試論金融工具創(chuàng)新對企業(yè)財務(wù)管理的影響

　　摘要：在金融危機波及全球、金融市場非常發(fā)達的時期，金融工具的創(chuàng)新是企業(yè)經(jīng)營管理應(yīng)當要考慮的重要因素。在企業(yè)財務(wù)管理處在深化發(fā)展的新時代，企業(yè)更需充分積極地應(yīng)用金融工具。本文首先金融工具創(chuàng)新對企業(yè)財務(wù)管理的進行了概述，得出借助金融工具的創(chuàng)新，可以減少或規(guī)避企業(yè)在融資中的財務(wù)風(fēng)險，為企業(yè)的籌資提供了更為有效靈活的方法，增加資金收益率，減少了籌資成本，達到了化解企業(yè)財務(wù)風(fēng)險、提升融資水平并推進企業(yè)資金流動的目的。

　　關(guān)鍵詞：金融工具 創(chuàng)新 財務(wù)管理

　　金融工具為企業(yè)解決財務(wù)管理問題提供了新途徑，是提高財務(wù)收益、規(guī)避金融風(fēng)險的主要手段。金融工具的創(chuàng)新包含了貨幣和資本市場工具的創(chuàng)新、支付和結(jié)算工具的創(chuàng)新、衍生金融工具的創(chuàng)新等，對企業(yè)財務(wù)管理中財務(wù)活動的投資、籌資、分配、營運活動具有舉足輕重的作用。特別是金融債券、銀行卡、企國庫券、業(yè)債券、指數(shù)期貨、股票、外匯期權(quán)和期貨、股票期權(quán)等金融工具的創(chuàng)新對企業(yè)的籌資、融資、改革等意義重大。

　　一、金融工具創(chuàng)新的概述

　　金融工具的創(chuàng)新指的是金融業(yè)突破傳統(tǒng)經(jīng)營的方式和范圍在新的金融運新機制中所創(chuàng)造的新型金融工具。

　　金融創(chuàng)新主要是企業(yè)追求利潤機會，通過重新組合各種金融要素，創(chuàng)造起新的“生產(chǎn)函數(shù)”，進行包括各種支付清算手段、金融工具、金融監(jiān)管與組織制度等方面的創(chuàng)新。金融創(chuàng)新在推動金融發(fā)展的時候，也會形成新的金融風(fēng)險，使得原有的金融監(jiān)管措施與制度失效、提升金融監(jiān)管的難度。金融創(chuàng)新的概念是指金融領(lǐng)域，通過創(chuàng)新性的改變和重新組合，引進或創(chuàng)造新事物的各種要素的范圍。狹義的金融創(chuàng)新是金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新，指的是西方發(fā)達國家在拓展銀行成立的條件，取締或放緩對銀行的資產(chǎn)負債的監(jiān)管，取締或放緩控制外匯和利率控制，允諾非銀行金融機構(gòu)與銀行實行業(yè)務(wù)交叉等金融管制后，加強對各類金融機構(gòu)相互競爭，產(chǎn)生了一系列新的交易工具和金融工具。

　　金融工具創(chuàng)新是金融業(yè)務(wù)的發(fā)展的主要趨勢，由20世紀70年代后期所形成的金融國際市場中金融工具創(chuàng)新的浪潮影響至今。金融工具逐漸從較單一的現(xiàn)金、存款、股票、債券、商業(yè)票據(jù)等變化成多變化、多目的、多形式以及體系化的種類構(gòu)成。僅僅以美國、日本為主推出的創(chuàng)新金融工具多達數(shù)百。

　　二、企業(yè)金融工具創(chuàng)新的基本思想

　　(一)規(guī)避風(fēng)險與保險

　　金融工具創(chuàng)新的用途之一即是規(guī)避風(fēng)險，可以經(jīng)過創(chuàng)新的金融工具，要建立一個新的金融工具和產(chǎn)品，以達到合理避稅對沖風(fēng)險規(guī)避海外市場的監(jiān)管，并打開海外目標市場的目的。同時創(chuàng)新的金融工具也有保險的作用，通過鎖定風(fēng)險的最高水平與最低收入，來保留對公司未來獲得更高的收入。在保險和規(guī)避風(fēng)險的金融工具創(chuàng)新的形式，重新配置的資產(chǎn)配置和分散投資組合的風(fēng)險和回報，最大限度地提高企業(yè)的經(jīng)濟效益。

　　(二)比較優(yōu)勢

　　掉期互換是一種創(chuàng)新的金融工具的比較優(yōu)勢思想的例子。企業(yè)通過金融的比較優(yōu)勢，達到雙贏或共贏的財務(wù)活動。

　　同時，金融工具創(chuàng)新還能一定程度上解決信息不對稱的問題。創(chuàng)新金融工具，可以通過公司證券的規(guī)定的特別條款及條件，建立它的信號顯示機制，完善信息分布結(jié)構(gòu)，這樣可以強化企業(yè)的信息傳遞效率，在一定程度上解決企業(yè)的信息不對稱問題。

　　三、金融工具創(chuàng)新在企業(yè)財務(wù)管理中的應(yīng)用

　　(一)融資行為

　　企業(yè)的融資，其債券和普通股是主要類型，通過債券契約的創(chuàng)新創(chuàng)新的權(quán)益性工具的條款、債務(wù)權(quán)益轉(zhuǎn)換創(chuàng)新的金融工具等，在一定程度上解決了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的問題。利用金融創(chuàng)新的融資，使企業(yè)顯著提高其融資能力和靈活地調(diào)整其資本結(jié)構(gòu)調(diào)整，有利于企業(yè)對資金鏈的管理。

　　(二)投資行為

　　企業(yè)在金融投資方面，可以利用金融創(chuàng)新對不同的投資組合進行設(shè)計，配合金融衍生工具，進行放大收益或風(fēng)險厭惡。在強大的流動性和低風(fēng)險的短期投資工具中，回購協(xié)議，是一個很好的金融創(chuàng)新。企業(yè)可以進行日常滾動隔夜回購操作，以最大限度地提高資金的利用率。在投資實物的領(lǐng)域，企業(yè)可以配合期貨或期權(quán)等衍生工具達成套期保值，降低庫存風(fēng)險，提高資金利用效率。在該領(lǐng)域的項目投資，企業(yè)還可以與衍生工具，以減少長期投資、遞延決策的不確定性。

　　(三)風(fēng)險管理行為

　　現(xiàn)代企業(yè)不僅要面對市場風(fēng)險，但同時也暴露出信貸風(fēng)險，中國的金融市場環(huán)境的不斷開拓和完善，信用風(fēng)險變得更加復(fù)雜、市場風(fēng)險逐步國際化，在使用創(chuàng)新金融工具管理信用風(fēng)險和市場風(fēng)險中具有著越來越重要的作用。這些市場價格波動的風(fēng)險，企業(yè)通過外匯期貨、相互交流、商品互換和商品期貨、遠期匯率協(xié)議對外匯風(fēng)險和市場價格對沖交易以降低現(xiàn)金流的波動，以達到套期保值的目的。關(guān)于信用風(fēng)險，企業(yè)可以采取新的信用風(fēng)險管理工具和手段，如信貸掉期，來對部分應(yīng)收賬款保險、信用風(fēng)險等進行轉(zhuǎn)移，風(fēng)險事件發(fā)生時，通過保險賠償來彌補其損失。

　　四、利用金融工具創(chuàng)新優(yōu)化企業(yè)財務(wù)管理

　　在以全球為核心內(nèi)容的企業(yè)財務(wù)管理中，企業(yè)財務(wù)管理和財務(wù)風(fēng)險管理的目標是有針對性的對金融創(chuàng)新進行研究，采取相應(yīng)的財務(wù)戰(zhàn)略，進而優(yōu)化企業(yè)的財務(wù)管理。

　　(一)優(yōu)化企業(yè)的融資管理

　　企業(yè)融資的各種方式，渠道是非常廣泛的、多種多樣，在不同的渠道融資具有不同的風(fēng)險和成本。隨著不斷創(chuàng)新的金融工具和發(fā)展的國際金融，企業(yè)的融資形式也愈加多樣。企業(yè)可以利用金融工具創(chuàng)新對其融資進行管理。第一，建立金融財團融資。通過發(fā)展長期的較大規(guī)模的企業(yè)，加速資本積累來增加銀行的資金，以賺取利息，這樣不僅減少了公司的利潤，同時也影響資金周轉(zhuǎn)效率。在美國、日本和其他國家的大型企業(yè)均建立相應(yīng)的企業(yè)金融機構(gòu)，形成財團、創(chuàng)辦銀行，實現(xiàn)企業(yè)在特定范圍內(nèi)籌集資金的目的，這種自我滾動融資的投資方式，以提高企業(yè)的資金使用效率帶來了高利潤率。第二，使用認股權(quán)融資。固定數(shù)目的股票期權(quán)是指購買股票指定的價格。這些債券有一定的權(quán)益及負債行業(yè)特征，是為了引進一個更廣泛的投資組合的投資者、財務(wù)人員來擴大企業(yè)收益，以至于降低其資本成本產(chǎn)生的混合，股票期權(quán)也能帶來額外的資金，行使價往往高于10-30%的股票市場的債券發(fā)行日期價格。

　　(二)優(yōu)化企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險管理

　　首先，要掌握和熟悉與金融工具，金融創(chuàng)新為重點，以轉(zhuǎn)變經(jīng)濟通過金融工具的風(fēng)險。一般類型的債券、股票、票據(jù)及其他金融工具在金融市場上的融資較多，據(jù)Lucian在2010年中的一項調(diào)查顯示，關(guān)于企業(yè)的金融創(chuàng)新工具中，對付外匯風(fēng)險應(yīng)用較多的是遠期和約外匯，更多關(guān)于利率的風(fēng)險是利率交換，有關(guān)商品的價格風(fēng)險是商品期權(quán)和商品期貨，關(guān)于權(quán)益風(fēng)險的則主要是相對應(yīng)的場外交易期權(quán)。由此，風(fēng)險管理和金融工具之間的確切關(guān)系是創(chuàng)新的金融產(chǎn)品，伴著種種衍生性金融工具的產(chǎn)生和金融期貨市場的發(fā)展，外匯遠期合同、利率與貨幣互換、期權(quán)、期貨、指數(shù)交易等數(shù)不勝數(shù)，所以企業(yè)財務(wù)經(jīng)理應(yīng)掌握和了解這些金融創(chuàng)新產(chǎn)品，以滿足業(yè)務(wù)的需求。

　　其次，適當?shù)慕鹑诠ぞ叩氖褂梅秶鷥?nèi)的創(chuàng)新。每一個創(chuàng)新的金融工具，當給企業(yè)帶來的好處的同時也會伴隨著風(fēng)險，包括財務(wù)風(fēng)險。如果突然了許多超越自我控制的范圍內(nèi)從事企業(yè)自身的風(fēng)險交易業(yè)務(wù)，在金融創(chuàng)新的復(fù)雜程度超出它能夠處理的能力，存在的問題，在企業(yè)金融產(chǎn)品的交易中日積月累，不得不做高風(fēng)險交易，最終導(dǎo)致破產(chǎn)。因此基于其承載能力的企業(yè)，要在適當范圍內(nèi)的金融工具創(chuàng)新中的應(yīng)用，權(quán)衡利益和風(fēng)險一站式的創(chuàng)新金融工具，以優(yōu)化企業(yè)財務(wù)管理。

　　再次，企業(yè)應(yīng)加強流動性管理，重視資金管理的內(nèi)部轉(zhuǎn)換。通過股息、特許權(quán)使用費、原有的投資、進口和出口貨物的貸款和金融中介管理調(diào)回，引導(dǎo)內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移。資金的合理配置，使企業(yè)能夠有效地和快速地實現(xiàn)控制系統(tǒng)的所有基金和全球基金和儲備的使用最優(yōu)化的狀態(tài)。

　　最后，企業(yè)在應(yīng)用金融工具創(chuàng)新時，應(yīng)當堅持以產(chǎn)業(yè)資本和金融資本相互滲透的政策，同時對銀行和企業(yè)的發(fā)展。經(jīng)營企業(yè)參與市場競爭，從銀行信貸和資金的支持是分不開的，企業(yè)的發(fā)展壯大離不開各大銀行的支持，這個行業(yè)和金融的結(jié)合，有力地防范金融風(fēng)險的業(yè)務(wù)風(fēng)險，并加強企業(yè)參與市場競爭的能力。

　　五、結(jié)束語

　　總而言之，運用金融工具創(chuàng)新對財務(wù)管理進行優(yōu)化，分析金融工具創(chuàng)新對企業(yè)財務(wù)管理的影響，是一個新時代的現(xiàn)代企業(yè)研究的一個新課題，有制定的研究領(lǐng)域和其發(fā)展的客觀性。但是我國進行金融工具創(chuàng)新的時間不長，累積的經(jīng)驗還很少，面對日益嚴峻的財政形勢，加強創(chuàng)新金融工具在企業(yè)財務(wù)管理的地位具有重要意義。

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