期貨多空市場(chǎng)交易策略的選擇分析論文

期貨多空市場(chǎng)交易策略的選擇分析論文

　　交易，原指以物易物，后泛指買(mǎi)賣(mài)商品。如：一攬子交易。買(mǎi)賣(mài)雙方對(duì)某一產(chǎn)品或商業(yè)信息進(jìn)行磋商談判的一單生意，也叫買(mǎi)賣(mài)。交易的本質(zhì)是不等價(jià)交換。以下是學(xué)習(xí)啦小編今天為大家精心準(zhǔn)備的：期貨多空市場(chǎng)交易策略的選擇分析相關(guān)論文。內(nèi)容僅供參考閱讀，希望大家能夠喜歡。

　　期貨多空市場(chǎng)交易策略的選擇分析全文如下：

　　一、緒論

　　投資分析的方法有很多種：技術(shù)面分析、基本面分析、Top Down分析、Bottom Up分析等，交易策略的選擇分析的最終目的，就是要知道未來(lái)的“趨勢(shì)”，是上漲趨勢(shì)或下跌趨勢(shì)，才能做出正確的投資策略和資金配置。基本分析中的GDP、CPI、利率、制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)等等景氣信號(hào)，都是屬于落后指標(biāo)，在實(shí)際投資上都不是用來(lái)判斷多空轉(zhuǎn)折點(diǎn)，運(yùn)用基本分析資料來(lái)判斷市場(chǎng)多空，有幾個(gè)問(wèn)題難以克服：

　　一是政府機(jī)構(gòu)或投資銀行，對(duì)于公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及研究報(bào)告內(nèi)容，常常一修再修，過(guò)于信任信息，引用錯(cuò)誤信息，用于判斷市場(chǎng)，難免會(huì)得到錯(cuò)誤的結(jié)論。

　　二是雖然由正確的數(shù)據(jù)推出合理的結(jié)論，但是市場(chǎng)已經(jīng)反映過(guò)度了。

　　三是期價(jià)基本面與國(guó)際經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)不同，期價(jià)無(wú)法反映其基本面。不管是基本分析，或是技術(shù)分析，沒(méi)有哪一種工具是百分百可以完全適用的，所以許多研究的重點(diǎn)在于找出特定環(huán)境下適用的指標(biāo)，以提高交易勝率。而這些因素更不可能永恒不變。因此，給投資人一條魚(yú)，不如給他釣竿，更不如教他怎么自己造釣竿。

　　二、基本分析與技術(shù)分析

　　現(xiàn)代投資理論主要區(qū)分為基本分析與技術(shù)分析兩大領(lǐng)域，近年來(lái)研究偏向于技術(shù)分析居多，但事實(shí)上兩者各有其優(yōu)劣，但在不同時(shí)機(jī)各有其適合發(fā)揮的空間，如同投資大師索羅斯把景氣與股價(jià)比喻為老人與狗，雖然終究?jī)r(jià)格與景氣最終會(huì)抵達(dá)相同的地方，但也代表是常會(huì)有被高估和被低估的現(xiàn)象?？傊痉治鍪俏覀冇脕?lái)衡量投資期價(jià)內(nèi)含價(jià)值的方法，而技術(shù)分析卻常是我們用來(lái)決定買(mǎi)賣(mài)時(shí)機(jī)的方法。因此，兩者各有其研究?jī)r(jià)值。

　　(1)基本分析：

　　是指投資分析人員根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、財(cái)務(wù)管理學(xué)及投資學(xué)的基本原理，對(duì)決定投資價(jià)值及價(jià)格的基本要素如宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、經(jīng)濟(jì)政策走勢(shì)、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、產(chǎn)品市場(chǎng)狀況、公司銷(xiāo)售和財(cái)務(wù)狀況，評(píng)估投資價(jià)值，判斷合理價(jià)位，從而提出相應(yīng)的投資建議的一種分析方法?；痉治龅睦碚摶A(chǔ)建立在以下一個(gè)前提條件之下，即任何金融資產(chǎn)的“真實(shí)”(或“內(nèi)在”)價(jià)值等于這項(xiàng)資產(chǎn)所有者的所有預(yù)期收益流量的現(xiàn)值。基本分析的架構(gòu)可分為三部分，包括宏觀經(jīng)濟(jì)分析，產(chǎn)業(yè)分析及公司分析，總體經(jīng)濟(jì)分析又可以從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、物價(jià)指數(shù)、利率、匯率、貨幣供給額來(lái)做研究。

　　(2)技術(shù)分析。

　　技術(shù)分析是通過(guò)圖表型態(tài)解析(Chart analysis)，或計(jì)量化技術(shù)指標(biāo)(Technical index)的買(mǎi)賣(mài)信號(hào)，分析過(guò)去及現(xiàn)在價(jià)格變化的走勢(shì)，以推演未來(lái)價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)(Trend)，但不予深入探討其變動(dòng)的理由。圖表型態(tài)解析的技術(shù)分析，是運(yùn)用股價(jià)變化走勢(shì)所構(gòu)成的各種圖形，以推測(cè)未來(lái)價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)。例如，道氏理論、波浪理論及由趨勢(shì)線所畫(huà)出的支撐線、阻力線、W底、M頭等價(jià)格型態(tài)，皆屬于此種技術(shù)指標(biāo)。技術(shù)分析是以統(tǒng)計(jì)學(xué)為工具，發(fā)展出一些可以幫助投資人，以較客觀及科學(xué)化的市場(chǎng)信息，通過(guò)明確的數(shù)值及機(jī)械化的買(mǎi)賣(mài)信號(hào)來(lái)研判買(mǎi)賣(mài)時(shí)機(jī)，尋找能預(yù)測(cè)出期市買(mǎi)賣(mài)點(diǎn)及超買(mǎi)超賣(mài)現(xiàn)象的指標(biāo)。

　　因此，技術(shù)分析的目的，在決定買(mǎi)賣(mài)時(shí)機(jī)。技術(shù)分析在以交易資料偵測(cè)市場(chǎng)供需變化，掌握套利機(jī)會(huì)并借此獲取超額報(bào)酬。技術(shù)分析的基本假設(shè)如下：一是價(jià)格由供需關(guān)系決定，以形成趨勢(shì)型態(tài)變動(dòng)。二是歷史將會(huì)一再地重演，投資人可利用過(guò)去價(jià)格的變動(dòng)資料或趨勢(shì)，預(yù)測(cè)未來(lái)價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)。也就是貪婪與恐懼(或害怕)是影響投資人的主要情緒。實(shí)務(wù)上，技術(shù)分析的方法很多，主要可分為圖表型態(tài)及計(jì)量化指標(biāo)分析。

　　三、研究設(shè)計(jì)與結(jié)論分析

　　本研究運(yùn)用移動(dòng)平均線和VIX指數(shù)結(jié)合的方法，對(duì)我國(guó)期貨市場(chǎng)上的農(nóng)產(chǎn)品、能源化工和金屬三大類(lèi)期貨品種的綜合表現(xiàn)進(jìn)行分析。研究區(qū)間為金融危機(jī)之后的2008年11月至2014年7月。

　　(1)VIX指數(shù)：VIX(Volatility Index)，又稱(chēng)之為波動(dòng)率指數(shù)，此指數(shù)的編列起源來(lái)自于1987年美國(guó)股市發(fā)生大崩盤(pán)后，美國(guó)政府為了穩(wěn)定股市且保護(hù)投資人，紐約證交所因而衍生出斷路器的規(guī)則，也就是說(shuō)當(dāng)美股市場(chǎng)波動(dòng)過(guò)于劇烈，此刻將采用人為方式停止任何的交易活動(dòng)，以此降低市場(chǎng)波動(dòng)率，VIX指數(shù)編列的方式主要以S&P500指數(shù)選擇權(quán)權(quán)利金價(jià)格反推所得的隱含波動(dòng)率，并利用插補(bǔ)法的方式將買(mǎi)賣(mài)權(quán)以及近遠(yuǎn)月份等波動(dòng)率編制而成，由于隱含波動(dòng)率主要反映市場(chǎng)投資人對(duì)于未來(lái)指數(shù)波動(dòng)的預(yù)期，這也意味著當(dāng)VIX指數(shù)越高時(shí)，表示投資人預(yù)期未來(lái)指數(shù)波動(dòng)將加劇。反之，當(dāng)VIX指數(shù)走低，這也表示投資人預(yù)期未來(lái)指數(shù)波動(dòng)將趨緩，指數(shù)也將陷入狹幅盤(pán)勢(shì)格局，VIX也因而不僅代表著市場(chǎng)多數(shù)人對(duì)于未來(lái)指數(shù)波動(dòng)的看法，更可清楚透露市場(chǎng)預(yù)期心理的變化情形。因此，又稱(chēng)之為投資人恐慌指標(biāo)。

　　(2)移動(dòng)平均線。移動(dòng)平均線理論是最古老也是最常見(jiàn)的技術(shù)分析工具，應(yīng)用最為廣泛，使用移動(dòng)平均線時(shí)，必須選取一段期間的收盤(pán)價(jià)來(lái)計(jì)算平均值，移動(dòng)平均線可以將極端值的影響降低，能消除短期變動(dòng)，看出股價(jià)的長(zhǎng)期趨勢(shì)。趙萌，李玉萍(2013)研究移動(dòng)平均線在已開(kāi)發(fā)國(guó)家股市多半無(wú)擇時(shí)能力，在新興國(guó)家則具有擇時(shí)能力，本研究以站上均線為買(mǎi)進(jìn)信號(hào)。

　　本研究篩選出多空全期、多頭期間、空頭期間各策略最佳組別后，分別運(yùn)用于各指數(shù)，得出多空全期最佳策略組別、多頭期間最佳策略組別、和空頭期間最佳策略組別。不管是多頭市場(chǎng)或空頭市場(chǎng)，也不管是基本分析或技術(shù)分析，投資的重點(diǎn)就在于趨勢(shì)和轉(zhuǎn)折，當(dāng)基本面和技術(shù)面一致向上時(shí)，就是向上的趨勢(shì)，當(dāng)基本面和技術(shù)面一致向下時(shí)，就是向下的趨勢(shì)，而兩者不一致的時(shí)候，往往就是技術(shù)面領(lǐng)先基本面先行反映，但敏感的投資人會(huì)從技術(shù)面的變化察覺(jué)到基本面的轉(zhuǎn)換。

　　大部分技術(shù)分析指標(biāo)來(lái)自于價(jià)格的變化，而價(jià)格的變化來(lái)自于人心的變化，進(jìn)入投資市場(chǎng)的第一課不應(yīng)是追求報(bào)酬率，而是了解游戲的規(guī)則以及辨識(shí)及確認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)，“風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于你不知道你在做什么”，這句話是2002年巴菲特接受訪問(wèn)時(shí)的評(píng)論，這段話也可以放在大家的桌上當(dāng)作投資的警語(yǔ)。技術(shù)分析確實(shí)可以比基本分析更早反映市場(chǎng)，但前提是市場(chǎng)要有足夠的時(shí)間來(lái)供判斷反轉(zhuǎn)，而且多頭結(jié)束及空頭開(kāi)始，并不一定有預(yù)警的機(jī)會(huì)，空頭的特性是跌勢(shì)迅速，而缺乏警覺(jué)的投資人(尤其是新手)，甚至當(dāng)成拉回加碼的機(jī)會(huì)，而當(dāng)價(jià)格大幅滑落的時(shí)候，再做處理卻又已經(jīng)措手不及，本研究發(fā)現(xiàn)使用風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)(移動(dòng)平均線、VIX指數(shù))作為投資指標(biāo)可以在空頭市場(chǎng)帶來(lái)較好的報(bào)酬率。