國債期貨操作技巧

　　相比權(quán)證這類博弈性衍生產(chǎn)品，國債期貨是最為初級的風(fēng)險(xiǎn)控制產(chǎn)品，下面就讓學(xué)習(xí)啦小編帶你們了解一下國債期貨操作技巧吧。

　　國債期貨操作技巧一

　　一、 通過商業(yè)周期的變化判斷利率的走勢，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇—繁榮—過熱—衰退周期很大程度受資金的影響，相應(yīng)國債的投資價(jià)值變化也會(huì)隨之起伏波動(dòng)，具體示意如下圖：

　　以上圖表的理論不再做過多解釋，以目前的全球經(jīng)濟(jì)分析，美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松政策是遲早的事，正是在利率將要升高的預(yù)期下，美國國債收益率急劇上升，上周四突破3%歷史新高，相應(yīng)國債期貨步入熊市。受此影響，全球資金回流美國，使得新興國家股市、匯市雙雙下跌，許多國家被迫升息，導(dǎo)致國債也同步下跌。這是一個(gè)長結(jié)構(gòu)趨勢，預(yù)示未來全球國債市場步入熊市。

　　二、 關(guān)注中國銀行間市場的利率變化風(fēng)向標(biāo)，由此推斷國債期貨的中期趨勢。當(dāng)前說貨幣政策的變化是趨于緊縮的，同時(shí)央行同步采取逆回購的方式技術(shù)性調(diào)節(jié)市場貨幣的供應(yīng)量，典型看每到月底銀行間利率市場的拆借利率(尤其是隔夜及7天)就會(huì)急劇飆升，短期資金狀況并不樂觀，這樣會(huì)抑制國債期貨價(jià)格的走高;還有是通貨膨脹的變化，未來三年將是預(yù)期通脹上升的周期，因此也會(huì)抑制國債期貨的走高。論據(jù)證明國債期貨的下跌是個(gè)大概率事件，但中國的情況也許特殊一點(diǎn)，如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑，沒準(zhǔn)央行逆天而動(dòng)，也許會(huì)采取降準(zhǔn)、降息的另類刺激模式，畢竟我們的利率與世界平均水平比還是比較高的，技術(shù)上有操作空間。

　　三、 如果感覺商業(yè)周期及政策分析難度較大，不如采取程序化模型的交易方式，反正能賺到錢也行，這是基于利率的變化理論與實(shí)際都屬于線性變化的原理，交易價(jià)格較為連續(xù)，所以程序化交易也是很不錯(cuò)的交易模式，如周五的1312合約的交易模型就極為典型，如下圖：

　　當(dāng)日開盤賣出、尾盤平倉可以賺到0.300元/100元?jiǎng)换?000元/手，非常不錯(cuò)的收益。

　　當(dāng)然，還有第四類套利交易，無風(fēng)險(xiǎn)套利只是理論上的好事，債券市場都是專業(yè)人員，誰也不會(huì)有大的失誤，有些機(jī)構(gòu)愿意套，就“守株待兔”吧。

　　總之，國債期貨上市是一件極好的事，在商業(yè)周期的大背景下，玩轉(zhuǎn)大類資產(chǎn)的輪動(dòng)投資很有意義，商品期貨、股指期貨、股票市場、債券及國債期貨周而復(fù)始的輪動(dòng)變化都會(huì)促使更多的產(chǎn)品問世，使得我們金融市場的運(yùn)行更有效率。而國債期貨恰恰就是最為關(guān)鍵的產(chǎn)品組合平衡支點(diǎn)。

　　國債期貨價(jià)格影響因素

　　作為一個(gè)標(biāo)的物為指定國債價(jià)格的衍生品，國債期貨受市場對標(biāo)的國債價(jià)格變化預(yù)期的影響，而國債價(jià)格的影響因素主要包含以下幾個(gè)方面：

　　首先是利率因素。國債是利率產(chǎn)品，價(jià)格與利率走勢相反，利率漲得越高，國債價(jià)格下滑越大，久期的概念便在于此。

　　其次，它也是國家或政府信用的表現(xiàn)物。通常，我們?nèi)菀缀鲆晣倚庞玫挠绊?，但在如今這個(gè)動(dòng)蕩的多事之秋，國債的信用含量尤為重要，因?yàn)樽鈧€(gè)保險(xiǎn)柜是需要成本的，否則近期德國國債就不會(huì)是負(fù)利率，而希臘、意大利國債的收益率卻總是居高不下了。

　　再次，國債期貨是市場預(yù)期的指示器。在很多特定時(shí)期，某一期限的國債會(huì)由于其他市場波動(dòng)等諸種因素的影響，受到投資者的一致青睞或一致唾棄。這時(shí)，如果標(biāo)的國債的供給極度不平衡，國債期貨就會(huì)更加敏銳地反映出投資者對彌補(bǔ)市場頭寸的需求。在經(jīng)濟(jì)或政治不是非常穩(wěn)定的國家里，3年期國債和30年期國債價(jià)格的區(qū)別在于投資者對政府信用的分歧，而這一點(diǎn)往往被很多人忽視。

　　中國現(xiàn)有的固定收益類衍生產(chǎn)品包含利率互換和信用互換兩種，但信用互換已經(jīng)變成各大銀行之間在政策指標(biāo)下互相置換信貸資產(chǎn)額度的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的新產(chǎn)品!只有利率互換是當(dāng)前債券市場中最為主要的利率風(fēng)險(xiǎn)控制產(chǎn)品，這是一種在銀行間以詢價(jià)為交易機(jī)制的產(chǎn)品，其最低交易面值在5000萬元人民幣以上，對應(yīng)的利率標(biāo)的物以1天和7天回購和存款利率為主，主要參與者是各大銀行和一些其他機(jī)構(gòu)，以工行為首的幾大行總是絕對的霸主。

　　國債期貨在交易方式上有別于利率互換。其通過交易所連續(xù)撮合交易的機(jī)制，以3萬元保證金和100萬元的投資門檻起步，能更加有效地增進(jìn)職業(yè)投資者使用國債期貨把控風(fēng)險(xiǎn)的有效性。坦白而言，像利率互換這樣5000萬元起步的交易產(chǎn)品，其本身在設(shè)計(jì)時(shí)就不是針對廣大職業(yè)債券投資者的。大銀行曾經(jīng)是我國債券產(chǎn)品發(fā)行的唯一對象，現(xiàn)在國債期貨的問世體現(xiàn)出了金融深度改革的趨向。不僅如此，高頻率的連續(xù)交易還可以及時(shí)起到發(fā)現(xiàn)市場利率價(jià)格的作用。

　　簡單而言，購買國債期貨相當(dāng)于看空利率走勢，也就是預(yù)期利率下滑。賣空債券期貨則相當(dāng)于看漲利率走勢，也就是預(yù)期利率上漲。

　　未來市場中，整個(gè)利率曲線都應(yīng)被國債期貨所覆蓋。那樣，兩年前發(fā)行的五年期國債和剛剛發(fā)行的三年期國債以及他們所對應(yīng)的期貨的價(jià)格應(yīng)該是一樣的，否則就會(huì)產(chǎn)生新的套利空間，而即便產(chǎn)生了這種套利空間，也是市場效率問題，而不是國債期貨市場應(yīng)該存在與否的問題。

　　無疑，國債期貨低成本、易操作、好估值的優(yōu)點(diǎn)可以更有效地使我們對利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避和控制，對廣大職業(yè)債券投資者而言無疑是樁好事。

　　但值得提醒的是，作為一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)控制的工具而非博弈利器，不應(yīng)僅僅因?yàn)槿胧虚T檻低，而杠桿倍數(shù)高就放任散戶投機(jī)者進(jìn)來博弈，因?yàn)檫@樣的散戶往往不帶有控制風(fēng)險(xiǎn)的意圖。