迎接風(fēng)險(xiǎn)投資者的拷問(wèn)
在剛剛開始創(chuàng)業(yè)的企業(yè)家當(dāng)中，只有很少一部分能夠經(jīng)得起風(fēng)險(xiǎn)投資者對(duì)其商業(yè)計(jì)劃的苛刻要求。在這篇文章將從創(chuàng)業(yè)者的角度對(duì)這一問(wèn)題進(jìn)行全面的介紹，并幫助私募股權(quán)投資者從企業(yè)家的角度來(lái)審視一個(gè)成長(zhǎng)中的企業(yè)，了解它將面臨怎樣的挑戰(zhàn)。
前期準(zhǔn)備工作
要想獲得風(fēng)險(xiǎn)投資，首要條件就是先對(duì)您公司的潛力、市場(chǎng)環(huán)境以及投資需求有一個(gè)很好的了解。并且切記，您提供給風(fēng)險(xiǎn)投資者審閱的企業(yè)策劃案十分重要，一定要好好準(zhǔn)備。一些企業(yè)家和管理人員會(huì)花費(fèi)數(shù)周的時(shí)間來(lái)準(zhǔn)備提供給客戶的產(chǎn)品宣傳，卻偏偏忽視了與投資者溝通、商談的重要性。要知道，后者才是更具有決定意義的。
一份詳盡的公司介紹將會(huì)為您與投資者之間的溝通奠定良好的基礎(chǔ)。雖然有的風(fēng)險(xiǎn)投資基金偏愛(ài)比較簡(jiǎn)單的材料，有的要求提供額外的財(cái)務(wù)規(guī)劃和企業(yè)模型等，但一般而言，風(fēng)險(xiǎn)投資基金所希望看到的是一份商業(yè)計(jì)劃。不論怎樣，材料當(dāng)中都應(yīng)當(dāng)對(duì)公司進(jìn)行詳細(xì)的描述，包括公司的歷史、所有權(quán)、產(chǎn)品、市場(chǎng)地位、主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、發(fā)展策略、財(cái)務(wù)成果、財(cái)務(wù)需要，以及主要股東和管理層的專業(yè)經(jīng)歷。詳細(xì)的信息要求可以從私募股權(quán)投資公司(VC/PE)獲得。
初步評(píng)審
風(fēng)險(xiǎn)投資者會(huì)仔細(xì)地閱讀商業(yè)計(jì)劃。他們所作的初步評(píng)估是對(duì)每份提交上來(lái)的計(jì)劃的第一次也是最關(guān)鍵的考驗(yàn)。有許多商業(yè)計(jì)劃就是在這一階段被淘汰的。一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金曾經(jīng)舉過(guò)這樣一個(gè)例子：
在他們所看到的100份商業(yè)計(jì)劃之中，有一半會(huì)在初次審閱時(shí)被淘汰;在幾個(gè)小時(shí)更為細(xì)致的評(píng)估之后，又將有25份遭到否定;而經(jīng)過(guò)更加深入的分析后，在剩下的計(jì)劃中大概又有10份不合乎要求。在最初的100個(gè)候選者當(dāng)中，只有幾家公司的計(jì)劃可以得到比較深入的分析、評(píng)估。而能夠就合同的條件協(xié)商成功，并最終獲得投資的公司為數(shù)就更少了。由此可見(jiàn)，對(duì)一份商業(yè)計(jì)劃作出精心的準(zhǔn)備還是十分值得的。沒(méi)人愿意失去一次獲得投資的大好機(jī)會(huì)，或是發(fā)現(xiàn)僅僅是因?yàn)樯虡I(yè)計(jì)劃寫得不好，自己好幾個(gè)星期的努力就全部化為泡影，在初次審閱之后就被投資者拒之門外。
公司可以雇用顧問(wèn)來(lái)幫助擬定企業(yè)策劃案。然而，負(fù)責(zé)執(zhí)行此方案的人員，特別是董事會(huì)的成員，應(yīng)該參與到制定方案的過(guò)程中，并積極發(fā)揮其主導(dǎo)作用。在提交之前，最好能把策劃案讓公司之外的人士檢查一下，他們應(yīng)該具備豐富的專業(yè)知識(shí)和客觀、公正的態(tài)度，比如會(huì)計(jì)師、審計(jì)員、法律顧問(wèn)、可靠的咨詢師或者生意上的朋友。他們能幫您指出方案中的錯(cuò)誤、缺陷或者弱點(diǎn)。
“盡職調(diào)查”及協(xié)商談判
商業(yè)計(jì)劃通過(guò)初步評(píng)審后，投資者通常會(huì)提出進(jìn)一步的問(wèn)題，并要求提供其它的補(bǔ)充材料與信息。而下一步，基金的代表就該和公司的管理層會(huì)面了。如果計(jì)劃被暫時(shí)接受，那么現(xiàn)在就該在計(jì)劃的細(xì)節(jié)上多下功夫了。在這一階段，投資者會(huì)對(duì)該公司進(jìn)行深入的分析，也就是我們所說(shuō)的“盡職調(diào)查”，這包括商業(yè)分析、財(cái)務(wù)及法律審計(jì)、結(jié)構(gòu)分析，可能還有技術(shù)和環(huán)境調(diào)查。這一過(guò)程需要大量的詳細(xì)信息，而基金會(huì)對(duì)其保密性作出保證。要知道，風(fēng)險(xiǎn)投資者所進(jìn)行的投資數(shù)量眾多，他們具有長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光，對(duì)保密性十分重視。
如果私募股權(quán)投資基金對(duì)該公司的情況基本滿意，公司有條件獲得投資，其商業(yè)計(jì)劃也被雙方所接受，那么基金就會(huì)開始與該公司協(xié)商談判，從而確定投資條件。談判的主要內(nèi)容是規(guī)定股東的權(quán)力和義務(wù)、監(jiān)事會(huì)的代表人數(shù)、管理期權(quán)以及投資者以何種價(jià)格購(gòu)買公司一定數(shù)額的股份—在談判中，最后一點(diǎn)是最難達(dá)成一致的。
一般而言，談判是和投資者的盡職調(diào)查工作同時(shí)進(jìn)行的。在談判和盡職調(diào)查成功結(jié)束后，就該正式批準(zhǔn)所做出的種種決定了。投資基金一般都設(shè)有一個(gè)特別機(jī)構(gòu)——投資委員會(huì)，來(lái)對(duì)投資作出最后的決策。在決策基礎(chǔ)上，雙方簽署協(xié)議，資金開始對(duì)公司投資。
以上所說(shuō)的投資過(guò)程——從公司提供最基本的材料和信息開始，直到資金被劃撥到公司的戶頭，通常要經(jīng)歷幾個(gè)月的時(shí)間。至于方案是否通過(guò)了投資者的最初審核，幾個(gè)星期后就能知道了。很顯然，這一過(guò)程進(jìn)展的速度是取決于投資雙方的。如果公司的所有者和管理董事會(huì)有一個(gè)積極的態(tài)度，并能和投資者進(jìn)行高效率的合作，就能使這一進(jìn)程大大加速。
長(zhǎng)期的合作關(guān)系
簽署協(xié)議之后，私募股權(quán)投資基金開始對(duì)公司進(jìn)行投資，但它對(duì)公司的支持并不僅止于此。對(duì)基金來(lái)說(shuō)，對(duì)某一公司投以資金意味著一個(gè)長(zhǎng)期合作關(guān)系的開始，而合作是以互相信任、尊重彼此的利益為基礎(chǔ)的。基金指派自己的人員加入公司的監(jiān)事會(huì)，這是它指導(dǎo)公司發(fā)展的主要手段。
基金將監(jiān)督公司的發(fā)展?fàn)顩r、業(yè)績(jī)并在戰(zhàn)略上對(duì)公司進(jìn)行支持幫助。但一般而言，基金并不參與公司的日常經(jīng)營(yíng)，而是通過(guò)其專業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)來(lái)支持公司的管理，聘請(qǐng)金融、戰(zhàn)略、營(yíng)銷、人力資源等各個(gè)領(lǐng)域的可靠專家來(lái)幫助公司更好的成長(zhǎng)。如果公司在幾年之后取得了預(yù)期中的發(fā)展，基金就要準(zhǔn)備退出了。
根據(jù)基金的政策、公司所在行業(yè)、性質(zhì)、市場(chǎng)狀況的不同，基金會(huì)在投資之后的3到7年后退出。當(dāng)然，投資的時(shí)間有長(zhǎng)有短，這都是正常的。
如上所述，在最初的協(xié)議中雙方已經(jīng)對(duì)退出方式和渠道達(dá)成了一致，比如首次公開募集拍賣(IPO)、出售、由公司剩下的股東或管理層收購(gòu)、賣給其它的金融機(jī)構(gòu)等等。這些方式可以分階段進(jìn)行，也可以同時(shí)進(jìn)行。
基金退出了該公司，投資開始獲得回報(bào)。其余的合伙人也可以評(píng)估一下他們公司的股票價(jià)值增長(zhǎng)了多少。實(shí)際上，他們可以和私募股權(quán)投資基金一同退出，其獲得的回報(bào)至少會(huì)與基金相同，而通常都會(huì)更多。也就是說(shuō)，只有您賺到了錢，風(fēng)險(xiǎn)投資者才能賺到錢。此時(shí)，公司的價(jià)值已經(jīng)大大增長(zhǎng)，甚至可能是成倍的增長(zhǎng)。
將遙遠(yuǎn)的烏托邦理想，變成活生生的現(xiàn)實(shí)，這中間除去熱情和努力，還有太多的因素要考慮。