股權質押融資的分類及優(yōu)其缺點

　　作為一種融資渠道，很多企業(yè)會利用這種方式進行融資，下面是學習啦小編為你解答股權質押融資有哪些優(yōu)缺點的疑問，希望對你有用。

　　股權質押融資的分類及優(yōu)缺點

　　一、中小企業(yè)股權質押融資

　　(一)中小企業(yè)股權質押融資優(yōu)勢

　　1、依托產(chǎn)權市場平臺，股權質押融資平臺方便快捷。產(chǎn)權交易市場作為適合中小企業(yè)發(fā)展的一級資本市場層次，幫助開展中小企業(yè)股權質押融資，有著明確股權、股權托管、定價、價格發(fā)現(xiàn)、信息披露、融資中介的綜合智能。

　　2、政策支持。各地方政府為幫助中小企業(yè)快速發(fā)展，及時解決資金不足的問題，相繼制定下發(fā)了有關股權集中登記托管，利用股權進行質押融資的優(yōu)惠政策。例如，吉林省人民政府為鼓勵中小企業(yè)技術創(chuàng)新加快發(fā)展，及時解決發(fā)展資金不足的問題，下發(fā)了《關于規(guī)范開展企業(yè)股權集中登記托管工作的指導意見》、《吉林省股權質押融資指導意見》等文件，為中小企業(yè)進行股權質押融資創(chuàng)造了條件。

　　(二)中小企業(yè)股權質押融資劣勢及風險

　　中小企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模小、盈利不穩(wěn)定所帶來了股權價值波動性風險，中小企業(yè)誠信問題也帶來了欺詐風險。除此之外，機制建設不足和產(chǎn)權交易市場滯后導致非上市公司股權轉讓難和股權變現(xiàn)難的風險。

　　二、上市公司股票質押融資

　　我國的股票質押融資主要有兩種模式：證券公司股票質押融資和個人股票質押融資。

　　(一)證券公司股票質押

　　證券公司以自營的股票、證券投資基金券和上市公司可轉換債券作質押，從商業(yè)銀行獲得資金的一種貸款方式。

　　1、證券公司股票質押融資優(yōu)點。

　　(1)證券公司股票質押融資是除國債回購和同業(yè)拆借兩大券商資金來源外的又一渠道，進一步拓寬證券公司融資渠道，在貨幣市場與資本市場間架起一座資金融通的橋梁。

　　(2)現(xiàn)行模式從控制銀行風險的角度出發(fā)，除規(guī)定了質押率的上限、設定警戒線和平倉線以外，還規(guī)定在質押期內出質股票不能自由流動。這大大降低了股東“變相套現(xiàn)”和“掏空公司”的風險，對于投資者來說，其投資于上市券商的風險可以得到降低。

　　2、證券公司股票質押融資缺點。

　　(1)《證券公司股票質押貸款管理辦法》的出臺為股票質押貸款業(yè)務的開展提供了政策依據(jù)，但這種質押貸款模式僅適用于機構投資者，且被質押的股票缺乏流動性，手續(xù)煩瑣，不能滿足市場眾多中小投資者的融資要求。

　　(2)銀行若開展此項業(yè)務須在證券交易所開設股票質押貸款業(yè)務特別席位，并應有專門機構動態(tài)監(jiān)控、代為管理出質股票，對建立健全完善的內控機制和擁有專業(yè)人才要求較高。

　　(3)盡管與其他擔保品相比，上市公司流通股票是一種風險較小的質物，但銀行需花費大量精力進行風險控制。

　　(4)證券公司出質的股票在質押期內不能自由流動，這種限制雖然保護了投資者的利益，但忽視了券商希望質押股票能夠自由流動的內在要求。

　　(二)個人股票質押貸款

　　1、個人股票質押優(yōu)點。

　　(1)個人股票質押貸款模式能夠滿足市場眾多投資者的融資要求，它充分發(fā)揮了銀行和券商的比較優(yōu)勢。

　　(2)銀行無須新增硬件設施，也不必到證券公司辦理出質登記和注銷手續(xù)、到證券交易所開設股票質押貸款業(yè)務特別席位，現(xiàn)有條件即可滿足業(yè)務需要。

　　(3)證券公司在這種模式中與銀行的關系是委托代理型，充分發(fā)揮了證券公司的比較優(yōu)勢。證券公司作為借貸雙方的中介人，有專業(yè)化的經(jīng)營管理人才，有齊全的交易監(jiān)控設施，比銀行更能夠對市場的走勢進行敏銳的把握和對質押股票進行實時監(jiān)控。

　　(4)出質人用于質押的股票在平倉線上可自由流動，當股票價格上漲到出質人的心理價位時，能及時出售質押股票，保證了出質人的獲利機會。

　　2、個人股票質押缺點。

　　該模式比較突出的風險是由于出質人質押的股票雖然可以流通，但是是由證券公司代表銀行監(jiān)督股價波動，在這種情況下，如果券商不認真履行三方協(xié)議，同出質人串通，很容易出現(xiàn)暗箱操作，損害貸方銀行的利益。特別是證券公司在對出質股票資格審查和風險審查中如不認真履行職責，在目前中國股市波動大、股票市值虛增的情況下，銀行信貸資金的安全無法得到有力保障。

　　三、上市公司大股東以其所持有的上市公司法人股質押融資

　　大股東由于融資的需要而將所持上市公司股權質押給債權人，以此作為獲取資金的一種手段，或者，大股東要為其他單位提供借款擔保而將上市公司股權拿出去做質押保證。

　　(一)大股東股權質押融資優(yōu)點

　　上市公司股權已經(jīng)成為了大股東資金融通的一種重要手段，大股東偏好用上市公司股權質押的原因在于：對于大股東來說，其擁有的上市公司股權是可用來抵債或質押的優(yōu)質資產(chǎn)。商業(yè)銀行一般也希望接受透明度高、可兌現(xiàn)性強的上市公司股權為質押標的物。

　　(二)大股東股權質押融資缺點

　　1、許多上市公司的大股東在上市公司剝離上市時，已將優(yōu)良資產(chǎn)全部注入上市公司了，其盈利能力已經(jīng)較弱，資產(chǎn)負債率也很高。在這種情況下，再質押借款，必然導致負債率的進一步上升和財務狀況的進一步惡化，一旦借款運用不當導致其償債能力喪失，必然通過股權的紐帶牽連到上市公司。

　　2、大股東法人股質押給市場的信號往往是大股東抑或上市公司的資金鏈出了問題，會影響投資者預期，導致股價下挫。

　　3、大股東的過度杠桿化可能引發(fā)市場對大股東不良財務行為的猜測，大股東憑其控股地位而對上市公司進行利益操縱，這種操縱不會是過去(至少是5年以前)那種赤裸裸式的“大股東占用上市公司資金”(如果能那樣的話，大股東就不會借股權質押之名而兜這一大圈子)，而可能是通過關聯(lián)交易、產(chǎn)品轉移定價等手段，尤其是借戰(zhàn)略調整之名而行經(jīng)營控制之實，對上市公司進行利益輸送。

　　4、大量高比例股權被大股東質押出去后，有相當可能性存在著這些股權被凍結、拍賣，進而導致上市公司控股權轉移的危險?？毓蓹嗟霓D移會引起上市公司主營業(yè)務、管理團隊和企業(yè)文化的變動，從而引起上市公司的動蕩。

　　5、大股東的股權質押行為降低了公司價值。根據(jù)相關研究結論顯示，大股東的股權質押比例越高，其公司價值越低。股權質押具有經(jīng)濟后果性。

　　6、許多被質押股權是被銀行等金融機構持有，我國金融業(yè)的分立體制不允許商業(yè)銀行以向企業(yè)投資的方式實現(xiàn)質權，銀行必須拍賣所取得的上市公司股權，這就會使相關上市公司的大股東再次變更，使原本基于對公司資信(質押股權被拍賣前)的了解和對公司前景的看好才向公司投資的中小投資者蒙受損失。

　　7、由于股權質押會增加大股東與其他股東質押的代理沖突，導致控制權和現(xiàn)金權變相分離，因此有著股權質押行為的大股東更容易發(fā)生對上市公司的資金侵占，說明股權質押具有很強的經(jīng)濟后果性。

　　認繳股權質押的情況

　　未實際繳納的認繳部分的股權是指根據(jù)《公司法》和章程規(guī)定，出資期限尚未屆滿，屬于認繳而非實繳到位的股權。

　　有意見認為，股權作為一種私權利，在不違反法律法規(guī)明確規(guī)定的情況下，是否具有價值及可否用于出質，應當由質權人自行判斷和決定，而不是登記機關應當考量的問題，而且認繳未實繳的股權未必不具備價值，在特殊情況下價值有可能很高(如認繳的高成長性公司股權)。

　　但是，未實際繳付出資的股權存在較大的不確定性，其合法性基礎與股東按期繳納出資行為密切相關。股東未按期繳納出資的，還需要進行行政處罰，將影響債務的清償和質權的實現(xiàn)。如《外商投資企業(yè)投資者股權變更的若干規(guī)定》就明確投資者不得質押未繳付出資部分的股權。

　　因此，從保護質權人利益的角度考慮，未實際繳納的認繳部分的股權不適宜用于出質。

　　股權質押的含義

　　股權質押又稱股權質權，是指出質人以其所擁有的股權作為質押標的物而設立的質押。按照目前世界上大多數(shù)國家有關擔保的法律制度的規(guī)定，質押以其標的物為標準，可分為動產(chǎn)質押和權利質押。股權質押就屬于權利質押的一種。因設立股權質押而使債權人取得對質押股權的擔保物權，為股權質押。

　　中國《公司法》對股權質押缺乏規(guī)定。真正確立了中國的質押擔保制度的是1995年10月1日開始實施的《擔保法》，其中包括關于股權質押的內容。2007年10月1日開始實施的《物權法》再次明確股權可以質押。

　　《擔保法》第七十五條(二)項規(guī)定“依法可以轉讓的股份、股票”可以質押。《物權法》第二百二十三條規(guī)定，可以轉讓的股權可以出質。另外，1997年5月28日國家對外貿(mào)易經(jīng)濟合作部、國家工商行政管理局聯(lián)合發(fā)布了《關于外商投資企業(yè)投資者股權變更的若干規(guī)定》，對外商投資企業(yè)投資者“經(jīng)其他各方投資者同意將其股權質押給債權人”予以特別確認。根據(jù)《擔保法》的規(guī)定，以依法可以轉讓的股票出質的，出質人與質權人應當訂立書面合同，并向證券登記機構辦理出質登記。質押合同自登記之日起生效。以有限責任公司的股份出質的，適用公司法股份轉讓的有關規(guī)定。質押合同自股份出質記載于股東名冊之日起生效。