債券久期有什么特點(diǎn)
債券久期是到每一債券距離到期的時間的加權(quán)平均值，其權(quán)重與支付的現(xiàn)值成比例。而它究竟有哪一些特點(diǎn)呢?下面是學(xué)習(xí)啦小編整理的一些關(guān)于債券久期的特點(diǎn)的相關(guān)資料。供你參考。
不同債券久期的特點(diǎn)
1) 修正久期
對于給定的到期收益率的微小變動，債券價格的相對變動與其 Macaulay 久期成比例。當(dāng)然，這種比例關(guān)系只是一種近似的比例關(guān)系，它的成立是以債券的到期收益率很小為前提的。為了更精確地描述債券價格對于到期收益率變動的靈敏 性，又引入了修正久期模型(Modified Duration Model)。修正久期 被定義為：
從這個式子可以看出，對于給定的到期收益率的微小變動，債券價格的相對變動與修正久期之間存在著嚴(yán)格的比例關(guān)系。所以說修正久期是在考慮了收益率項(xiàng) y 的基礎(chǔ)上對 Macaulay 久期進(jìn)行的修正，是債券價格對于利率變動靈敏性的更加精確的度量。
2) 有效久期
在Macaulay久期模型研究中存在一個重要假設(shè)，即隨食道癌放療著利率的波動，債券的現(xiàn)金流不會發(fā)生變化。然而這一假設(shè)對于具有隱含期權(quán)的金融工具，如按揭貸 款、可贖回(或可賣出)債券等而言則很難成立。因此，Macaulay久期模型不應(yīng)被用來衡量現(xiàn)金流易受到利率變動影響的金融工具的利率風(fēng)險。針對 Macaulay久期模型這一局限，F(xiàn)rank Fabozzi提出了有效久期的思想。所謂有效久期是指在利率水平發(fā)生特定變化的情況下債券價格變動的百分比。它直接運(yùn)用不同收益率變動為基礎(chǔ)的債券價格 進(jìn)行計(jì)算，這些價格反映了隱含期權(quán)價值的變動。其計(jì)算公式為：
其中：
利率下降x個基點(diǎn)時債券價格;
利率上升x個基點(diǎn)時債券價格;
初始收益率加上x個基點(diǎn);
初始收益率減去x個基點(diǎn);
債券初始價格;
有效久期不需要考慮各期現(xiàn)金流的變化情況，不包含利率變化導(dǎo)致現(xiàn)金流發(fā)生變化的具體時間，而只考慮利率一定變化下的價格總體情況。因此，有效久期能夠較 準(zhǔn)確地衡量具有隱含期權(quán)性質(zhì)的金融工具的利率風(fēng)險。對于沒有隱含期權(quán)的金融工具，有效久期與Macaulay久期是相等的。
隨著對久期模型研究的不斷深入，相繼有人提出了方向久期、偏久期、關(guān)鍵利率久期、近似久期以及風(fēng)險調(diào)整久期等新的久期模型，把利率的期限結(jié)構(gòu)、票息率的改變以及信用風(fēng)險、贖回條款等加入到模型里面，使久期模型得到了進(jìn)一步的發(fā)展
3) 債券組合久期
債券投資組合也有相應(yīng)的久期概念，其久期為單個久期的加權(quán)平均，可以用下面的公式進(jìn)行計(jì)算：
其中 為單個債券 在組合中的權(quán)重。
利用債券久期控制利率風(fēng)險
在債券投資里，久期可以被用來衡量債券或者債券組合的利率風(fēng)險，一般來說，久期和債券的到期收益率成反比，和債券的剩余年限及票面利率成正比。對于一個普通的附息債券，如果債券的票面利率和其當(dāng)前的收益率相當(dāng)?shù)脑?，該債券的久期就等于其剩余年限?dāng)一個債券是貼現(xiàn)發(fā)行的無票面利率債券，那么該債券的剩余年限就是其久期。債券的久期越大，利率的變化對該債券價格的影響也越大，因此風(fēng)險也越大。在降息時，久期大的債券上升幅度較大;在升息時，久期大的債券下跌的幅度也較大。因此，預(yù)期未來升息時，可選擇久期小的債券。在債券分析中久期已經(jīng)超越了時間的概念，投資者更多地把它用來衡量債券價格變動對利率變化的敏感度，并且經(jīng)過一定的修正，以使其能精確地量化利率變動給債券價格造成的影響。修正久期越大，債券價格對收益率的變動就越敏感，收益率上升所引起的債券價格下降幅度就越大，而收益率下降所引起的債券價格上升幅度也越大。
債券對利率變動的反應(yīng)特征如下：債券價格與利率變化反向變動;在給定利率變化水平下，長期債券價格變動較大，因此債券價格變化直接與期限有關(guān);隨著到期時間的增加，債券對于利率變化的敏感度是以一個遞減的速度增長;由相同幅度的到期收益率的絕對變化帶來的價格變化是非對稱的，具體來說，在期限給定條件下，到期收益率降低引起的價格上升，大于到期收益率上升引相同幅度起的價格下降;票息高的債券比那些票息低的債券對利率的敏感性要低。
債券久期的用途
在債券分析中，久期已經(jīng)超越了時間的概念，利率上升所引起的債券價格下降幅度就越大，而利率下降所引起的債券價格上升幅度也越大?？梢?，同等要素條件下，修正久期小的債券比修正久期大的債券抗利率上升風(fēng)險能力強(qiáng)，但抗利率下降風(fēng)險能力較弱。
正是久期的上述特征給我們的債券投資提供了參照。當(dāng)我們判斷當(dāng)前的利率水平存在上升可能，就可以集中投資于短期品種、縮短債券久期;而當(dāng)我們判斷當(dāng)前的利率水平有可能下降，則拉長債券久期、加大長期債券的投資，這就可以幫助我們在債市的上漲中獲得更高的溢價。
需要說明的是，久期的概念不僅廣泛應(yīng)用在個券上，而且廣泛應(yīng)用在債券的投資組合中。一個長久期的債券和一個短久期的債券可以組合一個中等久期的債券投資組合，而增加某一類債券的投資比例又可以使該組合的久期向該類債券的久期傾斜。所以，當(dāng)投資者在進(jìn)行大資金運(yùn)作時，準(zhǔn)確判斷好未來的利率走勢后，然后就是確定債券投資組合的久期，在該久期確定的情況下，靈活調(diào)整各類債券的權(quán)重，基本上就能達(dá)到預(yù)期的效果。
久期是一種測度債券發(fā)生現(xiàn)金流的平均期限的方法。由于債券價格敏感性會隨著到期時間的增長而增加，久期也可用來測度債券對利率變化的敏感性，根據(jù)債券的每次息票利息或本金支付時間的加權(quán)平均來計(jì)算久期。
久期的計(jì)算就當(dāng)是在算加權(quán)平均數(shù)。其中變量是時間，權(quán)數(shù)是每一期的現(xiàn)金流量，價格就相當(dāng)于是權(quán)數(shù)的總和(因?yàn)閮r格是用現(xiàn)金流貼現(xiàn)算出來的)。這樣一來，久期的計(jì)算公式就是一個加權(quán)平均數(shù)的公式了，因此，它可以被看成是收回成本的平均時間。
決定久期即影響債券價格對市場利率變化的敏感性包括三要素：到期時間、息票利率和到期收益率。
不同債券價格對市場利率變動的敏感性不一樣。債券久期是衡量這種敏感性最重要和最主要的標(biāo)準(zhǔn)。久期等于利率變動一個單位所引起的價格變動。如市場利率變動1%，債券的價格變動3%，則久期是3。
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