證券論文優(yōu)秀范文

證券論文優(yōu)秀范文

　　隨著我國經(jīng)濟市場的不斷發(fā)展和多層次多元化資本市場進一步建立,證券行業(yè)作為我國資本市場的主體,面臨著前所未有的機遇和挑戰(zhàn)。下文是學習啦小編為大家搜集整理的關于證券論文優(yōu)秀范文的內(nèi)容，歡迎大家閱讀參考!

　　證券論文優(yōu)秀范文篇1

　　淺談知識產(chǎn)權證券化中資產(chǎn)池問題

　　商業(yè)社會中企業(yè)為了能夠追求更高的經(jīng)濟效益需要實現(xiàn)商業(yè)化債券運作，這種商業(yè)模式不斷的要求企業(yè)改變競爭方式，提升經(jīng)濟效益。知識產(chǎn)權證券化過程中需要保證資金證券化效果的實現(xiàn)。由于我國特殊性在經(jīng)濟發(fā)展的過程中知識產(chǎn)權證券化融資方式還沒有得到充分的重視，造成實踐基礎的缺失。我國資產(chǎn)類型不斷轉換創(chuàng)新這種實踐在經(jīng)濟發(fā)展中更加的凸顯。知識產(chǎn)權證券化也在不斷的發(fā)展。對于知識產(chǎn)權證券化中資產(chǎn)池進行相應的分析，能夠為完善我國經(jīng)濟體制提供發(fā)展經(jīng)驗。

　　一、資產(chǎn)池構造原則

　　1.多元化。知識產(chǎn)權很容易被其他經(jīng)濟項目所取代，造成企業(yè)直接經(jīng)濟損失。如果不能夠完善資產(chǎn)池中單一基礎資產(chǎn)將會使知識產(chǎn)權證券化喪失經(jīng)濟地位，投資者基礎利益也將受到損害。要改變這種局面就要對資產(chǎn)池構造進行多元化處理，避免經(jīng)濟形勢過于單一，風險集中發(fā)生將會使企業(yè)造成的損失巨大。

　　2.最優(yōu)化。資產(chǎn)重組的過程中能夠實現(xiàn)資產(chǎn)池中基礎資產(chǎn)實現(xiàn)最優(yōu)化組合，這樣就能夠使各項基礎資產(chǎn)中的優(yōu)勢互補化，彌補各項資產(chǎn)的差異性，降低資產(chǎn)池中的風險發(fā)生幾率，實現(xiàn)資產(chǎn)收益最大化發(fā)展。各項專利之間應該實現(xiàn)互補發(fā)展，只有達到這種效果才能夠避免資產(chǎn)池中的各項專利發(fā)生內(nèi)耗現(xiàn)象，達到最優(yōu)化重組資產(chǎn)池的目的，保證資產(chǎn)穩(wěn)定性。

　　3.成本與收益比例。構建資產(chǎn)池應該注重基礎資產(chǎn)的選擇，并且在重組的過程中降低成本。如果成本較大的時候就不能夠實現(xiàn)知識產(chǎn)權證券化融資目的，將會直接造成資產(chǎn)流失情況的發(fā)生?；A資產(chǎn)注重重組的過程就能夠保證經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展。否則，嚴重的影響到企業(yè)的經(jīng)濟發(fā)展。

　　二、資產(chǎn)池的管理

　　收益情況是衡量知識產(chǎn)權證券化的重要影響因素，同時也是資產(chǎn)管理人員關注的重點問題。與其他資產(chǎn)相比，知識產(chǎn)權證券化在本質(zhì)上有著明顯的區(qū)別。資產(chǎn)池中資產(chǎn)不需要進行直接的管理，只需要收取一定的資金就可以。但是資產(chǎn)池中的資金收取情況需要根據(jù)資金的種類區(qū)別對待。消極管理主要是針對知識產(chǎn)權證券化中的應收款項，但是對于資產(chǎn)池中基礎資產(chǎn)應該進行合理的管理，這樣能夠避免資金發(fā)生流失影響到企業(yè)發(fā)展，現(xiàn)金流的產(chǎn)生在為企業(yè)發(fā)展提供重要基礎的同時，對于知識產(chǎn)權證券化中資產(chǎn)池的形成有著直接的影響。針對這種情況，資產(chǎn)池中的資金管理需要根據(jù)性質(zhì)的不同區(qū)別對待。對于應該收繳的款項應該由資產(chǎn)管理人員按照規(guī)定進行收繳。

　　資產(chǎn)池對于知識產(chǎn)權證券化能夠發(fā)揮重要的作用，滿足商業(yè)活動需要的資金數(shù)量。知識產(chǎn)權應該進行積極有效的管理，合理尋找適當?shù)闹R產(chǎn)權許可人，并且要簽署相應的協(xié)議。充分應用專業(yè)知識，將知識產(chǎn)權升級為行業(yè)標準，并且要針對不同類型的專利應該構建一個完善的專利合作機制，避免可替代性專利對于單項專利的影響。同時還要及時申請保護，按時收繳專利費用，當面對侵害專利情況的時候應該制定有效的措施進行應對，維護自身的合法權益。詳細的監(jiān)管措施能夠提升知識產(chǎn)權中資產(chǎn)池的管理，充分發(fā)揮資產(chǎn)池的作用，同時還能夠避免資金挪用情況的出現(xiàn)。對于資金經(jīng)營管理應該充分的盡到管理人員義務，全面的發(fā)揮資金應該具有的作用。

　　三、知識產(chǎn)權證券化中資產(chǎn)池的未來債權

　　知識產(chǎn)權證券化是結構性融資的具體表現(xiàn)，也是金融創(chuàng)新發(fā)展的結果。對現(xiàn)有債券進行證券化是一種現(xiàn)代融資方式。知識產(chǎn)權證券化中資產(chǎn)池的主要受益是來自于授權許可費用，一次性付清或者流動性收繳款項都是主要形式。此種流動性質(zhì)的授權許可費的數(shù)額大小以及給付期限的確定，尚需要經(jīng)過一定事實的發(fā)生才能確定，此種債權在性質(zhì)上即屬于未來債權。

　　知識產(chǎn)權證券化結構會涉及到眾多的利益主體，各主體之間的法律關系較為復雜，為了能夠實現(xiàn)知識產(chǎn)權證券化的目的避免風險隔離危機的發(fā)生。資產(chǎn)管理在形式結構上應該注重分離，相對獨立性特點將有助于資產(chǎn)發(fā)揮自身的作用。資產(chǎn)池在知識產(chǎn)權證券化過程中要針對特定基礎資產(chǎn)進行風險承擔，保證投資者的穩(wěn)定性收益，這是企業(yè)資產(chǎn)可持續(xù)發(fā)展的重要形式措施。為了能夠達到風險隔離需要通過資產(chǎn)銷售實現(xiàn)，但是在知識產(chǎn)權政權化過程中需要對預期資金情況進行標準制定，授權許可費用證券化是最為常見的一種形式。

　　經(jīng)濟社會越來越發(fā)達，因此知識產(chǎn)權證券化應該逐漸的發(fā)展到不動產(chǎn)，并且在發(fā)展的過程中應該針對未來債券轉讓問題進行說明。相比其他資產(chǎn)證券化，知識產(chǎn)權證券化能夠對預期的資金流量進行預測，這是知識產(chǎn)權證券化中資產(chǎn)池的重要作用。但是資產(chǎn)池中資產(chǎn)證券化的未來預期還存在較大的問題，不能夠得到充分的肯定。知識產(chǎn)權證券化運作要保證結構核心，并且在未來債券中將會實現(xiàn)資產(chǎn)銷售，保證風險能夠在一定的承受范圍之內(nèi)。針對未來債券證券化實現(xiàn)銷售以及風險隔離產(chǎn)生的法律問題需要不斷的進行研究分析。

　　四、結束語

　　現(xiàn)代商業(yè)社會更加注重知識產(chǎn)權，甚至在一定程度上已經(jīng)超出了對于實體資產(chǎn)的重視。大型高科技企業(yè)對于專利的重視程度對于現(xiàn)代公司的發(fā)展具有重要的意義。因此現(xiàn)代企業(yè)除了進行正常性生產(chǎn)經(jīng)營之外更多的進行知識產(chǎn)權的保護，維護自身的專利。知識產(chǎn)權作為一種現(xiàn)代融資方式，需要充分的發(fā)揮資產(chǎn)池的作用這樣才能夠保證商業(yè)基礎活動的開展。將商業(yè)活動中的經(jīng)濟操作轉換為企業(yè)資金需求，發(fā)揮企業(yè)債券的作用。簡單化操作能夠在商業(yè)活動中產(chǎn)生相應的法律作用。因此，要重視知識產(chǎn)權證券化中資產(chǎn)池的作用，保證企業(yè)合法的商業(yè)地位，促進經(jīng)濟效益的增長。

　　證券論文優(yōu)秀范文篇2

　　淺析企業(yè)資產(chǎn)證券化融資相關財務風險

　　企業(yè)資產(chǎn)證券化融資相關財務風險,揭示資產(chǎn)證券化的一些弊端及其可能導致資產(chǎn)證券化相關各方財務風險的原因,進而提出防范方案,以使資產(chǎn)證券化體系趨于完善。

　　次貸危機使世界各國開始重新審視資產(chǎn)證券化這種創(chuàng)新的金融工具,有的國家甚至對其有效性產(chǎn)生了強烈懷疑,認為資產(chǎn)證券化是導致這次次貸危機的罪魁禍首。誠然,資產(chǎn)證券化存在著它內(nèi)在的弊端。

　　一、中集集團背景資料

　　2年3月,中集集團與荷蘭銀行在深圳簽署了總金額為8 萬美元的應收賬款證券化項目協(xié)議。此次協(xié)議有效期限為3年。在3年內(nèi),凡中集集團發(fā)生的應收賬款,都可以出售給由荷蘭銀行管理的資產(chǎn)購買公司,由該公司在國際商業(yè)票據(jù)市場上多次公開發(fā)行商業(yè)票據(jù),總發(fā)行金額不超過8 萬美元。在此期間,荷蘭銀行將發(fā)行票據(jù)所得資金支付給中集集團,中集集團的債務人則將應付款項交給約定的信托人,由該信托人履行收款人職責。而商業(yè)票據(jù)的投資者可以獲得高出倫敦同業(yè)拆借市場利息率1%的利息。

　　中集集團資產(chǎn)證券化項目的基本流程:

　　1.中集集團首先要把上億美元的應收賬款進行設計安排,結合荷蘭銀行提出的標準,挑選優(yōu)良的應收賬款組合成一個資金池,然后交給信用評級公司評級。

　　2.中集集團向所有客戶說明ABCP融資方式的付款要求,令其應付款項在某一日付至海外SPV(特別目的公司)賬戶。

　　3.中集集團仍然履行所有針對客戶的義務和責任。

　　4.SPV再將全部應收賬款出售給TAPCO公司(TAPCO公司是國際票據(jù)市場上享有良好聲譽的資產(chǎn)購買公司)。

　　5.由TAPCO公司在商業(yè)票據(jù)(CP)市場上向投資者發(fā)行CP。

　　6.TAPCO從CP市場上獲得資金并付給SPV,SPV又將資金付至中集集團設于經(jīng)國家外管局批準的專用賬戶。

　　項目完成后,中集集團只需花兩周時間,就可獲得本應138天才能收回的現(xiàn)金。作為服務方的荷蘭銀行可收取2多萬美元的費用。

　　二、中集集團資產(chǎn)證券化相關方財務風險分析

　　(一)可能導致財務風險的主要交易環(huán)節(jié)分析

　　1.設立特設信托機構環(huán)節(jié)

　　特設信托機構是專門為完成資產(chǎn)證券化交易而設立的一個特殊機構,它是資產(chǎn)證券化運作的名義主體。在本案例中,荷蘭銀行就是為了完成中集集團本次資產(chǎn)證券化的特殊信托機構。該信托機構必須和中集集團(證券化資產(chǎn)銷售方)沒有關聯(lián)關系,這是為了使證券化資產(chǎn)和中集集團的其他資產(chǎn)達到風險隔離的目的。該信托機構購買資產(chǎn)證券化權益受益人銷售給它的資產(chǎn)組合,并負責對該資產(chǎn)組合進行管理,以確保到期本金及利息按時支付。然而中集集團仍然承擔著對客戶的支付責任,因此它與信托機構仍然有利益上的關聯(lián),沒能保持應有的獨立性。這是導致證券化相關方財務風險的原因之一。

　　2.金融資產(chǎn)出售環(huán)節(jié)

　　金融資產(chǎn)的出售必須是“真實銷售”,以保證買方在特殊情況下?lián)碛袕娭菩蕴幹觅Y產(chǎn)的權利。通過“真實銷售”以實現(xiàn)“風險隔離”,即特設機構對委托管理資產(chǎn)的權益將不會因發(fā)起人的破產(chǎn)而喪失。中集集團某子公司將未來幾年向客戶的未來運輸收入以協(xié)議形式出售給特設信托機構,中集集團對該資產(chǎn)不再擁有所有權。但是中集集團仍然需要對客戶承擔責任,當資產(chǎn)池中資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付到期債券的本金和利息時中集集團負有法律上的補足責任。因此該證券化資產(chǎn)沒有實現(xiàn)真實出售,相關風險沒有實現(xiàn)轉移。

　　3.信用增級環(huán)節(jié)

　　信用增級也稱信用的提高,是指特設機構為了確保發(fā)行人按時支付投資者本息而采用的各種有效手段,是資產(chǎn)證券化交易結構成功的關鍵所在。信用增級不但保證投資者免受資產(chǎn)質(zhì)量風險損失,還可以大大降低證券化結構風險,是提升資產(chǎn)證券投資級別的重要手段,也是資產(chǎn)證券能夠交易成功、降低融資成本的重要保證。

　　在本案例中中集集團采用的內(nèi)部信用增級方式,即當資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付到期本息時中集集團負有補足清償?shù)呢熑?。這就增加了中集集團未來的財務風險,使中集集團未來的現(xiàn)金流量具有很大的不確定性。

　　4.破產(chǎn)隔離環(huán)節(jié)

　　償付資產(chǎn)支持證券到期本金與利息的來源必須與原始權益人隔離開來,以避免發(fā)起人遇到麻煩或者破產(chǎn)所帶來的不利影響。因此,首要的問題是,必須保證無論發(fā)起人發(fā)生什么問題,都不會殃及特別載體;其次,要保證應收賬款從發(fā)起人轉移到特別載體的過程中不受到干預。

　　在中集集團資產(chǎn)證券化這個案例中沒有做到特殊載體的破產(chǎn)隔離。因為,中集集團在出售證券化資產(chǎn)后仍然承擔著對客戶的清償責任,與資產(chǎn)相關的風險沒有實現(xiàn)轉移。中集集團的經(jīng)營發(fā)生重大變化時,該資產(chǎn)池中現(xiàn)金流量勢必受到影響,資產(chǎn)支持證券的信用級別會受到很大的沖擊。

　　(二)違背資產(chǎn)證券化原則導致的相關財務風險

　　資產(chǎn)證券化的終極目的就是做到證券化資產(chǎn)的“真實銷售”,從而做到證券化資產(chǎn)和企業(yè)資產(chǎn)的“風險隔離”,然而中集集團資產(chǎn)證券化既沒有做到證券化資產(chǎn)的真實銷售,也沒有做到證券化資產(chǎn)和企業(yè)資產(chǎn)的風險隔離。

　　1.違背真實銷售原則的財務風險分析

　　中集集團的資產(chǎn)證券化違背真實銷售的原則主要體現(xiàn)在兩個方面。一方面是與資產(chǎn)相關的管理權沒有轉移。在本案例中,中集集團雖然以協(xié)議的形式把資產(chǎn)出售給了特設信托機構,轉移了對資產(chǎn)的所有權,但是其作為該資產(chǎn)證券化的服務商仍然負責對該證券化資產(chǎn)進行管理。根據(jù)會計上實質(zhì)重于形式的原則,中集集團仍然對該證券化資產(chǎn)承擔著責任,沒有實現(xiàn)證券化資產(chǎn)的真實銷售。

　　另一方面是與資產(chǎn)相關的風險沒有完全轉移。中集集團子公司資產(chǎn)證券化的信用增級方式是中集集團為特設信托機構提供超額擔保的內(nèi)部信用增級方式,當特設信托機構資產(chǎn)池中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付到期資產(chǎn)支持證券的本金和利息時,中集集團承擔著補充清償?shù)呢熑?。由此看?中集集團某子公司雖然通過一紙文書的形式實現(xiàn)了真實銷售,但是與其所售資產(chǎn)相關的風險沒有完全轉移到購買方。因此,根據(jù)實質(zhì)重于形式的原則該子公司沒有實現(xiàn)真實銷售。

　　2.違背風險隔離原則導致的相關財務風險

　　一方面違背真實銷售原則就意味著證券化資產(chǎn)相關的權利和義務沒有完全轉移,中集集團仍然承擔著該證券化的資產(chǎn)未來運營失敗的風險,證券化資產(chǎn)也沒有完全擺脫中集集團自身的風險,如破產(chǎn)風險的影響。中集集團整體信用度的高低,直接影響著該資產(chǎn)支持證券的信用度的高低,中集集團本身的運營風險也會傳遞到該證券化資產(chǎn)。因此,作為發(fā)起方的中集集團沒有和證券化資產(chǎn)實現(xiàn)風險隔離。

　　另一方面,該資產(chǎn)證券化采用的信用增級方式是中集集團為特殊信托結構發(fā)行資產(chǎn)支持債券提供擔保的內(nèi)部信用增級方式。在證券化資產(chǎn)運營失敗,資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付到期本息的情況下,中集集團存在著承擔補充清償責任的財務風險。即證券化資產(chǎn)的風險和中集集團本身的風險沒有實現(xiàn)完全的風險隔離。

　　三、資產(chǎn)證券化風險防范方案

　　(一)資產(chǎn)證券化財務風險防范方案概述

　　正如歷史上所有的經(jīng)濟危機的救市方案一樣,在此次金融危機中世界各國政府都擔當著主要角色。在這個資產(chǎn)證券化風險防范方案(圖1所示)中,由政府出面成立一個資產(chǎn)證券化財務風險防范基金。各個資產(chǎn)證券化的參與者及其后來證券投資者都要根據(jù)自己的收益提取一定比例的風險防范基金,交由資產(chǎn)證券化風險防范基金管理部門進行管理。當在某個資產(chǎn)證券化案例中,由于某些原因資產(chǎn)池中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付證券到期的本息時由該基金管理部門進行補足,因此可以防止資產(chǎn)證券化的失敗,進而避免其導致相關財務風險。

　　(二)資產(chǎn)證券化風險防范方案的運行

　　1.風險防范基金管理者必須是政府部門。

　　因為只有政府才可以在出現(xiàn)如利率下降、物價下跌及自然災害等嚴重系統(tǒng)風險時有能力擔當起救市的角色,市場經(jīng)濟其他參與者自身都處于市場風險之中,很難承擔救市重任。例如在28年的金融危機中一些財大氣粗的跨國企業(yè)諸如著名的投資銀行雷曼兄弟,美林證券及其美國三大汽車巨頭等都沒能躲過金融危機帶來的巨大的系統(tǒng)風險。如果不是美國政府及時地出手相救,相信美國的通用、福特和克萊斯勒三大汽車巨頭很難逃脫破產(chǎn)的命運。

　　2.風險防范基金提取比例必須多樣化。

　　在要求資產(chǎn)證券化的參與者提取一定比例的風險防范基金時必須對其資產(chǎn)池中的證券化資產(chǎn)進行信用評估,根據(jù)其信用度確定計提標準。信用度越高計提比例越低,信用度越低計提比例越高。以此防止濫用資產(chǎn)證券化這種創(chuàng)新的金融工具在金融市場中圈錢的行為,保持金融市場的健康發(fā)展,也有利于促進市場參與各方的公平。

　　3.風險防范必須堅持按收益計提的原則。

　　按資產(chǎn)證券化各參與者所獲收益計提資產(chǎn)證券化風險防范基金,體現(xiàn)了金融的公平原則。即從資產(chǎn)證券化中獲得了收益,就要支付一定的代價來防范可能由該資產(chǎn)證券化導致的財務風險。因為各參與者的收益越多,那么該資產(chǎn)支持證券的風險就越大。因為投資收益是銷售該證券的收入與投資該證券的成本之差。收益大就必然意味著該證券的轉手價格較高,那么當資產(chǎn)池中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付該證券到期本息時該證券持有者就會承受較大的投資失敗的財務風險。因此,各參與者從該資產(chǎn)證券化中獲取的收益越大,其計提的用以防范其后投資失敗的風險防范基金就應該越多。

　　(三)資產(chǎn)證券化風險防范方案的綜合評價

　　首先,該資產(chǎn)證券化風險防范方案側重于對證券化資產(chǎn)的信用評估。因為,初次資產(chǎn)證券化風險防范基金的計提是根據(jù)信用評級機構對資產(chǎn)池中證券化資產(chǎn)的信用評級來確定計提比例的。因此,證券化資產(chǎn)一般都會經(jīng)過嚴格的信用評級,其信用度較高,其資產(chǎn)證券化失敗的可能性較小,進而減少了各資產(chǎn)證券化參與者因資產(chǎn)證券化失敗而引起的財務風險。

　　其次,該風險防范方案能有效應對因資產(chǎn)證券化而引起的金融泡沫的膨脹。企業(yè)資產(chǎn)證券化融資相關財務風險該資產(chǎn)證券化風險防范基金的計提是根據(jù)各資產(chǎn)證券化的參與者從資產(chǎn)證券化中獲取的收益的一定比例計提的,該資產(chǎn)支持證券在市場上的交易次數(shù)越多,產(chǎn)生的泡沫越大,而相應計提的風險防范基金也會越多。同時,風險防范基金的計提也會降低投資者轉手交易該資產(chǎn)支持證券的積極性,進而有效抑制了金融泡沫的產(chǎn)生,降低了資產(chǎn)證券化參與者因過度膨脹的金融泡沫破滅造成資產(chǎn)證券化失敗而引起的財務風險。

　　最后,在該風險防范方案下,政府能積聚數(shù)額巨大的資產(chǎn)證券化風險防范基金,當出現(xiàn)利率下跌,物價下降以及自然災害等系統(tǒng)風險引起的資產(chǎn)證券化失敗而造成的市場震蕩時,政府有足夠的實力來規(guī)范金融市場秩序,促進金融市場的健康發(fā)展。