債券基金的收益方法
債券基金的收益方法
小編幫大家整理了一些綜合的的資料，希望對大家有幫助，歡迎閱讀。
2017年基金的情況
綜合基本面、通脹面、資金面的情況來看，債券市場的利好因素還將存在，2017年的市場并不悲觀。但是由于短期因素的擾動，年末仍然存在一定壓力，需要在調(diào)整中把握中長期機會。
2017年的債券市場，投資者結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大變化，債券尤其是信用債增量配置的最重要參與主體從銀行自營資金變成了理財資金。這里的銀行理財資金包括銀行理財部門的直接投資、委外、定制公募基金等。預(yù)計到2016年末，銀行理財規(guī)模達(dá)30萬億元。
在委外資金中，大部分管理機構(gòu)都是通過以債券底倉+加杠桿獲取利差為主要收入來源、以獲取資本利得(包括利率債波段、信用債拉長久期)為增強收益的方式來完成業(yè)績目標(biāo)。
這一切的銀行資金大循環(huán)，在債券牛市下，當(dāng)然是沒問題的。如果由于貨幣政策邊際收緊，資金價格易上難下的情況下，若委外資金達(dá)不到預(yù)期收益(最大可能是估值虧損)，可能導(dǎo)致銀行委外規(guī)模收縮，委外的資金管理機構(gòu)被迫賣券降杠桿，導(dǎo)致債券賣盤增多，對債券市場造成較大的二級市場供給壓力，從而逐步將收益率砸上去。
總結(jié)而言，債券被動去杠桿的螺旋式路徑：
風(fēng)險事件觸發(fā)收益率上升-->收益率不及預(yù)期-->銀行委外資金供給量的收縮-->委外管理機構(gòu)被迫去杠桿-->債券賣盤增多-->收益率上行-->導(dǎo)致更多的債券拋盤。
在資金價格易上難下、流動性邊際寬松概率減小的情況下，如果股市向好，股市債市的蹺蹺板效應(yīng)凸顯。
2017年的判斷是區(qū)間震蕩，那么利率出現(xiàn)階段性上行時，就是好的配置機會。
目前各方面經(jīng)濟數(shù)據(jù)看起來，經(jīng)濟軟著陸概率很大。展望17年，房地產(chǎn)能不給經(jīng)濟增長帶來拖累已是不錯，指望房地產(chǎn)給增長帶來多大正貢獻(xiàn)不太可能。17年財政政策(基建、PPP)和改革政策(國企混改)對經(jīng)濟增長尤為重要，若這些政策執(zhí)行不力或效果不達(dá)預(yù)期，經(jīng)濟有可能在17年年中或下半年出現(xiàn)進(jìn)一步衰退，貨幣政策只能被動進(jìn)一步寬松(匯率利率權(quán)衡下，保利率要緊)。
投資機會分析：
1、信用違約主體所在行業(yè)的產(chǎn)業(yè)龍頭債
如果個別過剩產(chǎn)能的信用主體違約了，那么就會出現(xiàn)如2016年一季度的機會那樣，產(chǎn)業(yè)龍頭債的性價比非常高。銀行受限于風(fēng)控制度，屬于風(fēng)險規(guī)避型，這塊的機會應(yīng)該屬于券商、基金、私募基金等。
2、CB、EB的機會
可轉(zhuǎn)債、可交換債擁有債性和股性雙重屬性，防守性和進(jìn)攻性兼?zhèn)?。若股市出現(xiàn)行情，CB、EB表現(xiàn)估計不錯。
3、PPP等結(jié)合財政的非標(biāo)機會
PPP目前仍是雷聲大雨點小，關(guān)鍵點在于政府是否意愿讓渡出真實利益給民間資本。17年估計PPP會進(jìn)一步落實，以激發(fā)民間資本的投資意愿。
綜合基本面、通脹面、資金面的情況來看，債券市場的利好因素還將存在，2017年的市場并不悲觀。但是由于短期因素的擾動，年末仍然存在一定壓力，需要在調(diào)整中把握中長期機會。
2016年的債券市場，投資者結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大變化，債券尤其是信用債增量配置的最重要參與主體從銀行自營資金變成了理財資金。這里的銀行理財資金包括銀行理財部門的直接投資、委外、定制公募基金等。預(yù)計到2016年末，銀行理財規(guī)模達(dá)30萬億元。
在委外資金中，大部分管理機構(gòu)都是通過以債券底倉+加杠桿獲取利差為主要收入來源、以獲取資本利得(包括利率債波段、信用債拉長久期)為增強收益的方式來完成業(yè)績目標(biāo)。
這一切的銀行資金大循環(huán)，在債券牛市下，當(dāng)然是沒問題的。如果由于貨幣政策邊際收緊，資金價格易上難下的情況下，若委外資金達(dá)不到預(yù)期收益(最大可能是估值虧損)，可能導(dǎo)致銀行委外規(guī)模收縮，委外的資金管理機構(gòu)被迫賣券降杠桿，導(dǎo)致債券賣盤增多，對債券市場造成較大的二級市場供給壓力，從而逐步將收益率砸上去。
總結(jié)而言，債券被動去杠桿的螺旋式路徑：
風(fēng)險事件觸發(fā)收益率上升-->收益率不及預(yù)期-->銀行委外資金供給量的收縮-->委外管理機構(gòu)被迫去杠桿-->債券賣盤增多-->收益率上行-->導(dǎo)致更多的債券拋盤。
在資金價格易上難下、流動性邊際寬松概率減小的情況下，如果股市向好，股市債市的蹺蹺板效應(yīng)凸顯。
2017年的判斷是區(qū)間震蕩，那么利率出現(xiàn)階段性上行時，就是好的配置機會。
目前各方面經(jīng)濟數(shù)據(jù)看起來，經(jīng)濟軟著陸概率很大。展望17年，房地產(chǎn)能不給經(jīng)濟增長帶來拖累已是不錯，指望房地產(chǎn)給增長帶來多大正貢獻(xiàn)不太可能。17年財政政策(基建、PPP)和改革政策(國企混改)對經(jīng)濟增長尤為重要，若這些政策執(zhí)行不力或效果不達(dá)預(yù)期，經(jīng)濟有可能在17年年中或下半年出現(xiàn)進(jìn)一步衰退，貨幣政策只能被動進(jìn)一步寬松(匯率利率權(quán)衡下，保利率要緊)。