債市運(yùn)行最新狀況
債市運(yùn)行最新狀況
雖然今年以來鋼鐵、煤炭等行業(yè)債券違約案例有所增多，但從近期市場層面看仍是“穩(wěn)”字當(dāng)頭。下面由學(xué)習(xí)啦小編為你分享債市運(yùn)行最新狀況的相關(guān)內(nèi)容，希望對大家有所幫助。
債市運(yùn)行仍“穩(wěn)”字當(dāng)頭 違約風(fēng)險整體可控
市場上的高頻數(shù)據(jù)顯示出經(jīng)濟(jì)基本面呈穩(wěn)定運(yùn)行態(tài)勢，人民幣匯率在上周也開始進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)，符合市場預(yù)期。在此環(huán)境下，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，債券市場在各方博弈以及情緒影響下，或?qū)⒗^續(xù)振蕩。
而對于市場擔(dān)心的過剩行業(yè)去產(chǎn)能引發(fā)的收縮效應(yīng)可能會顯著推升信用風(fēng)險，增加信用違約事件，業(yè)內(nèi)人士表示不必過分擔(dān)心。以鋼鐵、煤炭兩大行業(yè)為樣本，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革著力于出清鋼鐵和煤炭行業(yè)中的過剩產(chǎn)能，力圖實現(xiàn)供需結(jié)構(gòu)的平衡，恢復(fù)市場應(yīng)有的健康活力。在這個過程中，信用風(fēng)險可能會出現(xiàn)上升，但底線是不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險，因此信用風(fēng)險并不會失控，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革不會推升信用風(fēng)險。
超長期限利率債受市場熱捧
得益于債市整體做多人氣較高，近期信用債市場沒有因為意外事件而受到明顯沖擊，市場熱度相對較高。此外，經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)定與海外央行的“按兵不動”也對債市平穩(wěn)運(yùn)行起到一定的支撐作用。
從基本面看，7月18日，國家統(tǒng)計局公布了70個大中城市新建住宅價格指數(shù)。整體來看，6月房價漲勢有所放緩，但依然呈現(xiàn)上漲態(tài)勢。市場人士表示，房地產(chǎn)的高頻數(shù)據(jù)顯示出房地產(chǎn)作為經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)先指標(biāo)，仍將在未來一段時間內(nèi)支撐經(jīng)濟(jì)基本面的穩(wěn)定，債券收益率因此也難以出現(xiàn)大幅下行的空間。
值得注意的是，在近期的債券市場上，10年期以上的超長期限利率債受到熱捧。據(jù)了解，7月20日，農(nóng)發(fā)行續(xù)發(fā)的15年、20年期金融債中標(biāo)收益率較前一交易日分別下行14BP和11BP，其中15年期認(rèn)購倍數(shù)高達(dá)10.12倍，機(jī)構(gòu)配置需求旺盛。一級市場的熱情帶動了二級市場收益率下行。
對此，興業(yè)經(jīng)濟(jì)研究咨詢公司分析師表示，超長期限債券受追捧或源于配置需求的上升。首先，隨著近幾年債券收益率的下行，“資產(chǎn)荒”將會在較長一段時間內(nèi)延續(xù)，因此相對而言，超長期限利率債成為理想的投資品種之一。其次，10年期與1年期期限利差已被大幅壓縮，而與此同時，超長期限利率債的期限利差保護(hù)依舊存在，投資者隨之開始配置超長期限利率債。再次，自2016年起，超長債發(fā)行的頻率從以往的每季度一發(fā)變?yōu)榘粗馨l(fā)行，這有利于超長債流動性的進(jìn)一步改善。這些因素共同推動近期超長利率債的火熱行情。
“目前信用債的火熱行情并不是由于市場整體信用環(huán)境明顯改善。”華創(chuàng)證券表示，機(jī)構(gòu)依然偏好高資質(zhì)品種、寧愿放棄收益也要保證安全的投資策略。整體而言，完成配置任務(wù)、保證不“踩雷”，仍然是信用債市場的主流策略。
鋼鐵、煤炭行業(yè)信用利差上升
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從經(jīng)營與外部支持的角度看，煤炭和鋼鐵企業(yè)的盈利會下滑，但沒有大面積違約的基礎(chǔ)。國信證券(002736,股吧)分析師董德志表示，從整體公募債等級間利差來看,投資級債券等級間利差并未明顯走闊,特別是AA與AA+間利差并未明顯走闊,這表明公募債券投資者整體信用風(fēng)險厭惡程度并未大幅提升。
據(jù)國信證券統(tǒng)計，AA與AA+間利差自2010年以來一直在20-80BP之間振蕩,目前處于60BP左右的中上水平,并未超越歷史峰值,相對歷史平均水平(50BP)來說也并未明顯走闊。
同時，董德志稱，從政策面看，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推進(jìn)，在這樣的宏觀背景下，煤炭和鋼鐵企業(yè)的盈利免不了出現(xiàn)下滑，但從經(jīng)營的角度看沒有大面積違約的基礎(chǔ)。同時從外部支持的角度看也沒有大面積違約的基礎(chǔ)。
上市鋼企業(yè)績預(yù)告有所改善
在過剩產(chǎn)能行業(yè)盈利能力下降、債務(wù)違約事件有所增加的背景下，有投資者擔(dān)心去產(chǎn)能引發(fā)的收縮效應(yīng)會顯著推升信用風(fēng)險，顯著增加信用違約事件。對此，華泰證券(601688,股吧)研究所分析師薛鶴翔認(rèn)為不必過分擔(dān)心。
以鋼鐵、煤炭兩大行業(yè)為樣本，薛鶴翔認(rèn)為隱憂與機(jī)遇并存。隱憂方面，據(jù)統(tǒng)計，鋼鐵、煤炭行業(yè)債券在2016年下半年有3600億元到期，且鋼鐵、煤炭到期收益率債券占比超過33%。收縮產(chǎn)能、收緊融資可能會使得信用利差繼續(xù)上升。
而機(jī)遇方面，則是以不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險為底線。在薛鶴翔看來，信用風(fēng)險的全面上升只在金融系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生時期才會存在，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的大背景下，企業(yè)銷售和盈利將會有所改善，償債能力會有所增強(qiáng)。
事實上，從近期上市公司半年度業(yè)績快報和業(yè)績預(yù)警情況看，鋼鐵、煤炭行業(yè)企業(yè)普遍減虧，個別企業(yè)甚至大幅扭虧。截至2016年7月26日，申萬行業(yè)一級分類下共有18家鋼企披露中報預(yù)報，其中13家鋼企業(yè)績預(yù)喜(減虧、扭虧、續(xù)盈、預(yù)增)。
薛鶴翔稱，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重點對象是產(chǎn)能過剩行業(yè)中的資產(chǎn)負(fù)債率過高、連續(xù)虧損且償債能力低的企業(yè)。而供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革著力于出清鋼鐵行業(yè)和煤炭行業(yè)中的難以正常經(jīng)營的過剩產(chǎn)能，力圖實現(xiàn)供需結(jié)構(gòu)的平衡，恢復(fù)市場應(yīng)有的健康活力。“僵尸企業(yè)的存在會對經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成巨大危害，難以實現(xiàn)資源的有效配置和經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，并且加劇債務(wù)違約風(fēng)險，造成金融市場的劇烈波動。”
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