美銀駭人預(yù)言：眼下感覺(jué)像極了98年亞洲危機(jī)
最近幾周，美國(guó)銀行的策略師對(duì)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)斷然轉(zhuǎn)而持悲觀態(tài)度，一方面警告稱，歐洲根本就不被容許進(jìn)入衰退，因約8000億歐元的BBB評(píng)級(jí)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成為一個(gè)“墮落的天使”，涌向垃圾債券市場(chǎng)，同時(shí)也警告稱，全球流動(dòng)性面臨危機(jī)。
(來(lái)源：美銀、彭博、FX168財(cái)經(jīng)網(wǎng))
該行首席投資策略師Michael Hartnett此前曾正確預(yù)測(cè)市場(chǎng)將跌至2月點(diǎn)。眼下，他把所有的最近困擾市場(chǎng)的事件放在一起，即美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策、美國(guó)脫鉤、收益率曲線趨平、新興市場(chǎng)暴跌、杠桿量化基金的突出表現(xiàn)，并稱這是“20年前的所有回聲。”
當(dāng)然，他指的是1998年亞洲/長(zhǎng)期資本管理公司危機(jī)(LTCM crisis)，他將其定義為一個(gè)完美的例子，即“后周期全球信貸事件”，導(dǎo)致“去杠桿/崩潰”。Hartnett指出，其展開(kāi)過(guò)程如下所述：
(來(lái)源：美銀、彭博、FX168財(cái)經(jīng)網(wǎng))
Hartnett令人不安的比較背后的一個(gè)催化劑是新興市場(chǎng)的崩潰，正如我們之前提到的，新興市場(chǎng)剛剛經(jīng)歷了接近記錄的外流，這預(yù)示著該行業(yè)將出現(xiàn)更多的疲軟。
(來(lái)源：美銀、EPFR Global、FX168財(cái)經(jīng)網(wǎng))
美銀指出，回顧20年前，危機(jī)期間市場(chǎng)的表現(xiàn)如下：
從1997年7月到1998年10月，以美元計(jì)算，新興市場(chǎng)股市下跌了59%。而在這一切，發(fā)生在1998年7月到10月之間的40-60個(gè)交易日中。
股市暴跌：標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)大跌了22%，納斯達(dá)克重挫33%，美國(guó)銀行勁跌了43%
日元匯率飆升：日元兌日美元匯率從147急升至112。
波動(dòng)性飆升：MOVE指數(shù)從60飆升至200，波動(dòng)率指數(shù)從16暴拉至50。
如上所述，Hartnett指出：“2018年美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策、美國(guó)脫鉤(表2)和美元走強(qiáng)、收益率曲線趨平、新興市場(chǎng)暴跌、杠桿量化基金的突出表現(xiàn)……這些都是20年前的回聲。”
(來(lái)源：美銀、彭博、FX168財(cái)經(jīng)網(wǎng))
可以肯定的是，我們尚未發(fā)展到這一底部，盡管許多人已經(jīng)注意到，對(duì)于大多數(shù)投資者來(lái)說(shuō)，今年是痛苦的一年，他們?cè)?018年還未能盈利，更不用提那些飽受蹂躪的定量分析和趨勢(shì)追隨者了。
(來(lái)源：美銀、彭博、FX168財(cái)經(jīng)網(wǎng))
根據(jù)美國(guó)銀行的說(shuō)法，如何判斷2018年我們是否會(huì)重蹈1998年的覆轍?我們需要關(guān)注以下幾點(diǎn)：
惡性信用傳染/利差擴(kuò)大：例如，新興市場(chǎng)債券利差超過(guò)400個(gè)基點(diǎn)。歐盟高收益?zhèn)畲笥?00個(gè)基點(diǎn)，美國(guó)高收益?zhèn)畛^(guò)500個(gè)基點(diǎn);
人民幣兌美元匯率跌至6.8以上的進(jìn)一步壓力;
利率不敏感：不斷下跌的債券收益率未能重振風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，尤其是銀行股面臨壓力，例如BKX<95;
當(dāng)市場(chǎng)乞求美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息時(shí)，收益率曲線變得陡峭......美元下跌，WTI價(jià)格回落至60美元/桶，因全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期趨弱。
不過(guò)，我們?nèi)杂幸痪€希望：如確實(shí)會(huì)發(fā)生一場(chǎng)LTCM危機(jī)/亞洲危機(jī)式的崩潰，他特預(yù)測(cè)，最終央行將會(huì)陷入恐慌(如1998年、1987年、1994年、2016年或2011年)，并在不良資產(chǎn)中引發(fā)劇烈的熊市反彈。目前，德國(guó)銀行股接近30年來(lái)的低點(diǎn)，這在很大程度上要?dú)w“功”于德意志銀行，它不僅沒(méi)有通過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)的壓力測(cè)試，而且有可能被趕出斯托克50指數(shù)。眼下，新興市場(chǎng)和歐洲市場(chǎng)正聯(lián)手導(dǎo)致1998年政策恐慌的重大結(jié)果：99年的科技泡沫。
(來(lái)源：美銀、彭博、FX168財(cái)經(jīng)網(wǎng))