什么是強(qiáng)制減倉制度
強(qiáng)制減倉制度對長期做股票的投資者來說相對陌生，也是未來投資者可能產(chǎn)生疑惑的地方。專家表示，強(qiáng)制減倉制度是風(fēng)險(xiǎn)控制措施中的重要一環(huán)，投資者需要事先有個(gè)了解。
根據(jù)《中國金融期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》，強(qiáng)制減倉是當(dāng)市場出現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)及兩個(gè)以上交易日的同方向漲停(跌)等特別重大的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，中金所為迅速、有效化解市場風(fēng)險(xiǎn)，防止會(huì)員大量違約而采取的措施，即，中金所將當(dāng)日以漲跌停板價(jià)申報(bào)的未成交平倉報(bào)單,以當(dāng)日漲跌停板價(jià)與該合約凈持倉盈利投資者按持倉比例自動(dòng)撮合成交。同一投資者雙向持倉的,其凈持倉部分的平倉報(bào)單參與強(qiáng)制減倉計(jì)算，其余平倉報(bào)單與其反向持倉自動(dòng)對沖平倉。
具體到滬深300股指期貨，強(qiáng)制減倉制度是指在收市后，將已在交易系統(tǒng)中以漲跌停板價(jià)申報(bào)無法成交的、且投資者合約的單位凈持倉虧損大于或等于當(dāng)日結(jié)算價(jià)的10%的所有持倉，與該合約凈持倉盈利大于零的投資者按持倉比例自動(dòng)撮合成交。強(qiáng)制減倉的價(jià)格為該合約當(dāng)日的漲(跌)停板價(jià)。由上述減倉造成的經(jīng)濟(jì)損失由會(huì)員及其投資者承擔(dān)。強(qiáng)制減倉當(dāng)日結(jié)算時(shí)交易保證金恢復(fù)到正常水平，下一交易日該合約的漲跌停板幅度按合約規(guī)定執(zhí)行。
強(qiáng)制減倉制度的說明
出現(xiàn)連續(xù)同方向單邊市時(shí)，強(qiáng)制減倉措施是一種化解市場風(fēng)險(xiǎn)的有效措施。2008年“十一”長假后商品期貨暴跌行情中，國內(nèi)三家商品期貨交易所在多個(gè)品種上多次執(zhí)行了強(qiáng)制減倉措施，該制度對國內(nèi)期貨市場的平穩(wěn)運(yùn)行發(fā)揮了重要作用。但有些投資者因?yàn)閷?qiáng)制減倉措施準(zhǔn)備不足而出現(xiàn)了種種交易風(fēng)險(xiǎn)。這里提醒投資者注意以下幾點(diǎn)：
(1)虧損頭寸參與強(qiáng)制減倉需要滿足一定的條件
客戶需要注意的是，并不是所有虧損頭寸在強(qiáng)制減倉時(shí)都會(huì)自動(dòng)地被執(zhí)行強(qiáng)制減倉。虧損頭寸欲參與強(qiáng)制減倉，投資者需要主動(dòng)進(jìn)行平倉申報(bào)，且持倉虧損要達(dá)到一定的幅度。
《中國金融期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》對“申報(bào)平倉數(shù)量的確定”有如下規(guī)定：申報(bào)平倉數(shù)量是指在D2交易日收市后,已經(jīng)在交易所系統(tǒng)中以漲跌停板價(jià)格申報(bào)未成交的、且客戶合約的單位凈持倉虧損大于等于D2交易日結(jié)算價(jià)10%的所有持倉?？蛻舨辉赴凑丈鲜?a href='http://zh056.com/way/' target='_blank'>方法平倉的，可以在收市前撤單。
(2)投資者應(yīng)關(guān)注強(qiáng)制減倉可能給帶來的風(fēng)險(xiǎn)
A、盈利頭寸參與強(qiáng)制減倉帶來的風(fēng)險(xiǎn)
虧損頭寸參與強(qiáng)制減倉，自然對應(yīng)有一部分盈利頭寸也被強(qiáng)制減倉。提醒投資者注意的是，在實(shí)際操作中，只對盈利頭寸按照盈利的大小進(jìn)行區(qū)分，而不區(qū)分是投機(jī)頭寸，還是套保或套利頭寸。
有些投資者會(huì)采取一些相應(yīng)操作以避免被強(qiáng)制減倉的不利影響。例如，為了防止盈利頭寸被強(qiáng)減，投資者往往選擇在交易所可能會(huì)采取強(qiáng)制減倉的那個(gè)交易日，進(jìn)行將盈利頭寸先平倉，再重新開倉的操作，以讓自己的盈利頭寸不構(gòu)成被強(qiáng)制減倉的條件。
B、套保、套利頭寸可能被強(qiáng)制減倉所帶來的風(fēng)險(xiǎn)
如果股指期貨市場啟動(dòng)了強(qiáng)制減倉措施，那么在股指期貨市場持有的套保頭寸或套利頭寸，就有可能會(huì)被強(qiáng)制減倉。由于股指期貨收盤的時(shí)間比股市晚15分鐘，在執(zhí)行強(qiáng)制減倉時(shí)股市已經(jīng)收盤，此時(shí)將導(dǎo)致套保的股票現(xiàn)貨頭寸、或者套利的另一方向頭寸處于風(fēng)險(xiǎn)暴露狀態(tài)。因此，套保者或套利者千萬不要認(rèn)為自己的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)鎖定，就可以不用再關(guān)注市場的變化情況了。