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財(cái)政政策和貨幣政策

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財(cái)政政策和貨幣政策

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  財(cái)政政策和貨幣政策

  1.什么是財(cái)政政策

  (1)財(cái)政政策的含義:國家通過財(cái)政收入與財(cái)政支出方向和數(shù)量的確定,及其對數(shù)量的增減變化的調(diào)整來調(diào)節(jié)社會總需求。

  如預(yù)算、稅收、國債、補(bǔ)貼、財(cái)政收入和支出。

  (2)分類:量入為出的財(cái)政政策、積極的財(cái)政政策、穩(wěn)健的財(cái)政政策

 ?、倭咳霝槌龅呢?cái)政政策:減少財(cái)政開支,抑制需求,擴(kuò)大社會總供給。

  ②積極的財(cái)政政策:擴(kuò)大財(cái)政支出,刺激需求、增加國債、擴(kuò)大財(cái)政赤字。

 ?、鄯€(wěn)健的財(cái)政政策:松緊適度,著力協(xié)調(diào),放眼長遠(yuǎn)。具體說來,就是十六個字:控制赤字、調(diào)整結(jié)構(gòu)、推進(jìn)改革、增收節(jié)支。(2006年穩(wěn)健的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策)

  2.貨幣政策:(也叫金融政策)

  (1)貨幣政策的含義:指政府通過中央銀行對貨幣供應(yīng)量、信貸量、利率等進(jìn)行調(diào)節(jié)和控制而采取的政策措施。

  如存款準(zhǔn)備金率、利率、匯率、信貸、貨幣發(fā)行。

  (2)分類:適度從緊的貨幣政策(緊縮性)、擴(kuò)張性貨幣政策、穩(wěn)健的貨幣政策。

  ①適度從緊的貨幣政策(緊縮性政策):提高利率、增加儲蓄、提高存款準(zhǔn)備緊率、減少貨幣供應(yīng)量、控制貨幣信貸、抑制投資和消費(fèi)。

  ②擴(kuò)張性貨幣政策:降低利率、減少存款儲蓄、降低存款準(zhǔn)備緊率、增加貨幣供應(yīng)量、刺激投資和消費(fèi)。

  ③穩(wěn)健的貨幣政策:介入擴(kuò)張性政策和緊縮性政策中間的貨幣政策,主要是服從服務(wù)于改革開放發(fā)展大局,服從服務(wù)于中央宏觀調(diào)控大局。其特點(diǎn)是:合理控制貨幣信貸總量,既要支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展,又要防止通貨膨脹和防范通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn);既要堅(jiān)持控制投資需求膨脹,又要努力擴(kuò)大消費(fèi)需求;既要對投資過熱的行業(yè)降溫,又要著力支持經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展中的薄弱環(huán)節(jié),促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)較快發(fā)展。

  宏調(diào)原則:“穩(wěn)定政策,適度微調(diào),把握大局,著力協(xié)調(diào),突出重點(diǎn),統(tǒng)籌兼顧,關(guān)注民生,積極穩(wěn)妥,留有余地。”

  3、總結(jié):財(cái)政政策與貨幣政策區(qū)別和聯(lián)系

  區(qū)別:

  (1)含義不同。財(cái)政政策是指政府通過對財(cái)政收入和支出總量的調(diào)節(jié)來影響總需求,使之與總供給相適應(yīng)的經(jīng)濟(jì)政策。它包括財(cái)政收入政策和財(cái)政支出政策。貨幣政策是指一國中央銀行(貨幣當(dāng)局)為實(shí)現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而對貨幣供應(yīng)量和信貸量進(jìn)行調(diào)節(jié)和控制所采取的指導(dǎo)方針及其相應(yīng)的政策措施。其特點(diǎn)是通過利息率的中介,間接對宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)生作用。

  (2)內(nèi)容不同。凡是有關(guān)財(cái)政收入和財(cái)政支出的政策,如稅收的變動,發(fā)行國庫券,國家規(guī)定按較高的保護(hù)價(jià)收購糧食,政府的公共工程或商品與勞務(wù)的投資的多少等都屬于財(cái)政政策,而和銀行有關(guān)的一系列政策,如利率的調(diào)整則屬于貨幣政策。

  (3)政策的制定者不同。財(cái)政政策是由國家制定的,必須經(jīng)全國人大或其會通過。而貨幣政策是由中央銀行直接制定的。

  聯(lián)系:

  (1)二者都是經(jīng)濟(jì)政策,都屬于宏觀調(diào)空的重要方式。

  (2)在一般條件下,財(cái)政政策與貨幣政策是相互配合起作用的。由于財(cái)政政策與貨幣政策對經(jīng)濟(jì)生活的作用各有其特點(diǎn),在貨幣政策收效不明顯的嚴(yán)重蕭條局面下,財(cái)政政策則顯得比較有力,如擴(kuò)大財(cái)政赤字,支持大規(guī)模的公共工程建設(shè),本身可以吸收一部分失業(yè)人員,又可以帶動相關(guān)部門的發(fā)展;在抑制經(jīng)濟(jì)過熱方面則相反,因改變稅法或采用增稅等財(cái)政政策都需要時間,這就使財(cái)政政策不可能具備貨幣政策所具有的靈活性和及時性。

  國金證券:2017年財(cái)政可能沒那么松,貨幣政策沒那么緊

  中央經(jīng)濟(jì)工作會議之后,市場普遍預(yù)計(jì)2017年的財(cái)政政策將更加積極、貨幣政策將開始趨緊。

  但國金證券(13.34 +0.15%,買入)邊泉水在報(bào)告中稱,2016年財(cái)政政策已經(jīng)非常積極,2017年財(cái)政政策的擴(kuò)張空間沒有那么大,也就是說財(cái)政政策可能沒有市場預(yù)期的那么松。在這種情況下,PPP等穩(wěn)增長的項(xiàng)目可能需要貨幣信貸政策的支持,貨幣信貸政策有可能沒有市場當(dāng)前預(yù)期的那么緊。

  報(bào)告稱,2016年實(shí)際執(zhí)行赤字與狹義財(cái)政赤字均較2015年明顯提高,預(yù)計(jì)2017年擴(kuò)張速度放慢,空間縮?。?/p>

  判斷財(cái)政政策的空間需要看赤字率 。我們預(yù)計(jì)2016年一般預(yù)算的赤字率最終可能會超過4%,明顯高于2015年3.5%的實(shí)際赤字率,財(cái)政政策的擴(kuò)張非常明顯。我們預(yù)計(jì)2017年的預(yù)算赤字率可能定在3%,實(shí)際的執(zhí)行結(jié)果難以超過 4%,因此財(cái)政政策的擴(kuò)張程度不會超過2016年。

  同時,報(bào)告稱,準(zhǔn)財(cái)政擴(kuò)張的空間也可能下降,需要廣義財(cái)政或者央行再貸款工具支持基建:

  2016年準(zhǔn)財(cái)政的擴(kuò)張主要是通過國開行等政策性銀行發(fā)行專項(xiàng)金融債以及財(cái)政貼息實(shí)現(xiàn)的。我們預(yù)計(jì)2016年專項(xiàng)金融債的數(shù)量達(dá)到1.6萬億元左右,財(cái)政需要每年貼息400—500億元,相當(dāng)于GDP的0.6—0.7個百分點(diǎn)。

  如果今年要支持更大規(guī)模的基建和PPP項(xiàng)目,假設(shè)設(shè)全靠專項(xiàng)金融債支持基建,預(yù)計(jì)2017年發(fā)行規(guī)模2萬億元,財(cái)政貼息的壓力會非常大??紤]到去年 3 季度專項(xiàng)金融債曾經(jīng)暫停過,因此不排除 2017 年少發(fā)或者不發(fā)專項(xiàng)金融債的可能性。

  在這種情況下,2017 年準(zhǔn)財(cái)政的擴(kuò)張力度下降。如果用特別國債的形式部分取代少發(fā)的專項(xiàng)金融債,那么廣義財(cái)政可以在一定程度上彌補(bǔ)準(zhǔn)財(cái)政力度的下降。如果不發(fā)行特別國債,那么只能通過央行發(fā)行 PSL 或者其他形式的再貸款支持基建投資。

  邊泉水預(yù)計(jì)信貸政策仍將相對寬松。預(yù)計(jì)2017年社融增長11.5%至19萬億,如果地方政府剩余的6.5萬億左右債務(wù)在今年全部置換完成,那么廣義社會融資規(guī)模大致在 25.5 萬億規(guī)模,占比GDP的比重為32%,較2016年的31%小幅提高。

  邊泉水稱,在這種情況下,預(yù)計(jì)貨幣政策轉(zhuǎn)為中性偏緊,但 M2 的增速也難比2016 年底的11.5%收緊:

  考慮到金融去杠桿、控制房地產(chǎn)泡沫、穩(wěn)匯率以及物價(jià)回升,預(yù)計(jì)2017年貨幣政策取向轉(zhuǎn)向中性偏緊。預(yù)計(jì)2017年政 策工具仍以廣義再貸款為主,而在公開市場操作上,繼續(xù)縮短放長, 促進(jìn)金融去杠桿。

  全年看上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率的可能性不大,但不排除提高公開市場操作利率的可能。由于穩(wěn)匯率的力度可能增加,外匯占款加速下降下不排除降準(zhǔn)的可能性。預(yù)計(jì)2017年底M2增速難以明 顯收緊,保持在11.5%或略高。

  財(cái)政政策與貨幣政策相互配合的必要性

  這是一個重點(diǎn)需要把握的問題。

  在我國財(cái)政與信貸是國家從宏觀上集中分配資金的兩條不同的渠道,兩者雖然都能對社會的總需求與總供給進(jìn)行調(diào)節(jié),但在消費(fèi)需求與投資需求形成中的作用又是不同的,而且這種作用是不可相互替代的??梢詮囊韵聨追矫鎭砜磧烧叩牟煌饔?。

  (一)兩者的作用機(jī)制不同

  財(cái)政是國家集中一部分GDP用于滿足社會公共需要,因而在國民收入的分配中,財(cái)政居于主導(dǎo)地位。財(cái)政直接參與國民收入的分配,并對集中起來的國民收入在全社會范圍內(nèi)進(jìn)行再分配。因此,財(cái)政可以從收入和支出兩個方向上影響社會需求的形成。當(dāng)財(cái)政收入占GDP的比重大體確定,因而財(cái)政收支的規(guī)模大體確定的情況下,企業(yè)、單位和個人的消費(fèi)需求和投資需求也就大體確定了。比如,國家對個人征稅,也就相應(yīng)減少了個人的消費(fèi)需求與投資需求;對企業(yè)征稅或國家對企業(yè)的撥款,也就減少或增加了企業(yè)的投資需求。銀行是國家再分配貨幣資金的主要渠道,這種對貨幣資金的再分配,除了收取利息外,并不直接參加GDP的分配,而只是在國民收入分配和財(cái)政再分配基礎(chǔ)上的一種再分配。信貸資金是以有償方式集中和使用的,主要是在資金盈余部門和資金短缺部門之間進(jìn)行余缺的調(diào)劑。這就決定了信貸主要是通過信貸規(guī)模的伸縮影響消費(fèi)需求與投資需求的形成。至于信貸收入(資金來源)雖然對消費(fèi)需求與投資需求的形成不能說沒有影響,但這種影響一定要通過信貸支出才能產(chǎn)生。比如,當(dāng)社會消費(fèi)需求與投資需求過旺時,銀行采取各種措施多吸收企業(yè)、單位和個人的存款,這看起來是有利于緊縮需求的,但如果貸款的規(guī)模不作相應(yīng)的壓縮,就不可能起到緊縮需求的效果。

  (二)兩者的作用方向不同

  從消費(fèi)需求的形成看,包括個人消費(fèi)和社會消費(fèi)兩個方面。社會消費(fèi)需求,基本上是通過財(cái)政支出形成的,因而財(cái)政在社會消費(fèi)需求形成中起決定作用。只要在財(cái)政支出中對社會消費(fèi)性支出作適當(dāng)?shù)膲嚎s,減少社會集團(tuán)的購買力,社會消費(fèi)需求的緊縮就可以立即見效。而銀行信貸在這方面則顯得無能為力。個人消費(fèi)需求的形成則受到財(cái)政、信貸兩方面的影響。在個人所得稅制度日趨完善的情況下,財(cái)政對個人消費(fèi)需求的形成是有直接影響的。而銀行主要是通過工資基金的管理和監(jiān)督以及現(xiàn)金投放的控制,間接地影響個人的消費(fèi)需求。至于說銀行對個人消費(fèi)需求的形成有直接影響,也主要是體現(xiàn)在城鄉(xiāng)居民儲蓄存款上。但居民儲蓄存款畢竟可以隨時提取,因而這種影響的力度就不像財(cái)政那樣大。再從投資需求的形成看,雖然財(cái)政和銀行都向再生產(chǎn)過程供應(yīng)資金,但兩者的側(cè)重點(diǎn)不同。在我國現(xiàn)行體制下,根據(jù)財(cái)政、銀行在運(yùn)用資金上無償與有償?shù)牟煌攸c(diǎn),固定資產(chǎn)投資理應(yīng)由財(cái)政供應(yīng)資金,而流動資金投資一般由銀行供應(yīng)資金。雖然隨著銀行信貸資金來源的不斷擴(kuò)大,銀行也發(fā)放一部分固定資產(chǎn)投資貸款,但銀行的資金運(yùn)用的重點(diǎn)仍是保證流動資金的供應(yīng)。從這里也可看出,財(cái)政在形成投資需求方面的作用,主要是調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的合理化,而銀行的作用則主要在于調(diào)整總量和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

  (三)兩者在膨脹和緊縮需求方面的作用不同

  在經(jīng)濟(jì)生活中,有時會出現(xiàn)需求不足、供給過剩,有時又會出現(xiàn)需求過旺、供給短缺。這種需求與供給失衡的原因很復(fù)雜,但從宏觀經(jīng)濟(jì)看,主要是由財(cái)政與信貸分配引起的,而財(cái)政與信貸在膨脹和緊縮需求方面的作用又是有別的。財(cái)政赤字可以擴(kuò)張需求,財(cái)政盈余可以緊縮需求,但財(cái)政本身并不具有直接創(chuàng)造需求即“創(chuàng)造”貨幣的能力,惟一能創(chuàng)造需求、創(chuàng)造貨幣的是銀行信貸。因此,財(cái)政的擴(kuò)張和緊縮效應(yīng)一定要通過信貸機(jī)制的傳導(dǎo)才能發(fā)生。比如財(cái)政發(fā)生赤字或盈余時,如果銀行相應(yīng)壓縮或擴(kuò)大信貸規(guī)模,完全可以抵消財(cái)政的擴(kuò)張或緊縮效應(yīng);只有財(cái)政發(fā)生赤字或盈余,銀行也同時擴(kuò)大或收縮信貸規(guī)模,財(cái)政的擴(kuò)張或緊縮效應(yīng)才能真正發(fā)生。問題不僅在此,銀行自身還可以直接通過信貸規(guī)模的擴(kuò)張和收縮來起到擴(kuò)張和緊縮需求的作用。從這個意義上說,銀行信貸是擴(kuò)張或緊縮需求的總閘門。

  正是由于財(cái)政與銀行在消費(fèi)需求與投資需求形成中有不同的作用,這就要求財(cái)政政策與貨幣政策必須配合運(yùn)用。如果財(cái)政政策與貨幣政策各行其是,就必然會產(chǎn)生碰撞與摩擦,彼此抵消力量,從而減弱宏觀調(diào)控的效應(yīng)和力度,也難以實(shí)現(xiàn)預(yù)期的調(diào)控目標(biāo)。

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