股指期貨基礎(chǔ)知識
股指期貨基礎(chǔ)知識_期貨
股指期貨是期貨的一種，期貨可以大致分為兩大類，商品期貨與金融期貨。那么，股指期貨的基礎(chǔ)知識有哪些呢?這里小編給大家分享一些關(guān)于股指期貨基礎(chǔ)知識，方便大家學(xué)習(xí)了解。
股指期貨基礎(chǔ)知識
1、 什么是股指期貨?
所謂股指期貨，就是以某種股票指數(shù)為標(biāo)的資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約。買賣雙方報出的價格是一定時期后的股票指數(shù)價格水平。在合約到期后，股指期貨通過現(xiàn)金結(jié)算差價的方式來進(jìn)行交割。
股指期貨交易與股票交易相比，有很多明顯的區(qū)別：
(1)股指期貨合約有到期日，不能無限期持有。股票買入后正常情況下可以一直持有，但股指期貨合約有確定的到期日。因此交易股指期貨必須注意合約到期日，以決定是提前平倉了結(jié)持倉，還是等待合約到期進(jìn)行現(xiàn)金交割。
(2)股指期貨采用保證金交易，即在進(jìn)行股指期貨交易時，投資者不需支付合約價值的全額資金，只需支付一定比例的資金作為履約保證;而目前我國股票交易則需要支付股票價值的全部金額。由于股指期貨是保證金交易，虧損額甚至可能超過投資本金，這一點和股票交易也不同。
(3)在交易方向上，股指期貨交易可以賣空，既可以先買后賣，也可以先賣后買，因而股指期貨交易是雙向交易。而部分國家的股票市場沒有賣空機制，股票只能先買后賣，不允許賣空，此時股票交易是單向交易。
(4)在結(jié)算方式上，股指期貨交易采用當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度，交易所當(dāng)日要對交易保證金進(jìn)行結(jié)算，如果賬戶保證金余額不足，必須在規(guī)定的時間內(nèi)補足，否則可能會被強行平倉;而股票交易采取全額交易，并不需要投資者追加資金，并且買入股票后在賣出以前，賬面盈虧都是不結(jié)算的。
2、 股指期貨投資者的類型有哪些?
根據(jù)進(jìn)入股指期貨市場的目的不同，股指期貨市場投資者可以分為三大類：套期保值者、套利者和投機者。
(1)套期保值者，是指通過在股指期貨市場上買賣與現(xiàn)貨價值相等但交易方向相反的期貨合約，來規(guī)避現(xiàn)貨價格波動風(fēng)險的機構(gòu)或個人。
(2)套利者，是指利用“股指期貨市場和股票現(xiàn)貨市場(期現(xiàn)套利)、不同的股指期貨市場(跨市套利)、不同股指期貨合約(跨商品套利)或者同種商品不同交割月份(跨期套利)”之間出現(xiàn)的價格不合理關(guān)系，通過同時買進(jìn)賣出以賺取價差收益的機構(gòu)或個人。
(3)投機者，是指那些專門在股指期貨市場上買賣股指期貨合約，即看漲時買進(jìn)、看跌時賣出以獲利的機構(gòu)或個人。
3、 股指期貨套期保值一般應(yīng)遵循什么原則?
(1)品種相同或相近原則
該原則要求投資者在進(jìn)行套期保值操作時，所選擇的期貨品種與要進(jìn)行套期保值的現(xiàn)貨品種相同或盡可能相近;只有如此，才能最大程度地保證兩者在現(xiàn)貨市場和期貨市場上價格走勢的一致性。
(2)月份相同或相近原則
該原則要求投資者在進(jìn)行套期保值操作時，所選用期貨合約的交割月份與現(xiàn)貨市場的擬交易時間盡可能一致或接近。
(3)方向相反原則
該原則要求投資者在實施套期保值操作時，在現(xiàn)貨市場和期貨市場的買賣方向必須相反。由于同種(相近)商品在兩個市場上的價格走勢方向一致，因此必然會在一個市場盈利而在另外一個市場上虧損，盈虧相抵從而達(dá)到保值的目的。
(4)數(shù)量相當(dāng)原則
該原則要求投資者在進(jìn)行套期保值操作時，所選用的期貨品種其合約上所載明的商品數(shù)量必須與現(xiàn)貨市場上要保值的商品數(shù)量相當(dāng);只有如此，才能使一個市場上的盈利(虧損)與另一市場的虧損(盈利)相等或接近，從而提高套期保值的效果。
4、 為什么選擇滬深300指數(shù)作為首個股指期貨合約的標(biāo)的?
滬深300指數(shù)由中證指數(shù)有限公司編制與維護，成份股票有300只。該指數(shù)借鑒了國際市場成熟的編制理念，采用調(diào)整股本加權(quán)、分級靠檔、樣本調(diào)整緩沖區(qū)等先進(jìn)技術(shù)編制而成。中金所首個股指期貨合約以滬深300指數(shù)為標(biāo)的物，主要基于以下三點考慮：
(1) 以滬深300指數(shù)為標(biāo)的的期貨合約能在未來我國股指期貨產(chǎn)品系列中起到旗艦作用，具有占據(jù)市場主導(dǎo)地位的潛力。自2005年4月8日該指數(shù)發(fā)布以來，市場檢驗表明其具有較強的市場代表性和較高的可投資性。在滬深300股指期貨產(chǎn)品上市后，中金所可根據(jù)市場需求情況逐步推出分市場、分行業(yè)的指數(shù)期貨產(chǎn)品，形成滿足不同層次客戶需求的指數(shù)期貨產(chǎn)品系列。
(2)滬深300指數(shù)市場覆蓋率高，主要成份股權(quán)重比較分散，能有效防止市場可能出現(xiàn)的指數(shù)操縱行為。據(jù)統(tǒng)計，截至2007年6月18日，滬深300指數(shù)的總市值覆蓋率約為74.25%，流通市值覆蓋率約為62.85%。前10大成份股累計權(quán)重約為20.44%，前20 大成份股累計權(quán)重約為31.26%。高市場覆蓋率與成份股權(quán)重分散的特點決定了該指數(shù)有比較好的抗操縱性。
(3)滬深300指數(shù)成份股行業(yè)分布相對均衡，抗行業(yè)周期性波動較強，以此為標(biāo)的的指數(shù)期貨有較好的套期保值效果，可以滿足客戶的風(fēng)險管理需求。滬深300指數(shù)成份股涵蓋能源、原材料、工業(yè)、金融等多個行業(yè)，各行業(yè)公司流通市值覆蓋率相對均衡。這種特點使該指數(shù)能夠抵抗行業(yè)的周期性波動，并且有較好的套期保值效果。
5、 滬深300指數(shù)期貨合約推出后，哪類資產(chǎn)是這個合約的最佳現(xiàn)貨?
以滬深300指數(shù)為標(biāo)的的ETF。并且該ETF與滬深300指數(shù)期貨比較起來，可以長期持有。
6、 滬深300股指期貨合約的合約月份有哪些?
股指期貨的合約月份是指股指期貨合約到期交割結(jié)算的月份。在《滬深300股指期貨合約》中，合約月份為當(dāng)月、下月及隨后的兩個季月，共四個月份。比如在2006年12月1日，中金所可供交易的滬深300股指期貨合約將有IF0612、IF0701、IF0703和IF0706四個月份的合約?！?6”表示2006年，“12”表示12月份，“IF0612”表示2006年12月份到期交割結(jié)算的合約。IF0612合約到期交割結(jié)算后，IF0701就成為最近月份合約，同時IF0702合約掛牌。IF0701合約到期交割結(jié)算后，IF0702、IF0703就成為最近兩個月份合約，同時IF0709合約掛牌。
采用近月合約與季月合約相結(jié)合的方式，在半年左右的時間內(nèi)共有四個合約同時交易，具有長短兼濟、相對集中的效果。
7、 滬深300股指期貨合約的交易保證金如何確定?
在《滬深300股指期貨合約》中，滬深300股指期貨合約最低交易保證金定為合約價值的`12%。中金所有權(quán)根據(jù)市場風(fēng)險情況進(jìn)行調(diào)整。
需要提醒的是，由于普通客戶無法直接在中金所開設(shè)保證金賬戶，只有在符合規(guī)定的的期貨公司開立保證金賬戶來進(jìn)行交易和結(jié)算，相應(yīng)的期貨公司為了更嚴(yán)格地控制客戶的風(fēng)險，一般會在中金所規(guī)定的保證金比例基礎(chǔ)上再上浮2—3個百分點，具體比例依客戶開戶的期貨公司而定。
8、 股指期貨交易與ETF投資、股票投資相比，有哪些區(qū)別?
股指期貨合約有到期日，不能無限期持有;同樣投資指數(shù)，ETF則沒有這一限制，可長期持有。
股指期貨采用保證金交易，即在進(jìn)行股指期貨交易時，投資者不需支付合約價值的全額資金，只需支付一定比例的資金作為履約保證。
雙向交易：在交易方向上，股指期貨交易可以賣空，既可以先買后賣，也可以先賣后買。
結(jié)算方式上，股指期貨交易采用當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度，交易所當(dāng)日要對交易保證金進(jìn)行結(jié)算，如果賬戶保證金余額不足，必須在規(guī)定的時間內(nèi)補足，否則可能會被強行平倉。
9、 滬深300股指期貨交易指令的類型主要有哪些?
在《中國金融期貨交易所交易細(xì)則》中，股指期貨交易指令分為市價指令、限價指令及交易所規(guī)定的其他指令。
市價指令是指不限定價格的、按當(dāng)時市場上可執(zhí)行的最優(yōu)報價成交的指令。市價指令的未成交部分自動撤銷。
限價指令是指按限定價格或更優(yōu)價格成交的指令。限價指令在買進(jìn)時，必須在其限價或限價以下的價格成交;在賣出時，必須在其限價或限價以上的價格成交。限價指令當(dāng)日有效，未成交的部分可以撤銷。
市價指令只能和限價指令撮合成交，成交價格等于即時最優(yōu)限價指令的限定價格。交易指令的報價只能在合約價格限制范圍內(nèi)，超過價格限制范圍的報價視為無效。
客戶在集合競價階段只能下達(dá)限價指令，不能下達(dá)市價指令;在連續(xù)交易階段既可以下達(dá)限價指令，也可以下達(dá)市價指令。
股指期貨交易指令的報價按照指數(shù)點進(jìn)行，其價格必須是中金所規(guī)定的最小變動價位的整數(shù)倍。以滬深300指數(shù)為例，股票市場滬深300指數(shù)的報價可以精確到小數(shù)點后兩位，比如1729.22點;但如果滬深300股指期貨合約的最小變動價位定為0.2點，則其報價只允許精確到小數(shù)點后一位，而且必須是0.2的整數(shù)倍，比如1742.6點。
10、 請問滬深300指數(shù)期貨的合約價值是多少?
股指期貨的合約價值等于股票指數(shù)期貨價格乘以合約乘數(shù)，滬深300指數(shù)期貨合約的合約乘數(shù)為300元/點。例如假設(shè)10月份滬深300指數(shù)期貨合約價格為3350點，則每張合約的價值為3350×300=1,005,000元。
11、 股指期貨合約主要包括哪些要素?
股指期貨合約是期貨交易所統(tǒng)一制定的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議，是股指期貨交易的對象。一般而言，股指期貨合約中主要包括下列要素：
(1)合約標(biāo)的。即股指期貨合約的基礎(chǔ)資產(chǎn)，比如滬深300股指期貨的合約標(biāo)的即為滬深300股票價格指數(shù)。
(2)合約價值。合約價值等于股指期貨合約市場價格的指數(shù)點與合約乘數(shù)的乘積。
(3)報價單位及最小變動價位。股指期貨合約的報價單位為指數(shù)點，最小變動價位為該指數(shù)點的最小變化刻度。
(4)合約月份。指股指期貨合約到期交割的月份。
(5)交易時間。指股指期貨合約在交易所交易的時間。投資者應(yīng)注意最后交易日的交易時間可能有特別規(guī)定。
(6)價格限制。是指期貨合約在一個交易日或者某一時段中交易價格的波動不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度。
(7)合約交易保證金。合約交易保證金占合約總價值的一定比例。
(8)交割方式。股指期貨采用現(xiàn)金交割方式。
(9)最后交易日和交割日。股指期貨合約在交割日進(jìn)行現(xiàn)金交割結(jié)算，最后交易日與交割日的具體安排根據(jù)交易所的規(guī)定執(zhí)行。
12、 什么是股指期貨交易中的開倉、平倉和持倉?
開倉也叫建倉，是指投資者新買入或新賣出一定數(shù)量的股指期貨合約。如果投資者將這份股指期貨合約保留到最后交易日，他就必須通過現(xiàn)金交割來了結(jié)這筆期貨交易。
平倉，是指期貨投資者買入或者賣出與其所持股指期貨合約的品種、數(shù)量及交割月份相同但交易方向相反的股指期貨合約，了結(jié)股指期貨交易的行為。
股指期貨投資者在開倉之后尚沒有平倉的合約，叫做未平倉合約，也叫持倉。開倉之后股指期貨投資者有兩種方式了結(jié)股指期貨合約：或者擇機平倉，或者持有至最后交易日并進(jìn)行現(xiàn)金交割。
13、 什么是股指期貨交易中的多頭與空頭?
在股指期貨交易中，投資者買入股指期貨合約后所持有的持倉叫多頭持倉，簡稱多頭;賣出股指期貨合約后所持有的持倉叫空頭持倉，簡稱空頭。持有多頭的投資者認(rèn)為股指期貨合約價格會漲，所以會買進(jìn);相反，持有空頭的投資者認(rèn)為股指期貨合約價格以后會下跌，所以才賣出。
比如，某投資者在2006年12月15日開倉買進(jìn)0701滬深300股指期貨10手(張)，成交價為1400點，這時，他就有了10手多頭持倉。到12月17日，該投資者見期貨價格上漲了，于是在1415點的價格賣出平倉6手IF0701股指期貨合約，成交之后，該投資者的實際持倉就只有4手多頭持倉了。
需要提醒的是，投資者下達(dá)買賣指令時一定要注明是開倉還是平倉。如果12月17日該投資者在下單時報的是賣出開倉6手IF0701股指期貨合約，成交之后，該投資者的實際持倉就不是原來的4手多頭持倉，而是10手多頭持倉和6手空頭持倉了。
14、 市場總持倉量的變化反映什么信息?
“市場總持倉量”的含義是市場上所有投資者(包括多頭和空頭)在該期貨合約上總的“未平倉合約”數(shù)量。投資者在交易時不斷開倉、平倉，市場總持倉量因此也在不斷變化。市場總持倉量的變化反映了市場對該合約興趣的大小，因而成為投資者非常關(guān)注的指標(biāo)。如果市場總持倉量一路增長，表明多空雙方都在開倉，市場投資者對該合約的興趣在增長，越來越多的資金在涌入該合約交易中;相反，當(dāng)市場總持倉量一路減少，表明多空雙方都在平倉出局，投資者對該合約的興趣在減弱。還有一種情況是當(dāng)交易量增長時，總持倉量卻變化不大，這表明以換手交易為主。
中金所發(fā)布的實時行情信息中，有“總持倉量”和“成交量”欄目，“成交量”是指當(dāng)日開始交易至當(dāng)時的累計總成交數(shù)量。值得注意的是，總持倉量和成交量有雙邊計算和單邊計算的區(qū)別，投資者應(yīng)注意中金所的具體規(guī)定。
15、 股指期貨套期保值的原理是什么?
股指期貨之所以具有套期保值的功能，是因為在一般情況下，股指期貨的價格與股票現(xiàn)貨的價格受相同因素的影響，從而它們的變動方向是一致的。因此，投資者只要在股指期貨市場建立與股票現(xiàn)貨市場相反的持倉，則在市場價格發(fā)生變化時，他必然會在一個市場上獲利而在另一個市場上虧損。通過計算適當(dāng)?shù)奶灼诒Ｖ当嚷士梢赃_(dá)到虧損與獲利的大致平衡，從而實現(xiàn)保值的目的。
例如，在2006年11月29日，某投資者所持有的股票組合(貝塔系數(shù)為1)總價值為500萬元，當(dāng)時的滬深300指數(shù)為1650點。該投資者預(yù)計未來3個月內(nèi)股票市場會出現(xiàn)下跌，但是由于其股票組合在年末具有較強的分紅和送股潛力，于是該投資者決定用2007年3月份到期的滬深300股指期貨合約(假定合約乘數(shù)為300元/點)來對其股票組合實施空頭套期保值。
假設(shè)11月29日IF0703滬深300股指期貨的價格為1670點，則該投資者需要賣出10張(即500萬元/(1670點__300元/點))IF0703合約。如果至2007年3月1日滬深300指數(shù)下跌至1485點，該投資者的股票組合總市值也跌至450萬元，損失50萬元。但此時IF0703滬深300股指期貨價格相應(yīng)下跌至1503點，于是該投資者平倉其期貨合約，將獲利(1670-1503)點__300元/點__10=50.1萬元，正好彌補在股票市場的損失，從而實現(xiàn)套期保值。相反，如果股票市場上漲，股票組合總市值也將增加，但是隨著股指期貨價格的相應(yīng)上漲，該投資者在股指期貨市場的空頭持倉將出現(xiàn)損失，也將正好抵消在股票市場的盈利。
需要提醒投資者注意的是，在實際交易中，盈虧正好相等的完全套期保值往往難以實現(xiàn)，一是因為期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化使套期保值者難以根據(jù)實際需要選擇合意的數(shù)量和交割日;二是由于受基差風(fēng)險的影響。
16、 何謂基差?它對套期保值有何影響?
理論上認(rèn)為，期貨價格是市場對未來現(xiàn)貨市場價格的預(yù)估值，兩者之間存在密切的聯(lián)系。由于影響因素的相近，期貨價格與現(xiàn)貨價格往往表現(xiàn)出同升同降的關(guān)系;但影響因素又不完全相同，因而兩者的變化幅度也不完全一致，現(xiàn)貨價格與期貨價格之間的關(guān)系可以用基差來描述。基差就是某一特定地點某種商品的現(xiàn)貨價格與同種商品的某一特定期貨合約價格間的價差，即，基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格?；钣袝r為正(此時稱為反向市場)，有時為負(fù)(此時稱為正向市場)，因此，基差是期貨價格與現(xiàn)貨價格之間實際運行變化的動態(tài)指標(biāo)。
基差的變化對套期保值的效果有直接的影響。從套期保值的原理不難看出，套期保值實際上是用基差風(fēng)險替代了現(xiàn)貨市場的價格波動風(fēng)險，因此從理論上講，如果投資者在進(jìn)行套期保值之初與結(jié)束套期保值之時基差沒有發(fā)生變化，就可能實現(xiàn)完全的套期保值。因此，套期保值者在交易的過程中應(yīng)密切關(guān)注基差的變化，并選擇有利的時機完成交易。
同時，由于基差的變動比期貨價格和現(xiàn)貨價格各自本身要相對穩(wěn)定一些，這就為套期保值交易提供了有利的條件;而且，基差的變化主要受制于持有成本，這也比直接觀察期貨價格或現(xiàn)貨價格的變化方便得多。
17、 股指期貨的期現(xiàn)套利及其作用?
股指期貨的理論價格可由無套利模型決定，一旦市場價格偏離了這個理論價格的某個價格區(qū)間(即考慮交易成本時的無套利區(qū)間)，投資者就可以在期貨市場與現(xiàn)貨市場上通過低買高賣獲得利潤，這就是股指期貨的期現(xiàn)套利。也即，在股票市場和股指期貨市場中，股票指數(shù)價格的不一致達(dá)到一定的程度時，就可能在兩個市場同時交易獲得利潤。
簡單舉例來說。假設(shè)9月1日滬深300指數(shù)為3500點，而10月份到期的股指期貨合約價格為3600點(被高估)，那么套利者可以借款108萬元(借款年利率為6%)，在買入滬深300指數(shù)對應(yīng)的一籃子股票(假設(shè)股票指數(shù)對應(yīng)的成份股在套利期間不分紅)的同時，以3600點的價格開倉賣出1張該股指期貨合約(合約乘數(shù)為300元/點)。當(dāng)該股指期貨合約到期時，假設(shè)滬深300指數(shù)為3580點，則該套利者在股票市場可獲利108萬__(3580/3500)-108萬=2.47萬元，由于股指期貨合約到期時是按交割結(jié)算價(交割結(jié)算價按現(xiàn)貨指數(shù)依一定的規(guī)則得出)來結(jié)算的，其價格也近似于3580點，則賣空1張股指期貨合約將獲利(3600-3580)__300=6000元。2個月期的借款利息為2__108萬元__6%/12=1.08萬元，這樣該套利者通過期現(xiàn)套利交易可以獲利2.47+0.6-1.08=1.99萬元。
期現(xiàn)套利對于股指期貨市場非常重要。一方面，正因為股指期貨和股票市場之間可以套利，股指期貨的價格才不會脫離股票指數(shù)的現(xiàn)貨價格而出現(xiàn)離譜的價格。期現(xiàn)套利使股指價格更合理，更能反映股票市場的走勢。另一方面，套利行為有助于股指期貨市場流動性的提高。套利行為的存在不僅增加了股指期貨市場的交易量，也增加了股票市場的交易量。市場流動性的提高，有利于投資者的正常交易和套期保值操作的順利實施。
18、 股指期貨投機交易的風(fēng)險管理有哪些基本要求?
所謂投機，是指投資者根據(jù)自己對股指期貨市場價格變動趨勢的預(yù)測，通過“在看漲時買進(jìn)、看跌時賣出”而獲利的交易行為。投機者在股指期貨交易中承擔(dān)了套期保值者轉(zhuǎn)移出去的風(fēng)險，投機交易增強了市場的流動性。投機者在風(fēng)險管理中應(yīng)高度重視以下五點：
(1)準(zhǔn)確預(yù)測股指期貨價格的變動，把握趨勢;
(2)根據(jù)自身的風(fēng)險承受能力確定止損點并嚴(yán)格執(zhí)行;
(3)對獲利目標(biāo)的期望應(yīng)適可而止，切忌貪得無厭;
(4)盡可能選擇近月合約交易，規(guī)避流動性風(fēng)險;
(5)由于投機機會的稍縱即逝以及市場行情的千變?nèi)f化，資金管理非常重要。
投機交易對知識、經(jīng)驗以及風(fēng)險管理能力的要求都較高，因此一般投資者應(yīng)謹(jǐn)慎行事。
19、 股指期貨的理論價格是如何確定的?
股指期貨的理論價格可以借助基差的定義進(jìn)行推導(dǎo)。根據(jù)定義，基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格，也即：基差=(現(xiàn)貨價格-期貨理論價格)-(期貨價格-期貨理論價格)。前一部分可以稱為理論基差，主要來源于持有成本(不考慮交易成本等);后一部分可以稱為價值基差，主要來源于投資者對股指期貨價格的高估或低估。因此，在正常情況下，在合約到期前理論基差必然存在，而價值基差不一定存在;事實上，在市場均衡的情況下，價值基差為零。
所謂持有成本是指投資者持有現(xiàn)貨資產(chǎn)至期貨合約到期日必須支付的凈成本，即因融資購買現(xiàn)貨資產(chǎn)而支付的融資成本減去持有現(xiàn)貨資產(chǎn)而取得的收益。以F表示股指期貨的理論價格，S表示現(xiàn)貨資產(chǎn)的市場價格，r表示融資年利率，y表示持有現(xiàn)貨資產(chǎn)而取得的年收益率，△t表示距合約到期的天數(shù)，在單利計息的情況下股指期貨的理論價格可以表示為：
F=S__[1+(r-y)__△t /360]
舉例說明。假設(shè)目前滬深300股票指數(shù)為1800點，一年期融資利率5%，持有現(xiàn)貨的年收益率2%，以滬深300指數(shù)為標(biāo)的物的某股指期貨合約距離到期日的天數(shù)為90天，則該合約的理論價格為：1800__[1+(5%-2%)__90/360]=1813.5點。
20、 影響股指期貨價格的因素有哪些?
股指期貨的價格主要由股票指數(shù)決定。由于股票指數(shù)要受到很多因素的影響，因此，股指期貨的價格走勢同樣也會受到這些因素的作用。這些因素包括：
(1)宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，例如GDP、工業(yè)指數(shù)、通貨膨脹率等;
(2)宏觀經(jīng)濟政策，例如加息、匯率改革等;
(3)與成份股企業(yè)相關(guān)的各種信息，例如權(quán)重較大的成份股上市、增發(fā)、派息分紅等;
(4)國際金融市場走勢，例如NYSE的道瓊斯指數(shù)價格的變動、國際原油期貨市場價格變動等。
另外，和股票指數(shù)不同，股指期貨有到期日，因此股指期貨價格還要受到到期時間長短的影響。
21、 什么是股指期貨交易的保證金制度?
在股指期貨交易中，為了確保履約，維護交易雙方的合法權(quán)益，實行保證金制度。保證金是客戶履行合約的財力保證，凡參與股指期貨交易，無論買方還是賣方，均需按所在交易所的規(guī)定繳納保證金。
在《中國金融期貨交易所交易規(guī)則》中規(guī)定，中金所實行會員分級結(jié)算制度。交易所對結(jié)算會員結(jié)算，結(jié)算會員對其受托的交易會員結(jié)算，交易會員對其客戶進(jìn)行結(jié)算。結(jié)算會員向交易會員收取的保證金不得低于交易所規(guī)定的保證金標(biāo)準(zhǔn)。結(jié)算會員有權(quán)根據(jù)市場運行情況和交易會員的資信狀況調(diào)整對其收取保證金的標(biāo)準(zhǔn)。
保證金分為結(jié)算準(zhǔn)備金和交易保證金。
交易保證金是指已被合約占用的保證金。當(dāng)買賣雙方成交后，交易所按照保證金標(biāo)準(zhǔn)向雙方收取交易保證金。
結(jié)算準(zhǔn)備金是指未被合約占用的保證金。結(jié)算會員的結(jié)算準(zhǔn)備金最低余額標(biāo)準(zhǔn)為200萬元，應(yīng)當(dāng)以結(jié)算會員自有資金繳納。交易所有權(quán)根據(jù)市場情況調(diào)整會員結(jié)算準(zhǔn)備金最低余額標(biāo)準(zhǔn)。
22、 股指期貨的交易流程是怎樣的?
一個完整的股指期貨交易流程包括開戶、下單、結(jié)算、平倉或交割四個環(huán)節(jié)。具體為：
(1)開戶：客戶參與股指期貨交易，需要與符合規(guī)定的期貨公司簽署風(fēng)險揭示書和期貨經(jīng)紀(jì)合同，并開立期貨賬戶。
(2)下單：指客戶在每筆交易前向期貨公司下達(dá)交易指令，說明擬買賣合約的種類、方向、數(shù)量、價格等的行為。
(3)結(jié)算：結(jié)算是指根據(jù)交易結(jié)果和中金所有關(guān)規(guī)定對會員或客戶的交易保證金、盈虧、手續(xù)費及其它有關(guān)款項進(jìn)行計算、劃撥的業(yè)務(wù)活動。
(4)平倉或交割：平倉是指客戶通過買入或者賣出與其所持有的股指期貨合約的品種、數(shù)量相同但交易方向相反的合約，以此了結(jié)期貨交易的行為。股指期貨合約采用現(xiàn)金交割方式。股指期貨合約最后交易日收市后，交易所以交割結(jié)算價為基準(zhǔn)，劃付持倉雙方的盈虧，了結(jié)所有未平倉合約。
23、 什么是當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度?
當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度，其原則是當(dāng)日交易結(jié)束后，交易所按當(dāng)日結(jié)算價對結(jié)算會員結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費、稅金等費用，對應(yīng)收應(yīng)付的款項實行凈額一次劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少結(jié)算準(zhǔn)備金。
結(jié)算會員在交易所結(jié)算完成后，按照前款原則對客戶、交易會員進(jìn)行結(jié)算;交易會員按照前款原則對客戶進(jìn)行結(jié)算。
結(jié)算完畢后，結(jié)算會員的結(jié)算準(zhǔn)備金余額低于最低余額標(biāo)準(zhǔn)時，該結(jié)算結(jié)果即視為交易所向結(jié)算會員發(fā)出的追加保證金通知，兩者的差額即為追加保證金金額。
24、 如何計算股指期貨合約的當(dāng)日盈虧?
期貨合約以當(dāng)日結(jié)算價作為計算當(dāng)日盈虧的依據(jù)。具體計算公式如下：
當(dāng)日盈虧=∑[(賣出成交價-當(dāng)日結(jié)算價)×賣出量×合約乘數(shù)]+∑[(當(dāng)日結(jié)算價-買入成交價)×買入量×合約乘數(shù)]+(上一交易日結(jié)算價-當(dāng)日結(jié)算價)×(上一交易日賣出持倉量-上一交易日買入持倉量)×合約乘數(shù)
當(dāng)日盈虧在當(dāng)日結(jié)算時進(jìn)行劃轉(zhuǎn)，盈利劃入結(jié)算準(zhǔn)備金，虧損從結(jié)算準(zhǔn)備金中劃出。
舉例說明。某投資者在上一交易日持有某股指期貨合約10手多頭持倉，上一交易日的結(jié)算價為1500點。當(dāng)日該投資者以1505點的成交價買入該合約8手多頭持倉，又以1510點的成交價賣出平倉5手，當(dāng)日結(jié)算價為1515點，則當(dāng)日盈虧具體計算如下：
當(dāng)日盈虧=[(1510-1515)×5]+[(1515-1505)×8]+(1500-1515)×(0-10)=205點
如果該合約的合約乘數(shù)為300元/點，則該投資者的當(dāng)日盈虧為205點×300元/點=61500元。
25、 結(jié)算準(zhǔn)備金余額是如何計算的?
在《中國金融期貨交易所結(jié)算細(xì)則》中，當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額具體計算公式如下：
當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=上一交易日結(jié)算準(zhǔn)備金余額+上一交易日交易保證金-當(dāng)日交易保證金+當(dāng)日盈虧+入金-出金-手續(xù)費等。
結(jié)算完畢后，結(jié)算會員的結(jié)算準(zhǔn)備金余額低于最低余額標(biāo)準(zhǔn)時，該結(jié)算結(jié)果即視為交易所向結(jié)算會員發(fā)出的追加保證金通知，兩者的差額即為追加保證金金額。
交易所發(fā)出追加保證金通知后，可通過期貨保證金存管銀行從結(jié)算會員專用資金賬戶中扣劃。若未能全額扣款成功，結(jié)算會員必須在下一交易日開市前補足至結(jié)算準(zhǔn)備金最低余額。未能補足的，若結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于結(jié)算準(zhǔn)備金最低余額，不得開倉;若結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，交易所將按風(fēng)險控制管理辦法的規(guī)定進(jìn)行處理。
26、 股指期貨現(xiàn)金交割方式的內(nèi)容是什么?
股指期貨交易采用現(xiàn)金交割方式。在現(xiàn)金交割方式下，每一未平倉合約將于到期日結(jié)算時得以自動平倉，也就是說，在合約的到期日，空方無需交付股票組合，多方也無需交付合約總價值的資金，只是根據(jù)交割結(jié)算價計算雙方的盈虧金額，通過將盈虧直接在盈利方和虧損方的保證金賬戶之間劃轉(zhuǎn)的方式來了結(jié)交易?，F(xiàn)金交割與當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算在本質(zhì)上是一致的，差別在于兩點：其一，結(jié)算價格的計算方式不同;其二，現(xiàn)金交割后多空雙方的頭寸自動平倉，而當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算后雙方的頭寸仍然保留。
由于交割結(jié)算價是根據(jù)當(dāng)時的現(xiàn)貨價格按某種約定的方式計算出來的，因而股指期貨的交割使股指期貨價格與現(xiàn)貨價格在合約到期日趨合。
27、 到期后，投資者持有的股指期貨頭寸怎么辦?
與股票不同，股指期貨交易的對象是標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約。期貨合約有到期日，不能無限期持有。到期后合約將被摘牌，投資者持有的股指期貨頭寸進(jìn)行現(xiàn)金交割，即按照交易所的規(guī)則和程序，交易雙方以現(xiàn)金差額收付的方式了結(jié)到期未平倉合約。資金將從虧損者的賬戶劃轉(zhuǎn)到盈利者的賬戶。
股指期貨入門知識有哪些
一、什么是股指期貨，它有哪些特點
股票指數(shù)期貨交易指的是以股票指數(shù)為交易標(biāo)的的期貨交易。和其它期貨品種相比，股指期貨品種具有以下幾個特點：
1、股指期貨標(biāo)的物為相應(yīng)的股票指數(shù);
2、股指期貨報價單位以指數(shù)點計，合約的價值以一定的.貨幣乘數(shù)與股票指數(shù)報價的乘積來表示;
3、股指期貨的交割采用現(xiàn)金交割，即不是通過交割股票而是通過結(jié)算差價用現(xiàn)金來結(jié)清頭寸。
二、股指期貨交易的流程
期貨交易的完成是通過期貨交易所、結(jié)算公司、經(jīng)紀(jì)公司和投資者這四個組成部分的有機聯(lián)系進(jìn)行的。首先投資者選擇一個期貨經(jīng)紀(jì)公司，在該經(jīng)紀(jì)公司辦理開戶手續(xù)。當(dāng)投資者與經(jīng)紀(jì)公司的代理關(guān)系正式確立后，就可根據(jù)自己的要求向經(jīng)紀(jì)公司發(fā)出交易指令。經(jīng)紀(jì)公司接到投資者的交易定單后，下單進(jìn)入交易所交易系統(tǒng)進(jìn)行交易。
結(jié)算公司進(jìn)行每日結(jié)算，并通知經(jīng)紀(jì)公司。經(jīng)紀(jì)公司同樣向投資者提供結(jié)算清單。若投資者帳面出現(xiàn)虧損、保證金不足時須追加保證金。若投資者到合約最后交易日沒有平倉，則必須進(jìn)行現(xiàn)金交割。因此，股指期貨交易流程經(jīng)歷開戶與下單、競價交易、結(jié)算與現(xiàn)金交割四個階段。
三、投資者如何控制股指期貨交易風(fēng)險
1、加強對各類市場因素的分析，提高判斷預(yù)測能力，通過靈活的交易手段降低交易的風(fēng)險;
2、控制好資金和持倉的比例，避免被強行平倉的風(fēng)險;
3、充分掌握股指期貨交易的知識的技能，制定正確的投資策略，將風(fēng)險控制在自己可承受的范圍;
4、規(guī)范自身交易行為，提高風(fēng)險意識和心理承受能力，保持冷靜的頭腦;
5、在充分交流和了解的基礎(chǔ)上，選擇經(jīng)營規(guī)范的經(jīng)紀(jì)公司，并及時認(rèn)真檢查自己每筆交易的具體情況和自己的交易資金情況;
6、在遇到自身的利益受到不公平、不公正地侵害的時候，投資者可以向中國證監(jiān)會及其他有關(guān)機構(gòu)進(jìn)行投訴，要求對有關(guān)事件和問題進(jìn)行調(diào)查處理。
期貨投資的方法有哪些
一、 投資原則
(一)、投資要用閑余資金。這是任何投資的首要前提。投資不能用生活和生產(chǎn)經(jīng)營的錢，不能影響日常生活質(zhì)量和經(jīng)營運轉(zhuǎn)，而應(yīng)使用個人閑余和企業(yè)專項盈余資金。虧得起多少投資多少，才能保持平和的心態(tài)，而往往平和的心態(tài)有益于成功的交易。
(二)、充分了解期貨合約。賣出或買入期貨合約之前，應(yīng)對其種類、數(shù)量和價格作全面和謹(jǐn)慎的研究。買賣合約不應(yīng)貪多，就算有經(jīng)驗的交易者也很難同時進(jìn)行3種以上不同類別的期貨合約交易。選擇合約時，應(yīng)選擇成交量最大的主力合約。在期貨交易過程中，應(yīng)通過基本分析或技術(shù)分析，結(jié)合期貨價格運行的特點，綜合運用。
(三)制定交易計劃。無數(shù)經(jīng)驗教訓(xùn)表明，沒有明確的交易計劃，根本不可能長期在期貨市場上立足。交易計劃是獲取成功的藍(lán)圖。制定交易計劃可以使交易者被迫考慮一些可能被遺漏的問題;可以使交易者明確自己處于何種市場環(huán)境，將要采取什么樣的交易方向，看對怎么做、看錯怎么做，高開怎么辦、低開怎么辦，明確自己應(yīng)該在什么時候改變交易計劃，以應(yīng)付多變的市場環(huán)境;可以使交易者選取造合自身特點的交易方法，只有方法正確才有利可圖。市場變幻難測，對策勝于預(yù)測。
(四)確定獲利和虧損限度。入市的利潤風(fēng)險比最好能達(dá)到3：1。在進(jìn)行每一次操作時，投資者要預(yù)測可能的最低獲利目標(biāo)和所要承擔(dān)的最大虧損限度，如果有3：1以上才入市，反之則放棄。
(五)、確定投入的風(fēng)險資本。第一，分散資金投入方向，而不是集中于某一筆交易。第二，持倉應(yīng)限定在自己可以完全控制的數(shù)量之內(nèi)，否則持倉量過大是很難控制的。第三，還應(yīng)為可能出現(xiàn)的新的交易機會留出一定的資金。成功的期貨投資者得出這樣的`經(jīng)驗，只有當(dāng)最初的持倉方向被證明是正確的，才可以進(jìn)行追加的投資交易，并且追加的投資額應(yīng)低于最初的投資額。應(yīng)該按照當(dāng)初制定的交易計劃進(jìn)行交易頭寸的對沖，嚴(yán)防貪多。不過，市場變化無常，投資者應(yīng)該根據(jù)市場行情的實際變化做出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，保持靈活性，既按計劃行事，又不墨守成規(guī)。對于一筆交易的獲利愿望主要取決于投資者的經(jīng)驗和個人偏好。成功的交易最終還是受個人情緒、客觀現(xiàn)實、分析方法和所制定的交易計劃影響。
二、 投資的方法
期貨交易基本策略有：
1、買低賣高或賣高買低。
2、平均買低或平均賣高。采取這種策略時，必須以對市場大勢的看法不變?yōu)榍疤帷?/p>
3、金字塔式買入賣出。
4、套利。當(dāng)兩種合約價差超出正常范圍時，買入一個合約的同時賣出另一個合約，以期合約差價縮小時同時對沖平倉獲利。教科書理論上稱套利風(fēng)險較小，但實際上當(dāng)兩種合約價差出現(xiàn)不正常變化時，肯定是有原因的，而且這種原因和導(dǎo)致的結(jié)果可能長期存在甚至加劇，這時做套利交易明顯是一種逆勢行為，風(fēng)險無限大。
期貨價格波動的本質(zhì)特點：期貨市場本身不創(chuàng)造財富，而是在期貨多頭和空頭之間分配財富。當(dāng)價格上漲時，空頭損失逐漸擴大，不能承受虧損的空頭會平倉出場，空頭平倉等于是在做多頭，進(jìn)一步把價格往上推，有時空頭平倉平出個漲停。直到空頭被消滅，財富完成一輪分配。當(dāng)價格下跌時，會出現(xiàn)相反的情況，直到多頭被消滅。鑒于期貨價格波動的以上特點，期貨價格有時難以用基本面和技術(shù)面來解釋，一旦價格趨勢形成，會持續(xù)很長時間。
(一)、在建倉階段
1.選擇入市時機。一般采用基本分析法，仔細(xì)研究市場是處于牛市還是熊市。牛市不言頂，熊市不言底。趨勢一旦形成更容易被延續(xù)而非反轉(zhuǎn)。要順勢而為，不要逆水行舟。要追漲殺跌，不要想抄底逃頂(不要總是選漲幅最大的去做空，跌幅最大的去做多)。其次，權(quán)衡風(fēng)險和獲利前景。最后，決定入市時點。期貨價格變化很快，牛市也有回調(diào)，熊市也有反彈，因為期貨實行當(dāng)日結(jié)算盈虧，有時即使對市場發(fā)展趨勢的分析正確無誤，如果時間錯了，仍會使投資者蒙受慘重?fù)p失。此時技術(shù)分析對入市時間有一定作用。建倉時應(yīng)該注意，只有在市場趨勢已經(jīng)明確上漲時，才買入期貨合約;在市場趨勢已經(jīng)明確下跌時，才賣出期貨合約。如果趨勢不明朗就不要急于建倉。
2、金字塔式買入賣出。如果建倉后市場行情與預(yù)料相同并已經(jīng)使用投資者獲利，可以增加持倉。增倉應(yīng)遵循以下兩個原則：
(1)只有在現(xiàn)有持倉已經(jīng)盈利的情況下，才能增倉。
(2)持倉的增加應(yīng)漸次遞減。
(二)、在平倉階段
1、掌握限制損失、滾動利潤的原則。這一原則要求投資者在交易出現(xiàn)損失，并且損失已經(jīng)達(dá)到事先確定數(shù)額時，立即對沖了結(jié)，認(rèn)輸離場。在行情變動有利時，不必急于平倉獲利，而應(yīng)延長持倉的時間，必要時利用浮動盈利增倉。即使經(jīng)驗豐富的投資者，也不可能每次都能獲利，損失并不可怕，怕的是不能及時止損，釀成大禍。
2、靈活運用止損。止損價格不能太接近于當(dāng)時的市場價格，也不能離市場價格太運，可以使用技術(shù)分析法確定。當(dāng)市場的趨勢朝有利的方向發(fā)展，投資者可以繼續(xù)持倉，同時調(diào)整止損價格。直至市場趨勢已經(jīng)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)為止。
(三)、做好資金和風(fēng)險管理
資金管理是指資金的分配問題。包括：投資組合的設(shè)計、多樣化安排、在各個市場上應(yīng)分配多少資金去投資、止損點的設(shè)計、報償與風(fēng)險比的權(quán)衡、在經(jīng)歷了成功或挫折后采取何種措施，以及選擇保守穩(wěn)健的交易方式還是積極大膽的方式等方面。
1、 一般性的資金管理要領(lǐng)：
(1)、投資額必須限制在全部資本的50%以內(nèi)。如賬戶總資本是100000元，最多只能動用其中50000元投入交易。
(2)、在任何單個市場上所投入的總資金必須限制在總資本的10%到15%以內(nèi)。如對于100000元的賬戶來說，在任何單個市場上，最多只能投入10000-15000作為保證金，避免在一棵樹上吊死。
(3)、在任何單個市場上的最大虧損必須限制在總資本的5%以內(nèi)。如100000元的賬戶最大的冒險資金不超過5000元。
(4)、在任何一個市場群類上所投入的保證金總額必須限制在總資本的20-25%以內(nèi)。同一群類的各個成員，通常處于同一趨勢下。如果把全部資金注入同一類群的各個市場，就違背了多樣化的風(fēng)險分散原則。
上述要領(lǐng)在國際期貨市場上是比較通行的，不過也可以對之加以修正，以適應(yīng)各個交易商的具體需要。
2、 決定持倉數(shù)量的大小。一旦交易者決定在某市場上交易，并選準(zhǔn)了入市時機，下面就該決定買賣多少張合約了。這里采用10%的規(guī)定，把賬戶資金(如100000元)乘以10%就得出在每筆交易中可以注入的保證金金額。假定每手黃金合約的保證金要求為2500元。那么10000除以2500得4，交易者可以持有4手黃金合約的頭寸。上述幾條不過是些要領(lǐng)，在有些情況下，需要變通。最重要的是，不要在單獨的市場或市場群類中卷入太深，以免接二連三的吃虧賠本，招致滅頂之災(zāi)。
3、 分散投資與集中投資。期貨投資不同于證券投資之處在于，期貨投資主張縱向投資分散化，而證券投資主張橫向投資多元化。所謂縱向投資分散化是指選擇少數(shù)幾個合約分批依次建倉，所謂橫向投資多元化是指同時投資多個證券以分散風(fēng)險。
4、 長期投資與短期投資。期貨實行T+0交易，當(dāng)天可以隨時平倉。期貨合約有到期時限，成交活躍的主力合約時長一般為1到2個月。期貨也可以進(jìn)行長期投資，像股神巴菲特就說過未來10年他將長期做空美元期貨(注：美國的期貨合約可以換月)。投資者應(yīng)該根據(jù)自身資金和當(dāng)時市場情況來靈活決定期貨持倉時間。不要有點小利就跑，一有虧損就放著做長線。而應(yīng)該讓利潤盡可能滾動到最大，風(fēng)險盡可能最小，嚴(yán)格止損。