大增幅。

　　歐洲央行新一輪QE效果如何?

　　歐洲央行12月8日推出特別的第三輪量化寬松(QE)：延長QE至2017年12月，但從4月起購債規(guī)模減少200億元，雖然整體上看是一個“減碼”，但隱藏在表面之下的則是擴大QE，出了延長期限較預(yù)期更長，德拉基在新聞發(fā)布會上更是指出，如有必要，購債規(guī)?？梢栽俅卧鲋?00億歐元。

　　此外，從2017年1月起，歐洲央行調(diào)整QE的參數(shù)，債券期限將包含1-30年期，將購買收益率低于存款機制利率的債券。這也暫時緩解了之前市場擔(dān)憂的“無債可買“的局面。2016年7月份，根據(jù)涵蓋1.13萬億美元債券的彭博德國債券指數(shù)，收益率低于歐洲央行負0.4%存款利率的債券占比已經(jīng)超過60%，這意味著他們失去被歐洲央行購買的資格。根據(jù)瑞銀集團(UBS)和北歐斯安銀行(SEB)分析師的估計，除非購買范圍擴大，否則央行可能會在六個月內(nèi)無德債可買，最早在8月份就可能出現(xiàn)這種情況。

　　目前而言，2017年的債券投資已經(jīng)被美聯(lián)儲加息路徑緊密牽動。12月美聯(lián)儲完成加息后，2017年的預(yù)期加息次數(shù)是三次，較之前的兩次多了一次，而美聯(lián)儲主席耶倫更是指出：“2016年中旬以來美國經(jīng)濟增長以及提速，我們預(yù)期良好勢頭將繼續(xù)保持下去。”美聯(lián)儲緊縮周期加速將令全球債市在2017年繼續(xù)承壓，不過市場仍需密切關(guān)注美聯(lián)儲加息路徑的任何變化，畢竟2015年底也曾預(yù)期2016年將多次加息，但最終只有12月這唯一一次。

　　投資者需要緊盯美聯(lián)儲在新的一年的加息路徑，一旦出現(xiàn)任何放緩跡象，全球債券價格就將重演2016年4月開始的絕地反彈。

　　美國國債方面，鑒于部分分析師一度預(yù)測10年期美債收益率將觸及4%，若果真這樣的話，美債投資價值就相對較差。不過大膽的投資者可以押注一個潛在黑天鵝事件，那就是為了平息市場情緒，美聯(lián)儲有可能復(fù)制日本央行控制收益率曲線的策略，將10年期美債收益率固定在1.5%，這將導(dǎo)致債券市場錄得7年以來最大增幅，從而大幅提升美債等大部分債券市場的投資回報。

　　英國國債方面，脫歐進程仍是投資者的關(guān)注焦點，當(dāng)前市場預(yù)期不會一帆風(fēng)順，相信避險需求的增加有助于打壓收益率，從而推高英國國債價格。此外，整個歐洲地區(qū)的不穩(wěn)定性以及英鎊的下行壓力依然較大，如果能利用好匯價浮動進行投資，將能夠收獲更大的英債投資匯報。

　　日本國債和德國國債的收益率都相對較低，鑒于2017年市場不確定性依然較大，這兩國國債的投資實際回報較為有限，不作為追求收益匯報的主要推薦，不過避險價值依然存在，可進行適當(dāng)配置對沖市場風(fēng)險。

　　意大利國債由于政治局勢和銀行業(yè)困擾暫難理清，結(jié)合該國較低的主權(quán)評級，2017年恐受到進一步?jīng)_擊，因此不建議投資者貿(mào)然入場。

　　是買入還是賣出?投資者首先需要明確持有目的

　　如果投資者單純希望追求更高的收益回報，整體而言，2017年的債券市場預(yù)計不會是一個良好選擇。通過觀察主要國家的國債收益率曲線我們可以發(fā)現(xiàn)，各國國債收益率都在2016年末開始上揚，鑒于美聯(lián)儲緊縮收起已經(jīng)展開，2017年的國債收益率仍有望上升，與之對應(yīng)的是國債價格將穩(wěn)步走低，這將直接導(dǎo)致債券投資者蒙受損失。

　　有鑒于此，當(dāng)前的債券持有者應(yīng)當(dāng)順勢操作，出脫部分手中的債券持倉，將資金轉(zhuǎn)向其他投資市場，例如進行適當(dāng)?shù)墓善迸渲玫取?/p>

　　如果投資者相信新的一年中全球市場波動性將再度加劇，而全球經(jīng)濟增長將遇到阻礙，那現(xiàn)在拋售債券資產(chǎn)就顯得有些冒失。

　　2016年黑天鵝事件頻發(fā)的跡象并沒有因為年終而消退，反而有可能在2017年得到進一步發(fā)酵，一旦全球市場再遭猛烈沖擊，風(fēng)險情緒的大幅下降將導(dǎo)致大量資金從高風(fēng)險的股市等市場轉(zhuǎn)向債券市場，從而掀起債券價格的劇烈反彈。

　　針對這樣的情況，投資者還是應(yīng)該繼續(xù)持有具有良好主權(quán)評級的國債資產(chǎn)，如美國國債和英國國債等。