穩(wěn)健中性的貨幣政策有何“內(nèi)涵”？
穩(wěn)健中性的貨幣政策有何“內(nèi)涵”？
央行貨幣政策從“穩(wěn)健”到“穩(wěn)健中性”的轉(zhuǎn)變，實(shí)際宣告了一個(gè)貨幣時(shí)代也即“穩(wěn)健寬松”貨幣政策的暫時(shí)終結(jié)，中國(guó)貨幣政策從此進(jìn)入一個(gè)“穩(wěn)健偏緊”的時(shí)代。穩(wěn)健中性的貨幣政策有何“內(nèi)涵”?下面小編整理的相關(guān)內(nèi)容，歡迎閱讀了解。
穩(wěn)健中性的貨幣政策有何“內(nèi)涵”?
近日，央行在發(fā)布《2016年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中首提“穩(wěn)健中性的貨幣政策”，這與之前提出的“穩(wěn)健的貨幣政策”在表述上略有不同。
單純從字面上看，僅有“中性”兩字之差，似乎看不出太多的差別在哪;那么讓社會(huì)各界及公眾難以理解和好奇的是，央行為何在貨幣政策表述上前后有這樣的差異，這兩字之差到底隱含何種秘密?是不是央行故弄玄虛在玩文字游戲?
回答當(dāng)然是否定的，這種貨幣政策前后表述變化表象背后其實(shí)是貨幣政策方向的根本性轉(zhuǎn)變，也即貨幣政策由一種狀態(tài)向另一種狀態(tài)的轉(zhuǎn)軌;或者說(shuō)貨幣政策執(zhí)行的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境在發(fā)生根本性變化，貨幣政策需圍繞這種變化而進(jìn)行相應(yīng)地調(diào)整。而結(jié)合目前央行貨幣政策表述的變化，實(shí)質(zhì)可理解為貨幣政策從原來(lái)的“相對(duì)寬松”向現(xiàn)在“相對(duì)偏緊”的狀態(tài)轉(zhuǎn)變，不再是原來(lái)在“適當(dāng)寬松”中尋求“穩(wěn)健”，而是要在原來(lái)“穩(wěn)健性”的基礎(chǔ)上進(jìn)行“適當(dāng)性”的“收緊”;用央行副行長(zhǎng)易綱先生的話說(shuō)就是“不松不緊”，正好適合經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體需求情況，不給市場(chǎng)過(guò)多流動(dòng)性，也不讓市場(chǎng)因流動(dòng)性短缺而影響整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。
說(shuō)到這里，大家應(yīng)該明白了，央行貨幣政策前后表述的不同，實(shí)質(zhì)意味著貨幣政策的轉(zhuǎn)向，它不單純是一種字面意義上的不同，其背后有著不為人知的、驚心動(dòng)魄的“故事”。當(dāng)然，社會(huì)各界及公眾更想弄明白的是，原來(lái)穩(wěn)健的貨幣政策執(zhí)行了好幾年，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)度過(guò)難關(guān)，逐步企穩(wěn)回升起到了重要作用，按專家觀點(diǎn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)已從“L”型走向一字“橫”型，貨幣政策功不可沒(méi)，在這種喜人形勢(shì)下，央行為何還要進(jìn)行貨幣政策的轉(zhuǎn)向?
仔細(xì)分析，央行此舉原因其實(shí)很簡(jiǎn)單
首先，去年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)防控資產(chǎn)泡沫，尤其是抑制房地產(chǎn)泡沫，把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置，這要求央行不得不在貨幣政策上進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整而配合中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神的貫徹落實(shí)。如果央行仍執(zhí)行“穩(wěn)健的貨幣政策”，可能防控資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)就難以實(shí)現(xiàn)，甚至有可能繼續(xù)吹大房地產(chǎn)及其他資產(chǎn)領(lǐng)域的泡沫，中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整將會(huì)陷入更為復(fù)雜艱難的局面。
其次，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況也不允許央行原來(lái)“穩(wěn)健的貨幣政策”繼續(xù)實(shí)施。因?yàn)?，一是推進(jìn)供給側(cè)改革、國(guó)企改革及僵尸企業(yè)出清、去產(chǎn)能等已進(jìn)入攻堅(jiān)克難的關(guān)鍵階段，若再實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，有可能讓不少茍延殘喘的產(chǎn)能過(guò)剩產(chǎn)業(yè)復(fù)活，加劇去產(chǎn)能、降杠桿難度。
二是銀行業(yè)信貸資金大量進(jìn)入房地產(chǎn)信貸領(lǐng)域，一、二線熱點(diǎn)城市樓市投資投機(jī)性炒作依然盛行，若不在資金總體供給上把緊閘門(mén)，來(lái)一次壯士斷腕式的“釜底抽薪”，會(huì)使更多社會(huì)資金向房地產(chǎn)領(lǐng)域聚集，金融風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之加大。如據(jù)央行數(shù)據(jù)，2016年12月末，人民幣房地產(chǎn)貸款余額26.68萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)27%，增速比上月末高0.5個(gè)百分點(diǎn);全年增加5.67萬(wàn)億元，同比多增2.08萬(wàn)億元，增量占同期各項(xiàng)貸款增量的44.8%;今年元月份房地產(chǎn)貸款雖有所減少，情況有所好轉(zhuǎn)，但增量貸款也高達(dá)7521億元，占元月份貸款增量約40%;若央行再不收緊貨幣政策，房地產(chǎn)領(lǐng)域聚集的金融風(fēng)險(xiǎn)會(huì)越來(lái)越大。
三是物價(jià)指數(shù)也有較大回升，今年1月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲2.5%，漲幅比上月擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn);工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)同比上漲6.9%，漲幅比上月擴(kuò)大1.4個(gè)百分點(diǎn)。這表明央行貨幣政策若再不轉(zhuǎn)向，目前通脹壓力雖不十分明顯，但往后可能會(huì)加劇通脹危險(xiǎn)，需央行未雨綢繆，防風(fēng)險(xiǎn)于未然。
再次，國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)變化倒逼央行不得不進(jìn)行貨幣政策轉(zhuǎn)向，以應(yīng)對(duì)可能發(fā)生的各種金融危局，使中國(guó)不致受外來(lái)因素影響出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)惡化甚至是停滯倒退。如美國(guó)新總統(tǒng)意欲振興美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，擬實(shí)施大規(guī)模減稅和財(cái)政刺激政策，這對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融來(lái)說(shuō)顯然是負(fù)面影響。
美聯(lián)儲(chǔ)備加息之后，跨境資本流出明顯加大，人民幣匯率波動(dòng)頻繁，外匯下降較快，已突破3萬(wàn)億美元關(guān)節(jié)點(diǎn);而美聯(lián)儲(chǔ)若在2017年加息2-3次的話，則更會(huì)引發(fā)人民幣貶值預(yù)期和外匯儲(chǔ)備下降，有可能導(dǎo)致我國(guó)基礎(chǔ)貨幣萎縮、被動(dòng)加息等不利現(xiàn)象，這讓央行不得不采取“穩(wěn)健中性的貨幣政策”以應(yīng)對(duì)不時(shí)之需。
因而，央行貨幣政策從“穩(wěn)健”到“穩(wěn)健中性”的轉(zhuǎn)變，實(shí)際宣告了一個(gè)貨幣時(shí)代也即“穩(wěn)健寬松”貨幣政策的暫時(shí)終結(jié)，中國(guó)貨幣政策從此進(jìn)入一個(gè)“穩(wěn)健偏緊”的時(shí)代。
社會(huì)各界及民眾應(yīng)持理解和支持態(tài)度，因?yàn)樨泿耪哌@種變化，已不再只是央行字面表述上的差異，它體現(xiàn)的是央行把握金融宏觀調(diào)控大局的敏銳度和務(wù)實(shí)、嫻熟的貨幣操作風(fēng)格，且更是關(guān)系到中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、金融風(fēng)險(xiǎn)防范、民眾投資前景和財(cái)富增貶、尤其是全體國(guó)民福祉的大事：其一，它會(huì)使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)泡沫被最大程度地?cái)D掉，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量創(chuàng)造適宜的貨幣政策環(huán)境;其二，通過(guò)收緊貨幣政策傳導(dǎo)給銀行機(jī)構(gòu)，促使銀行業(yè)在國(guó)家宏觀調(diào)控的產(chǎn)業(yè)上選擇謹(jǐn)慎態(tài)度，從而避免產(chǎn)業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)傳染給金融業(yè)，為國(guó)家宏觀調(diào)控順利實(shí)施創(chuàng)造條件;其三，通過(guò)收緊貨幣政策，更加夯實(shí)我國(guó)金融業(yè)應(yīng)對(duì)國(guó)際金融變化帶來(lái)的各種不確定因素的沖擊，為中國(guó)進(jìn)一步實(shí)施對(duì)外開(kāi)放、推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)及更多企業(yè)“走出去”贏得更多發(fā)展空間。其四，通過(guò)收緊貨幣政策，可控制物價(jià)指數(shù)過(guò)快反彈，更好地確保貨幣政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，既為民眾投資和財(cái)富增值創(chuàng)造條件，又為民眾不斷提高幸福生活指數(shù)夯實(shí)基礎(chǔ)。
來(lái)源觀點(diǎn)中國(guó)
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