中國(guó)外匯儲(chǔ)備投資

中國(guó)外匯儲(chǔ)備投資

　　中國(guó)外匯儲(chǔ)備量大，這就決定了其本身的投資必須是多元化的。下面由學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的中國(guó)外匯儲(chǔ)備的當(dāng)前投資情況，希望大家喜歡!

　　中國(guó)外匯儲(chǔ)備的投資情況

　　首先，當(dāng)前中國(guó)外匯儲(chǔ)備的經(jīng)營(yíng)管理依然以安全性和流動(dòng)性為首要目標(biāo)。這主要表現(xiàn)為在外匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)構(gòu)成中，傳統(tǒng)上低風(fēng)險(xiǎn)、低預(yù)期年化收益、高流動(dòng)性的國(guó)債和機(jī)構(gòu)債占90%左右;其次，美元資產(chǎn)在中國(guó)外匯儲(chǔ)備中所占比例過(guò)高。無(wú)論是從對(duì)美出口占總出口的比重(2007年為19.1%)還是從對(duì)美進(jìn)口占總進(jìn)口的比重來(lái)看(2007年為7.3%)，美元資產(chǎn)在外匯儲(chǔ)備中65%的比例都過(guò)高了。這一方面反映出美元在全球貿(mào)易結(jié)算貨幣中依然占統(tǒng)治地位，另一方面也凸現(xiàn)了中國(guó)政府進(jìn)行外匯儲(chǔ)備幣種多元化的困境：對(duì)于中國(guó)這樣的大國(guó)而言，在外匯市場(chǎng)上大量減持美元資產(chǎn)必然會(huì)造成美元匯率下跌，從而影響到外匯儲(chǔ)備中存量美元資產(chǎn)的價(jià)值。

　　再次，近年來(lái)美元對(duì)其他主要貨幣的大幅貶值，造成中國(guó)外匯儲(chǔ)備的國(guó)際購(gòu)買力遭受嚴(yán)重?fù)p失。由于中國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的65%以美元計(jì)價(jià)，那么美元相對(duì)于其他貨幣的貶值必然造成以貿(mào)易加權(quán)的一籃子貨幣計(jì)算的中國(guó)外匯儲(chǔ)備的國(guó)際購(gòu)買力顯著下降。例如，目前中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模突破了1.8萬(wàn)億美元，假定其中美元資產(chǎn)占65%,那么一旦美元對(duì)人民幣貶值10%,以人民幣計(jì)算的中國(guó)外匯儲(chǔ)備價(jià)值將縮水1170億美元，相當(dāng)于抹殺了3.9個(gè)百分點(diǎn)的GDP增長(zhǎng)。

　　第四，美國(guó)次貸危機(jī)的深化意味著中國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)除了面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)外，還面臨美國(guó)國(guó)債、機(jī)構(gòu)債信用等級(jí)調(diào)降、市場(chǎng)價(jià)值縮水的風(fēng)險(xiǎn)。2008年7月，美國(guó)兩家房地產(chǎn)巨頭房利美、房地美陷入危機(jī)，需要募集750億美元資本金以避免資不抵債風(fēng)險(xiǎn)。如果美國(guó)政府不對(duì)其進(jìn)行救援，則兩房發(fā)行的機(jī)構(gòu)債的信用等級(jí)可能被調(diào)降;如果美國(guó)政府為兩家機(jī)構(gòu)買單，則信用風(fēng)險(xiǎn)最終為美國(guó)政府所承擔(dān)，美國(guó)國(guó)債的信用等級(jí)可能被調(diào)降。無(wú)論出現(xiàn)哪種局面，對(duì)大量持有美國(guó)國(guó)債和機(jī)構(gòu)債的中國(guó)央行而言都不是好消息。

　　最后，隨著外匯儲(chǔ)備規(guī)模的進(jìn)一步增長(zhǎng)，持有儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本日益凸現(xiàn)，中國(guó)政府面臨著越來(lái)越大的提高外匯儲(chǔ)備投資預(yù)期年化收益率的壓力。中國(guó)外匯儲(chǔ)備的90%投資于美國(guó)國(guó)債與機(jī)構(gòu)債，預(yù)期年化收益率不超過(guò)5%,而根據(jù)世界銀行對(duì)中國(guó)120個(gè)城市1.24萬(wàn)家外商投資企業(yè)的調(diào)查，外國(guó)在華FDI企業(yè)的平均預(yù)期年化收益率超過(guò)22%.持有外匯儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本越來(lái)越高，如何積極管理外匯儲(chǔ)備，提高外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的預(yù)期年化收益率成為當(dāng)務(wù)之急。

　　前景如何進(jìn)一步通過(guò)幣種多元化與資產(chǎn)多元化來(lái)分散投資風(fēng)險(xiǎn)，以及通過(guò)更多地投資于高風(fēng)險(xiǎn)高預(yù)期年化收益率資產(chǎn)來(lái)提高外匯儲(chǔ)備的投資預(yù)期年化收益率，是中國(guó)外匯管理當(dāng)局面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

　　從資產(chǎn)多元化角度出發(fā)，中國(guó)外匯管理當(dāng)局應(yīng)逐漸提高股權(quán)、企業(yè)債在資產(chǎn)組合中的比重，適度降低國(guó)債、機(jī)構(gòu)債在資產(chǎn)組合中的比重，這一方面有助于提高外匯儲(chǔ)備的整體預(yù)期年化收益率，另一方面也有助于進(jìn)一步分散風(fēng)險(xiǎn)。

　　考慮到中國(guó)依然是一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，金融體系市場(chǎng)化改革尚未完成，依然存在一定程度的金融抑制和金融脆弱性，因此，保證外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的流動(dòng)性和安全性依然非常重要。這意味著，外匯管理當(dāng)局應(yīng)該將外匯資產(chǎn)分為兩類進(jìn)行管理，一類依然投資于低風(fēng)險(xiǎn)低預(yù)期年化收益金融產(chǎn)品，另一類則實(shí)施更加激進(jìn)的多元化投資策略。中投公司(CIC)的設(shè)立是中國(guó)政府在積極管理外匯儲(chǔ)備方面邁出的重要一步。中投公司的首要目標(biāo)就是通過(guò)實(shí)施比外管局更加激進(jìn)的投資策略，提高外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的預(yù)期年化收益率。自2007年9月成立以來(lái)，中投公司已經(jīng)進(jìn)行了多筆金融股權(quán)投資。目前，中投公司的投資組合偏重于美國(guó)金融股權(quán)，受次貸危機(jī)爆發(fā)與深化的影響，當(dāng)前中投公司股權(quán)投資的市場(chǎng)價(jià)值不容樂(lè)觀，例如對(duì)黑石的股權(quán)投資迄今為止賬面價(jià)值縮水了40%左右。

　　在中投公司的競(jìng)爭(zhēng)壓力下，外管局從2007年年底開(kāi)始，也明顯加大了對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家資源型企業(yè)及金融股權(quán)的投資力度。2007年12月，外管局通過(guò)自己在香港的子公司華安投資，投資了三家澳大利亞商業(yè)銀行不到1%的少數(shù)股權(quán)，總投資金額為1.76億美元。2008年4月，外管局購(gòu)買了法國(guó)道達(dá)爾公司(歐洲第三大石油公司)1.6%的股權(quán)，投資金額為28億美元。同月，外管局以10億英鎊購(gòu)買了英國(guó)石油公司(BP,英國(guó)最大的公司)接近1%的股權(quán)。據(jù)媒體披露，外管局正在與美國(guó)私募股權(quán)基金TPG商談合作投資事宜。

　　我們認(rèn)為，在人民幣升值背景下，外管局、中投公司、社?；?、國(guó)開(kāi)行等主權(quán)投資機(jī)構(gòu)加大對(duì)外股權(quán)投資的力度，符合中國(guó)的國(guó)家利益，有助于提高中國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的預(yù)期年化收益率。這一趨勢(shì)將在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)不斷增強(qiáng)。當(dāng)然，中國(guó)政府也需要形成一套對(duì)外投資的綜合戰(zhàn)略，上述主權(quán)機(jī)構(gòu)的海外投資應(yīng)該相互配合相互補(bǔ)充，而不至于在某些項(xiàng)目上陷入無(wú)謂競(jìng)爭(zhēng)。

　　最后必須指出，由于次貸危機(jī)加劇了國(guó)際金融市場(chǎng)的波動(dòng)性，在這種惡劣的環(huán)境下，外匯儲(chǔ)備投資要取得令人滿意的預(yù)期年化收益率是非常困難的。對(duì)于中國(guó)外匯管理機(jī)構(gòu)的投資業(yè)績(jī)，我們應(yīng)該用客觀公正的基準(zhǔn)去評(píng)價(jià)，而不應(yīng)該僅因?yàn)轭A(yù)期年化收益率下降就去責(zé)怪管理當(dāng)局。事實(shí)上，如果不能從源頭上遏制外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)，提高外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的整體投資預(yù)期年化收益率將會(huì)變得越來(lái)越困難。因此，中國(guó)政府需要盡快調(diào)整出口導(dǎo)向和引資導(dǎo)向的外貿(mào)外資政策，盡快實(shí)現(xiàn)人民幣匯率形成機(jī)制的市場(chǎng)化，以改善國(guó)際收支失衡，降低外匯儲(chǔ)備累積速度，實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)平衡增長(zhǎng)。

　　當(dāng)一國(guó)外匯儲(chǔ)備遠(yuǎn)大于國(guó)際貿(mào)易對(duì)付需要的時(shí)候，對(duì)龐大的外匯儲(chǔ)備進(jìn)行投資組合管理就顯得尤為必要。據(jù)美國(guó)財(cái)政部數(shù)據(jù)，中國(guó)持有美國(guó)房利美、房地美債券達(dá)3760億美元，據(jù)某些機(jī)構(gòu)推測(cè)，其中多為外匯局下屬投資公司持有，而“兩房”正陷入困境。與此同時(shí)，中投公司此前的幾筆投資也出現(xiàn)大幅浮虧。隨著美國(guó)次貸危機(jī)深化，上述一些原本認(rèn)為“安全”的投資也變得不再安全了。

　　歐洲央行已完成對(duì)人民幣的外匯儲(chǔ)備投資

　　據(jù)歐洲央行電郵發(fā)送的聲明，歐洲央行已完成對(duì)人民幣的外匯儲(chǔ)備投資，規(guī)模相當(dāng)于5億歐元。

　　歐洲央行在聲明中稱，上述舉措反映出人民幣作為國(guó)際貨幣的地位上升，并且中國(guó)作為歐元區(qū)最大貿(mào)易伙伴之一的重要性提高。

　　歐洲央行出售其“小部分”美元儲(chǔ)備進(jìn)行了該項(xiàng)投資，外匯儲(chǔ)備總體規(guī)模維持不變。

　　歐洲央行持有約480億歐元的外匯儲(chǔ)備，其中大約四分之三為美元資產(chǎn)。對(duì)人民幣的上述投資是在過(guò)去六個(gè)月通過(guò)出售少量美元資產(chǎn)來(lái)完成的。

　　歐洲央行管委會(huì)于1月20日作出了執(zhí)行該交易的決定。