以農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)建立CPI預(yù)警機(jī)制論文

以農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)建立CPI預(yù)警機(jī)制論文

　　農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格都能直接影響我國(guó)CPI的走勢(shì)，農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格能夠提前大約半年時(shí)間預(yù)期出CPI的基本走勢(shì)，但是農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)價(jià)幾乎與CPI走勢(shì)同步，無(wú)法形成價(jià)格預(yù)期。因此我們應(yīng)把農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格作為CPI的先行指標(biāo)，提前做好相應(yīng)的調(diào)控政策，避免CPI的劇烈波動(dòng)。今天學(xué)習(xí)啦小編要與大家分享的是：以農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)建立CPI預(yù)警機(jī)制相關(guān)論文。具體內(nèi)容如下，歡迎參考閱讀：

　　[摘 要]筆者認(rèn)為不僅農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨價(jià)格影響CPI，而且期貨價(jià)格也影響CPI。為此本文通過實(shí)證模型檢驗(yàn)了農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格與CPI的關(guān)系，結(jié)果表明，農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格可以提前5個(gè)月預(yù)期CPI的基本走勢(shì)。同時(shí)認(rèn)為作為先行性指標(biāo)的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)并不是脫離于現(xiàn)貨市場(chǎng)的一個(gè)單純金融市場(chǎng)，而是對(duì)農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響的金融衍生市場(chǎng)。最后提出應(yīng)該利用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格發(fā)現(xiàn)這一預(yù)警機(jī)制，通過穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格以縮小CPI波動(dòng)。

　　[關(guān)鍵詞]農(nóng)產(chǎn)品期貨 價(jià)格發(fā)現(xiàn) 預(yù)警機(jī)制

　 【論文正文】

以農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)建立CPI預(yù)警機(jī)制

　　居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)主要反映消費(fèi)者支付商品和勞務(wù)的價(jià)格變化情況，是觀察通貨膨脹水平的重要指標(biāo)。分析和預(yù)測(cè)CPI的走勢(shì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)決策意義重大，但CPI數(shù)據(jù)的公布具有滯后性，因此如何有效增強(qiáng)CPI預(yù)期功能倍受國(guó)內(nèi)學(xué)者關(guān)注。其中，王勁松(2008)認(rèn)為股票價(jià)格雖無(wú)法列入貨幣政策調(diào)控目標(biāo)，但隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制不斷完善，股票價(jià)格必將融入到貨幣政策調(diào)控目標(biāo)之中。石森昌(2010)通過將股票價(jià)格變化納入影響CPI因素分析后認(rèn)為，股票價(jià)格對(duì)CPI的變化存在正相關(guān)。胡春田(2010)研究得出我國(guó)股票價(jià)格對(duì)CPI沒有預(yù)期作用，中央銀行對(duì)股市的態(tài)度只能是關(guān)注而非盯住，股票價(jià)格變動(dòng)不應(yīng)納入央行反應(yīng)函數(shù)。劉德偉(2011)指出隨著期貨市場(chǎng)各參與主體的不懈努力以及期貨市場(chǎng)品種體系逐步完善，期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能日益明顯，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)服務(wù)的能力逐步增強(qiáng)。

　　上述學(xué)術(shù)爭(zhēng)論表明，如果建立一個(gè)合理的價(jià)格預(yù)警機(jī)制，可以有效消除CPI的滯后性，使其對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)發(fā)揮一個(gè)明顯的導(dǎo)向功能。針對(duì)這一問題，國(guó)內(nèi)有學(xué)者通過CPI構(gòu)造一個(gè)混合預(yù)期因子(包括工業(yè)增加值、貨幣供應(yīng)量、利率及匯率的變化等)，或從股票價(jià)格指數(shù)出發(fā)來(lái)研究對(duì)CPI的預(yù)期，但是還很少有學(xué)者對(duì)期貨價(jià)格變動(dòng)對(duì)CPI的影響進(jìn)行實(shí)證研究。然而CPI價(jià)格籃子中食品類所占的比重最大，占到CPI總量的31.29%，其他各類商品也與消費(fèi)者日常生活息息相關(guān)，價(jià)格上具有很大的聯(lián)動(dòng)反應(yīng)。因此能夠有效地了解某一類商品的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能對(duì)CPI的預(yù)期也會(huì)有很大的幫助。基于此，本文擬從中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能入手，通過確定影響CPI指標(biāo)的先行因素來(lái)探尋影響其波動(dòng)規(guī)律，找出CPI前瞻性指標(biāo)，在此基礎(chǔ)上建立CPI預(yù)警機(jī)制，并根據(jù)分析結(jié)論提出相應(yīng)對(duì)策建議。

　　一、CPI先行指標(biāo)的選取與數(shù)據(jù)檢驗(yàn)

　　金融指標(biāo)有很多種，但作為CPI的預(yù)期因子應(yīng)必須具備：在一定程度上代表居民消費(fèi)的價(jià)格水平;所選因子應(yīng)具有一定宏觀代表性;與CPI有一定程度相關(guān);所選因子能夠直觀地反應(yīng)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況。眾所周知，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格變化能夠影響未來(lái)CPI的走勢(shì)，而且CPI對(duì)其波動(dòng)反應(yīng)靈敏。本人認(rèn)為受國(guó)家宏觀調(diào)控的影響，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格變化預(yù)期保持相對(duì)穩(wěn)定，還具有時(shí)序性和可得性等特點(diǎn)，對(duì)CPI有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。所以，本文主要從影響CPI所占比重最大的食品類入手，把農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格作為CPI的預(yù)期因子， 來(lái)檢驗(yàn)二者的關(guān)系。設(shè)計(jì)指標(biāo)包括：居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)、農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格指數(shù)(QD)、農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)(XD)。 為了消除經(jīng)濟(jì)變量可能存在的異方差引起的不利影響，并且考慮在分析中取各變量的自然對(duì)數(shù)后不會(huì)改變變量之間關(guān)系，本文首先對(duì)數(shù)據(jù)取自然對(duì)數(shù)化進(jìn)行平滑處理，分別記為lnCPI、lnQD和lnXD。然后對(duì)其進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果見表1。

　　表1表明，三組檢驗(yàn)結(jié)果D-W值都在無(wú)自相關(guān)區(qū)域，且在10%的置信度水平下都是平穩(wěn)序列。利用AIC-SC原則和循環(huán)檢驗(yàn)方法確定滯后期數(shù)。從檢驗(yàn)結(jié)果來(lái)看，三者都存在滯后性，滯后期數(shù)選取為5期。接下來(lái)我們進(jìn)一步檢驗(yàn)CPI與XD和QD因果關(guān)系。格蘭杰因果檢驗(yàn)方法可以確定CPI的變動(dòng)究竟是由期貨價(jià)格或是現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)所導(dǎo)致，還是CPI引導(dǎo)期貨價(jià)格或現(xiàn)貨價(jià)格的變化。在進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)前，我們已經(jīng)知道他們都是平穩(wěn)的時(shí)間序列，因此可以直接進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果見表2。

　　從表2中可以看出，lnQD和lnXD不是lnCPI原因的概率都顯著低于lnCPI不是lnQD和lnXD原因的概率，因此我們可以將lnQD和lnXD看作引起lnCPI的原因，也就是說(shuō)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)是受動(dòng)方，其變化受到期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的傳導(dǎo)影響。表中還表明，lnQD不是lnCPI原因的假設(shè)，在滯后1—6期的概率均小于10%，假設(shè)被否定，說(shuō)明lnQD對(duì)lnCPI具有直接的影響，其中滯后5—6期的假設(shè)概率接近于0，可見lnQD對(duì)lnCPI的傳導(dǎo)期大體上在5—6期，也就是說(shuō)lnQD能夠在提前大約半年的時(shí)間預(yù)期出lnCPI的走勢(shì)，并可以依此提前采取相應(yīng)的措施來(lái)控制宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，起到穩(wěn)定CPI劇烈波動(dòng)的作用。

　　而表2中l(wèi)nXD不是lnCPI原因的假設(shè)在滯后1—6期的概率顯著地小于10%，并且從滯后第一期開始就都小于1%，接近于0，假設(shè)被否定，說(shuō)明lnXD對(duì)lnCPI具有直接的影響，lnXD也可以作為lnCPI的傳導(dǎo)因子，但是lnXD和lnCPI的走勢(shì)基本同步，不存在明顯的先導(dǎo)效應(yīng)，所以lnXD不能作為lnCPI的預(yù)測(cè)因子。因此我們可以把農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格變化的先行5期和6期看做居民消費(fèi)價(jià)格水平的直接影響因素。

　　二、模型的設(shè)定和對(duì)CPI的預(yù)期

　　為了進(jìn)一步探究CPI與QD的數(shù)量關(guān)系，下面我們選定lnQD的滯后5期和6期作為解釋變量，lnCPI為被解釋變量構(gòu)造如下模型，模型計(jì)量結(jié)果見表3。

　　從表3模型參數(shù)估計(jì)結(jié)果來(lái)看，各系數(shù)都能通過t檢驗(yàn)，證明系數(shù)估計(jì)值顯著，模型通過F檢驗(yàn)，表明整個(gè)模型是顯著的，R2在50%左右，模型擬合度還行。因?yàn)榭紤]的是CPI先行5期的預(yù)測(cè)，在此沒有對(duì)CPI與QD進(jìn)行協(xié)整分析，找出長(zhǎng)期的均衡關(guān)系。模型選用的是QD滯后5期和6期數(shù)據(jù)，下面我們可以利用模型估計(jì)之外的最新5期中QD的數(shù)據(jù)來(lái)驗(yàn)證2011年1月至4月CPI值，了解CPI模型預(yù)測(cè)值與真實(shí)值的吻合度，檢驗(yàn)結(jié)果見表4。

　　從表4的數(shù)據(jù)來(lái)看，吻合度達(dá)到99.56%，因此我們可以用模型對(duì)未來(lái)CPI進(jìn)行預(yù)測(cè)。目前還有2010年11月、12月和2011年1月至5月的期貨價(jià)格指數(shù)可以來(lái)預(yù)測(cè)2011年5月至10月的CPI走勢(shì)。預(yù)測(cè)結(jié)果見表5。

　　從模型預(yù)測(cè)結(jié)果來(lái)看未來(lái)6個(gè)月CPI的增幅還將維持在5%的高水平，最低也在104.69，最高將達(dá)到105.29，按照慣例超過5%的通貨膨脹水平屬于嚴(yán)重通貨膨脹，因此政府部門對(duì)控制物價(jià)迅猛上升和穩(wěn)定物價(jià)的相關(guān)政策還不能松懈，防通脹至少要實(shí)施到今年年底。

　　三、結(jié)論及政策建議

　　1.結(jié)論

　　(1)農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格都能直接影響我國(guó)CPI的走勢(shì)，農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格能夠提前大約半年時(shí)間預(yù)期出CPI的基本走勢(shì)，但是農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)價(jià)幾乎與CPI走勢(shì)同步，無(wú)法形成價(jià)格預(yù)期。因此我們應(yīng)把農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格作為CPI的先行指標(biāo)，提前做好相應(yīng)的調(diào)控政策，避免CPI的劇烈波動(dòng)。

　　(2)我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)不是脫離現(xiàn)貨市場(chǎng)存在的一個(gè)單純金融市場(chǎng)，它與現(xiàn)貨市場(chǎng)聯(lián)系十分緊密，這也進(jìn)一步表明它能有效抵抗金融市場(chǎng)的劇烈變動(dòng)所造成的風(fēng)險(xiǎn)。符合CPI預(yù)期因子穩(wěn)定性和現(xiàn)實(shí)性的原理。

　　(3)由農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格預(yù)期的未來(lái)5個(gè)月我國(guó)CPI的增幅還將持續(xù)在5%附近，最高將達(dá)到105.29，將繼續(xù)創(chuàng)歷史新高。因此相關(guān)部門對(duì)物價(jià)穩(wěn)定的政策監(jiān)控還不能松懈，需要加強(qiáng)力度來(lái)維持物價(jià)的穩(wěn)定。自去年十月份以來(lái)，半年內(nèi)央行已經(jīng)連續(xù)五次加息，說(shuō)明政府在抗擊通貨膨脹、穩(wěn)定物價(jià)的力度和決心，但還不能松懈。

　　2.相關(guān)對(duì)策建議

　　(1)進(jìn)一步完善農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)。我國(guó)期貨市場(chǎng)還剛發(fā)展不久，還沒有形成一套完善的法律法規(guī)體系，鑒于其在價(jià)格發(fā)現(xiàn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)上的功能發(fā)揮得越來(lái)越好，需要進(jìn)一步引導(dǎo)和發(fā)展我國(guó)期貨市場(chǎng)，建立科學(xué)、合理的期貨價(jià)格指數(shù)體系。同時(shí)還需加強(qiáng)證監(jiān)會(huì)與農(nóng)業(yè)部的合作，共同對(duì)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管，完善信息紕漏機(jī)制，做到及時(shí)、公開公正的信息公布。

　　(2)利用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格與CPI的雙向關(guān)系，實(shí)現(xiàn)雙向調(diào)節(jié)功能。農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格可以作為CPI的預(yù)警機(jī)制，反過來(lái)，我們也可以利用宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)來(lái)開發(fā)和分析新的期貨品種上市交易，促進(jìn)我國(guó)金融市場(chǎng)的不斷完善和發(fā)展。因此，我們可以適當(dāng)增加農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)套期保值者的比重，從市場(chǎng)上、交易量上和價(jià)格上去規(guī)范期貨市場(chǎng)的發(fā)展。

　　(3)繼續(xù)穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，充分發(fā)揮期貨市場(chǎng)導(dǎo)向功能，減低農(nóng)業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，確保農(nóng)民收益。進(jìn)一步提升我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)與農(nóng)村發(fā)展、農(nóng)業(yè)高效和農(nóng)民增收的相互關(guān)系，讓農(nóng)民切切實(shí)實(shí)享受到農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)給他們帶來(lái)的便利，讓集約生產(chǎn)，訂單交易成為有效抵抗菜農(nóng)和糧農(nóng)因?yàn)閮r(jià)格的劇烈波動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，有效避免“谷賤傷農(nóng)”和“農(nóng)民賣菜難，居民買菜貴”的現(xiàn)象。