股利分配政策的特征
股利分配政策的特征
股利分配政策在股份公司的財(cái)務(wù)決策上起著關(guān)鍵性作用，所以一直備受各利益主體的關(guān)注。以下是學(xué)習(xí)啦小編精心整理的股利分配政策的特征的相關(guān)資料，希望對你有幫助!
股利分配政策的特征
股利分配是指，上市公司將企業(yè)盈利的一部分用于留存收益，另一部分則用于支付股利的分配行為，其中上市公司有無發(fā)放股利、股利發(fā)放多少以及用什么形式、什么時(shí)間發(fā)放的股利是股利分配政策的主要內(nèi)容。股利分配政策不僅影響著股東的權(quán)利，還直接影響著企業(yè)的價(jià)值觀念以及企業(yè)的健康發(fā)展。股利分配的規(guī)定不僅與上市公司的內(nèi)部問題聯(lián)系密切，還直接影響著股票市場以及國民經(jīng)濟(jì)的健康、持續(xù)發(fā)展，因此，企業(yè)要加強(qiáng)對股利分配政策的研究與監(jiān)管，從而確保廣大投資者的利益不受侵犯，進(jìn)而才能保證公司的科學(xué)化管理以及股票市場的健康、可持續(xù)發(fā)展。
一、影響我國股利分配政策的因素
(一)法律法規(guī)對股利分配政策的影響。
國家所制定的公司法、商業(yè)法以及稅法等對公司的股利分配政策起著決定性作用。公司只要不違反國家規(guī)定的法律法規(guī)條款，就能在證券市場上自主的選取股利分配的政策。在公司法規(guī)定的股利分配順序的前提下，若公司在當(dāng)年的稅后利潤沒能及時(shí)的填補(bǔ)前年的虧損，那么該公司就不能在提取法定公積金后獲得分利。
(二)股東對股利分配政策的影響。
1、由于我國的股份結(jié)構(gòu)不同于其它的資本主義國家，所以股東在使用權(quán)的使用上存在著不對稱的現(xiàn)象，例如公司中經(jīng)理級別的股東，他們就有權(quán)利利用股利的形式來滿足自身的效用。與此同時(shí)，一些高收益的股東由于考慮到資本利得稅，所以一般情況下都會反對公司發(fā)放過多的股利。
2、由于公司要資金來支付股利，這樣就會導(dǎo)致公司的留存收益減少，從而就加大了發(fā)行新股票的可能性，這樣一來，如果公司的股東不認(rèn)購新增的股票，那么股東的控制權(quán)就會被稀釋，從而股東就會采取低支付率的股利分配政策，雖然這種股利分配政策不能使用股東利益最大化，但能保障股東的控制權(quán);如果一個(gè)公司面臨著倒閉或被收購的問題時(shí)，低股利支付率可以有效地為股東提供控制權(quán)，從而就會迫使公司通過提高股利的支付率來吸引股東。
(三)公司自身的因素對股利分配政策的影響。
一個(gè)公司的股利決策取決于該公司是否能獲得持久穩(wěn)定的盈余。所以公司要想有效的制定股利分配政策就要在充分考慮當(dāng)期盈利狀況的同時(shí)還要合理的預(yù)測未來的盈利狀況。若公司的盈利只是受到短暫的沖擊且盈利的變動不大，此時(shí)公司都不會改變股利的分配政策;若公司的盈利受到持久的沖擊，且盈利的變動幅度與被沖擊的幅度相當(dāng)，這時(shí)公司就要及時(shí)的改變分配政策。同時(shí)，若一個(gè)公司的盈余比較穩(wěn)定，那么該公司就可能會支付較高的股利，若該公司的盈余不穩(wěn)定，正常情況下，該公司就會采取低股利的政策。股利政策不僅能防止由于盈余不穩(wěn)定而導(dǎo)致的無法支付股利、股價(jià)下降等問題，還能提高權(quán)益資本在公司資本中的比重，從而有效的規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
二、對制定合適的股利分配政策的若干意見
(一)合理制定剩余股利分配政策。
股利分配政策之所以會受到投資機(jī)會以及資金成本的制約，是因?yàn)楣衫峙渑c一個(gè)公司的資本結(jié)構(gòu)息息相關(guān)，同時(shí)公司所需的投資資金又決定了資本結(jié)構(gòu)。所謂的剩余股利政策，就是指在公司投資機(jī)會良好的條件下，依據(jù)公司的目標(biāo)資本而測算出的投資所需的權(quán)益資本，并將一部分資本留用于盈余中，然后再將另一部分資本用于股利分配的一種政策。制定剩余股利分配政策時(shí)要：(1)先設(shè)立好目標(biāo)資本的結(jié)構(gòu)，確定公司的權(quán)益資本與債務(wù)資本之間的比例，然后以設(shè)定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為前提來降低加權(quán)平均資本的成本;(2)在設(shè)立目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的同時(shí)要確定投資所需的股東權(quán)益的數(shù)額;(3)滿足投資者所需的權(quán)益資本的數(shù)額就要盡最大的可能來使用留存收益;(4)在投資者所需的權(quán)益資本得到最大限度的滿足后，才能將股利分發(fā)給各股東。公司采取剩余股利分配政策，將剩余的盈余用于股利的發(fā)放，這樣做不僅能保持投資結(jié)構(gòu)的理想性，還能降低加權(quán)平均資本的成本。若公司沒能采取剩余股利分配政策，那么就會將分配給股東的全部股利用于投資，然后再去發(fā)行債卷來籌集資金，這樣一來不僅會破壞公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，還會增加加權(quán)平均資本的成本，從而就會導(dǎo)致該公司的股票價(jià)格下降。綜上所述，對于那些新成立的或者正處于高速發(fā)展的企業(yè)，采取剩余股利分配政策具有很好的可行性。
(二)制定穩(wěn)定的股利分配政策。
穩(wěn)定的股利分配政策要求公司的每股股利金額大小都要保持相對的穩(wěn)定，并且公司的股利支付情況要呈線性向上傾斜的趨勢。穩(wěn)定的股利分配政策具有不管在什么經(jīng)濟(jì)狀況下、不管企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績好壞與否，公司都會將每期的股利保持在一個(gè)特定水平上的特點(diǎn)，并且只有在專業(yè)人員預(yù)測未來公司盈余會持續(xù)、顯著的增長時(shí)，公司才能將每年度的股利發(fā)放額提高。
總而言之，公司要想有效地爭取到潛在的投資者、建立良好的企業(yè)形象和企業(yè)信用，就要采取合理的股利分配政策，要深入了解影響股利分配政策制定的因素，同時(shí)還要勇于創(chuàng)新，通過制定合理的剩余股利分配政策以及穩(wěn)定的股利分配政策來完善公司的內(nèi)部問題，規(guī)范證券市場的運(yùn)作，從而來促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)的健康、可持續(xù)發(fā)展，與此同時(shí)，企業(yè)還應(yīng)通過加強(qiáng)對股利分配政策的分析以及對股利分配的監(jiān)管來確保廣大股民的切身利益，從而實(shí)現(xiàn)公司管理科學(xué)化以及證券市場規(guī)范化的目標(biāo)。
近年我國上市公司股利分配特點(diǎn)
按照從歷史到現(xiàn)實(shí)的時(shí)間發(fā)展順序?qū)χ袊鲜泄镜墓衫哌M(jìn)行考察，可以發(fā)現(xiàn)我國上市公司的股利政策具有以下幾個(gè)明顯特點(diǎn)：
①上市公司股利政策缺乏連續(xù)性和穩(wěn)定性。由于沒有把投資者的利益置于應(yīng)有的位置上，我國多數(shù)上市公司沒有明晰的股利政策目標(biāo)，在股利政策的制訂和實(shí)施上缺乏長遠(yuǎn)打算，帶有很大的盲目性和隨意性。
?、诓环峙涞墓径?。股票是一種高風(fēng)險(xiǎn)的金融資產(chǎn)，給投資者超過儲蓄收益率的較高的投資回報(bào)，是上市公司的責(zé)任。但是，中國的上市公司很多缺乏這種應(yīng)有的責(zé)任感，每到公布年報(bào)時(shí)，一些上市公司漫不經(jīng)心地用“暫不分配”就把投資者輕易地打發(fā)了，使投資者對股利回報(bào)的熱望成為泡影。
?、酃衫峙湫问蕉鄻踊Ｄ壳拔覈鲜泄镜墓衫峙?，主要有現(xiàn)金分紅、送紅股、轉(zhuǎn)增股本三種方式，但在此基礎(chǔ)上又派生出將派現(xiàn)、送股與轉(zhuǎn)增相結(jié)合的多種分配方式，再加上配股，使我國上市公司的分配方案顯得更為復(fù)雜。
?、苌鲜泄竟善惫衫峙漭^多，在股利分配中占重要地位。很多上市公司選擇了送紅股的分配方式， 這也構(gòu)成中國上市公司股利政策的一大特色。雖然從整體來說，選擇現(xiàn)金分紅的公司要多于股票分紅的公司，但從股利金額來看，相對而言，現(xiàn)金股利的分配率較低，股票股利的分配率較高。
?、莨衫峙渫c再融資行為相關(guān)聯(lián)。我國上市公司上市后通過資本市場進(jìn)行再融資的主要渠道是實(shí)施配股，加之證監(jiān)會對配股資格有較為嚴(yán)格的規(guī)定，這在一定程度上也影響了上市公司的股利分配。
此外，經(jīng)過書本內(nèi)容和網(wǎng)上資料的分析，自己還發(fā)現(xiàn)公司股利存在以下另外三方面的弊端特點(diǎn)：
(一)股利分配的形式多樣化，公司不分配的現(xiàn)象逐漸好轉(zhuǎn)
近年來，隨業(yè)績增加，不分配的上市公司所占的比例在逐年減少，我國的證券市場產(chǎn)生了轉(zhuǎn)增、同時(shí)派現(xiàn)和送股、同時(shí)派現(xiàn)和轉(zhuǎn)增、同時(shí)轉(zhuǎn)增和送股、派現(xiàn)和送股轉(zhuǎn)增三者結(jié)合等多種形式。但是我國的上市公司中有相當(dāng)多數(shù)的公司，即使擁有進(jìn)行分配的能力，也不進(jìn)行利潤分配，尤其是業(yè)績增長一般和業(yè)績有一定程度下降的公司，此外，工業(yè)、地產(chǎn)和綜合類的分配比例也較低。
(二)分配行為不規(guī)范
為了維持股價(jià)的相對穩(wěn)定，保證股東的利益，國外的上市公司傾向于穩(wěn)定的股利支付水平。但是我國證券市場的上市公司，頻繁變動股利支付水平和股利支付的具體方式，股利政策無穩(wěn)定和連續(xù)可言，而且不把維護(hù)全體股東的利益放在首位。我國上市公司的股利政策并不遵循一定的規(guī)則，同時(shí)缺乏穩(wěn)定性和連續(xù)性。
股利政策是上市公司將稅后收益在股東所得股利和留存盈利之間進(jìn)行合理配置的策略。因留存盈利構(gòu)成上市公司內(nèi)源融資的重要方面，故股利政策與上市公司的內(nèi)源融資息息相關(guān)。從股利政策的經(jīng)濟(jì)影響和市場效應(yīng)看，股利政策作為公司經(jīng)營行為和經(jīng)營業(yè)績的反映與折射，會對公司的股票市價(jià)和公司的市場形象產(chǎn)生至深且巨的影響。5.上市公司股利分配中的短期行為嚴(yán)重，股利政策缺乏連續(xù)性和穩(wěn)定性。
由于沒有把投資者的利益置于應(yīng)有的位置上，大多數(shù)上市公司沒有明晰的股利政策目標(biāo)，因而在股利政策的制訂和實(shí)施上缺乏長遠(yuǎn)打算，帶有很大的盲目性和隨意性。能夠不間斷派現(xiàn)，使股利政策保持連續(xù)性的公司很少。
(三)上市公司各類結(jié)構(gòu)對股利政策的影響存在明顯差異。
上市公司結(jié)構(gòu)是一個(gè)寬泛的概念，包括地區(qū)結(jié)構(gòu)、行業(yè)結(jié)構(gòu)、股本規(guī)模結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)，等等。毫無疑問，每種結(jié)構(gòu)都對公司的股利政策發(fā)揮著現(xiàn)實(shí)的影響，但其影響程度卻不可同日而語。從現(xiàn)實(shí)情況看，股本規(guī)模結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司股利政策的影響要大一些。股本規(guī)模在很大程度上制約著股利分配形式，并與股利支付率呈正相關(guān)系。大盤股的股本擴(kuò)張空間小，因而公司傾向于采用現(xiàn)金股利形式，股利支付率也較高;小盤股具有較強(qiáng)的股本擴(kuò)張能力，因而公司更青睞股票股利形式，實(shí)施派現(xiàn)分配的次數(shù)不多，股利支付率也較低。當(dāng)然，這是就總體而言，也不排除個(gè)別公司有與此相異的股利政策選擇。從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，股權(quán)高度集中的公司傾向于低現(xiàn)金股利支付，而股權(quán)分散的公司則傾向于較高的現(xiàn)金股利支付。股本規(guī)模結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司股利政策影響的上述結(jié)論的給出，并非單純的理論分析和推導(dǎo)的產(chǎn)物，一些學(xué)者的實(shí)證分析結(jié)果已經(jīng)證明了這一點(diǎn)。
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