股票相對(duì)估值法

股票相對(duì)估值法

　　股票的估值方法多種多樣，相對(duì)估值法是其中較為簡(jiǎn)單的一種方式，適用于具有扎實(shí)基礎(chǔ)但是市場(chǎng)價(jià)值較低的公司，下面就讓學(xué)習(xí)啦小編來(lái)為大家介紹一下股票相對(duì)估值法的具體應(yīng)用吧。

　　相對(duì)估值法的具體內(nèi)容

　　相對(duì)估值法的含義簡(jiǎn)單而且容易理解。就是：一家上市公司的價(jià)值確定與其它市場(chǎng)上同類型的公司的價(jià)值如何確定有關(guān)。下面是如何用相對(duì)估值法對(duì)一家在公開(kāi)市場(chǎng)上上市的公司進(jìn)行估值的步驟：

　　1.列出用于比較的公司的名單并且找出它們的市場(chǎng)價(jià)值。通常尋找同行業(yè)的公司。

　　2.把這些市值轉(zhuǎn)化成可比較的倍數(shù)，例如市盈率，股價(jià)與賬面價(jià)值比率，企業(yè)價(jià)值與銷售額的比率(Enterprise-value-to-sales)和企業(yè)倍數(shù)(EV/EBITDA multiples)。

　　3.把要估值公司的倍數(shù)和用于比較的公司的倍數(shù)進(jìn)行比較，判斷需估值公司的價(jià)值是被高估了還是被低估了。

　　相對(duì)估值法用的十分普遍。例如行業(yè)的公制和倍數(shù)這些重要的數(shù)據(jù)可以很容易的從一些投資服務(wù)公司免費(fèi)得到，或者只需付很少的費(fèi)用。這些公司包括Multex，Reuters和Bloomberg。而且，相對(duì)估值法的計(jì)算比現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法(Discounted Cash Flow，DCF)這種特制的估值模型容易，而且不需要那么多假設(shè)。

　　相對(duì)估值法的陷阱

　　也許用相對(duì)估值法比較快速和容易。但是由于相對(duì)估值法是只是基于臨時(shí)觀察的幾個(gè)倍數(shù)的值，所以也容易出錯(cuò)。

　　舉個(gè)例子。一家知名的公司因?yàn)檫^(guò)多的收入收到市場(chǎng)的關(guān)注，它的股價(jià)理所當(dāng)然的大副上漲。實(shí)際上，這家公司的價(jià)值上漲如此迅速，它的股票很快就以高于其它同行業(yè)公司很多的市盈率(Price-Earning Ratio)來(lái)進(jìn)行交易。 很快，投資者就會(huì)思考同行業(yè)其它公司的倍數(shù)相對(duì)于這家公司的是否太低了。畢竟這些公司都在同一個(gè)行業(yè)，不是嗎?如果這家公司的股票以高于它的收入很多倍的價(jià)格出售，那么其它的公司不是也可以在相同的水平上出售他們的股票嗎?

　　答案不是一定的。因?yàn)楦鞣N各樣的原因，某些上市公司的倍數(shù)可以比其它同行業(yè)上市公司的更低。當(dāng)然，有時(shí)是因?yàn)槭袌?chǎng)還未發(fā)現(xiàn)這家公司的真實(shí)價(jià)值，這代表投資者有著很好的買入的機(jī)會(huì)。然而其它時(shí)候，投資者最好謹(jǐn)慎投資。有多少次投資者最后確定一家公司的價(jià)值真的很便宜，才發(fā)現(xiàn)這家公司和它的業(yè)務(wù)已經(jīng)走在崩潰的邊緣。

　　1998年，當(dāng)美國(guó)的Kmart’s公司的股價(jià)被壓到很低的時(shí)候，卻變成了有些投資者的寵兒。他們不禁令人思考為什么這個(gè)零售業(yè)的巨頭的股價(jià)比其它高價(jià)的同行業(yè)者如沃尓瑪(Walmart)和Target明顯低很多。這些Kmart的投資者沒(méi)有發(fā)現(xiàn)Kmart的經(jīng)營(yíng)模式有著嚴(yán)重的缺陷。由于Kmart的經(jīng)營(yíng)收入持續(xù)下降，公司還背負(fù)過(guò)多的債務(wù)，公司于2002年提出了破產(chǎn)的申請(qǐng)。

　　投資者投資那些顯露出“便宜”的股票應(yīng)該謹(jǐn)慎。時(shí)常，買入估值偏低的股票的理由不是因?yàn)檫@個(gè)公司有著穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債表，優(yōu)秀的產(chǎn)品或者有著某種競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。問(wèn)題是，這家公司的股票被估值偏低是因?yàn)樗乐灯叩牟块T進(jìn)行比較?；蛘撸馣mart，這家公司本身有著某些缺陷而適合低的倍數(shù)。

　　倍數(shù)是基于一個(gè)可能性，就是市場(chǎng)可能會(huì)有過(guò)高估價(jià)或者過(guò)低估價(jià)的比較分析方法的錯(cuò)誤。相對(duì)價(jià)值的一個(gè)陷阱就是一家公司同它的同行比看起來(lái)價(jià)值更便宜，其實(shí)不是。由于沒(méi)有從資產(chǎn)負(fù)債表，歷史估價(jià)，最重要的，沒(méi)有從經(jīng)營(yíng)計(jì)劃中發(fā)現(xiàn)潛在的問(wèn)題，投資者就陷入了倍數(shù)的這個(gè)陷阱。

　　相對(duì)估值法的對(duì)策

　　從相對(duì)估值法的陷阱中逃脫的關(guān)鍵就是多做其它的研究。投資者應(yīng)該發(fā)掘不同公司的區(qū)別，并且斷定一家公司同其它同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者相比應(yīng)該得到更高還是更低的倍數(shù)。

　　對(duì)于新手，投資者應(yīng)該特別注意挑選用來(lái)比較的公司。挑選同一行業(yè)內(nèi)的公司并不足夠，投資者還應(yīng)該注意那些和研究公司有著相似的基礎(chǔ)的公司。

　　紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院教授Aswath Damadoran，認(rèn)為在相對(duì)估值法中任何可能影響到公司的倍數(shù)的比較公司間的基礎(chǔ)的不同都應(yīng)該進(jìn)行徹底的分析。所有的公司，包括那些在同行業(yè)的公司都有著特殊的變量決定著倍數(shù)，例如增長(zhǎng)量，風(fēng)險(xiǎn)和現(xiàn)金流量模式。Kmart的投資者如果研究一些基本原理如收入增長(zhǎng)率和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)如何轉(zhuǎn)化成貿(mào)易倍數(shù)貼現(xiàn)可能會(huì)有所收益。

　　而且，投資者如果研究倍數(shù)怎樣明確的定義會(huì)做的更好。被比較的公司的倍數(shù)有統(tǒng)一的定義是必要的。記住，即使一些知名的倍數(shù)的意思和使用也可以改變。

　　下面我們所說(shuō)的公司就是因?yàn)榛谝粋€(gè)被習(xí)慣用的市盈率而被認(rèn)為比其它的公司更有價(jià)值。分子股價(jià)的定義十分的松散。雖然現(xiàn)在用在分子的股價(jià)都用當(dāng)期的股價(jià)，前幾年有些投資者和分析師用的卻是平均的股價(jià)。分母也有很多變量。收入可以是從最近的年度財(cái)務(wù)報(bào)表，季度公布的報(bào)表得出或者運(yùn)用預(yù)測(cè)的明年的收入。收入可以用已發(fā)行的股份，或者攤薄計(jì)算，可以包含或者不包含非經(jīng)常項(xiàng)目。過(guò)去我們已經(jīng)見(jiàn)過(guò)很多公司在公布年度收入上運(yùn)用投機(jī)的操作。因此投資者必須發(fā)現(xiàn)不同的公司所用的倍數(shù)的含義。