創(chuàng)新的融資模式
創(chuàng)新的融資模式
模式(即建設(shè)~經(jīng)營(yíng)~移交)是項(xiàng)目融資的諸多方式中的一種，在我國(guó)又被稱作"特許權(quán)投融資方式。下面學(xué)習(xí)啦小編就為大家解開創(chuàng)新的融資模式，希望能幫到你。
創(chuàng)新的融資模式
目前發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)融資主要有兩大模式：一種是以英美為代表的以證券融資為主導(dǎo)的模式 。另一種是以日本、韓國(guó)等東亞國(guó)家及德國(guó)為代表的以銀行貸款融資為主導(dǎo)的模式。通過對(duì) 英美模式、日本的主銀行模式和德國(guó)全能銀行融資模式的比較研究，借鑒國(guó)外的做法，并考 慮到我國(guó)的實(shí)際情況，我們認(rèn)為，我國(guó)企業(yè)融資模式的選擇可以分兩步走：一是近期過渡式 的融資模式，即以銀行為主導(dǎo)的間接融資為主的模式，二是未來目標(biāo)融資模式，即證券融資 與銀行貸款并重、市場(chǎng)約束性強(qiáng)的多元化融資模式。
任何企業(yè)融資結(jié)構(gòu)和融資方式的選擇都是在一定的市場(chǎng)環(huán)境背景下進(jìn)行的。在特定的經(jīng)濟(jì)和 金融市場(chǎng)環(huán)境中，單個(gè)企業(yè)選擇的具體融資方式可能不同，但是大多數(shù)企業(yè)融資方式的選擇 卻具有某種共性，即經(jīng)常以某種融資方式為主，如以銀行貸款籌資為主或以發(fā)行證券籌資為 主，這就是企業(yè)融資的模式問題。
由于發(fā)展中國(guó)家與發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)化程度不同特別是經(jīng)濟(jì)證券化程度不同，不同類型國(guó)家企業(yè) 融資的模式是不同的。從發(fā)達(dá)國(guó)家的情況來看，目前發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)的融資方式主要可以分為 兩大模式：一種是以英美為代表的以證券融資為主導(dǎo)的模式，證券融資約占企業(yè)外部融資的 55%以上;另一種是以日本、韓國(guó)等東亞國(guó)家及德國(guó)為代表的以銀行貸款融資為主導(dǎo)的模式 ，銀行貸款融資約占企業(yè)外部融資的80%以上①。不過盡管日韓等東亞國(guó)家與德國(guó)的企業(yè) 均以銀行貸款融資為主，但東亞國(guó)家與德國(guó)在銀企關(guān)系、企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)和市場(chǎng) 約束等諸多方面存在著差異，我們將對(duì)第二種融資模式再進(jìn)行細(xì)分研究。為此，下面我們將 對(duì)這幾種融資模式分別進(jìn)行探討，并力圖找出一些可供我國(guó)企業(yè)融資得以借鑒的經(jīng)驗(yàn)。
1 英美企業(yè)以證券為主導(dǎo)的融資模式
1.1 英美企業(yè)融資的一般模式及其特點(diǎn)
由于英美是典型的自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，資本市場(chǎng)非常發(fā)達(dá)，企業(yè)行為也已高度的市場(chǎng)化。因 此，英美企業(yè)主要通過發(fā)行企業(yè)債券和股票方式從資本市場(chǎng)上籌集長(zhǎng)期資本，證券融資成為 企業(yè)外源融資的主導(dǎo)形式。由于美國(guó)企業(yè)融資模式更具有代表性，我們著重從美國(guó)企業(yè)融資 的實(shí)際來進(jìn)行分析。
應(yīng)該說，經(jīng)過長(zhǎng)期的演進(jìn)和發(fā)展，美國(guó)的金融市場(chǎng)體系已經(jīng)相當(dāng)成熟和完善，企業(yè)制度也已 非常完善，企業(yè)行為也非常的理性化。一般地，美國(guó)企業(yè)融資方式的選擇遵循的是所謂的“ 啄食順序理論”②(The Pecking order Theory)，即企業(yè)融資一般會(huì)遵循內(nèi)源融資>債 務(wù)融資>股權(quán)融資的先后順序，換言之，企業(yè)先依靠?jī)?nèi)部融資(留利和折舊)，然后再求助 于外部融資，而在外部融資中，企業(yè)一般優(yōu)先選擇發(fā)行債券融資，資金不足時(shí)再發(fā)行股票融 資。這一融資順序的選擇反映在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中是內(nèi)部融資占最重要地位，其次是銀行貸款 和債券融資，最后是發(fā)行新股籌資。
融資模式的優(yōu)點(diǎn)
模式擁有眾多優(yōu)點(diǎn)，這些優(yōu)點(diǎn)使得其在對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家都得到廣泛的應(yīng)用:對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家而言，政府采用模式對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行建設(shè)可以:
減少政府開支，從而減少政府債務(wù)和赤字。
發(fā)揮私營(yíng)機(jī)構(gòu)的能動(dòng)性雨JgJJ造性，提高效率。
而對(duì)發(fā)展中國(guó)家而言，BOT模式可以幫助政府解決:
由經(jīng)濟(jì)發(fā)展推動(dòng)帶來的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的強(qiáng)勁需求，需要大量資金投入的缺口。
由資本市場(chǎng)推動(dòng)的國(guó)際資本的投資機(jī)會(huì)
加速促進(jìn)技術(shù)轉(zhuǎn)移和效率的提高
由于模式的以上優(yōu)勢(shì)國(guó)際上個(gè)主要承包商大都以如BOT項(xiàng)目融資方式承攬海外工程，并取得了很大的成功。如日本承包商，供應(yīng)商和銀行就是積極主動(dòng)地提供出口信貸并應(yīng)用BOT方式在國(guó)際承包市場(chǎng)取得很多項(xiàng)目。
融資模式的特點(diǎn)
債權(quán)人對(duì)于建設(shè)項(xiàng)目以外的資產(chǎn)和收入沒有追索權(quán):BOT是利用資產(chǎn)(主要是基礎(chǔ)設(shè)施)進(jìn)行融資的形式，債權(quán)人對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人的其它資產(chǎn)沒有追索權(quán)，建成項(xiàng)目投入使用所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量成為償還貸款和提供投資回報(bào)的唯一來源。
融資不主要依賴項(xiàng)目發(fā)起人的資信或涉及的有形資產(chǎn)，債權(quán)人只考慮項(xiàng)目本身是否可行以及項(xiàng)目的現(xiàn)金流和收益是否可以償還貸款，其放貸收益取決于項(xiàng)目本身的效益境內(nèi)機(jī)構(gòu)不以建設(shè)項(xiàng)目以外的資產(chǎn)、權(quán)益和收入進(jìn)行抵押、質(zhì)押或償債。境內(nèi)機(jī)構(gòu)不提供任何形式的融資擔(dān)保。"簡(jiǎn)單講，即以項(xiàng)目自身的資產(chǎn)和項(xiàng)目未來的收益作為抵押來籌措資金的一種融資方式。項(xiàng)目的融資負(fù)債比一般較高，結(jié)構(gòu)也較復(fù)雜;多為中長(zhǎng)期融資，資金需求量大，風(fēng)險(xiǎn)也大，融資成本相應(yīng)較高;所得資金專款專用。
項(xiàng)目作為獨(dú)立的法人實(shí)體成立項(xiàng)目公司，而項(xiàng)目公司是項(xiàng)目貸款的直接債務(wù)人。
合同文件和保險(xiǎn)多，用以分散和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
看了“創(chuàng)新的融資模式”的人還看了：
1.互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)融資新模式