通貨膨脹對我國資本市場的影響研究(2)

　　三、“溫和式通脹”很可能演變?yōu)?ldquo;飛奔式通脹”
　　(一)國內(nèi)的影響因素
　　最近幾年，我國的貨幣政策一直以適度寬松為主，1999年全國M2為9萬億，2010年是72萬億，將近等于我國2010年GDP（39萬億）的兩倍；此外，從2008年起，我國貨幣政策繼續(xù)實施寬松政策；2009年我國新增貸款9.59萬億，2010年為8.36萬億；同時，我國啟動的四萬億國家投資對基礎(chǔ)設(shè)施如鐵路、公路、機場基本建設(shè)還在持續(xù)在建之中，后期還會進一步追加相應(yīng)的配套資金，因此，我國近年來向社會投放了大量貨幣。
　　(二)國際影響因素
　　在眾多的影響因素中，最為主要的是美國的貨幣政策所致。由于中國對外貿(mào)易順差幾千億美元中有80%來自美國，如果美國的貨幣政策有所變動，會對我國產(chǎn)生很大的影響。美聯(lián)儲2010年11月啟動了第二輪的量化寬松貨幣政策，這次政策的實施，目的性很強，首先是促進美國經(jīng)濟的穩(wěn)步回升，美國上一次的寬松政策減輕了流動性緊縮對實體經(jīng)濟的不利影響，對經(jīng)濟下滑起到了遏制作用；其次，可以降低失業(yè)率，寬松政策的實施，會增強美國國內(nèi)消費者投資與消費的信心，可以很好的緩解失業(yè)問題；再次，可以轉(zhuǎn)嫁國內(nèi)經(jīng)濟危機，美國通過量化寬松貨幣政策使得美元貶值，使美國商品在國內(nèi)競爭力增強，削弱了國外商品的競爭優(yōu)勢，為美國的制造業(yè)發(fā)展創(chuàng)造了空間。
　　四、通貨膨脹對資本市場的影響
　　2003-2006年通貨膨脹與股市起伏。從2003年末開始，我國物價消費指數(shù)持續(xù)走高，從12月開始，CPI達(dá)到3.1%以上，2004年6月更升至5%以上。但由于我國及時采取的宏觀調(diào)控政策，從2004年11月之后物價就出現(xiàn)了明顯的回落。2003年，中國股市局部牛市開始，大盤呈現(xiàn)震蕩走勢。從2004年的1月30日到2005年4月30日，市場經(jīng)歷了一波下跌行情。其原因是1月31日出臺了“國九條”：《國務(wù)院關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，而2004年內(nèi)證監(jiān)會高層的人事變動以及國內(nèi)幾大券商的清盤，都使股市陷入低迷。從2005年4月開始，中國股市進入了一輪前所未有的大牛市。這次行情始于中國證監(jiān)會2005年4月30日發(fā)布的《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點有關(guān)問題的通知》，股改行情因此開始啟動，各種利好消息紛紛出臺，同時，伴隨著人民幣不斷升值，國家宏觀基本面的持續(xù)向好等正面消息，上證綜指持續(xù)走高，截至2007年10月，上證綜指已達(dá)到6124點。2006年CPI增長1.5%，2007年CPI增長4.8%，2008年CPI增長5.9%。自2007年10月上證綜指從6124點用一年的時間股指躍回到1664點。2009年CPI增長-0.7%，2008年10月上證綜指從1664點上漲到2009年8月的3478點。
　　經(jīng)過以上的分析可知，通貨膨脹對我國股市存在負(fù)面影響，消費者物價指數(shù)（CPI）的不斷上漲會使股票指數(shù)下跌，國家出臺的貨幣政策也會作用在股市上，使股指發(fā)生波動。一方面，市場會對當(dāng)前國家的宏觀政策的出臺作出一定的反應(yīng)，另一方面，市場也會根據(jù)政策對未來進行適當(dāng)?shù)念A(yù)期，最終的結(jié)果會反映在股票指數(shù)的走勢上，通貨膨脹通過經(jīng)濟預(yù)期向股市傳導(dǎo)的路徑得到很好的驗證，通貨膨脹的發(fā)生通常會影響到經(jīng)濟主體對于未來經(jīng)濟的信心，而信心的喪失會馬上反映在股市中，產(chǎn)生比較明顯的利空情緒和行為。
　　
　　參考文獻(xiàn)：
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　　[3]劉忠江.股票收益率與通貨膨脹率關(guān)系[J]求索, 2008(3)