企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)
企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)
對我國企業(yè)融資方式選擇的演進、現(xiàn)階段存在的問題及其成因、發(fā)達國家企業(yè)融資方式的比較和借鑒,以及今后我國企業(yè)融資方式的選擇。下面學習啦小編就為大家解開企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，希望能幫到你。
企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)
1、間接融資對促進金融體系穩(wěn)健發(fā)展與經(jīng)濟增長具有獨特優(yōu)勢。從對經(jīng)濟增長的貢獻看,間接融資(銀行體系)具有貨幣 創(chuàng)造功能,對經(jīng)濟增長有切實的促進作用。由于投資增長是經(jīng)濟處于增長期的常態(tài),要滿足投資需求,離不開銀行體系的貨幣創(chuàng)造,而直接融資只是對現(xiàn)有儲蓄的重 新組合,不能創(chuàng)造出新增貨幣。因此,在資金供應方面,銀行體系十分重要。從銀行體系本身來看,由于銀行體系規(guī)模龐大,具有規(guī)模經(jīng)濟,有能力開發(fā)與利用專門 技術(shù),降低交易成本,在向擁有生產(chǎn)性投資機會的人提供資金和流動性服務方面具有較大的優(yōu)勢。
從金融市場的運行看,由于金融市場上存在著信息不對稱,導致逆向選擇與道德風險問題,成為金融市場正常運作的障礙。 而銀行體系可以在一定程度上防范這些風險的發(fā)生。因為銀行在認定貸款風險,防范由逆向選擇造成的損失方面,有豐富的經(jīng)驗與辦法。銀行還有一定的手段監(jiān)督借 款者行為,從而減少由道德風險造成的損失。因此,銀行能夠在向儲蓄者提供利息收益或大量服務的同時仍然獲利。
從上述方面說,銀行體系在金融市場上開辟了一條渠道,能有效地將儲蓄資金引入擁有生產(chǎn)性投資機會的人們手中,在增進實體經(jīng)濟的效率方面發(fā)揮關(guān)鍵作用。
2、銀行體系面臨著短資長用和銀企關(guān)系過密的問題。不可否認的是,銀行體系也有弱點。表現(xiàn)為,銀行資金來源期限一般較短,而貸款期限通常更長一些,這種期限的不對稱導致了流動性的不對稱,易使銀行陷入流動性困境中,并引起系統(tǒng)性風險。
而如果銀行主導金融體系,銀行將對企業(yè)產(chǎn)生重大影響。一旦銀行獲得了有關(guān)企業(yè)的重大內(nèi)部信息,它就可以向企業(yè)索取租金,而企業(yè)也不得不付出這一租金以得到資本。同時,銀行主導的金融體系中,銀企關(guān)系往往較為緊密,常常阻礙企業(yè)創(chuàng)新與增長。
在銀行和企業(yè)關(guān)系緊密時,銀行家往往按照自己的利益行事,因此可能被企業(yè)所收買,或與企業(yè)共謀對付其它債權(quán)人。而銀 行對企業(yè)的控制同樣也擴展至銀行本身。在這種情況下,盡管銀行對企業(yè)享有了控制權(quán),可以充分獲得企業(yè)信息,并監(jiān)控企業(yè)經(jīng)營,但銀行與企業(yè)將不可避免地聯(lián)結(jié) 在一起,往往與企業(yè)共謀,并可能導致銀行在金融事務中過度強大,加大了風險集中度。
直接融資的比較優(yōu)勢
1、直接融資可以促進資源的有效配置、改進企業(yè)治理結(jié)構(gòu)。與銀行體系相比,直接融資(證券市場)能夠更有力地促進資源配置效率的提高。一個運行良好的證券市場首先可以促進信息的獲取與傳播。由于市場規(guī)模較大,流動性較高,市場主體因而有更大的動力花費資源去研究企業(yè),從而改進信息披露制度,促進資源配置,進而促進經(jīng)濟增長。
在促進企業(yè)管理方面,股票市場的運行便利了收購與兼并,從而使經(jīng)營良好的企業(yè)具有更大的動力,經(jīng)營不善的企業(yè)面臨直 接的市場壓力,更易將管理人員的報酬與企業(yè)業(yè)績掛鉤,有利于提高經(jīng)營管理水平,促進企業(yè)發(fā)展。在降低風險方面,一方面,運行良好的股票市場提高了企業(yè)規(guī)避 流動性風險的能力。另一方面,由于許多有利可圖的投資要求獲得長期的資本承諾,但投資者往往不愿長期放棄其對儲蓄的控制權(quán),而流動性較好的股票市場允許投 資者在需要資金時迅速而成本較低地出售股票,從而使得長期投資更具吸引力。
在資源配置方面,股票市場的正常運行有助于資源的有效配置。而運行良好的股票市場還有助于鼓勵高效的會計標準、信息披露標準和減少資源配置障礙的合約制度的發(fā)展。
2、直接融資面臨著信息不對稱、進入壁壘及監(jiān)管等問題。盡管如此,直接融資在促進經(jīng)濟發(fā)展中也具有很大的缺陷。
首先，證券市 場的正常運作要求建立完善的信息披露制度,以方便投資者平等及時地獲得相關(guān)信息。這樣,如果一些投資者花費了大量資源獲得相關(guān)信息,其它市場參與者將同時 獲得其研究成果。因此,他們同時購買該股票,導致股票價格上漲,從而產(chǎn)生了搭便車問題,降低了市場參與主體獲得信息的動力。
其次，直接融資在監(jiān)控企業(yè)方面存在缺陷。一是內(nèi)部人往往比外部人擁有更多的企業(yè)信息。這種信息的不對稱降低了證券市場的效率,因為信息不完全的外部人在企業(yè)控制方面不如擁有完備信息的內(nèi)部人,除非他們付出很高的代價。二是由于證券市場的流動性較高,交易活躍,為降低企業(yè)風險和防止大股東操縱企業(yè)經(jīng)營,鼓勵企業(yè)股權(quán)的分散化,從而使企業(yè)擁有許多小股東,而每一個小股東監(jiān)督經(jīng)理人員行為的動力較小,從而降低了建立審慎的公司治理結(jié)構(gòu)的動力。
再次，由于逆向選擇的存在,直接融資還有較高的進入壁壘。對于希望進入證券市場直接融資的企業(yè)來說,必須披露足夠的信息,其經(jīng)營規(guī)模也須達到一定要求。而企業(yè)規(guī)模越大,企業(yè)越著名,投資者在市場上獲得的有關(guān)它的信息就越多,評定企業(yè)優(yōu)劣就越容易,因而愿意直接投資于這類企業(yè)的證券。因此,進入證券市場進行直接融資的多為大企業(yè),中小企業(yè)難以進入證券市場,倒是從銀行獲取信貸更具成本優(yōu)勢。
最后，證券市場如果運行不當,往往會引致投機,引起證券價格的猛漲暴跌,導致市場動蕩,并連鎖反應到其它金融市場和其它國家,不利于經(jīng)濟和金融穩(wěn)定。
企業(yè)的融資渠道
銀行借款
信貸融資是間接融資，是市場信用經(jīng)濟的融資方式，它以銀行為經(jīng)營主體，按信貸規(guī)則運作，要求資產(chǎn)安全和資金回流，風險取決于資產(chǎn)質(zhì)量。信貸融資由于責任鏈條和追索期長，信息不對稱，由少數(shù)決策者對項目的判斷支配大額資金，把風險積累推到將來。信貸融資需要發(fā)達的社會信用體系支持。銀行借款是企業(yè)最常用的融資渠道，但銀行的基本做法是“嫌貧愛富”，以風險控制為原則，這是由銀行的業(yè)務性質(zhì)決定的。對銀行來講，它一般不愿冒太大的風險，因為銀行借款沒有利潤要求權(quán)，所以對風險大的企業(yè)或項目不愿借款，哪怕是有很高的預期利潤。相反，實力雄厚、收益或現(xiàn)金流穩(wěn)定的企業(yè)是銀行歡迎的貸款對象。因為以上特點，銀行借款跟其它融資方式相比，主要不足在于：一是條件苛刻，限制性條款太多，手續(xù)過于復雜，費時費力，有時可能跑一年也跑不下來;二是借款期限相對較短，長期投資很少能貸到款;三是借款額度相對也小，通過銀行解決企業(yè)發(fā)展所需要的全部資金是很難的。特別對于在起步和創(chuàng)業(yè)階段企業(yè)，貸款的風險大，是很難獲得銀行借款的。
P2P融資模式運營
P2P金融在國內(nèi)發(fā)展初具雛形，但目前并無明確的立法，國內(nèi)小額信貸主要靠“中國小額信貸聯(lián)盟”主持工作?？蓞⒖嫉暮戏ㄐ砸罁?jù)，主要是“全國互聯(lián)網(wǎng)貸款糾紛第一案或現(xiàn)結(jié)果阿里小貸勝出”。隨著網(wǎng)絡的發(fā)展，社會的進步，此種金融服務的正規(guī)性與合法性會逐步加強，在有效的監(jiān)管下發(fā)揮網(wǎng)絡技術(shù)優(yōu)勢，實現(xiàn)普惠金融的理想。大易有塑倡導的P2I模式撮合的是個人與企業(yè)的借貸，面向個人投資者提供安全、透明、便捷、高收益的投資理財項目。其P2I模式與P2P網(wǎng)貸不同之處在于，是P2P網(wǎng)貸的升級和進化版，并有效解決了投資者信息不對稱、投資風險高等問題，能夠幫助中小企業(yè)快速融資。
證券融資
證券融資是市場經(jīng)濟融資方式的直接形態(tài)，公眾直接廣泛參與，市場監(jiān)督最嚴，要求最高，具有廣闊的發(fā)展前景。證券融資主要包括股票、債券，并以此為基礎(chǔ)進行資本市場運作。與信貸融資不同，證券融資是由眾多市場參與者決策，是投資者對投資者、公眾對公眾的行為，直接受公眾及市場風險約束，把未來風險直接暴露和定價，風險由投資者直接承擔。
股權(quán)融資
股票上市可以在國內(nèi)，也可選擇境外，可以在主板上市也可以在高新技術(shù)企業(yè)板塊，如美國(NASTAQ)和香港的創(chuàng)業(yè)板。發(fā)行股票是一種資本金融資，投資者對企業(yè)利潤有要求權(quán)，但是所投資金不能收回，投資者所冒風險較大，因此要求的預期收益也比銀行高，從這個角度而言，股票融資的資金成本比銀行借款高。
具體而言，發(fā)行股票的優(yōu)點是：(1)所籌資金具有永久性，無到期日，沒有還本壓力;(2)一次籌資金額大;(3)用款限制相對較松;(4)提高企業(yè)的知名度，為企業(yè)帶來良好聲譽;(5)有利于幫助企業(yè)建立規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)制度。特別對于潛力巨大，但風險也很大的科技型企業(yè)，通過在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行股票融資，是加快企業(yè)發(fā)展的一條有效途徑。
債券融資。發(fā)行債券的優(yōu)缺點介于上市和銀行借款之間，也是一種實用的融資手段，但關(guān)鍵是選好發(fā)債時機。選擇發(fā)債時機要充分考慮對未來利率的走勢預期。債券種類很多，國內(nèi)常見的有企業(yè)債券和公司債券以及可轉(zhuǎn)換債券。企業(yè)債券要求較低，公司債券要求則相對嚴格，只有國有獨資公司、上市公司、兩個國有投資主體設(shè)立的有限責任公司才有發(fā)行資格，并且對企業(yè)資產(chǎn)負債率以及資本金等都有嚴格限制。可轉(zhuǎn)換債券只有重點國有企業(yè)和上市公司才能夠發(fā)行，它是一種含期權(quán)的衍生金融工具。采用發(fā)行債券的方式進行融資，其好處在于還款期限較長，附加限制少，資金成本也不太高，但手續(xù)復雜，對企業(yè)要求嚴格，而且我國債券市場相對清淡，交投不活躍，發(fā)行風險大，特別是長期債券，面臨的利率風險較大，而又欠缺風險管理的金融工具。
招商引資
招商引資一般也是一種股權(quán)融資，但它不通過公開市場發(fā)售，是一種私下尋找戰(zhàn)略投資者的融資方式。因此其優(yōu)缺點與發(fā)行股票上市類似，但由于不需要公開企業(yè)信息以及被他人收購的風險較小等原因，通過招商引資的方式融資也受到一些企業(yè)的歡迎。
企業(yè)的融資動因
一般而言，公司融資的動因主要有以下幾個方面：
(一)為設(shè)立、創(chuàng)建公司任何公司的設(shè)立是以充分的資金準備為基本前提的。首先必須籌集資本金，進行公司的設(shè)立、登記，才能開展正常生產(chǎn)經(jīng)營活動。我國的公司法對公司設(shè)立必須具備的資本金的最低限額作了嚴格規(guī)定。
(二)滿足公司發(fā)展的需要公司必須不斷發(fā)展壯大才能求得生存。公司的發(fā)展集中表現(xiàn)為擴大收入，擴大收入的根本途徑是擴大銷售的數(shù)量，提高產(chǎn)品的質(zhì)量，增加新的品種。這就要求不斷擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，不斷更新設(shè)備和進行技術(shù)改造，合理調(diào)整企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營結(jié)構(gòu)，并不斷提高各種人員的素質(zhì)。而無論是擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，還是進行技術(shù)改造，都需要進行資金籌集。
(三)償還債務公司為了獲得杠桿收益往往進行負債經(jīng)營。當債務到期時，公司必須通過一定的方式籌集資金，滿足償還到期債務的需要。
(四)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)是指公司各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系，它是由公司采用各種籌資方式及其不同的組合而形成的。當公司的資本結(jié)構(gòu)不合理時，可以采用不同的籌資方式籌集資金，人為地調(diào)整資本結(jié)構(gòu)使其趨于合理。如當企業(yè)發(fā)現(xiàn)其負債率偏高時.可發(fā)行股票籌集一部分資金償還債務，或當權(quán)益資本比重過小時可以適當舉債，加大分紅，從而使資本結(jié)構(gòu)達到公司所期望的目標。
(五)適應外部環(huán)境變化公司的生存和發(fā)展是以一定的外部環(huán)境為條件的;外部環(huán)境對公司籌集資金有著重要的影響。外部環(huán)境的每一變化都會影響到公司的生產(chǎn)和經(jīng)營。比如，在通貨膨脹的情況下，不僅會由于原材料價格上漲造成資金占用量的大量增加，還會引起公司利潤虛增而造成公司資金流失等。這些都會增加公司的資金需求，公司必須籌集資金滿足這些原因引起的資金需求。
看了“企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)”的人還看了：
4.百度融資案例分析