期權(quán)與期貨論文

　　期權(quán)這種交易工具自產(chǎn)生以來得到了飛速的發(fā)展。相對(duì)于期貨來說，期權(quán)有自身的特點(diǎn)和優(yōu)勢，其操作靈活，成本低，收益和風(fēng)險(xiǎn)是非線形的等。下文是學(xué)習(xí)啦小編為大家搜集整理的關(guān)于期權(quán)與期貨論文的內(nèi)容，歡迎大家閱讀參考!

　　期權(quán)與期貨論文篇1

　　試論期權(quán)期貨與金融衍生工具

　　摘要：期權(quán)、期貨隸屬于金融的衍生工具，在金融活動(dòng)中起著相應(yīng)的作用，受金融活動(dòng)的影響和制約。在金融活動(dòng)運(yùn)行過程中，金融衍生工具對(duì)金融活動(dòng)的發(fā)展起著調(diào)節(jié)的作用，滿足金融發(fā)展的需求。文章重點(diǎn)闡釋期權(quán)、期貨及金融衍生工具在金融活動(dòng)中的具體運(yùn)用，以期貢獻(xiàn)于我國金融活動(dòng)和經(jīng)濟(jì)方面的發(fā)展。

　　關(guān)鍵詞：期權(quán);期貨;金融衍生工具

　　一、引言

　　期權(quán)、期貨等都是金融活動(dòng)中的重要投資手段，同時(shí)也屬于金融的衍生工具。期權(quán)、期貨與金融衍生工具在發(fā)展中不斷實(shí)現(xiàn)相互的關(guān)聯(lián)性，實(shí)現(xiàn)多方的相互運(yùn)用和聯(lián)系發(fā)展。在金融領(lǐng)域中，期權(quán)、期貨的運(yùn)用尤為重要，金融活動(dòng)的發(fā)展也依賴于這些金融衍生工具來實(shí)現(xiàn)的。當(dāng)今世界國際經(jīng)濟(jì)競爭十分激烈，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)繁榮發(fā)展的同時(shí)給金融活動(dòng)帶來正面或負(fù)面的影響，金融危機(jī)的平凡出現(xiàn)證實(shí)了金融活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)性和波動(dòng)性。金融活動(dòng)在整過活動(dòng)范圍中具有不穩(wěn)定性和一定風(fēng)險(xiǎn)性的特點(diǎn)。

　　二、期權(quán)、期貨與金融衍生工具的作用信息概述

　　2008年下半年，美國的次貸危機(jī)引發(fā)了一場全球性的金融動(dòng)蕩，世界知名投資銀行貝爾斯登陷入財(cái)務(wù)困境被收購，雷曼兄弟控股公司宣布破產(chǎn)，房地美、房利美被準(zhǔn)國有化，西方主要發(fā)達(dá)國家的各類金融機(jī)構(gòu)均受到了不同程度的影響。這也導(dǎo)致全球股票市場深幅下調(diào)以及資產(chǎn)價(jià)格的下跌。全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的跡象表明，本次全球性金融危機(jī)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)開始顯現(xiàn)。

　　上述金融危機(jī)現(xiàn)象的發(fā)生引起了金融學(xué)界、經(jīng)濟(jì)學(xué)界等相關(guān)人士和社會(huì)公眾的普遍關(guān)注，促使經(jīng)濟(jì)團(tuán)體進(jìn)入深深的思考之中。多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，西方發(fā)達(dá)國家金融衍生工具過度供給，財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量低下，監(jiān)管不到位是此次全球金融危機(jī)產(chǎn)生與發(fā)展的主要原因之一。

　　直到現(xiàn)在，這次全球性金融危機(jī)并沒有大范圍地影響我國的市場經(jīng)濟(jì)，對(duì)于這一現(xiàn)象的發(fā)生，理論界解釋盡管不一，但大多認(rèn)為我國金融衍生工具品種單一、規(guī)模較小以及企業(yè)參與度較低是其“獨(dú)善其身”的主要原因之一。 但是，像中國這樣一個(gè)處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和國際化進(jìn)程中的經(jīng)濟(jì)大國，金融衍生工具的出現(xiàn)與發(fā)展無可避免。完善機(jī)制、規(guī)范創(chuàng)新、趨利避害是我國未來發(fā)展金融衍生產(chǎn)品市場的最優(yōu)選擇。對(duì)此，監(jiān)管層已經(jīng)有所認(rèn)識(shí)，并采取了一定的措施。

　　三、期權(quán)、期貨與金融衍生工具在金融活動(dòng)中的具體運(yùn)用內(nèi)容

　　當(dāng)無風(fēng)險(xiǎn)利率為時(shí)間的已知函數(shù)時(shí)，為歐式股票看漲期權(quán)和看跌期權(quán)進(jìn)行定價(jià)的BlackScholes 公式應(yīng)該修正，其方法就是用期權(quán)剩余有效期內(nèi)平均瞬態(tài)無風(fēng)險(xiǎn)利率來替代r。類似地，當(dāng)波動(dòng)率是時(shí)間的已知函數(shù)時(shí)，BlackScholes，公式應(yīng)該用期權(quán)剩余有效期內(nèi)方差的平均值替代方差，s2進(jìn)行修正。

　　這些結(jié)論都可用風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)方法推導(dǎo)出來。在某些情況下這些結(jié)論很有用。若股票的波動(dòng)率預(yù)期在期權(quán)有效期內(nèi)穩(wěn)定地從20%上升到30%(也許即將到來的總統(tǒng)選舉引起了這種不確定性)，在對(duì)期權(quán)定價(jià)時(shí)，則適當(dāng)?shù)牟▌?dòng)率就大約為25%(注：設(shè)定s2等于期權(quán)有效期內(nèi)的平均方差與設(shè)定σ等于該期間的平均波動(dòng)率并不相同。在這個(gè)例子中，如果波動(dòng)率線性地從每年20%增加到每年30%，σ的正確的值應(yīng)該是每年25.17%)。同樣的，若利率期限結(jié)構(gòu)表明在期權(quán)有效期內(nèi)利率有可能會(huì)改變，在選擇r時(shí)就應(yīng)當(dāng)考慮這一點(diǎn)。通常設(shè)定r等于一種與期權(quán)同時(shí)到期的無風(fēng)險(xiǎn)證券的利率，而不是當(dāng)前瞬間利率。

　　(一)期權(quán)

　　期權(quán)(option)是一種金融衍生品，因此與標(biāo)的貨物息息相關(guān)。它代表在未來購買或出售標(biāo)的貨物的權(quán)利。期權(quán)的買方有權(quán)在到期日以執(zhí)行價(jià)格進(jìn)行買賣，也可以放棄行使該買/賣的權(quán)利。 期權(quán)主要分兩類：看漲期權(quán)(call option)和看跌期權(quán)(put option)。人們可以通過購買或者賣出期權(quán)來進(jìn)行對(duì)沖，投機(jī)或者套利。

　　(二)期貨

　　期貨是現(xiàn)在進(jìn)行買賣，但是在將來進(jìn)行交收或交割的標(biāo)的物，這個(gè)標(biāo)的物可以是某種商品例如黃金、原油、農(nóng)產(chǎn)品，也可以是金融工具，還可以是金融指標(biāo)。交收期貨的日子可以是一星期之后，一個(gè)月之后，三個(gè)月之后，甚至一年之后。買賣期貨的合同或者協(xié)議叫做期貨合約。買賣期貨的場所叫做期貨市場。投資者可以對(duì)期貨進(jìn)行投資或投機(jī)。對(duì)期貨的不恰當(dāng)投機(jī)行為，例如無貨沽空，會(huì)導(dǎo)致金融市場的動(dòng)蕩。

　　四、期權(quán)、期貨與金融衍生工具對(duì)金融活動(dòng)的影響

　　(一)正面影響

　　在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要金融活動(dòng)來實(shí)現(xiàn)資金的不斷融通，有利于企業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中更大限度地發(fā)揮其正常的作用。而金融活動(dòng)的正常運(yùn)行，同時(shí)也需要金融衍生工具來完成，也就是說，期權(quán)、期貨在金融活動(dòng)中扮演著重要的促進(jìn)作用的角色，現(xiàn)在國際國內(nèi)金融活動(dòng)都離不開期權(quán)、期貨的交易活動(dòng)，將來的國際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易與國內(nèi)市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展更將依賴于期權(quán)、期貨交易活動(dòng)的作用。

　　期權(quán)、期貨方面的交易從具體的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)來說就是一些股票交易，基金的購買等金融活動(dòng)，這些金融活動(dòng)直接影響到企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，同時(shí)也會(huì)對(duì)國內(nèi)國際金融市場產(chǎn)生或大或小的影響。他們的交易活動(dòng)促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)不斷繁榮，促進(jìn)市場經(jīng)濟(jì)不斷向前發(fā)展，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的優(yōu)勝劣汰，豐富了金融活動(dòng)中的運(yùn)行內(nèi)容。

　　(二)負(fù)面影響

　　如果期權(quán)、期貨等金融衍生工具運(yùn)行過熱，也就是說，這方面的交易活動(dòng)過于膨脹將會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)活動(dòng)發(fā)生膨脹現(xiàn)象，過度發(fā)展會(huì)引起金融危機(jī)，甚至?xí)?dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)的現(xiàn)象發(fā)生，故而，對(duì)于期權(quán)、期貨與金融衍生工具的發(fā)展應(yīng)有效控制其交易活動(dòng)，使其正常運(yùn)行。

　　五、結(jié)語

　　總之，金融活動(dòng)中，金融衍生工具的發(fā)展和運(yùn)行應(yīng)正確對(duì)待，合理運(yùn)用其發(fā)展的基本特點(diǎn)，為經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)展創(chuàng)造更大的發(fā)展契機(jī)，從而促進(jìn)金融、經(jīng)濟(jì)以及企業(yè)市場競爭的正常有效運(yùn)行。我國在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融活動(dòng)中，應(yīng)正確認(rèn)識(shí)到金融衍生工具的正面和負(fù)面影響，定制相關(guān)控制措施，引導(dǎo)金融活動(dòng)步入正確的運(yùn)行軌道上來。

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　　期權(quán)與期貨論文篇2

　　淺論期貨與期權(quán)套期保值的對(duì)比

　　摘要：金融衍生品自問世以來就一直作為一種風(fēng)險(xiǎn)管理工具存在，在1972年以前，衍生品擔(dān)當(dāng)?shù)氖冀K是風(fēng)險(xiǎn)管理的配角。伴隨著布雷頓森林體系的瓦解，“美元、黃金雙掛鉤”固定匯率制的不復(fù)存在，金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和個(gè)人世界金融史上前所未有的大動(dòng)蕩和不確定性，風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域的巨大變化，使得衍生品得到了飛速發(fā)展，從此走上了風(fēng)險(xiǎn)管理的前臺(tái)，成為重要的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。在當(dāng)今全球金融危機(jī)的余波未盡，歐債市場又警報(bào)頻發(fā)的背景之下，我國對(duì)于金融衍生品市場的全面性的需求也越來越關(guān)注。本文歸納比較期貨套期保值與期權(quán)套期保值之間的關(guān)系，并就此具體分析了兩者在資本市場的相關(guān)應(yīng)用。

　　關(guān)鍵詞：套期保值期;貨期權(quán)市場風(fēng)險(xiǎn);

　　一、概述

　　金融衍生品自問世以來就一直作為一種風(fēng)險(xiǎn)管理工具存在，在1972年以前，衍生品擔(dān)當(dāng)?shù)氖冀K是風(fēng)險(xiǎn)管理的配角。伴隨著布雷頓森林體系的瓦解，“美元、黃金雙掛鉤”固定匯率制的不復(fù)存在，金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和個(gè)人世界金融史上前所未有的大動(dòng)蕩和不確定性，風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域的巨大變化，使得衍生品得到了飛速發(fā)展，從此走上了風(fēng)險(xiǎn)管理的前臺(tái)，成為重要的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。改革開放以后，隨著我國資本市場的不斷建設(shè)，我國的期貨市場已經(jīng)出具規(guī)模。但是我國的期權(quán)交易始終處于一種觀望謹(jǐn)慎的狀態(tài)之中。在當(dāng)今全球金融危機(jī)的余波未盡，歐債市場又警報(bào)頻發(fā)的背景之下，我國對(duì)于金融衍生品市場的全面性的需求也越來越關(guān)注。

　　期貨是標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期，是買賣雙方同意在未來的某一特定的時(shí)間以一個(gè)事先約定的價(jià)格買入或者賣出一定的數(shù)量的某種資產(chǎn)的協(xié)定。期權(quán)則是在期貨的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的一種衍生性金融工具。金融領(lǐng)域中的權(quán)利和義務(wù)被分開進(jìn)行定價(jià)，期權(quán)持有人有權(quán)利在未來一段時(shí)間內(nèi)，以一定價(jià)格向?qū)Ψ劫徺I或出售一定數(shù)量的特定商品，但沒有必須購買或出售的義務(wù)。

　　期貨與期權(quán)的區(qū)別:

　　1、標(biāo)的物不同，期貨交易的標(biāo)的物是商品或期貨合約，而期權(quán)交易的標(biāo)的物則是一種商品或期貨合約選擇權(quán)的買賣權(quán)利。

　　2、投資者權(quán)利與義務(wù)的對(duì)稱性不同，期權(quán)是單向合約，期權(quán)的買方在支付保險(xiǎn)金后即取得履行或不履行買賣期權(quán)合約的權(quán)利，而不必承擔(dān)義務(wù);期貨合同則是雙向合約，交易雙方都要承擔(dān)期貨合約到期交割的義務(wù)。如果不愿實(shí)際交割，則必須在有效期內(nèi)對(duì)沖。

　　3、履約保證不同，期貨合約的買賣雙方都要交納一定數(shù)額的履約保證金;而在期權(quán)交易中，買方不需交納履約保證金，只要求賣方交納履約保證金，以表明他具有相應(yīng)的履行期權(quán)合約的財(cái)力。

　　4、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同，在期權(quán)交易中，買方要向賣方支付保險(xiǎn)費(fèi)，這是期權(quán)的價(jià)格，大約為交易商品或期貨合約價(jià)格的5%～10%;期權(quán)合約可以流通，其保險(xiǎn)費(fèi)則要根據(jù)交易商品或期貨合約市場價(jià)格的變化而變化。在期貨交易中，買賣雙方都要交納期貨合約面值5%～10%的初始保證金，在交易期間還要根據(jù)價(jià)格變動(dòng)對(duì)虧損方收取追加保證金;盈利方則可提取多余保證金。

　　5、盈虧的特點(diǎn)不同，期權(quán)買方的收益隨市場價(jià)格的變化而波動(dòng)，是不固定的，其虧損則只限于購買期權(quán)的保險(xiǎn)費(fèi);賣方的收益只是出售期權(quán)的保險(xiǎn)費(fèi)，其虧損則是不固定的。期貨的交易雙方則都面臨著無限的盈利和無止境的虧損。

　　6、套期保值的作用與效果不同，期貨的套期保值不是對(duì)期貨而是對(duì)期貨合約的標(biāo)的金融工具的實(shí)物(現(xiàn)貨)進(jìn)行保值，由于期貨和現(xiàn)貨價(jià)格的運(yùn)動(dòng)方向會(huì)最終趨同，故套期保值能收到保護(hù)現(xiàn)貨價(jià)格和邊際利潤的效果。期權(quán)也能套期保值，對(duì)買方來說，即使放棄履約，也只損失保險(xiǎn)費(fèi)，對(duì)其購買資金保了值;對(duì)賣方來說，要么按原價(jià)出售商品，要么得到保險(xiǎn)費(fèi)也同樣保了值。

　　二、套期保值的原理分析

　　(一)期貨套期保值交易原理

　　期貨套期保值是指把期貨市場當(dāng)作轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場所，利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場上買賣商品的臨時(shí)替代物，對(duì)其現(xiàn)在買進(jìn)準(zhǔn)備以后售出商品或?qū)硇枰I進(jìn)商品的價(jià)格進(jìn)行保險(xiǎn)的交易活動(dòng)。期貨套期保值交易的原理在于，利用同種商品期貨價(jià)格走勢與現(xiàn)貨價(jià)格走勢一致，同漲同跌。在此基礎(chǔ)上，再根據(jù)方向相反、數(shù)量相等、月份相同或相近的操作原則進(jìn)行交易。以一個(gè)部位虧損換取另一個(gè)部位盈利，此消彼長，從而實(shí)現(xiàn)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、鎖定成本的目的。

　　(二)期權(quán)套期保值交易原理

　　期貨是現(xiàn)貨的衍生品，所以期貨可以為現(xiàn)貨進(jìn)行套期保值，對(duì)沖價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。期權(quán)以期貨為標(biāo)的，可以說是衍生產(chǎn)品的衍生品。因此，期權(quán)不但可以為現(xiàn)貨保值，還可以用來為期貨部位進(jìn)行套期保值，有效規(guī)避交易者期貨部位的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于期權(quán)套期保值交易，同樣是利用期權(quán)價(jià)格與現(xiàn)貨、期貨價(jià)格的相關(guān)性原理來進(jìn)行操作，價(jià)格的變化同樣會(huì)引起一個(gè)部位盈利和一個(gè)部位虧損。在其他因素不變的情況下，標(biāo)的(現(xiàn)貨或期貨)價(jià)格上漲，則看漲期權(quán)價(jià)格上漲，看跌期權(quán)價(jià)格下跌;標(biāo)的(現(xiàn)貨或期貨)價(jià)格下跌，則看漲期權(quán)價(jià)格下跌，看跌期權(quán)價(jià)格上漲。與此相對(duì)應(yīng)，為了規(guī)避價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，保值者可以買入看漲期權(quán)或者賣出看跌期權(quán);為了規(guī)避價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，保值者可以買入看跌期權(quán)或者賣出看漲期權(quán)。

　　三、期貨套期保值和期權(quán)套期保值的分析比較

　　(一)標(biāo)的物方面

　　標(biāo)的是指合同當(dāng)事人之間存在的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，而標(biāo)的物是指當(dāng)事人雙方權(quán)利義務(wù)指向的對(duì)象。比如在商業(yè)性質(zhì)的買賣合同之中，標(biāo)的物指其中所指向的物體或商品。在期貨套期保值中，進(jìn)行期貨交易的商品需要符合易于劃分質(zhì)量、等級(jí)規(guī)格，便于運(yùn)輸，

　　具有充足的買賣雙方市場，價(jià)格波動(dòng)頻繁等性質(zhì)。標(biāo)的物可以是實(shí)物商品也可以是某些量化的指數(shù)。例如我國股指期貨標(biāo)的物就是滬深300指數(shù)，而不是滬深300中某支或某些的股票本身。指標(biāo)股都由主板的股票組成，并不包括中小型板塊和創(chuàng)業(yè)板股票。而與期貨不同的是，期權(quán)是指某一標(biāo)的物的買賣權(quán)或選擇權(quán)。是指在未來的某一特定的時(shí)間內(nèi)可以買賣的權(quán)力，是買方向賣方支付一定數(shù)量的金額(指權(quán)利金)后擁有的在未來一段時(shí)間內(nèi)或未來某一特定日期以事先規(guī)定好的價(jià)格向賣方購買或出售一定數(shù)量的特定標(biāo)的物的權(quán)力，但不負(fù)有必須買進(jìn)或賣出的義務(wù)。在實(shí)際操作中，標(biāo)的物與標(biāo)的物的權(quán)利互相彌補(bǔ)，按特定的需求而不斷被創(chuàng)新和構(gòu)造。

　　(二)買賣雙方市場風(fēng)險(xiǎn)雖然套期保值很好地控制了一些風(fēng)險(xiǎn)，但是由于風(fēng)險(xiǎn)的不可控性，在期貨套期保值和期權(quán)套期保值之中仍然存在著買賣雙方的市場風(fēng)險(xiǎn)。

　　在期貨的套期保值之中，由于“商品的生產(chǎn)成本、期貨的交易成本、期貨商品的流通費(fèi)用及預(yù)期利潤”等因素的影響，使得現(xiàn)貨市場的價(jià)格與期貨市場的價(jià)格之間有著一個(gè)差值，這個(gè)價(jià)差就稱為基差。在套期保值過程中，因?yàn)槠谪浭袌龅膬r(jià)格與現(xiàn)貨市場價(jià)格的不完全一致性，所帶來的風(fēng)險(xiǎn)就是基差風(fēng)險(xiǎn)。使得風(fēng)險(xiǎn)的控制帶來不確定性。

　　因?yàn)槠谪浱灼诒Ｖ翟诮灰咨贤鶐в型稒C(jī)的性質(zhì)，有時(shí)能夠給企業(yè)帶來巨額的利潤，而企業(yè)便經(jīng)常會(huì)受利益的誘惑，放棄套期保值的宗旨，或者并不嚴(yán)格執(zhí)行套期保值方案，導(dǎo)致企業(yè)在市場方向發(fā)生變化或判斷失誤時(shí)給企業(yè)帶來損失。著名的東方航空套期保值的巨大虧空可以說就是此類風(fēng)險(xiǎn)的代表、

　　由于期權(quán)所造成的合約較多，成交也較為分散，套期保值的操作之后，在期貨價(jià)格波動(dòng)的影響之下，期權(quán)會(huì)進(jìn)入“深實(shí)值”或“深虛值”的狀態(tài)，致使成交較為不活躍。此時(shí)，套期保值的操作者無法順利地平倉。故會(huì)造成相應(yīng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。另外，由于市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，其所帶來的決策性風(fēng)險(xiǎn)也是期貨與期權(quán)套期保值中不可避免的風(fēng)險(xiǎn)。一旦企業(yè)或套期保值的操作人對(duì)期貨市場行情判斷失誤，則可能作出相反的決策。致使造成不必要的損失。

　　(三)買賣雙方保證金方面在買賣雙方的保證金方面，期貨套期保值和期權(quán)套期保值的主要區(qū)別與期貨與期權(quán)的性質(zhì)密切相關(guān)。當(dāng)期貨市場的期貨價(jià)格向著負(fù)方向，即不利的方向變化的時(shí)候，期貨保證金會(huì)這種方向的變化而不斷地追加以彌補(bǔ)倉位。而期權(quán)則是用一次性的權(quán)利金將所涉及的期權(quán)買下，所以當(dāng)相關(guān)的價(jià)位發(fā)生變化的時(shí)候，期權(quán)套期保值的操作并不需要補(bǔ)倉。

　　四、套期保值的應(yīng)用及借鑒

　　2008年11月27日，《關(guān)于航油套期保值業(yè)務(wù)的提示性公告》讓東航航油套期保值巨額虧損呈現(xiàn)在世人面前。公告顯示，截至2008年10月31日，東航航空燃油套保虧損共計(jì)18.3億元。航油套期保值是指航空公司為了應(yīng)對(duì)油價(jià)的上下波動(dòng)帶來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)未來所用航油進(jìn)行保值增長的一種金融衍生品工具，通過買入或賣出遠(yuǎn)期航油合約，鎖定成本。東航所簽訂的期權(quán)合約分為三種：航油價(jià)格在62.35美元至150美元每桶區(qū)間內(nèi)，套保量為1135萬桶，即東航可以以約定價(jià)格(最高上限為150美元)買入航油1135萬桶。合約截止日時(shí)，無論航油價(jià)格多少，東航都可以選擇是否購買，合約對(duì)手必須接受。這是最基本的套保合約，因?yàn)闄?quán)力方是東航，可以達(dá)到套保作用，但是條件有利于東航，所以航油價(jià)格每上漲10美元，東航需要付出1.4美元的期權(quán)合約金，如果合約終止，東航不需購買，期權(quán)費(fèi)按照實(shí)際價(jià)格差支付。同時(shí)，東航賣出看跌期權(quán)，承諾以不低于62.35美元的價(jià)格購買合約對(duì)手航油1135萬桶。合約截止日時(shí)，無論航油價(jià)格多少，合約對(duì)手都有權(quán)選擇是否賣出，東航必須接受;以更高的約定價(jià)格(72.35至200美元)向?qū)κ仲u出300萬桶，對(duì)手具有購買選擇權(quán)，東航必須接受。根據(jù)東航公告，合約在簽訂日起至2011年陸續(xù)到期，截至2008年底到期的合約中，東航已經(jīng)實(shí)際賠付1000多萬美元，隨著合約不斷到期，實(shí)際賠付會(huì)不斷增多，而這62億元的窟窿也會(huì)越來越大。

　　從中我們可以發(fā)現(xiàn)套期保值并不是萬能的。東航以套保為名投機(jī)為實(shí)，結(jié)果遭受了重大的損失，使得國家資產(chǎn)流失。同時(shí)由于監(jiān)管的不利，使得東航相關(guān)人員賭徒心態(tài)加劇，造成難以挽回的虧損。

　　通過上述比較分析和案例分析，我們可以發(fā)現(xiàn)套期保值作為金融市場中一種常見的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的手段應(yīng)該被中性地認(rèn)識(shí)。企業(yè)在進(jìn)行套期保值工作的時(shí)候應(yīng)該合理地進(jìn)行分析，因?yàn)椴⒉皇撬械纳唐坊蛸Y產(chǎn)都可以進(jìn)行套期保值。而且由于套期保值與投機(jī)的形似，其不應(yīng)該被作為投機(jī)的手段，企業(yè)的出發(fā)點(diǎn)并不是為了投機(jī)。相關(guān)的政策應(yīng)該被進(jìn)一步完善以減少某些違規(guī)操作的發(fā)生的可能性。創(chuàng)新與秩序?qū)τ谘苌肥袌鰜硌允峭戎匾摹?/p>

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