我國創(chuàng)業(yè)板市場現(xiàn)狀及問題分析

我國創(chuàng)業(yè)板市場現(xiàn)狀及問題分析

　　創(chuàng)業(yè)板，又稱二板市場，其對于我國創(chuàng)業(yè)投資體系的建設(shè)、多層次資本市場的構(gòu)建以及我國其他方面的經(jīng)濟改革都有極大的推動作用。小編整理創(chuàng)業(yè)板市場小知識分享給大家，歡迎閱讀！

　　我國創(chuàng)業(yè)板市場現(xiàn)狀及問題

　　一、我國創(chuàng)業(yè)板市場現(xiàn)狀

　　1.總體現(xiàn)狀簡述

　　2009 年10 月30 日，首批28 家創(chuàng)業(yè)板公司集中在深交所掛牌交易。在短短一年的時間里，我國創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展迅速。截至今年10 月30 日，創(chuàng)業(yè)板共有134 家公司已上市交易。創(chuàng)業(yè)板上市公司總籌資額達988.23 億元，總市值達6112 億元之多，發(fā)行量31.11 億股，平均發(fā)行市盈率達64.52 倍，遠超中小板新股的35.78 倍及主板新股的21.62 倍。

　　行業(yè)分布的高科技性從行業(yè)上看，創(chuàng)業(yè)板公司雖涉及多個行業(yè)，但信息技術(shù)、高端設(shè)備制造、電子、石化塑膠、生物醫(yī)藥等行業(yè)成為創(chuàng)業(yè)板的主要行業(yè)，占創(chuàng)業(yè)板公司60%以上。其中，高端設(shè)備制造業(yè)就有35 家，信息技術(shù)行業(yè)占到29 家，電子、石化塑膠、生物醫(yī)藥等行業(yè)都各在10 家以上;此外還包括部分傳媒娛樂、環(huán)保行業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等新興行業(yè)。有將近半數(shù)的創(chuàng)業(yè)板公司屬于國家七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)， 且已上市的創(chuàng)業(yè)板公司中有107 家獲得了國家高新技術(shù)認證。

　　2.地域分布相對集中

　　在地域分布上，134 家創(chuàng)業(yè)板上市公司分布在24 個省(自治區(qū)、直轄市)，主要集中在北京及長三角、珠三角地帶。創(chuàng)業(yè)板公司的區(qū)域分布充分體現(xiàn)了我國區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展特征，經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的公司占據(jù)創(chuàng)業(yè)板市場。廣東省以27 家創(chuàng)業(yè)板公司居全國首位，這當(dāng)中深圳就占到了14 家，汕頭3 家，而廣州與珠海各2 家;北京市也有22 家創(chuàng)業(yè)板上市公司， 這兩地的創(chuàng)業(yè)板公司就占創(chuàng)業(yè)板總數(shù)的36.57%;浙江、上海分別以14 家、9 家創(chuàng)業(yè)股追隨;江蘇、福建、山東等省緊隨其后;山西、貴州、云南、青海、廣西、西藏、寧夏等地尚無創(chuàng)業(yè)板上市記錄。

　　3.融資規(guī)模差距明顯

　　134 家創(chuàng)業(yè)板上市公司合計融資988.23 億元，平均每家募集資金7.37 億元，其規(guī)模雖然低于主板市場IPO，但要比中小板平均募集規(guī)模高出一倍。而從創(chuàng)業(yè)板上市公司自身來看，各家實際融資規(guī)模存在較大的差距。在上市的創(chuàng)業(yè)板公司中，融資規(guī)模最高的是碧水源，達25.53 億元，與其相接近的國民技術(shù)、奧克股份、南都電源等幾家公司，融資規(guī)模都在20 億元以上;融資規(guī)模最小的華星創(chuàng)業(yè)則僅有1.97 億元，另外新寧物流、大禹節(jié)水等九家公司融資規(guī)模都在3 億元以下。

　　在發(fā)行股本上，國聯(lián)水產(chǎn)以首發(fā)8000 萬股居首，新開源僅首發(fā)900 萬股居末，前者發(fā)行數(shù)量為后者近9 倍;發(fā)行股本在3000萬以下的占創(chuàng)業(yè)板上市公司總數(shù)的80%。

　　4.創(chuàng)業(yè)板“三高”現(xiàn)象嚴重

　　自去年創(chuàng)業(yè)板剛一推出， 創(chuàng)業(yè)板就表現(xiàn)出高市盈率、高發(fā)行價和高超募資金的特點。28 家首批在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)平均發(fā)行市盈率就高達56 倍， 其中鼎漢技術(shù)的市盈率達到了82倍;28 家企業(yè)計劃融資70 億元，實際融資154 億元，超募84 億元資金。

　　目前上市的這134 家創(chuàng)業(yè)板公司平均發(fā)行市盈率為64.52倍，其中市盈率最高的世紀鼎利超過120 倍，近80%的公司發(fā)行市盈率都在50 倍以上。截至10 月29 日，創(chuàng)業(yè)板上市公司平均市盈率達71.83 倍， 不僅高于同期的中小板公司55.39 倍及主板公司的44.47 倍，也比英國AIM、香港創(chuàng)業(yè)板等市場的市盈率高。

　　在發(fā)行價上， 已上市創(chuàng)業(yè)板公司的平均發(fā)行價格在33 元以上，遠超IPO 以來的中小板新股26.81 元均值。當(dāng)中發(fā)行價在30元以上的有63 只，占總數(shù)的47.01%;低于15 元的共5 股，僅占總數(shù)的3.73%。其中，世紀鼎利以88 元的發(fā)行價位居首位;國民技術(shù)、奧克股份發(fā)行價也都超過80 元;而金亞科技和西部牧業(yè)分別以11.3 元、11.9 元的發(fā)行價居于末兩位。

　　從融資前后看，創(chuàng)業(yè)板上市公司首發(fā)募資普遍存在超募的現(xiàn)象。已上市創(chuàng)業(yè)板公司首發(fā)預(yù)計募資總額在300 億元左右，實際首發(fā)募資總額卻比其超出600 多億元，超募比例高達2 倍，平均每家公司超募4 億元之多。其中國民技術(shù)、碧水源及奧克股份的超募資金分別為20.44 億元、19.87 億元和18.82 億元，排名前三;而且國民技術(shù)的超募比例高達6.09 倍，居創(chuàng)業(yè)板超募首位，超募比例最小的雙林股份也有49.80%。

　　二、我國創(chuàng)業(yè)板市場存在的問題

　　1.上市公司良莠不齊、成長性不高

　　在創(chuàng)業(yè)板上市的公司多為中小型高新技術(shù)企業(yè)，不但規(guī)模有限，資金缺乏，在經(jīng)營管理方面也存在結(jié)構(gòu)不規(guī)范、內(nèi)部控制薄弱等諸多問題。而且由于創(chuàng)業(yè)板上市門檻較低，發(fā)行監(jiān)管制度不夠完善，導(dǎo)致部分質(zhì)量較差公司也進入創(chuàng)業(yè)板市場，這些并不具備高成長性的公司在進入創(chuàng)業(yè)板后就會出現(xiàn)業(yè)績“變臉” 現(xiàn)象。存在問題的創(chuàng)業(yè)板公司主要表現(xiàn)為以下幾種情況。

　　首先，在創(chuàng)業(yè)板市場中存在著寄生公司。這類創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)務(wù)絕大部分依附于其他家公司，一旦其他家公司中止該項業(yè)務(wù)就會影響這類創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績，如神州泰岳、恒信移動等都是屬于此類。

　　其次，有些創(chuàng)業(yè)板公司不屬于成長型公司。我國推出創(chuàng)業(yè)板本意是為處于發(fā)展期的創(chuàng)新型企業(yè)提供發(fā)展資金，但現(xiàn)在上市的公司并非都符合這一條件。像首批上市的28 家公司實際上就都屬于成熟企業(yè)，后幾批上市的創(chuàng)業(yè)板公司也不乏這種情況，例如今年9 月初上市的嘉寓股份公司早在1987 年就已成立。這些公司早就過了成長期，其業(yè)績基本上難有高成長性。還有些創(chuàng)業(yè)板公司在成長性不夠的情況下，利用各種“專利”進行包裝以期實現(xiàn)上市，但真正能夠給公司帶來效益的含金專利并不多，因此這類公司上市后也并不能表現(xiàn)出高成長性。而創(chuàng)業(yè)板公司在上市后主營虧損、利潤下降現(xiàn)象更是層出不窮。

　　此外有些創(chuàng)業(yè)板公司在公司治理、內(nèi)控制度、籌資使用、信息披露、財務(wù)管理等方面存在多項問題，甚至有個別公司連最基本的公司運作都不規(guī)范。這其中最典型的代表當(dāng)屬愛爾眼科公司，該公司在董事會、薪酬考核委員會和股東大會運作方面都存在嚴重管理問題。

　　2.市場機制不完善

　　首先，表現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板市場的發(fā)行制度不夠市場化。我國創(chuàng)業(yè)板市場之所以會出現(xiàn)“三高”現(xiàn)象，一個主要原因是創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行制度沒有貫徹市場化原則，沒有實現(xiàn)在價格市場化的同時推行規(guī)模市場化。雖然創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的上市發(fā)行都遵循了市場詢價原則，但由于上市企業(yè)的數(shù)量完全沒有市場化， 上市指標供不應(yīng)求，因此市盈率一直居高不下。隨著首批上市的28 家迎來上市流通“解禁”， 創(chuàng)業(yè)板公司的高市盈率將必然導(dǎo)致二級市場盈利空間很小，炒作可能性強，二級市場的投資者會承擔(dān)很大風(fēng)險。

　　其次，創(chuàng)業(yè)板市場的監(jiān)管體制薄弱。創(chuàng)業(yè)板市場是發(fā)達國家資本市場發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物， 而我國風(fēng)險投資發(fā)展還不成熟，相關(guān)法規(guī)正在探討之中;另外，創(chuàng)業(yè)板市場的上市企業(yè)多為中小企業(yè)，股本規(guī)模較小，通常處于創(chuàng)業(yè)期和產(chǎn)業(yè)化初期，使得市場蘊含著極大風(fēng)險，需要加強監(jiān)管和引導(dǎo)。目前不少創(chuàng)業(yè)板市場為了爭奪上市資源而降低發(fā)行標準， 如果對上市企業(yè)審核不嚴的話，極易導(dǎo)致大量僅僅依靠包裝或概念炒作而缺少實質(zhì)性業(yè)務(wù)的企業(yè)進入市場，從而加大創(chuàng)業(yè)企業(yè)自身的風(fēng)險并影響投資者對市場的信心。而當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板市場上出現(xiàn)的業(yè)績變臉、虛假信息披露、內(nèi)幕交易、寄生公司等現(xiàn)象，都說明首屆創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委在發(fā)審過程中的把關(guān)不嚴問題相當(dāng)嚴重。最典型的例子是創(chuàng)業(yè)板首家被取消上市資格的蘇州恒久公司的首發(fā)申請竟然順利過會。

　　同時，相關(guān)保薦機構(gòu)在保薦過程中也存在諸多問題。如對創(chuàng)業(yè)板公司的資質(zhì)調(diào)查不夠深入、內(nèi)核環(huán)節(jié)把關(guān)不嚴、申報文件不齊備、估值報告不嚴謹?shù)龋瑥亩斐刹糠植环习l(fā)行條件的企業(yè)混入創(chuàng)業(yè)板市場。

　　另外創(chuàng)業(yè)板上市公司相繼迎來流通“解禁”， 當(dāng)前我國證券市場上采取的交易制度可能也會給流通市場帶來新的問題。創(chuàng)業(yè)板上市公司大多資產(chǎn)規(guī)模偏小，經(jīng)營年限較短，無力承擔(dān)較大的市場風(fēng)險，而市場上流通股份又較少，那么現(xiàn)有的競價制交易制度將無法保證市場的流動性和穩(wěn)定性。而且作為保證市場高效運行以實現(xiàn)健康可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)性制度———退市制度還遲遲未出臺，這也會使投資者的利益無法得到有效保障。