期貨套利的基本方法及操作原則

　　期貨市場的套利主要有三種形式，即跨交割月份套利、跨市場套利及跨商品套利。

　　①、跨交割月份套利(跨月套利)

　　投機(jī)者在同一市場利用同一種商品不同交割期之間的價(jià)格差距的變化，買進(jìn)某一交割月份期貨合約的同時(shí)，賣出另一交割月份的同類期貨合約以謀取利潤的活動(dòng)。其實(shí)質(zhì)，是利用同一商品期貨合約的不同交割月份之間的差價(jià)的相對變動(dòng)來獲利。這是最為常用的一種套利形式。比如：如果你注意到 5 月份的大豆和 7 月份的大豆價(jià)格差異超出正常的交割、儲(chǔ)存費(fèi)，你應(yīng)買入 5 月份的大豆合約而賣出 7 月份的大豆合約。過后，當(dāng) 7 月份大豆合約與 5 月份大豆合約更接近而縮小了兩個(gè)合約的價(jià)格差時(shí)，你就能從價(jià)格差的變動(dòng)中獲得一筆收益。跨月套利與商品絕對價(jià)格無關(guān)，而僅與不同交割期之間價(jià)差變化趨勢有關(guān)。

　　具體而言，這種套利又可細(xì)分為三種：牛市套利，熊市套利及蝶式套利。

　　②、跨市場套利(跨市套利)

　　投機(jī)者利用同一商品在不同交易所的期貨價(jià)格的不同，在兩個(gè)交易所同時(shí)買進(jìn)和賣出期貨合約以謀取利潤的活動(dòng)。

　　當(dāng)同一種商品在兩個(gè)交易所中的價(jià)格差額超出了將商品從一個(gè)交易所的交割倉庫運(yùn)送到另一交易所的交割倉庫的費(fèi)用時(shí)，可以預(yù)計(jì)，它們的價(jià)格將會(huì)縮小并在未來某一時(shí)期體現(xiàn)真正的跨市場交割成本。比如說小麥的銷售價(jià)格，如果芝加哥交易所比堪薩斯城交易所高出許多而超過了運(yùn)輸費(fèi)用和交割成本，那么就會(huì)有現(xiàn)貨商買入堪薩斯城交易所的小麥并用船運(yùn)送到芝加哥交易所去交割。

　　③、跨商品套利

　　所謂跨商品套利，是指利用兩種不同的、但是相互關(guān)聯(lián)的商品之間的期貨價(jià)格的差異進(jìn)行套利，即買進(jìn)(賣出)某一交割月份某一商品的期貨合約，而同時(shí)賣出(買入)另一種相同交割月份、另一關(guān)聯(lián)商品的期貨合約。

　 套利操作原則

　　1. 入市前要進(jìn)行嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆治觯贫▏?yán)密的方案并完整執(zhí)行，不可隨意操作。

　　2. 建立有效的交易系統(tǒng)，套利交易跟單邊交易一樣，也要一套行之有效的交易規(guī)則，包括入市條件，建倉步驟，出市條件，平倉步驟等。

　　3. 建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，包括：止損原則，單次虧損限制，整體虧損限制等。我們在給一些客戶服務(wù)的時(shí)候，發(fā)現(xiàn)一些客戶沒有止損概念，認(rèn)為價(jià)差總能回歸到理性狀態(tài)，沒錯(cuò)，回歸時(shí)間可以是1天，1個(gè)月，但也可能是半年、1年，甚至更長。如果把浮虧的頭寸留這么長的時(shí)間，姑且不論盈虧，我們都認(rèn)為這是一次不成功的交易。因?yàn)樵谶@段時(shí)間里，許多更好的機(jī)會(huì)將因?yàn)橘Y金被套而無法抓住。

　　因此，套利交易中的止損原則仍然要重視。

　　綜上，主要是對各品種的日收盤數(shù)據(jù)進(jìn)行套利研究，在具體的做法上，我們可以縮短樣本的時(shí)間長度，例如2小時(shí)、1小時(shí)、10分鐘收盤的數(shù)據(jù)，以便提高套利交易的次數(shù)，增加套利的機(jī)會(huì)。我們將會(huì)在以后的工作過程中進(jìn)行填補(bǔ)和完善，使研究的范圍具有廣度的深度，我們力求做到最好。