期權(quán)交易策略
對(duì)投資者而言，期權(quán)具有很多優(yōu)勢(shì)，包括靈活性，杠桿性，有限的風(fēng)險(xiǎn)和受到期權(quán)清算公司保證的合同有效性。下面學(xué)習(xí)啦小編為大家介紹個(gè)股期權(quán)有哪些交易策略。
投資者可以根據(jù)對(duì)未來(lái)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格概率分布的預(yù)期，以及各自的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好選擇適合自己的期權(quán)組合，形成相應(yīng)的交易策略。
以下為投資者針對(duì)個(gè)股期權(quán)的總體根據(jù)不同標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了分類(lèi)：
一、四大基本交易策略
第一做多股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)
含義：投資者預(yù)計(jì)標(biāo)的證券將要上漲，但是又不希望承擔(dān)下跌帶來(lái)的損失?；蛘咄顿Y者希望通過(guò)期權(quán)的杠桿效應(yīng)放大上漲所帶來(lái)的收益，進(jìn)行方向性投資。
盈虧平衡點(diǎn)：行權(quán)價(jià)格+權(quán)利金
最大收益：無(wú)限
最大損失：權(quán)利金
第二.做空股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)
投資者預(yù)計(jì)標(biāo)的證券價(jià)格可能要略微下降，也可能在近期維持現(xiàn)在價(jià)格水平。
盈虧平衡點(diǎn)：行權(quán)價(jià)格+權(quán)利金
最大收益：權(quán)利金
最大損失：無(wú)限
第三.做多股票認(rèn)沽期權(quán)
投資者預(yù)計(jì)標(biāo)的證券價(jià)格下跌幅度可能會(huì)比較大。如果標(biāo)的證券價(jià)格上漲，投資者也不愿意承擔(dān)過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)。
盈虧平衡點(diǎn)：行權(quán)價(jià)格-權(quán)利金
最大收益：行權(quán)價(jià)格-權(quán)利金
最大損失：權(quán)利金
第四、做空股票認(rèn)沽期權(quán)
投資者預(yù)計(jì)標(biāo)的證券短期內(nèi)會(huì)小幅上漲或者維持現(xiàn)有水平。另外，投資者不希望降低現(xiàn)有投資組合的流動(dòng)性，希望通過(guò)做空期權(quán)增厚收益。
盈虧平衡點(diǎn)：行權(quán)價(jià)格-權(quán)利金
最大收益：權(quán)利金
最大損失：行權(quán)價(jià)格-權(quán)利金
二、避險(xiǎn)型交易策略
1備兌股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)組合
何時(shí)使用：預(yù)計(jì)股票價(jià)格變化較小或者小幅上漲，實(shí)現(xiàn)從擁有股票中獲取權(quán)利金。
如何構(gòu)建：持有標(biāo)的股票，同時(shí)賣(mài)出該股票的股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)(通常為價(jià)外期權(quán))。
最大損失：購(gòu)買(mǎi)股票的成本減去股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利金
最大收益：股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)行權(quán)價(jià)減去支付的股票價(jià)格加股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利金
盈虧平衡點(diǎn)：購(gòu)買(mǎi)股票的價(jià)格減去股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利金
2.保護(hù)性股票認(rèn)沽期權(quán)組合
何時(shí)使用：采用該策略的投資者通常已持有標(biāo)的股票，并產(chǎn)生了浮盈。擔(dān)心短期市場(chǎng)向下的風(fēng)險(xiǎn)，因而想為股票中的增益做出保護(hù)。
如何構(gòu)建：購(gòu)買(mǎi)股票，同時(shí)買(mǎi)入該股票的股票認(rèn)沽期權(quán)。
最大損失：支付的權(quán)利金+行權(quán)價(jià)格-股票購(gòu)買(mǎi)價(jià)格
最大收益：無(wú)限
盈虧平衡點(diǎn)：股票購(gòu)買(mǎi)價(jià)格+期權(quán)權(quán)利金
3.雙限策略
許多投資者喜歡保護(hù)性股票認(rèn)沽期權(quán)，它能夠減低風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)他們也關(guān)心成本。
雙限策略便是構(gòu)建一個(gè)兩部分期權(quán)策略來(lái)應(yīng)對(duì)這種擔(dān)心。
雙限策略的第一部分是保護(hù)性股票認(rèn)沽期權(quán)，
第二部分是備兌股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)，即前面所學(xué)到的，按照持有的股票數(shù)量相應(yīng)得賣(mài)出股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)。
在收取的權(quán)利金中，備兌股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的出售者在到期日的任有義務(wù)按照?qǐng)?zhí)行價(jià)格出售股票。
當(dāng)備兌賣(mài)出股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)用于雙限策略的一部分時(shí)，出售的備兌股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)獲得的權(quán)利金可以部分或全部減少保護(hù)性股票認(rèn)沽期權(quán)的成本。
何時(shí)使用：擔(dān)心短期市場(chǎng)向下的風(fēng)險(xiǎn)，因而想為股票中的增益做出保護(hù)，但是不想花費(fèi)太多的成本，同時(shí)也認(rèn)為股價(jià)未來(lái)不會(huì)大幅上漲。
如何構(gòu)建：購(gòu)買(mǎi)股票，同時(shí)買(mǎi)入該股票的股票認(rèn)沽期權(quán)，同時(shí)賣(mài)出更高執(zhí)行價(jià)格的該股票的認(rèn)購(gòu)期權(quán)。
收益情況：股價(jià)上漲下跌的收益和虧損均有限，該策略將風(fēng)險(xiǎn)和收益控制在一定范圍內(nèi)
4.買(mǎi)賣(mài)權(quán)平價(jià)公式套利策略
期權(quán)買(mǎi)賣(mài)權(quán)平價(jià)公式：如果一個(gè)投資組合A由一只股票和一個(gè)認(rèn)沽期權(quán)組成 (S+p)，另一個(gè)投資組合由一個(gè)認(rèn)購(gòu)期權(quán)和一個(gè)零息債券組成(或者存入銀行的現(xiàn)金存款)(c+K)，那么這兩個(gè)投資組合的收益將會(huì)是一樣的。
成立前提：
均為歐式期權(quán)
歐式股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)和歐式股票認(rèn)沽期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)是同一只證券
歐式股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)和歐式股票認(rèn)沽期權(quán)有相同的行權(quán)價(jià)格和到期日
零息債券或者銀行現(xiàn)金存款的到期日也要和期權(quán)的到期日相同
所以，下面兩個(gè)組合的價(jià)值將是一樣的：
組合A：一份歐式認(rèn)購(gòu)期權(quán)(Call)加上在T時(shí)刻的一筆價(jià)值為K的零息債券或現(xiàn)金資產(chǎn)。
組合B：一份該歐式認(rèn)沽期權(quán)(Put)加上一只期權(quán)的標(biāo)的股票。
可知無(wú)論該股票價(jià)格在T時(shí)刻是多少，組合A和組合B在到期時(shí)的價(jià)值總是相同的，該值為ST和K中的較大值，即max(ST，K)。由此可知組合A和組合B在T=0時(shí)刻的理論價(jià)格也應(yīng)相同，否則將產(chǎn)生無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的機(jī)會(huì)。T時(shí)刻價(jià)值為K的現(xiàn)金復(fù)利貼現(xiàn)回當(dāng)前的價(jià)值為K (1+r)-T 。因此，組合A 的當(dāng)前理論價(jià)格C+K (1+r)-T等價(jià)于組合B的當(dāng)前理論價(jià)格P+S0，即：
C+K (1+r)-T = P+S0
上式即為歐式期權(quán)平價(jià)公式，該公式說(shuō)明了具有相同執(zhí)行價(jià)格和到期日的歐式認(rèn)購(gòu)期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)當(dāng)前理論價(jià)格之間的關(guān)系
三、常用期權(quán)組合交易策略
1.牛市期權(quán)交易策略：
買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)期權(quán)(四大基本策略)
賣(mài)出認(rèn)沽期權(quán)(四大基本策略)
垂直價(jià)差套利策略：交易方式表現(xiàn)為按照不同的行權(quán)價(jià)格同時(shí)買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出同一合約月份的認(rèn)購(gòu)期權(quán)或認(rèn)沽期權(quán)。之所以被稱(chēng)為“垂直套利”，是因?yàn)楸静呗猿袡?quán)價(jià)格外，其余要素都是相同的，而行權(quán)價(jià)格和對(duì)應(yīng)的權(quán)利金在期權(quán)行情表上是垂直排列的。
認(rèn)購(gòu)期權(quán)牛市價(jià)差期權(quán)：
何時(shí)使用：牛市看漲的行情時(shí)運(yùn)用此策略，股價(jià)上漲可獲利。相比認(rèn)購(gòu)期權(quán)降低了成本，和損益平衡點(diǎn)。
如何構(gòu)建：買(mǎi)入一份行權(quán)價(jià)格K1認(rèn)購(gòu)期權(quán)+賣(mài)出一份行權(quán)價(jià)格K2的認(rèn)購(gòu)期權(quán)
最大損失：支付的凈權(quán)利金
最大收益：兩個(gè)行權(quán)價(jià)的差額-凈權(quán)利金
盈虧平衡點(diǎn)：較低行權(quán)價(jià)+凈權(quán)利金
認(rèn)沽期權(quán)牛市價(jià)差期權(quán)：
同樣是牛市價(jià)差，不同之處是該價(jià)差組合是由兩只行權(quán)價(jià)格不同的股票認(rèn)沽期權(quán)組成。
如何構(gòu)建：買(mǎi)入一份行權(quán)價(jià)格K1認(rèn)沽期權(quán)+賣(mài)出一份行權(quán)價(jià)格K2(更高行權(quán)價(jià)格)的認(rèn)沽期權(quán)
防守型牛市價(jià)差期權(quán)：
何時(shí)使用：當(dāng)投資者對(duì)后市有較強(qiáng)的看多預(yù)期，并認(rèn)為市場(chǎng)會(huì)隨之大幅震蕩。該期權(quán)能讓投資者隨著股票價(jià)格上漲一路獲利，但若市場(chǎng)向不利方向行進(jìn)，投資者也能獲得一筆小的價(jià)差收益。
如何構(gòu)建：賣(mài)出一個(gè)較低行權(quán)價(jià)的認(rèn)購(gòu)
期權(quán)，同時(shí)買(mǎi)入2個(gè)同樣的較高行權(quán)價(jià)的認(rèn)購(gòu)期權(quán)。
最大損失：支付的凈權(quán)利金
最大收益：無(wú)上限
買(mǎi)入合成股票：
何時(shí)使用：相當(dāng)于持有股票期貨的多頭，行情預(yù)期是牛市看漲的。它提供給投資者一個(gè)看多市場(chǎng)的波動(dòng)中性策略
如何構(gòu)建：買(mǎi)入一份股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)，賣(mài)出一份具有相同到期日、相同行權(quán)價(jià)格的股票認(rèn)沽期權(quán)。
最大損失：-(期權(quán)行權(quán)價(jià)+凈權(quán)利金)
最大收益：沒(méi)有上限
盈虧平衡點(diǎn)：期權(quán)的行權(quán)價(jià)+凈權(quán)利金
認(rèn)購(gòu)帶式期權(quán)：
何時(shí)使用：對(duì)于標(biāo)的股票擁有十分強(qiáng)的上漲預(yù)期，并且確信股價(jià)未來(lái)一段時(shí)間將會(huì)以很快的速度攀升
如何構(gòu)建：同時(shí)買(mǎi)入期限相同、行權(quán)價(jià)不同的一系列認(rèn)購(gòu)期權(quán)，通常的操作為3-8個(gè)期權(quán)。
最大損失：所有期權(quán)費(fèi)
最大收益：無(wú)上限
2.熊市期權(quán)交易策略
買(mǎi)入認(rèn)沽期權(quán)(四大基本策略)
賣(mài)出認(rèn)購(gòu)期權(quán)(四大基本策略)
垂直價(jià)差套利策略：
認(rèn)購(gòu)期權(quán)熊市價(jià)差期權(quán)組合
何時(shí)使用：預(yù)期熊市，小幅看跌。
如何構(gòu)建：購(gòu)買(mǎi)具有較高行權(quán)價(jià)的股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)+賣(mài)出同樣數(shù)量具有相同到期日、較低行權(quán)價(jià)的股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)。
最大損失：兩種行權(quán)價(jià)的差額-凈權(quán)利金
最大收益：獲得的凈權(quán)利金
盈虧平衡點(diǎn)：較低行權(quán)價(jià)+凈權(quán)利金
認(rèn)沽期權(quán)熊市價(jià)差期權(quán)組合：
何時(shí)使用：未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)股票會(huì)溫和下跌，他可以利用熊市差價(jià)期權(quán)來(lái)實(shí)現(xiàn)低成本的盈利。該種策略也是一種止盈止損策略，投資者在熊市里獲利有限，但若股票不跌反升，投資者也不會(huì)面臨大的虧損。
同樣是熊市價(jià)差，收益圖形類(lèi)似。
不同之處是該價(jià)差組合是由兩只行權(quán)價(jià)格不同的股票認(rèn)沽期權(quán)組成。
如何構(gòu)建：購(gòu)買(mǎi)具有較高行權(quán)價(jià)格的股票認(rèn)沽期權(quán)+賣(mài)出同樣數(shù)量具有相同到期日、較低行權(quán)價(jià)格的股票認(rèn)沽期權(quán)。
防守型熊市價(jià)差期權(quán)組合：
何時(shí)使用：既認(rèn)為未來(lái)下跌是大概率事件，同時(shí)又擔(dān)心后市存在上行的可能，但確信未來(lái)標(biāo)的證券不會(huì)走出震蕩的格局;
如何構(gòu)建：賣(mài)出一個(gè)較高行權(quán)價(jià)的認(rèn)沽期權(quán)，同時(shí)買(mǎi)入2個(gè)相同的較低行權(quán)價(jià)的認(rèn)沽期權(quán)
從期權(quán)組合的損益圖可以發(fā)現(xiàn)，防守型熊市價(jià)差組合隨著標(biāo)的價(jià)格越接近于0將會(huì)獲得越多的收益，這使得該組合具有了認(rèn)沽期權(quán)多頭的優(yōu)點(diǎn);
同時(shí)在股價(jià)上漲超過(guò)一定的價(jià)格時(shí)，便能獲得確定的收益，這又集合了認(rèn)沽期權(quán)空頭的優(yōu)點(diǎn)。可見(jiàn)防守型的熊市價(jià)差組合具有風(fēng)險(xiǎn)更小，收益更穩(wěn)定的特性。
賣(mài)出合成股票：
何時(shí)使用：相當(dāng)于持有股票期貨的空頭，行情預(yù)期是熊市看跌的。它提供投資者一個(gè)不受價(jià)格波動(dòng)影響的平臺(tái)。
如何構(gòu)建：買(mǎi)入一份平價(jià)股票認(rèn)沽期權(quán)，售出一份具有相同到期日的平價(jià)股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)。
最大損失：沒(méi)有上限
最大收益：期權(quán)行權(quán)價(jià)±凈權(quán)利金
盈虧平衡點(diǎn)：期權(quán)行權(quán)價(jià)±凈權(quán)利金
認(rèn)沽帶式期權(quán)：
何時(shí)使用：當(dāng)投資者強(qiáng)烈看空某只股票時(shí)，他可利用認(rèn)沽帶式期權(quán)來(lái)增加他在標(biāo)的股票中的反向風(fēng)險(xiǎn)暴露
如何構(gòu)建：以不同權(quán)利金買(mǎi)入行權(quán)價(jià)不同，但到期日相同的一系列認(rèn)沽期權(quán)，利用較高的權(quán)利金成本獲得更高的杠桿效應(yīng)。
最大損失：所有期權(quán)費(fèi)
最大收益：收益呈階梯式上升
3.突破、盤(pán)整市期權(quán)交易策略
突破市期權(quán)交易策略：
底部跨式期權(quán)組合
底部寬跨式期權(quán)組合
底部帶式期權(quán)組合
底部條式期權(quán)組合
認(rèn)購(gòu)期權(quán)反向蝶式差價(jià)組合
盤(pán)整市期權(quán)交易策略：
頂部跨式期權(quán)組合
頂部寬跨式期權(quán)組合
頂部帶式期權(quán)組合
頂部條式期權(quán)組合
認(rèn)購(gòu)期權(quán)正向蝶式差價(jià)組合
禿鷹式期權(quán)組合
相信通過(guò)上面的學(xué)習(xí)，您一定對(duì)這個(gè)知識(shí)點(diǎn)有所了解，希望您能多學(xué)習(xí)這方面的知識(shí)，這樣的話(huà)才可以在市場(chǎng)匯總?cè)玺~(yú)得水。
學(xué)習(xí)啦聲明：期貨資訊來(lái)源于合作媒體及機(jī)構(gòu)，屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。